Анализ прогнозируемого денежного потока инвестиционного проекта

Анализ прогнозируемого денежного потока инвестиционного проекта проводится по-разному в случае:

· оценки нового проекта, направленного на расширение деятельности организации;

· оценки целесообразности замены того или иного вида капиталоемких активов (например, замена станка на более производительный)

В случае оценки нового проекта, направленного на расширение деятельности организации, производится анализ приростных денежных потоков.

Приростной денежный поток определяется по следующей формуле:

,

где

CFt –сальдо денежного потока за период

R1t – общее поступление денежных средств фирмы в случае принятия проекта (выручка от реализации);

R0t– общее поступление денежных средств фирмы в случае отказа от реализации проекта;

C1t - отток денежных средств в случае принятия проекта;

C0t - отток денежных средств в случае отказа о реализации проекта;

D1t – амортизационные отчисления в случае принятия проекта;

D0t– амортизационные отчисления в случае отказа от реализации проекта.

T – норма (ставка) налога на прибыль

Если новый проект не влияет на существующие денежные потоки фирмы, формула определения денежного потока упрощается:

Ct – денежные операционные затраты;

Rt – выручка от реализации;

Dt – амортизационные расходы по проекту;

Tt – налоговая ставка

Алгоритм оценки целесообразности замены того или иного вида капиталоемких активов:

  1. Определяется суммарный отток денежных средств в момент совершения замены (затраты на оплату приобретения станка (+), затраты на увеличение чистого оборотного капитала (+), рыночная цена замещаемого станка (-), экономия на налогах благодаря убытку от продажи старого станка (+));
  2. Определяется приток денежных средств в ходе реализации проекта как сумма размера снижения текущих расходов с учетом налогов и экономии на налогах от изменения суммы амортизационных отчислений;
  3. Определяется поток от операций по завершении проекта, который включает прогнозную ликвидационную стоимость станка (+), налог на доходы от ликвидации имущества (-), возмещение вложений в чистый оборотный капитал (+);
  4. Определяется итоговый денежный поток, распределенный по времени:

· отток денежных средств в период замены (1 год);

· приток денежных средств в последующие несколько лет реализации проекта;

· денежный поток от операций в последний год

Методы, используемые для выбора одного из двух взаимоисключающих проектов с неравными сроками действия:

· Метод цепного повтора;

· Метод эквивалентного аннуитета