Анализ потока денежных средств
Процесс управления денежными потоками начинается с анализа движения денежных средств за отчетный период. Такой анализ позволяет установить, где предприятия генерируется денежная наличность, а где расходуется.
Анализ движения денежных средств проводится по данным отчетного периода.
Результатом анализа является построение для денежного потока обычного балансового уравнения:
ДСн + ДСп = ДС к + ДСо
ДСн – остаток денежных средств на начало периода
ДСп – суммарный приток денежных средств за период
ДСо – суммарный отток денежных средств за период
ДСк – остаток денежных средств на конец периода
Анализ денежных средств отвечает на следующие вопросы.
в случае притока денежных средств:
Ø не произошел ли приток за счет увеличения краткосрочных обязательств, которые потребуют оттока (погашения) в будущем;
Ø нет ли здесь роста акционерного капитала за счет дополнительной эмиссии акций;
Ø не было ли распродажи имущества (основных средств, производственных запасов и т. д.);
Ø сокращаются ли запасы материальных ценностей, незавершенного производства, готовой продукции на складе и товаров.
При оттоке денежных средств:
Ø нет ли снижения показателей оборачиваемости активов;
Ø нет ли замедления оборачиваемости оборотных активов;
Ø не растут ли абсолютные значения запасов и дебиторской задолженности;
Ø не было ли резкого увеличения объема продажи товаров, что требует дополнительных денежных потоков;
Ø не было ли чрезмерных выплат акционерам сверх рекомендуемой нормы распределения чистой прибыли (30-40%);
Ø своевременно ли выплачиваются налоги в бюджетную систему государства и взносы во внебюджетные фонды;
Ø не было ли длительной задолженности персоналу по оплате труда.
Главным документом для анализа денежных потоков является «Отчет о движении денежных средств» (форма № 4) составленный на базе прямого метода. С помощью данного документа можно установить:
1) уровень финансирования текущей и инвестиционной деятельности за счет собственных источников;
2) зависимость предприятий от внешних заимствований;
3) дивидендную политику в отчетном периоде и прогноз на будущее;
4) финансовую эластичность предприятия, т. е. его способность создавать денежные резервы (чистый приток денежных средств);
5) реальное состояние платежеспособности предприятия за истекший период (квартал) и прогноз на следующий краткосрочный период.
По результатам анализа денежных потоков косвенным методом можно получить ответы на следующие вопросы:
1) в каком объеме и из каких источников получены денежные средства и каковы основные направления их расходования;
2) способно ли предприятие в результате текущей деятельности обеспечить превышение поступлений над платежами (резерв денежной наличности);
3) в состоянии ли предприятие погасить краткосрочные обязательства за счет поступлений от дебиторов;
4) достаточно ли полученной предприятием чистой прибыли для удовлетворения его текущих потребностей в денежных средствах;
5) достаточно ли собственных средств (чистой прибыли и амортизационных отчислений) для осуществления инвестиционной деятельности;
6) чем объясняется разница между величиной полученной чистой прибыли и объемом денежных средств.
ЛИКВИДНЫЙ ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК
Кроме прямого и косвенного методов определения величины денежных средств существует так называемый метод ликвидного денежного потока – ЛДП, который позволяет оперативно рассчитать денежный поток на предприятии. Он может быть использован для экспресс - диагностики финансового состояния предприятия.
Ликвидный денежный поток является одним из показателей, который определяет финансовую устойчивость предприятия. Он характеризует изменение в чистой кредитной позиции предприятия в течение определенного периода (месяца, квартала).
Чистая кредитная позиция - это разность между суммой кредитов, полученных предприятием, и величиной денежных средств.
Ликвидный денежный поток тесно связан с показателем финансового левериджа (рычага), характеризующего предел, до которого деятельность предприятия может быть улучшена за счет кредитов банка.
Ликвидный денежный поток (или изменение в чистой кредитной позиции) является показателем дефицитного или избыточного сальдо денежных средств, возникающего в случае полного покрытия всех долговых обязательств по заемным средствам. Формула для расчета ликвидного денежного потока следующая:
ЛДП = (ДК1 + KК1 – ДС1) - (ДК0 + КК0 – ДС0)
где ДК1, и ДКО - долгосрочные кредиты и займы на конец и начало расчетного периода; КК1 и ККО - краткосрочные кредиты и займы на конец и начало расчетного периода; ДС1 и ДС0 денежные средства на конец и начало расчетного периода.
ЛДП важен также и для потенциальных инвесторов т.к. данный показатель включает в себя весь объем заемных средств и поэтому показывает влияние кредитов и займов на эффективность деятельности предприятия с точки зрения генерирования денежного потока.
Основная цель анализа денежных потоков заключается в выявлении причин дефицита (избытка) денежных средств и определении источников их поступления и направлений расходования для контроля за текущей ликвидностью и платежеспособностью предприятия.
УСЛОВИЯ ВОЗНИКНОВЕНИЯ И РЕГУЛИРОВАНИЯ ДИФИЦИТА (ИЗЛИШКА) ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ.
Дефицит денежных средств негативно сказывается на платежеспособности многих предприятий, порождая кризис неплатежей.
Основные последствия дефицита денежных средств:
1) задержки в оплате труда персонала;
2) рост кредиторской задолженности перед поставщиками и бюджетной системой государства;
3) увеличение доли просроченной задолженности по кредитам банков в общем объеме ссудной
4) снижение ликвидности активов;
5) увеличение длительности производственного цикла из-за перебоев в снабжении материальными и энергетическими ресурсами.
Первое, на что следует обратить внимание при решении вопроса о ликвидации дефицита бюджета любого предприятия - это улучшение управления дебиторской и кредиторской задолженностью.
Стимулирование притока денежных средств может осуществляться с помощью внешнего финансирования предприятия за счет:
a) торгового кредита;
b) толлинга (давальческого сырья);
c) банковских кредитов;
d) эмиссии акций и коммерческих векселей;
e) факторинга (продажи дебиторской задолженности);
f) краткосрочной аренды.
Толлинг - это получение платы за услуги, при которой изготовитель получает сырье и материалы бесплатно для обработки и последующего возврат. владельцу в форме готовой продукции. Владелец сырья оплачивает переработчику стоимость выполненной работы.
Факторинг - это продажа дебиторской задолженности предприятия (обычно со скидкой) специальному агенту - фактору. Продавец задолженности получает от фактора наличные деньги в размере 60-90% от ее общей суммы. В результате повышается ликвидность баланса предприятия.
Временно свободные средства возникают у предприятия вследствие:
1) положительной величины чистого оборотного капитала (оборотные активы больше краткосрочных обязательств);
2) превышения притока денежных средств над их оттоком.
Значительный избыток денежных средств (больше 5% от объема оборотных активов) свидетельствует о том, что реально предприятие несет убытки, связанные: а) с инфляцией и обесценением денег; б) с упущенной выгодой от прибыльного размещения свободных денежных средств.
Возможные направления вложения свободных денег с целью получения дохода от них:
· в производство товаров (услуг), торговлю ими или в иной вид коммерческой деятельности;
· в недвижимость;
· в материально-производственные запасы;
· в предприятия с участием иностранных инвесторов;
· в депозиты и вклады;
· в корпоративные ценные бумаги известных эмитентов;
· в валюту, драгоценные металлы и камни и т. д.
ПРОГНОЗИРОВАНИЕ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ.
Данный раздел работы финансового менеджера сводится к исчислению возможных источников поступления и оттока денежных средств.
Важнейшим документом по прогнозированию денежных потоков предприятия является план движения денежных средств на счетах в банках и касс (платежный баланс). Платежный баланс отражает весь денежный оборот предприятия (поток денежных средств).
На основе платежного баланса предприятие прогнозирует выполнение своих обязательств перед государством, кредиторами, поставщиками, инвесторами и иными партнерами.
Данный документ позволяет планировать состояние собственных средств, а также привлекать в необходимых случаях банковский или коммерческий кредит. С помощью этого документа контролируется выпуск продукции (услуг) и ее реализация. План движения денежных средств показан на рисунке
Поскольку большинство показателей достаточно трудно спрогнозировать с большой точностью, нередко прогнозирование денежного потока сводят к построению бюджетов денежных средств в планируемом периоде, учитывая лишь основные составляющие потока: объем реализации,. доля выручки за наличный расчет, прогноз кредиторской задолженности и др. Прогноз осуществляется на какой-то период в разрезе подпериодов: год по кварталам, год по месяцам, квартал по месяцам и т.п.
Процедуры методики прогнозирования выполняются в следующей последовательности:
· прогнозирование денежных поступлений по подпериодам;
· прогнозирование оттока денежных средств по подпериодам;
· расчет чистого денежного потока (излишек/недостаток) по подпериодам;
· определение совокупной потребности в краткосрочном финансировании в разрезе подпериодов.
Смысл первого этапа состоит в том, чтобы рассчитать объем возможных денежных поступлений. На практике большинство предприятий отслеживают средний период времени, который требуется покупателям, чтобы оплатить счета. Исходя из этого можно рассчитать, какая часть выручки за реализованную продукцию поступит в том же подпериоде, а какая в следующем. Далее с помощью балансового метода цепным способом рассчитывают денежные поступления и изменение дебиторской задолженности. Базовое балансовое уравнение имеет вид:
ДЗн + ВР = ДЗк + ДП,
где
Д3н - дебиторская задолженность за товары и услуги на начало подпериода;
Д3к - дебиторская задолженность за товары и услуги на конец подпериода;
ВР - выручка от реализации за подпериод;
ДП - денежные поступления в данном подпериоде.
Более точный расчет предполагает классификацию дебиторской задолженности по срокам ее погашения.
При наличии других существенных источников поступления денежных средств (прочая реализация, внереализационные операции) их прогнозная оценка выполняется методом прямого счета; полученная сумма добавляется к сумме денежных поступлений от реализации за данный подпериод.
На втором этапе рассчитывается отток денежных средств. Основным его составным элементом является погашение кредиторской задолженности. Считается, что предприятие оплачивает свои счета вовремя, хотя в некоторой степени оно может отсрочить платеж. Процесс задержки платежа называют «растягиванием» кредиторской задолженности; отсроченная кредиторская задолженность в этом случае выступает в качестве дополнительного источника краткосрочного финансирования. К другим направлениям использования денежных средств относятся заработная плата персонала, административные и другие постоянные и переменные расходы, а также капитальные вложения, выплаты налогов, процентов, дивидeндов.
Третий этап является логическим продолжением двух предыдущих - путем сопоставления прогнозируемых денежных поступлений выплат рассчитывается чистый денежный поток.
На четвертом этапе рассчитывается совокупная потребность в краткосрочном финансировании. Смысл этапа заключается в определении размера краткосрочной банковской ссуды по каждому подпериоду, необходимой для обеспечения прогнозируемого денежного потока. При расчете рекомендуется принимать во внимание желаемый минимум денежных средств на расчетном счете, который целесообразно иметь в качестве страхового запаса
Важно помнить о том, что в такого рода расчетах нужна не точность, а выявление тенденций. При этом сами методики и получаемые от их применения результаты являются лишь некоторой «материальной» основой для принятия управленческих решений финансового характера