Оглавление

1        Как рассчитать величину налогового щита? Покажите на графике возможное изменение размеров налогового щита, вызванное биржевой динамикой акций        3

2        С усилением диверсификации хозяйственной деятельности компании новые значения приобретает и показатель средневзвешенной стоимости капитала. Что можно сказать о точности рассчитываемой маржи доходности: точность расчета снижается или увеличивается?        4

3        Активы фирмы=собственный капитал (акционерный) + обязательства. Исходя из заданного уравнения, можно ли записать следующее: ROA (доходность активов) = ROE (доходность акционерного капитала) + I (процент по банковскому кредиту).        5

4        Приведите формулу, наиболее точно определяющую доходность акций в краткосрочном аспекте        6

5        Какая методология сопоставлений может быть использована для стоимостной оценки нематериальных активов        6

6        Какие факторы влияют на растущее несоответствие бухгалтерского и рыночного показателей долга?        10

7        Показатель WACC начинает смещаться в сторону rd. Каковы возможные причины подобного смещения?        11

8        Укажите правильный вариант. Расчет бухгалтерской прибыли скорее:        11

9        Согласно прогнозам, рыночная конъюнктура улучшится. Что произойдет в этом случае с доходностью банковского депозитного сертификата (она будет иметь тенденцию к повышению, понижению, сохранению стабильности)?        12

10        Какой риск измеряет бета - коэффициент?        13

11        Доходность инвестиционного проекта компании - IRR выше показателя WACC,  но меньше доходности рынка при соответствующем значении риска. Как данный факт будет отражаться на динамике соотношения MV и BV?.        14

12        Ценовая динамика акции скорее отражает хозяйственную ситуацию:        15

13        Компания получила патент на перспективную рыночную разработку товара. Как это отразится на налоговом щите компании? Покажите возможные изменения на графике        15

14        Какие основные финансовые показатели сопоставляются  в ходе управления активами и пассивами в краткосрочном периоде?        16

15        Напишите возможные формулы для расчета экономической  стоимости фирмы в краткосрочном периоде        24




Как рассчитать величину налогового щита? Покажите на графике возможное изменение размеров налогового щита, вызванное биржевой динамикой акций

Реально функционирующая экономика не может не учитывать фактор налогообложения прибыли, что существенным образом влияет на формирование стоимости отдельных элементов капитала, а следовательно, и на его структуру. Так, в практике большинства стран расходы по обслуживанию долга (заемного капитала) подлежат полностью или частично вычету из базы налогообложения прибыли. В связи с этим стоимость заемного капитала за счет "налогового щита" (налогового корректора) всегда является более низкой при прочих равных условиях, чем стоимость собственного капитала. Налоговый щит:

Rd * (1-T).

Где, Rd - стоимость заемного капитала;

T - налог на прибыль.

Под "налоговым щитом" понимаются затраты компании, вычитаемые из налогооблагаемой прибыли, "защищающие" (служащие своеобразным щитом) эквивалентную им сумму прибыли от налогообложения за счет сокращения величины налогооблагаемой прибыли.

В данном случае, видно что акции компании торгуются на бирже. Если они приобретены с целью инвестиций, то должна проводится периодическая переоценка этих вложений. В результате переоценки полученный результат относится на расходы предприятия.

Если цена акций падает, то возникает убыток и соответственно снижается налогооблагаемая база. При росте курса - налогооблагаемая база напротив растет. Допустим компания переоценивает финансовые вложения ежемесячно. В других случаях


Динамика налогового щита при условном росте и падении курсов акций на 1,5% в неделю

В целом же, если говорить о собственных акциях компании, то налогового щита при их биржевой динамике не будет.


С усилением диверсификации хозяйственной деятельности компании новые значения приобретает и показатель средневзвешенной стоимости капитала. Что можно сказать о точности рассчитываемой маржи доходности: точность расчета снижается или увеличивается?

Показатель средневзвешенной стоимости капитала WACC отражает текущую стоимость совокупности источников, используемых для финансирования обычных для данной компании капиталовложений и при выходе за рамки обычной для организации деятельности инвестиции подвергаются совершенно иным рискам, чем "нормальные", в связи с чем WACC не может использоваться в качестве требуемой нормы доходности, так как не учитывает различие в рисках разных инвестиций.

.


Если масштаб инвестиций настолько велик, что существенно меняет структуру финансовых источников компании, то WACC также не может использоваться в качестве ставки дисконта.

Кроме того, если даже речь идет об капиталовложениях в профильную деятельность, то и в этом случае инвестиции могут предполагать различную степень риска. Так, например, капиталовложения, связанные с заменой оборудования, как правило, менее рискованны, чем инвестиции, сделанные с целью освоения новых видов продукции. При оценке экономической эффективности в этом случае можно рассматривать средневзвешенную стоимость капитала компании как минимально допустимое значение величины альтернативных издержек, увеличивая требуемую норму доходности в зависимости от характера капиталовложений. Т.о. фактически в данном случае при определении ставки дисконта используются экспертные оценки, что вносит в этот процесс элемент субъективизма.

Поэтому точность снижается.

Активы фирмы=собственный капитал (акционерный) + обязательства. Исходя из заданного уравнения, можно ли записать следующее: ROA (доходность активов) = ROE (доходность акционерного капитала) + I (процент по банковскому кредиту).


В данном случае осуществляем декомпозицию показателя

    ROA= NP /A

А= E+S > ROA= NP /( E+S)

Поскольку     ROE=  NP/  E

То декомпозиция, таким образом, невозможна, так как мы не можем разложить сумму из знаменателя.

A - активы;

NP - чистая прибыль;

E - Акционерный (собственный) капитал.

S - Заемные средства

Приведите формулу, наиболее точно определяющую доходность акций в краткосрочном аспекте

Денежные доходы, полученные при владении обыкновенной акцией, реализуют в двух формах: дивиденды в денежной форме и доход (убыток) от прироста (падения) курсовой стоимости. Инвесторов привлекают акции роста, когда они заинтересованы в приращении стоимости капитала в будущем сильнее, чем в увеличении дивидендов, и акции дохода, которые приобретают ради дивидендов. Ожидаемая норма доходности обыкновенных акций или ставка рыночной капитализации рассчитывается по формуле

r=(DIV+(P_1-P_0 ))/P_0

где DIV1 - денежные поступления (дивиденды) за год; P0, P1 - начальная и конечная цена акций.

С изменением рыночной цены акции (P0), при прочих равных условиях, изменится норма доходности. Инвесторы принимают решения о покупке или продаже акций, сопоставляя нормы доходности акций и других доступных альтернативных активов.

Какая методология сопоставлений может быть использована для стоимостной оценки нематериальных активов

Все существующие на данный момент методы оценки, используемые независимыми оценщиками, базируются на одном из трех классических подходов:

доходный подход (определение потенциальной доходности актива);

рыночный подход (сравнение оцениваемого объекта с близкими аналогами, которые были реализованы на рынке);

затратный подход (установление затрат на приобретение актива).