Валютных курсов и совершенной мобильности капитала
Рис.12.12. Монетарная политика при режиме фиксированных
Рис.12.11. Фискальная политика при режиме фиксированных валютных курсов
и совершенной мобильности капитала:
а) в координатах (Y, r); б) в координатах (Y, ε)
Монетарная политика. Что касается монетарной политики, то при режиме фиксированных валютных курсов она абсолютно неэффективна. Это видно по графикам на рис.12.12.,а и б.
Рост предложения денег означает сдвиг вправо кривой LM, что вызывает, с одной стороны, рост уровня дохода до Y2, что в конечном итоге ведет к дефициту счета текущих операций, а с другой стороны, к снижению ставки процента, что ведет к оттоку капитала и дефициту счета движения капитала. В итоге сальдо платежного баланса будет отрицательным (точка В на рис.12.12,а находится ниже кривой ВР), что повысит валютный курс национальной денежной единицы до e2 (рис. 12.12,б) и вынудит центральный банк сократить предложение денег, чтобы снизить валютный курс до e1. Кривая LM2 сдвинется обратно до LM1, и совокупный доход сократится до своего исходного уровня Y1. При этом происходит рост предложения денег в странах - торговых партнерах, где спрос на валюту повышается в результате резкого притока капитала в эти страны, что ведет к снижению курса местных валют и вынуждает центральные банки этих стран увеличивать предложение денег для поддержания фиксированного курса, что провоцирует инфляцию в этих странах. Поэтому монетарная политика при совершенной мобильности капитала и при фиксированных валютных курсах получила название политики «экспорта инфляции».
а) r б) e LM1 LM2
LM1 IS LM2 e2 В
r1=rF А = С
BP=0 e1 А=С
r2 В
IS 
Y1 Y2 Y Y1 Y2 Y
а) в координатах (Y, r); б) в координатах (Y, ε)
Таким образом, при режиме фиксированных валютных курсов монетарная политика центрального банка не только абсолютно неэффективна, но она к тому же не может быть независимой и нацеленной на решение проблем стабилизации внутренней экономики. Она направлена только на решение внешних проблем и полностью подчинена цели поддержания на неизменном уровне валютного курса национальной денежной единицы.