Оглавление

Задание 1        2

Источники и методы финансирования инвестиционной деятельности        7

Список литературы        23


Задание 1

     Владельцы компании рассматривают возможность реализации двух взаимоисключающих инвестиционных проектов. Оба проекта так или иначе связаны с приобретением нового оборудования. По обоим проектам имеется следующая информация:

Проект 1

Проект 2

Затраты единовременные на закупку оборудования, млн. руб.

100 000

60 000

Предполагаемая чистая прибыль (убыток):

Первый год

29 000

18 000

Второй год

(1000)*

(2000)*

Третий год

2000

4000

Прогноз/оценка остаточной стоимости оборудования

7000

6000

     *В скобках указываются отрицательные величины (убыток)

     Прогнозируемая стоимость капитала: 10%. При расчете чистой прибыли предприятие использовало метод равномерного начисления амортизации в течение 3-х лет. Амортизация должна учитываться в потоках денежных средств. Ни один из предлагаемых проектов не увеличивает потребность предприятия в увеличении оборотных средств.

     Задания:

1. Вычислите NPV и период окупаемости и IRR (примерно) обоих проектов.

2. Обоснуйте решение, какой именно проект и почему должен быть принят владельцами компании.

     Решение:

     Для того чтобы рассчитать текущую стоимость проектов NPV, необходимо рассчитать амортизацию которая учитывается при расчете эффективных денежных потоков.

     По условиям задачи необходимо погасить суммы  100000 -7000=93000 и 60000-6000= 54000. амортизацией для первого и второго проекта соответственно за 3 года линейным методом начисления и равными долями.

     Рассчитаем норму амортизации для данного случая:

     Вычислим сумму амортизации для первого проекта для первого года:

     Так как амортизация начисляется равномерно, то для следующих двух годов амортизация будет также равна

     Вычислим сумму амортизации для второго проекта:

     Чистые денежные потоки в данных проектах состоят из чистой прибыли и амортизационных отчислений эффективные и ликвидационной стоимости основных средств.

     Метод расчета чистой текущей стоимости (NPV) основан на сопоставлении первоначально вложенных инвестиций с общей суммой дисконтированных будущих доходов от этих вложений1:

     Критерий принятия решений методом NPV  одинаков для любых видов инвестиций и предприятий. Если NPV > 0, инвестиционный проект следует принять, так как он увеличивает ценность предприятия и благосостояние его владельцев. Если NPV < 0, проект следует отвергнуть, так как он уменьшает благосостояние инвесторов и ценность предприятия.

     С учетом рассчитанных ранее сумм амортизации потоки платежей будут следующие:

     Таблица 1


1 проект

2 проект



-100 000,0

-60 000,0

Затраты

1 год

60000

36000

Прибыл + амортизация

2 год

30000

16000

Убыток + амортизация

3 год

40000

28000

Прибыл + амортизация


7 000,0

6 000,0

Остаточная стоимость


0,1

0,1

Стоимость капитала

32727+13223+21037-60 000= 6987

     По данному показателю оба проекта имеют  положительный. Но  предпочтительнее первый проект, так как чистая современная стоимости у него на 2404=93916987  больше.

     Метод расчета внутренней нормы доходности (IRR) основывается на определении значения коэффициента дисконтирования, при котором NPV= 0. Показатель IRR - это норма прибыли, полученная в результате осуществления проекта, при равенстве текущей стоимости будущих доходов и первоначальных затрат. Нахождение IRR проекта требует решения следующего уравнения:

     Метод IRR представляет собой расчет процентного дохода от инвестиций, а не оценку вклада проекта в благосостояние предприятия.

     Критерий принятия решений основывается на превышении IRR проекта над требуемой инвестором нормой прибыли.

     Экономический смысл показателя IRR для предприятия состоит в возможности принимать любые решения инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения показателя цены (стоимости) капитала (СС). Для целей данного расчета возьмем ставку дисконтирования в качестве цены (стоимости) капитала (СС).

     В MS Excel IRR очень просто может быть рассчитана с помощью формулы ЧИСТВНДОХ, что сводит сложность процесса расчета этого показателя к минимуму.

     IRR1 =15,76%        IRR2 =16,93%

     Под сроком окупаемости понимается период времени от момента начала реализации проекта до того момента эксплуатации объекта, в который доходы от эксплуатации становятся равными первоначальным инвестициям (капитальные затраты и эксплуатационные расходы).

     Данный показатель дает ответ на вопрос: когда произойдет полный возврат вложенного капитала? Экономический смысл показателя заключается в определении срока, за который инвестор может вернуть вложенный капитал.

     Для расчета срока окупаемости элементы платежного ряда суммируются нарастающим итогом, формируя сальдо накопленного потока, до тех пор, пока сумма не примет положительное значение. Порядковый номер интервала планирования, в котором сальдо накопленного потока принимает положительное значение, указывает срок окупаемости, выраженный в интервалах планирования.

     Общая формула расчета показателя РР имеет вид:

     PP = min ny при котором Pk >I0,

     где Pk - величина сальдо накопленного потока; I0 - величина первоначальных инвестиций.

     Нередко показатель РР рассчитывается более точно, т. е. рассматривается и дробная часть интервала (расчетного периода); при этом делается предположение, что в пределах одного шага (расчетного периода) сальдо накопленного денежного потока меняется линейно. Тогда "расстояние" х от начала шага до момента окупаемости (выраженное в продолжительности шага расчета) определяется по формуле: