Доходный подход. Методы

Доходный подход является основополагающим при оценке объектов интеллектуальной собственности. Подход направлен на то, чтобы провести абсолютную оценку стоимости актива путем пересчета ожидаемых доходов за будущие периоды к текущей дате. Иными словами, мы должны определить будущую стоимость актива чтобы на основании этой оценки понять какова его инвестиционная привлекательность в настоящее время.

Доходный подход основан на выявлении выгод, порождающих денежный поток и приведении их к текущему моменту с учетом рисков.

Основных формы выгод:

1. Доход от предоставления лицензиату права использования ОИС в форме роялти или паушального платежа

2. Снижение себестоимости продукции, произведенный с использованием ОИС за счет экономии материальных затрат, сокращения сроков изготовления продукции, а также эксплуатационных затрат.

3. Увеличение физического объема продаж выпускаемой продукции

4. Увеличение цены единицы выпускаемой продукции

5. Снижение выплат налогов и иных обязательных платежей

6. Улучшение временной структуры денежного потока от использования объекта оценки.

7. Различные комбинации вышеуказанных форм.

Прогнозный период

Прогнозный период-это срок, в течение которого ОИС будет приносить собственнику экономическую выгоду. Этот показатель напрямую влияет на стоимость.

Чтобы определить прогнозный период нужно проанализировать:

¾ Оставшийся срок правовой охраны

¾ Оставшийся срок по контракту

¾ Оставшийся технологический срок (связан с научно-техническими рисками, как правило гораздо короче срока, установленного законодательством)

¾ Оставшийся экономический срок (связан с потребностью в товарах, производимых с использованием ОИС)

При определении прогнозного периода из всех вышеперечисленных сроков выбираем минимальных по продолжительности срок, как правило минимальным является экономический срок6 так как связан со спросом на товар и НТП.

Определение рыночной стоимости объекта интеллектуальной стоимости с использованием доходного подхода осуществляется путем дисконтирования или капитализации денежных потоков от использования интеллектуальной собственности. Ставка дисконтирования (ставка капитализации)- это желаемая для инвестора ставка отдачи на вложенный капитал, которая соответствует рискам при вложении в объект оценки. Ставка дисконтирования и ставка капитализации аналогичны по своей экономической сути и взаимосвязаны:

К=R-i, где R-ставка дисконтирования, i- ожидаемые темпы роста доходов, к-капитализация

Отличия:

Капитализация применяется, когда за равные промежутки времени поступают равные по величине или изменяющиеся равными темпами суммы денежных средств, иначе в расчетах используется дисконтирование.

Методы для расчета ставки дисконтирования:

1. Метод оценки капитальных активов (CAMP)

2. Метод средневзвешенной стоимости капитала (WACC)

3. Метод рыночной экстракции

4. Метод кумулятивного построения

Безрисковая ставка- к безрисковым активам следует относить такие инструменты, котрые удовлетворяют следующим условиям:

1. Доходность по ним заранее определена

2. Вероятность потери средств в результате вложения в рассматриваемый актив минимальна

3. Продолжительность периода обращения финансового инструмента совпадает или близка к сроку жизни оцениваемого объекта

В качестве возможных безрисковых ставок в РФ принято рассматривать следующие инструменты:

1. ставка по гос. облигациям РФ

2. ставка рефинансирования Центробанка

3. ставка по депозитам наиболее надежных банков (сбербанк)

4. ставки по межбанковским кредитам РФ (MIBID, MIBOR, MIACR)

5. западные финансовые инструменты (государственные облигации развитых стран, ставка LIBOR-ставка предложения на лондонском межбанковском рынке депозитов)

Существуют реальная и номинальная безрисковая ставка:

реальная процентная ставка-это процентная ставка, очищенная от инфляции

номинальная безрисковая ставка-с учетом инфляции

Взаимосвязь реальной и номинальной ставки: описывается формулой Ирвинга Фишера

R ном=R реал+ I+ R реал* I

R ном-номинальная ставка

R реал-реальная ставка

I –инфляция