Дюрация D

Если имеется несколько альтернативных проектов с одинаковыми (близкими) значениями NPV, IRR, то при выборе окончательного варианта инвестирования учитывается длительность инвестиций. Дюрация (D) - это средневзвешенный срок жизненного цикла инвестиционного проекта, где в качестве весов выступают текущие стоимости денежных потоков, получаемых в период t, или другими словами, как точку равновесия сроков дисконтированных платежей. Она позволяет привести к единому стандарту самые разнообразные по своим характеристикам проекты (по срокам, количеству платежей в периоде, методам расчета причитающегося процента).

Ключевым моментом этой методики является не то, как долго каждый инвестиционный проект будет приносить доход, а прежде всего то, когда он будет приносить доход и сколько поступлений дохода будет каждый месяц, квартал или год на протяжении всего срока его действия.

Дюрация измеряет среднее время жизни инвестиционного проекта или его эффективное время действия. В результате менеджеры получают сведения о том, как долго окупаются для компании инвестиции доходами, приведенными к текущей дате.

Для расчета дюрации (D) используется обычно следующая формула:

, где

D - дюрация, периодов;
CFt - приток денежных средств в период t;
PVt - текущая стоимость доходов за n периодов до окончания срока действия проекта;
r - барьерная ставка (коэффициент дисконтирования);
t - периоды поступления доходов 1, 2, ..., n;
n - число периодов.

Определяется: как cредневзвешенный срок жизненного цикла инвестиционного проекта.

Характеризует: финансовый риск.

Синонимы: средневзвешенный срок погашения, средневзвешенная продолжительность платежей, Duration.

Акроним: D

Недостатки: не учитывает размер инвестиции, не определяется при знакопеременных денежных потоках.

Критерий приемлемости: D -> min (чем короче, тем лучше)

Условия сравнения: любой срок действия инвестиции и размер.

Пример №1. Размер инвестиции - 115000$.
Доходы от инвестиций в первом году: 32000$;
втором году: 41000$;
третьем году: 43750$;
четвертом году: 38250$.
Размер барьерной ставки - 9,2%

Пересчитаем денежные потоки в вид текущих стоимостей:
PV₁ = 32000 / (1 + 0,092) = 29304,03$
PV₂ = 41000 / (1 + 0,092)² = 34382,59$
PV₃ = 43750 / (1 + 0,092)³ = 33597,75$
PV₄ = 38250 / (1 + 0,092)⁴ = 26899,29$

D = (1 * 29304,03 + 2 * 34382,59 + 3 * 33597,75 + 4 * 26899,29) / (29304,03 + 34382,59 +
+ 33597,75 + 26899,29) = 2,4678

Ответ: дюрация равна 2,47 периода.