СОДЕРЖАНИЕ




Введение        3

Глава 1.        Теоретические подходы к управлению стоимостью антикризисного предприятия        7

1.1.        Основные подходы к управлению стоимостью компании        7

1.2.        Основные методы оценки стоимости компании и  проблемы их применения в условиях России        18

1.3.        Методики оценки деятельности компании на основе экономической добавленной стоимости и основные направления роста EVA                25

Глава 2.        Оценка стоимости бизнеса компании ОАО «Косогорский металлургический завод»        37

2.1.        Экономико-организационная характеристика предприятия        37

2.2.        Диагностика финансового состояния        43

2.3.        Общая оценка платежеспособности и вероятности банкротства        63

2.3.1        Оценка обеспеченности запасов и затрат источниками финансирования        63

2.3.2        Прогнозирование банкротства предприятия        66

2.4.        Оценка бизнеса на основе экономической добавленной стоимости                        70

Глава 3.        Мероприятия по повышению стоимости ОАО «Косогорский металлургический завод»        78

3.1.        Анализ устойчивости экономического роста        78

3.2.        Комплексная оценка эффективности хозяйственной деятельности                        85

3.3.        Определение ключевых финансовых факторов роста стоимости компании        88

Заключение        106

Список литературы        110

Приложения        114



Введение

Актуальность темы работы. Концепция управления предприятием, основанная на максимизации его стоимости (стоимости его имущества), как показала жизнь, является одной из самых эффективных, поскольку изменение стоимости предприятия за период, будучи критерием эффективности хозяйственной деятельности, учитывает практически всю информацию, связанную с его функционированием. Принимая то или иное управленческое решение, руководство предприятия должно соотносить последствия его влияния на деятельность предприятия, итоговым критерием которой является стоимость. Каждое управленческое решение взаимосвязано с множеством других, например, решения по финансированию взаимосвязаны с дивидендной политикой компании, решения по заемному финансированию с взаимоотношениями предприятия с поставщиками и клиентами, и т.д. При переходе России к рыночной экономике возникает проблема справедливого распределения благ между субъектами рынка. Одним из вариантов разрешения этой проблемы является адекватная оценка стоимости имущества предприятий и выявления факторов, воздействующих на их стоимость с тем, чтобы принятие новых управленческих решений вело к достижению поставленной цели – максимизации стоимости отдельных предприятий и, через это, к повышению благосостояния всего общества.

В системе мирового хозяйства, основанной на частной коммерческой инициативе, значение стоимости непрерывно возрастает по мере глобализации и информатизации экономики, роста взаимозависимости и взаимообусловленности хозяйственных решений, усложнения процессов производства. В рыночном хозяйстве стоимость регулирует процессы общественного производства на глобальном, национальном, региональном уровнях и на уровне хозяйствующего субъекта. Осознание законов, направленности развития экономической системы и путей совершенствования системы хозяйствования становится необходимым для принятия управленческих решений на каждом уровне. Это предполагает глубокое понимание сущности стоимости, её функций в экономических системах, взаимосвязанных изменений, происходящих в материальной и стоимостной сферах экономики.

Вступление экономики России в рыночные отношения, открытие отечественного рынка для товаров зарубежных предприятий поставили большинство российских организаций в сложное финансовое и экономическое положение. Результатом этого явились рост неплатежеспособности и последующее банкротство организаций. В связи с этим перед руководством многих организаций, органами государственной и муниципальной власти встают задачи предотвратить кризисные явления и обеспечить устойчивое положение организаций, ибо банкротство одних организаций часто вызывает ухудшение финансового состояния (платежеспособности) многих других, порождая так называемый эффект домино.

Решение задач по предотвращению кризисных явлений или смягчения их влияния на результаты деятельности организаций возможно с помощью системы мер управления стоимостью компании. В связи с этим проблема управления организациями в таких условиях для России весьма актуальна.

Основной целью антикризисного управления организацией должно быть обеспечение в течение длительного периода ее конкурентного преимущества (или равновесия на рынке), которое позволит за счет реализации продукции получать достаточно денежных средств для оплаты всех обязательств, сохранения надежной финансовой устойчивости и дальнейшего развития производства.

Степень изученности проблемы. Среди классических работ теории финансов следует выделить труды Ф. Модильяни, М. Миллера, Э. Фама и У. Шарпа, С. Росса, Ш. Пратта. В настоящее время существует отдельная проблема определения доходности собственного капитала для развивающихся рынков. Среди работ на эту тему можно выделить труды Д. Лессарда, С. Годфри, Р. Эспиноза, Х. Эстрада. Основные аспекты применения теории агентских отношений к финансовому управлению отражены в работах М. Дженсена, В. Меклинга. Основополагающие принципы концепции «Управление стоимостью фирмы» изложены в работах А. Раппапорта, Ж. Петти, а также Т. Коуплэнда, Т. Коллера и Д. Муррина.

Из трудов, посвященных концепции EVA, в первую очередь, следует отметить работу ее автора Б. Стюарта «The Quest For Value: a Guide for Senior Managers», а также книгу Д. Янга и С. О’Бирна «EVA and Value-Based Management: a Practical Guide to Implementation». Среди эмпирических работ, в которых рассматриваются результаты внедрения EVA на практике, стоит выделить работы С. Вивера, Г. Биддла и Р. Боуэна.

Все из перечисленных выше авторов изучали возможности использования концепции EVA в деятельности западных компаний. Накопленный преимущественно за рубежом опыт не всегда может быть применен в современных российских условиях. Так, например, распространенная за рубежом модель оценки капитальных вложений (CAPM – capital assets pricing model) практически не применима в России для оценки имущества ввиду отсутствия статистики по среднерыночной доходности акций. В связи с этим необходимо найти способы разрешения специфических проблем российской экономики переходного периода. В этом аспекте следует отметить работы российских специалистов по данной тематике – С.В. Валдайцева, А.Г. Грязновой, Н. Г. Данилочкиной, В. С. Ефремова, Н. Н. Тренева, В. Н. Лившица, М. А. Федотовой и др. Особого внимания в части управления стоимостью заслуживают работы И.А. Егерева и С. Мордашова.

Цель и задачи работы. Цель работы - исследование подходов к оценке и управлению стоимостью имущества предприятия и определение критериев принятия управленческих решений на основе применения концепции стоимости.

Поставленная цель определила следующие основные задачи исследования:

* Изучить существующие подходы к оценке стоимости предприятия;

* Выявить возможности экономической добавленной стоимости для финансового управления и определения результатов деятельности российской компании.

* определить особенности использования концепции экономической добавленной стоимости в российской компании ОАО «Косогорский металлургический завод»..

Объект исследования - процесс финансового управления компанией.

Предмет исследования - методы оценки стоимости имущества предприятия и их применение в управлении кризисным предприятием.

Информационную базу исследования составили законодательные и нормативные акты, работы отечественных и зарубежных авторов, посвященные проблемам стоимостной оценки компаний, данные Госкомстата, финансовая отчетность и данные бухгалтерского учета ОАО «Косогорский металлургический завод».