где Он а — остаточная стоимость нематериальных активов компа­нии на определенную дату; 5н,а — первоначальная стоимость не­материальных активов на определенную дату.

Объем нематериальных активов конкретной компании зависит главным образом от ее инновационной активности. Существует следующая закономерность: чем больше в общей структуре акти­вов, удельный вес их нематериальной части, тем быстрее увели­чивается объем нематериальных активов в дальнейшем.

По образному выражению Н. Блюма, «распределение имуще­ства в области производительного капитала проходит аналогично поведению голубей, которые, как известно, летят туда, где уже есть голуби».

Ключевые слова и термины

Основной капитал; внеоборотные активы; основные производствен­ные средства; долгосрочные финансовые вложения; линейная амортиза­ция; ускоренная амортизация; нематериальные активы; инвестиции; обо­рудование; управление внеоборотными активами; воспроизводство про­стое и расширенное; нормы амортизации; срок службы; физический и моральный износ; первоначальная стоимость; восстановительная сто­имость; остаточная стоимость.

Контрольные вопросы

1.  Какова роль внеоборотных активов в финансовом управлении на предприятии?

2. Отличаются ли понятия «внеоборотные активы» и «основной капитал»?

3. Что включается в нематериальные активы?

4.  Как правильно выбрать амортизационную политику компании?

5. Что такое «долгосрочные финансовые вложения»?

Задания

1.  Дайте полную классификацию внеоборотных активов по различ­ным критериям.

2. Рассчитайте годовую норму и ежемесячную сумму амортизации обо­рудования компании, если известны следующие данные: первоначальная стоимость оборудования составляет 30 млн р., а нормативный срок служ­бы оборудования (полезный срок использования) равен 10 годам.

3. Определите остаточную стоимость оборудования после 7 лет эксплу­атации, если амортизация исчислялась линейным методом с нормой 6 % в год, а первоначальная стоимость оборудования составляла 230 млн р.

4. Установите необходимый объем средств для обновления операцион­ных внеоборотных активов компании в процессе расширенного и просто­го воспроизводства, если: а) общая потребность компании в операцион­ных внеоборотных активах в предстоящем периоде составляет 360 млн р.; б) фактическое наличие операционных внеоборотных активов на конец отчетного периода — 200 млн р.; в) стоимость операционных внеоборот­ных активов, намеченных к выбытию в связи с физическим износом —

208 •

50 млн р.; г) стоимость операционных внеоборотных активов, намечен­ных к выбытию в связи с моральным износом, — 100 млн р.

5. Рассчитайте коэффициент рентабельности операционных внеобо­ротных активов, если чистая прибыль, полученная компанией за послед­ний квартал, составила 666 тыс. р., а балансовая стоимость операцион­ных внеоборотных активов на начало квартала была 460 млн р., а на конец — 480 млн р.

ГЛАВА  11

УПРАВЛЕНИЕ ОБОРОТНЫМ КАПИТАЛОМ. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА

Изучив эту главу, вы сможете:

• уяснить основные понятия оборотного капитала и направ­ления финансирования краткосрочных обязательств;

• рассчитать финансовый цикл и определить пути сокраще­ния периода обращения денежных средств;

•  сформулировать цель политики финансирования оборот­ного капитала, которой придерживается компания;

• понять суть основных видов краткосрочных обязательств;

• раскрыть процесс управления денежными средствами ком­пании;

• разобраться в понятии дебиторской задолженности и в про­цессах управления ею;

•  понять сущность и содержание факторинга, оценить пре­имущества и недостатки факторингового обслуживания;

•  определиться с понятием и целью управления запасами.

11.1. Эффективность оборотного капитала

Оборотный капитал — это инвестиции в краткосрочные акти­вы, которые называют также текущими активами или оборотными средствами. В отличие от долгосрочных краткосрочные активы — это оборотные средства, которые могут быть обращены в денеж­ные средства в течение одного года. Это значит, что от закупки сырья до получения наличных денег после продажи готовой про-

[ дукции также должно пройти не более одного календарного года.

' К основным видам краткосрочных активов относятся денежные средства, легко реализуемые ценные бумаги, запасы (сырье, ма-

, териалы, незавершенная и готовая продукция на складе) и деби-

\ торская задолженность (задолженность клиентов фирмы, которые

! купили товары в кредит и должны их оплатить в установленный

> договором срок).

На конкретном предприятии величина оборотных средств, их

; состав и структура зависят от характера и сложности производ-

209

ства, длительности производственного цикла, стоимости сырья, условий его поставки, принятого порядка расчетов и стратегии финансового менеджмента.

Оборотный капитал может быть сформирован в значительной степени за счет заемных средств. Следовательно, величина обо­ротного капитала еще не свидетельствует о собственных финан­совых возможностях компании. Важно знать очищенную от обяза­тельств часть оборотного капитала, которая является собственно­стью компании и называется чистым оборотным капиталом (ЧОК).

Чистый оборотный капитал — это разность между текущими активами и краткосрочными обязательствами. При оценке финан­сового состояния компании этой разнице уделяется большое вни­мание. Если выразить эту разницу в качестве соотношения, то получим коэффициент общей ликвидности оборотных средств

К

Текущие активы

общ ~

Краткосрочные обязательства

Коэффициент общей ликвидности характеризует способность компании погасить свои краткосрочные обязательства. Однако при неблагоприятных обстоятельствах, когда потребуется в короткие сроки погасить задолженности, компания может не успеть это сделать. Одна из причин — наличие в составе текущих активов трудно реализуемых запасов, т. е. сырья, незавершенного произ­водства и непроданной готовой продукции. Способность компа­нии в короткие сроки погасить краткосрочные обязательства мо­жет характеризовать коэффициент срочной ликвидности текущих активов:

т.                  Ликвидные активы

Краткосрочные обязательства

Коэффициент срочной ликвидности показывает, в какой сте­пени и в сколь приемлемые сроки можно погасить краткосрочные обязательства компании за счет ликвидных активов, т. е. текущих активов без учета стоимости запасов.

Таким образом, чем выше уровень чистого оборотного капита­ла, тем меньше риск потери платежеспособности компании. За­висимость риска неплатежеспособности компании от размеров чистого оборотного капитала иллюстрирует рис. 11.1.

Из рисунка видно, что финансовому менеджеру надо стремиться к наращиванию чистого оборотного капитала компании. Повы­шение уровня чистого оборотного капитала — гарантия финансо­вой устойчивости компании. Однако надо иметь ввиду, что каж­дая компания имеет взаимные обязательства перед другими ком­паниями. Кроме того, наличие значительной доли обязательств обусловлено порядком расчетов. Например, образуется кредитор-

210

Риск неплатежеспособности

Чистый оборотный капитал

Рис. 11.1. Связь чистого оборотного капитала и риска неплатежеспособности

екая задолженность вследствие расчетов в кредит за сырье и мате­риалы, накапливается задолженность по заработной плате и уп­лате налогов из-за периодичности их выплат и т.д.

Основное назначение краткосрочных обязательств — это фи­нансирование текущих активов. Краткосрочные обязательства дол­жны обеспечить необходимый уровень денежных средств для сво­евременного осуществления платежей. Они пополняют портфель легко реализуемых ценных бумаг. За их счет финансируется необхо­димый уровень запасов. Особое значение имеет то обстоятельство, что краткосрочные пассивы — реальный рычаг проведения эффек­тивной кредитной политики по отношению к клиентам компании.

11.2. Финансовый цикл

Рассмотрим процесс управления оборотным капиталом на при­мере гипотетической компании, освоившей производство спортив­ных яхт по