Оглавление
Задание 2
Решение 3
Список литературы 10
Задание
Владельцы компании рассматривают возможность реализации двух взаимоисключающих инвестиционных проектов. Оба проекта так или иначе связаны с приобретением нового оборудования. По обоим проектам имеется следующая информация:
Проект 1
Проект 2
Затраты единовременные на закупку оборудования, млн. руб.
100 000
60 000
Предполагаемая чистая прибыль (убыток):
Первый год
29 000
18 000
Второй год
(1000)*
(2000)*
Третий год
2000
4000
Прогноз/оценка остаточной стоимости оборудования
7000
6000
*В скобках указываются отрицательные величины (убыток)
Прогнозируемая стоимость капитала: 10%. При расчете чистой прибыли предприятие использовало метод равномерного начисления амортизации в течение 3-х лет. Амортизация должна учитываться в потоках денежных средств. Ни один из предлагаемых проектов не увеличивает потребность предприятия в увеличении оборотных средств.
Задания:
Вычислите NPV и период окупаемости и IRR (примерно) обоих проектов, а также расчет распределения денежных потоков.
Обоснуйте решение, какой именно проект и почему должен быть принят владельцами компании.
Решение
В последнее время в качестве основного измерителя эффективности инвестиционных проектов большое распространение получил метод расчета чистой современной стоимости (net present value - NPV). Суть этого метода состоит в том, чтобы найти разницу между инвестиционными затратами и будущими доходами, выраженную в скорректированной во времени денежной величине.
При разовой инвестиции расчет чистой современной стоимости можно представить формулой
NPV = PV - IС, (1)
где PV - современная стоимость денежного потока на протяжении экономической жизни проекта;
IС - сумма инвестиций на начало проекта. Величину PV можно определить по формуле
PV =?_(t=1)^n-CF_t/?(1+r)?^t , (2)
где r - норма дисконта;
n - число периодов реализации проектов;
CFt - чистый поток платежей в периоде t.
Подставив в формулу (1) вычисления PV, получим
NPV = ?_(t=1)^n-CF_t/?(1+r)?^t -IC (3)
Если рассчитанная таким образом чистая современная стоимость потока платежей имеет положительный знак (NPV > 0), это означает, что в течение своей экономической жизни проект возместит первоначальные затраты (инвестиции) IС и обеспечит получение дохода. Отрицательная величина NPV показывает, что заданная сумма дохода не обеспечивается и проект убыточен (NPV < 0). При NPV= 0 проект только окупает произведенные затраты, но не приносит дохода.
При прогнозировании доходов по годам необходимо учитывать все виды поступлений и выплат как производственного, так и непроизводственного характера, которые могут быть связаны с данным проектом. Например, амортизационные отчисления, высвобождение оборотных средств, поступления от ликвидации либо продажи оборудования по окончании проекта должны включаться в доходы соответствующих периодов.
Используя исходные данные задания можно оценить эффективность капитальных вложений в проекты.
Данные табл. 3.2 показывают, что предприятием может быть получена положительная чистая современная стоимость будущих денежных потоков, относящихся к производству изделия "А" в размере 829 тыс. руб. Следовательно, предприятие может вкладывать средства в данный инвестиционный проект.
Таблица 1
Анализ эффективности и капитальных вложений с использованием показателя NPV по первому проекту
Источник или назначение
Годы. n
Начальные инвестиционные затраты (-) и чистые денежные потоки, млн. руб.
Дисконтный множитель при ставке "г", равной (1+г)-t
Современная стоимость, млн. руб. (гр.1*гр.2)
Современная стоимость нарастающим итогом, млн. руб.
Инвестиции
0
-100000
1
-100000
-100000
Предполагаемая чистая прибыль (убыток)
1
29 000
0,90909
26364
-73636
Амортизация
1
31 000
0,90909
28182
-45455
Предполагаемая чистая прибыль (убыток)
2
-1000
0,82645
-826
-46281
Амортизация
2
31000
0,82645
25620
-20661
Предполагаемая чистая прибыль (убыток)
3
2000
0,75131
1503
-19159
Амортизация
3
31000
0,75131
23291
4132
Доход от реализации оборудования
3
7000
0,75131
5259
9391
NPV
9391
Таблица 2
Анализ эффективности и капитальных вложений с использованием показателя NPV по второму проекту
Источник или назначение
Годы. n
Начальные инвестиционные затраты (-) и чистые денежные потоки, млн. руб.
Дисконтный множитель при ставке "г", равной (1+г)-t
Современная стоимость, млн. руб. (гр.1*гр.2)
Современная стоимость нарастающим итогом, млн. руб.
Инвестиции
0
-60000
1
-60000
-60000
Предполагаемая чистая прибыль (убыток)
1
18 000
0,90909
16364
-43636
Амортизация
1
18 000
0,90909
16364
-27273
Предполагаемая чистая прибыль (убыток)
2
-2000
0,82645
-1653
-28926
Амортизация
2
18000
0,82645
14876
-14050
Предполагаемая чистая прибыль (убыток)
3
4000
0,75131
3005
-11044
Амортизация
3
18000
0,75131
13524
2479
Доход от реализации оборудования
3
6000
0,75131
4508
6987
NPV
6987
Амортизация рассчитана как частное от деления суммы инвестиций без учета остаточной стоимости на число лет проекта. Так в первом проекте амортизация равна (100000-7000)/3 =31000 млн. руб., а во втором проекте (60000-6000)/3=18000 млн. руб.
Рис. 1. Сравнительный анализ двух проектов по критерию NPV