Спрос на деньги

 

Макроэкономическое равновесие предполагает наличие равно­весия между спросом и предложением денег.

Спрос на деньги (спрос на ликвидность) Md – это потребность в определенном запасе денег.

Спрос на деньги определяется как количество платежных средств, которые население и фирмы хотят держать в ликвидной форме, т.е. в форме наличности и чековых депозитов (кассы). Держа­ние кассы лишает рыночных агентов возможности иметь доход от дру­гих видов имущества (недвижимость, акции, облигации), а, значит, порождает для них соответствующие альтернативные издержки. По­чему же люди согласны нести эти издержки, предъявляя спрос на деньги?

Спрос на деньги возникает потому, что деньги являются спе­цифическим товаром, специфическим благом и в этом своем качестве особым образом фигурируют на денежном рынке.

Существуют два подхода к объяснению спроса на деньги:

- монетаристский;

- кейнсианский.

Монетаристы опираются на положения классической поли­тической экономии – количественную теорию денег. Эта теория была разработана в работах ученых прошлого и настоящего времени (Ж. Бодена, Д. Юма, Дж. Милля, А. Маршалла, А. Пигу, И. Фишера, М. Фридмена), и в модифицированной форме развивается по сей день.

Наиболее известны два варианта количественной теории де­нег:

1) трансакционный;

2) кембриджская теория кассовых остатков.

Трансакционный подход опирается на уравнение обмена коли­чественной теории денег (смотрите закон денежного обращения):

MV = PQ.

Он назван трансакционным из-за Q (числа сделок купли-про­дажи за определенный период времени, обычно за год, т. е числа тран­сакций). Носит в литературе название уравнение обмена И. Фишера.

Сразу скажем, что количество сделок – величина, которую очень трудно определить эмпирически, поэтому показатель Q часто заменяется на показатель реального ВВП, или Y, при предположении, что количество сделок примерно пропорционально объему реального ВВП. В этом случае уравнение обмена имеет вид:

MV = PY.

Предполагается, что скорость обращения денег (V) – величина постоянная, так как связана с устойчивой структурой денег в эконо­мике. Она, естественно, с течением времени может меняться (напри­мер, в связи с внедрением новых банковских технологий, кредитных карточек), но при постоянстве V уравнение примет вид:

MV = PY.

Отсюда следует, что спрос на деньги М^{d =} PY/V.

Если, например, ВВП увеличивается на 3% в год, то этому темпу будет соответствовать темп спроса на деньги. Это значит, что в целом функция спроса на деньги достаточно стабильна.

Экономистыкембриджской школы (виднейшие представи­тели неоклассиков – А. Маршалл, А. Пигу, Д. Робертсон) в начале ХХ века предложили свою версию уравнения обмена:

M = kPY,

где k – величина, обратная показателю скорости обращения денег (V).

k – это уже известный нам показатель монетизации, или пока­затель насыщенности экономики деньгами. Иногда его называют кем­бриджским коэффициентом или коэффициент Маршалла. Он пока­зывает, какую долю номинального дохода хозяйствующие субъекты предпочитают держать в форме наличных денег (кассовых остатков), или какую долю от номинального ВВП составляют номинальные де­нежные запасы населения. Он рассчитывается:

k = M : PY.

M – это денежный запас, как правило, берется значение де­нежного агрегата М1(по принятой в РФ системе денежного агрегиро­вания), а PY – денежный поток.

Если учесть, что PQ примерно равно PY, то коэффициент k пред­ставляет иной вариант скорости обращения денег:

.

Кембриджский вариант показывает зависимость между измене­ниями товарных цен и количеством денег в обращении:

.

Здесь, как и при трансакционном подходе, предполагается, что k и Y в краткосрочном периоде постоянны. Таким образом, по мнению монетаристов, скорость обращения денег стабильна, а, следова­тельно, спрос на деньги также стабилен.

Итак, в рамках количественной теории денег было сформули­ровано два мотива спроса на деньги.

Первый мотив состоит в том, что люди и фирмы нуждаются в деньгах как в средстве платежа, т.е. в удобном инструменте обслужи­вания сделок (при покупке товаров и услуг, факторов производства). Потребность в деньгах для этих целей называется спросом на деньги со стороны сделок, операционным спросом или трансакционным спросом (М_t^d).

Количество денег, необходимое для заключения сделок, зави­сит, как вам уже известно, от объема товарной массы, находящейся на рынке, уровня цен, по которым продаются товары и услуги, нацио­нального дохода, скорости обращения денег. Однако, главным факто­ром выступает уровень дохода, поэтому М_t^d = f (Y).

Трансакционный спрос на деньги зависит от национального дохода (зависимость прямая).

Второй мотив спроса на деньги получил название спроса на деньги по мотиву предосторожности (М_I^d). Он возникает потому, что людям приходится сталкиваться с непредвиденными платежами. А для этого у них должен быть некоторый запас денег. Его объем зависит от объема непредвиденных расходов, который прямо пропорционален национальному доходу: М_I^d = f (Y).

Спрос на деньги по мотиву предосторожности зависит от нацио­нального дохода (зависимость прямая).

Эти два мотива спроса на деньги графически выглядят как вер­тикальная линия, расстояние которой от оси ординат определяется величиной национального дохода (рис. 9.2, а).

Кейнсианцы подходят к рассмотрению спроса на деньги не­сколько иначе. Дж. Кейнсу принадлежит заслуга в выделении третьего мотива спроса на деньги – спекулятивного. Он связывал его с наличием у денег альтернативной стоимости.

Под альтернативной стоимостью хранения денег (издержками хранения) понимается упущенная выгода в виде неполученных процентов (дивидендов), которые могли бы быть получены, если бы деньги были обменены на менее ликвидные, но доход­ные финансовые активы.

Держание ликвидности (кассы) домашними хозяйствами и фирмами для приобретения в удобный момент иных финансовых ак­тивов в целях сохранения или приумножения богатства получило на­звание спроса на деньги со стороны активов или спекулятивного спроса (М_а^d), поскольку в данном случае деньги используются для увеличения дохода путем перепродажи финансовых активов.

Если процентная ставка низкая, то нет большого смысла ме­нять наличные деньги на другие финансовые активы – срочные депо­зиты, облигации и т.п., так как альтернативные издержки держания наличности невелики. При низкой процентной ставке курс облигаций высокий и рыночные агенты будут воздерживаться от покупки ценных бумаг, потому что:

=.

 

 

 

 

Рис. 9.2. Спрос на деньги

а- трансакционный; б- спекулятивный; в – общий

 

Как видно, спрос на деньги со стороны активов, или спе­кулятивный спрос зависит от уровня процентной ставки i и эта зави­симость обратная: при понижении процентной ставки спекулятивный спрос на деньги возрастает, а при повышении – сокращается:

М_а^d = f (i).

–

Спекулятивный спрос на деньги зависит от уровня процентной ставки (зависимость обратная).

Графически в координатах «процентная ставка – количество денег» линия спекулятивного спроса на деньги выглядит как кривая с отрицательным наклоном (рис. 9.2, б).

Таким образом, обобщая два подхода к объяснению спроса на деньги – классический и кейнсианский, можно выделить следующие факторы спроса на деньги:

1) уровень дохода Y;

2) процентную ставку i.

М^d = f (Y, i).

+ –

Классическая теория связывает спрос на деньги главным обра­зом с доходом. Кейнсианцы, напротив, основным фактором спроса на деньги считают процентную ставку. По мнению сторонников класси­ческой теории (количественной теории денег и прежде всего монета­ристов) скорость обращения денег стабильна, поэтому спрос на деньги стабилен. Кейнсианцы считают, что скорость обращения денег нестабильна, а так как в определении спроса на деньги большую роль играет изменение процентной ставки, то спрос на деньги весьма из­менчив.

Общий спрос на деньги (рис. 9.2, в) получен путем горизон­тального сложения графиков трансакционного и спекулятивного спроса. На графике видно, что кривая спроса на деньги М^d не касается оси i, так как трансакционный спрос на деньги и спрос на деньги по мотиву предосторожности не связаны с величиной процента, а опреде­ляются уровнем дохода Y. Кроме того, кривая М^d не может опуститься ниже i₀ – минимальной процентной ставки.

Кривая спроса на деньги может смещаться в двух случаях:

1) при изменении дохода Y: с ростом дохода кривая М^d смещается вправо, при снижении дохода – влево;

2) при совершенствовании банковских операций (когда вводятся новые виды счетов, увеличиваются сроки хранения денег) кривая М^d смещается вправо, и наоборот.

Для устранения фактора инфляции обычно рассматривают показатель реального спроса на деньги, а в функции спроса исполь­зуют номинальную процентную ставку.

Реальная процентная ставка – номинальная процентная ставка, откорректированная с учетом инфляции.

Реальная процентная ставка отражает реальную покупатель­ную способность дохода, полученного в виде процента.

Связь номинальной и реальной процентных ставок описыва­ется уравнением Ирвинга Фишера:

i = r + π,

где π – темп инфляции;

r – реальная процентная ставка;

i – номинальная процентная ставка.

Уравнение Фишера показывает, что номинальная процентная ставка может изменяться по двум причинам: 1) из-за изменения реаль­ной ставки и 2) из-за изменения темпа инфляции.

Связь денежной массы и номинальной процентной ставки та­кова: рост денежной массы вызывает рост инфляции, а последняя при­водит к увеличению номинальной процентной ставки. Эта связь ин­фляции и номинальной процентной ставки носит название эффекта И. Фишера.

Экономические агенты, учитывая многообразие видов денег, выбирают способ хранения денег, формируя «портфель» финансовых ресурсов (денежный портфель).

Портфельный выбор – это выбор оптимального сочетания раз­личных финансовых инструментов с учетом их доходности и степени риска.

При формировании «портфеля» финансовых ресурсов домаш­ние хозяйства и фирмы обычно включают в него кроме наличных де­нег облигации, акции, векселя, срочные депозиты, иностранную ва­люту и т.д. Их состав и соотношение должны быть такими, чтобы обеспечить владельцу «портфеля» максимальный доход при мини­мальном риске. В условиях умеренной инфляции наиболее надежны наличные деньги с их абсолютной ликвидностью. Но они не дают до­хода и с течение времени все же обесцениваются. Среди прочих видов денег наиболее надежны государственные облигации. За ними идут облигации частных фирм. Рискованнее всего вложения в акции, зато они могут приносить большой доход. При составлении сбалансиро­ванного «портфеля» следует приобретать разные виды денег (финан­совых активов) и периодически пересматривать их состав: избавляться от одних и покупать другие.

Общее правило составления «портфеля» – продавать тот или иной актив надо тогда, когда его цена (курсовая стоимость) вы­сока, но можно ожидать скорости ее падения. И наоборот, поку­пать лучше в тот момент, когда цена на интересующий нас фи­нансовый актив упала.