Оглавление
Вариант 1 Итоговое задание по модулю финансы в организации 2
1.1 Задание 1 2
1.2 Задание 2 9
Список литературы 14
Вариант 1 Итоговое задание по модулю финансы в организации
Задание 1
1.1. Владельцы компании рассматривают возможность реализации двух взаимоисключающих инвестиционных проектов. Оба проекта так или иначе связаны с приобретением нового оборудования. По обоим проектам имеется следующая информация:
Проект 1
Проект 2
Затраты единовременные на закупку оборудования, млн. руб.
100 000
60 000
Предполагаемая чистая прибыль (убыток):
Первый год
29 000
18 000
Второй год
(1000)*
(2000)*
Третий год
2000
4000
Прогноз/оценка остаточной стоимости оборудования
7000
6000
*В скобках указываются отрицательные величины (убыток)
Прогнозируемая стоимость капитала: 10%. При расчете чистой прибыли предприятие использовало метод равномерного начисления амортизации в течение 3-х лет. Амортизация должна учитываться в потоках денежных средств. Ни один из предлагаемых проектов не увеличивает потребность предприятия в увеличении оборотных средств.
Задания:
Вычислите NPV и период окупаемости и IRR (примерно) обоих проектов.
Обоснуйте решение, какой именно проект и почему должен быть принят владельцами компании.
Чистая приведенная стоимость (Net Present Value, NPV) проекта определяется по формуле
NPV=?_(i=0)^n-??CF?_t/?(1+r)?^t =?_(i=0)^n-??CIF?_t/?(1+r)?^t -?_(i=0)^n-?COF?_t/?(1+r)?^t ??
где r - норма дисконта;
n - число периодов реализации проекта;
CFt - свободный денежный поток от операций проекта в периоде г1;
CIFt - суммарные поступления от проекта в периоде t,
COFt - суммарные выплаты по проекту в периоде t.
Общее правило NPV: если NPV> 0, то проект принимается, иначе его следует отклонить.
Если рассчитанная таким образом чистая современная стоимость потока платежей имеет положительный знак (NPV > 0), это означает, что в течение своей экономической жизни проект возместит первоначальные затраты IС0, обеспечит получение прибыли согласно требуемой норме доходности г, а также ее некоторую дополнительную величину, равную NPV. Другими словами, NPV является мерой добавочной, или вновь созданной, стоимости проекта, которую фирма получит в случае его успешной реализации.
Отрицательная величина NPV показывает, что заданная норма доходности не обеспечивается и проект является убыточным, т. е. не создает новой стоимости. При NPV= 0 проект только окупает произведенные затраты, но не приносит доход.
Рассчитаем ежегодную норму амортизации оборудования для проектов. Для этого вычтем из первоначальной стоимости остаточную и разделим на срок полезного использования - 3 года.
Проект 1
Проект 2
Затраты единовременные на закупку оборудования, млн. руб.
100 000
60 000
Прогноз/оценка остаточной стоимости оборудования
7000
6000
Амортизируемая стоимость за три года
93 000
54 000
Годовая сумма амортизации
31 000
18 000
Теперь с учетом амортизационных отчислений построим таблицу суммарных денежных потоков в абсолютном выражении и с учетом дисконта.
Год
Коэф-фициент дискон-тирования
Проект 1
Проект 2
Денежный поток
сумма
С учетом дисконта
сумма
С учетом дисконта
Первый
Затраты единовременные на закупку оборудования, млн. руб.
0,9091
-100 000
-90910
-60 000
-54546
Первый
Прибыль (убыток):
0,9091
29 000
26364
18 000
16364
Амортизация
31000
28182
18 000
16364
Суммарный
-40 000
-36 364
-24 000
-21 818
Второй
Прибыль (убыток):
0,8264
-1000
-826
-2000
-1653
Амортизация
31000
25620
18 000
14876
Суммарный
30000
24793
16000
13223
Третий
Прибыль (убыток):
0,7513
2000
1503
4000
3005
Амортизация
31000
23291
18 000
13524
Суммарный
33000
24793
22000
16529
Третий
Прогноз/оценка остаточной стоимости оборудования
0,7513
7000
5259
6000
4508
NPV
18 482
12 442
Чистая современная стоимость проекта 1 составляет 18 482 ед. а 2 проекта 12 442 ед. и в случае необходимости выбора формально позволяет однозначно определить проект 1 как лучший вариант с более высокой чистой современной стоимостью.
Для оценки проектов широкое применение в финансовом менеджменте получили относительные критерии, такие как внутренняя норма доходности.
Внутренняя норма доходности (Internal Rate of Return - IRR) является наиболее широко используемым критерием эффектовности инвестиций.
Под внутренней нормой доходности понимают процентную ставку в коэффициенте дисконтирования, при которой чистая современная стоимость денежного потока инвестиционного проекта NPV равна нулю.
Внутренняя норма доходности определяется решением уравнения
NPV=?_(i=0)^n-??CF?_t/(1+IRR)^t =?_(i=0)^n-??CIF?_t/(1+IRR)^t -?_(i=0)^n-?COF?_t/(1+IRR)^t ??=0
Это уравнение решается относительно IRR каким-либо методом. Нетрудно заметить, что при NPV=0 чистые приведенные стоимости поступлений и выплат проекта равны между собой. Следовательно, проект окупается.
В общем случае чем выше величина IRR, тем больше экономическая эффективность инвестиций. В процессе принятия решения величина IRR сравнивается с некоторой барьерной ставкой г (hurdle rate), отражающей требуемую инвесторами доходность либо стоимость капитала для фирмы. При этом если IRR > r, проект обеспечивает положительную NPVu чистую доходность, равную IRR - r. Если IRR < r, затраты превышают доходы, и проект будет убыточным.
Общее правило IRR: если IRR > r, то проект принимается, иначе его следует отклонить.
Показатель IRR может иметь несколько полезных интерпретаций. Во-первых, он может рассматриваться в качестве максимальной ставки платы за привлекаемые источники финансирования проекта, при которой последний остается безубыточным.
Во-вторых, значение IRR может трактоваться как нижний уровень прибыльности инвестиционных затрат. Если он превышает среднюю стоимость капитала или норму доходности в данной отрасли, проект может быть рекомендован к осуществлению.
Наконец, третий вариант интерпретации состоит в трактовке внутренней нормы прибыли как предельного уровня окупаемости инвестиций, что может быть критерием целесообразности дополнительных капиталовложений в проект.
Расчет IRR вручную может оказаться трудоемким. Однако все современные программные средства инвестиционного анализа позволяют быстро и эффективно определить этот показатель. В частности, табличные