Введение

ТОМСКИЙ ПОЛИТЕХНИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ»

^{___________________________________________________________________________________________}

Т.В. Калашникова

ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ

Учебное пособие

Издательство
Томского политехнического университета

Томск 2010

ББК У9(2)261.11.я73

УДК 336.11(075.8)

К17

Калашникова Т.В.

К17 Финансовый менеджмент: учебное пособие / Т.В. Калашникова. – Томск: Изд-во Томского политехнического университета, 2010. – 141 с.

В учебном пособии рассматриваются вопросы финансового управления. Представлены основные инструменты и методы финансового менеджмента, анализируются вопросы стратегии и тактики финансового управления, вопросы финансового прогнозирования, рассмотрены вопросы риск-менеджмента. Предназначено для студентов направления 080500 «Менеджмент».

ББК У9(2)261.11.я73

УДК 336.11(075.8)

Рекомендовано к печати Редакционно-издательским советом

Томского политехнического университета

Рецензенты

Доктор техн. наук, профессор ТПУ

А.А. Дульзон

Доктор техн. наук, профессор ТГУ

К.И. Лившиц

Кандидат физ.-мат. наук, доцент ТГУ

Ж.А. Зенкова

ОГЛАВЛЕНИЕ

Введение.......................................................................................... 4

Тема 1. Сущность и задачи финансового менеджмента............... 8

Тема 2. Математические основы финансового менеджмента..... 15

Тема 3. Анализ финансового состояния предприятия............... 37

Тема 4. Управление оборотными активами и краткосрочными

обязательствами предприятия...................................................... 65

Тема 5. Эффект финансового рычага.......................................... 71

Тема 6. Эффект операционного рычага...................................... 75

Тема 7. Анализ движения денежных потоков............................. 80

Тема 8. Цена капитала............................................................... 102

Тема 9. Экономическая эффективность инвестиций................. 110

Тема 10. Риск-менеджмент......................................................... 116

Список ЛИТЕРАТУРЫ............................................................... 131

ПРИЛОЖЕНИЕ 1 Отчет о прибылях и убытках.......................... 132

ПРИЛОЖЕНИЕ 2 Бухгалтерский баланс...................................... 133

ПРИЛОЖЕНИЕ 3 Горизонтальный и вертикальный анализ отчета о прибылях и убытках условного предприятия......................................................... 136

ПРИЛОЖЕНИЕ 4 Базовые показатели финансового менеджмента 137

Введение

Успешное управление предприятием, его деятельность, долгосрочные перспективы любого бизнеса зависят от реализации непрерывной цепочки взвешенных решений, принимаемых единолично директором или командой менеджеров. Каждое из управленческих решений так или иначе окажет на них влияние, поскольку оно сводится к выбору необходимого соотношения между доходами и расходами (затратами), понимаемыми в очень широком смысле. Останавливая свой выбор на том или ином варианте, мы порождаем некие изменения, как в финансовых ресурсах, так и в составе активов компании, в результате вызывая движение денежных средств.

Например, наем работника предполагает взятие на себя обязательства по последующим выплатам жалованья в оплату его услуг. Посредством продажи в кредит осуществляется передача товара со склада покупателю, в результате чего возникает его обязательство оплатить товар с отсрочкой от 30 до 60 дней. Вложения в новое промышленное оборудование служат помимо получения определенных результатов причиной появления сложного комплекса будущих финансовых обязательств, подлежащих выполнению. Разработка нового программного продукта подразумевает резервирование на длительный срок денежных средств на зарплату, техническую поддержку и тестирование продукта — до того момента, пока его реализация не приведет к потоку доходов. Удачные переговоры с банком по открытию кредитной линии, пополняя запас денежных средств предприятия, предусматривают их возврат в будущем.

Некоторые решения, предполагающие запуск новой услуги или новой товарной линии, инвестирование в новое промышленное предприятие, существенное увеличение суммы долга, имеют стратегический характер. Большинство прочих решений являются частью текущей операционной деятельности, в которую включены все функциональные подразделения фирмы.

Любое решение подразумевает компромиссный выбор между доходами и затратами. Менеджер всегда должен тщательно проанализировать, окупятся ли и принесут ли прибыль ресурсы, прямо или косвенно использованные вследствие какого-либо решения. Эффект от сочетания принимаемых решений и анализа выгод и потерь в конечном итоге оказывает влияние как на экономическое состояние предприятия, так и на его стоимость, а также на стоимость его активов. Такое влияние периодически оценивается как посредством финансовых отчетов, так и при помощи специальных методов экономического анализа.

В принципе, отвечая за распределение внутренних и внешних ресурсов таким образом, чтобы принести экономическую выгоду владельцам бизнеса, менеджер принимает решения от их имени. Концепция валового дохода акционеров является одним из ключевых критериев оценки успеха компании как по сравнению с аналогичными фирмами, так и на фоне рынка в целом.

Общим для всех видов бизнеса будет следующее базовое экономическое определение экономических целей рационального менеджмента: стратегия использования отдельных ресурсов должна быть направлена на создание в конечном итоге экономической выгоды, достаточной для того, чтобы помимо покрытия затраченных ресурсов обеспечить приемлемую экономическую прибыль с учетом оценки собственниками риска бизнеса.

Все принимаемые решения можно распределить по трем основным направлениям.

• Использование производственных ресурсов.

• Управление расходованием этих ресурсов на предприятии.

• Соотношение различных видов финансирования ресурсов.

Рисунок 1 отражает непрерывность взаимодействия этих трех сфер

деятельности.

Таким образом, в долгосрочной перспективе успешное использование ресурсов должно привести к росту благосостояния владельца предприятия. Первым признаком успеха бизнеса будет рост его капитализации. Если акции компании котируются на открытых торгах, то ее стоимость будет определяться рынком ценных бумаг. Если фирма образована без участия внешнего капитала, ее стоимость, скорее, будет определяться ценой, предлагаемой ее потенциальным покупателем. Если по прошествии некоторого периода времени не отмечается никакого приращения стоимости компании или даже наблюдается ее падение, то экономическую состоятельность фирмы следует подвергнуть самому серьезному сомнению.

Прирост стоимости акционерного капитала, следовательно, зависит в конечном итоге от грамотного подхода к трем уже упомянутым базовым областям принятия решений, характерных для любых видов деятельности:

• Отбор, реализация и мониторинг капитальных вложений, основанные на продуманной стратегии, экономическом анализе и эффективном менеджменте.

• Оперативный менеджмент на базе эффективного использования ресурсов и принятия компетентных решений на основе анализа выгод и потерь.

• Проведение разумной финансовой политики на основе баланса потенциальной выгоды и предполагаемого риска при выборе между собственным и заемным капиталом в структуре источников финансирования.

Удачный выбор альтернатив по этим трем позициям является основой прироста стоимости компании. Для достижения успеха в долгосрочной перспективе вместо получения случайных сиюминутных выгод, которые невозможно будет сохранить в дальнейшем, необходимо четко определиться в выборе той или иной альтернативы и последовательно ее реализовывать.

Основной задачей – и трудностью – финансово-экономического анализа является построение составленного по определенной логике и дающего значимые решения комплекса данных и взаимосвязей, который способствовал бы принятию решений, целью которых является формирование капитала. Успешно реализовав эту задачу, менеджер или аналитик приобретает возможность, применяя инструменты анализа, выносить суждения относительно тех или иных экономических компромиссов и альтернатив, а также относительно эффективности текущей деятельности. Помимо этого менеджер может определиться относительно экономического положения компании, ее стоимости и будущих перспектив.

Менеджер, ежедневно принимая какие-либо решения, так или иначе воздействует на ресурсы, находящиеся под его контролем. Его решения вызывают различные перемещения потоков денежных средств, что в конечном итоге меняет саму схему потоков. При этом процесс может предполагать некоторые промежуточные шаги, однако за этим обязательно последует снижение или рост денежных потоков. Для успешно осуществляющего свою деятельность предприятия выбор источников финансирования и целей использования создаст такую схему движения денежных средств, которая приведет к росту экономической стоимости и долгосрочной жизнеспособности компании. Фактически рост акционерного капитала и движение денежных средств являются понятиями, не отделимыми друг от друга.

Предмет изучения курса – финансовые аспекты управления предприятиями.

Объект изучения – теоретические и практические подходы к финансовому управлению.

Цель изучения курса – использовав опыт существующей теории и практики финансового управления в организациях:

o Создать основу для овладения механизмами финансового управления;

o Создать основу для самостоятельного анализа, планирования, прогнозирования и принятия решений;

o Способствовать повышению компетенций в оценке возможных финансовых состояний предприятия на основе конкретной финансово-экономической информации;

o Способствовать повышению компетентности в области финансового менеджмента предприятия;

o Овладеть приемами и методами решения конкретных финансовых задач.