Режимы валютных курсов

Различают два режима валютных курсов: фиксированный и плавающий.

Ø Фиксированный валютный курс. При режиме фиксированного валютного

курса (fixed exchange rate) валютный курс устанавливается центральным банком в определенном жестком соотношении, например, 27 рублей за 1 доллар и поддерживается путем интервенций центрального банка.

Интервенции1 центрального банка представляют собой операции по покупке и

продаже иностранной валюты в обмен на национальную валюту с целью поддержания валютного курса национальной денежной единицы на неизменном уровне.

Так, если спрос на национальную валюту растет, то валюта дорожает (ее курс

снижается, например до 25 руб./долл.). Между тем центральный банк должен поддерживать фиксированный валютный курс на уровне 27 руб./долл. Чтобы снизить валютный курс, центральный банк должен вмешаться (intervene) и увеличить предложение рублей, скупая доллары (предъявляя спрос на доллары).

Если увеличится предложение национальной валюты в результате роста спроса на импортные товары и иностранные финансовые активы, то курс национальной валюты (рубля) повысится (например, до 29 руб./долл.), т.е. валюта подешевеет, и центральный банк, который обязывается поддерживать фиксированный курс на уровне 27 руб./долл., проводит интервенцию с целью снижения валютного курса. В этом случае он должен уменьшить предложение национальной валюты, предъявив спрос на иностранную валюту (доллар), т.е. обменяв на нее национальную валюту (рубль). Интервенции центрального банка основаны на операциях с валютными резервами (official reserves) (как мы увидим далее, счет официальных резервов является составной частью платежного баланса при режиме фиксированных валютных курсов) и используются для обеспечения внешнего равновесия, т.е. для обеспечения нулевого сальдо платежного баланса.

Система фиксированных курсов была разработана и принята в 1944 году в

американском городе Брэттон-Вудсе и поэтому получила название Брэттон-Вудской валютной системы. В соответствии с этой системой

- резервной валютой для международных расчетов стал американский доллар;

- казначейство США обязывалось по первому предъявлению обменивать доллары на золото в соотношении 35 долл. на 1 тройскую унцию (31.1 грамма) золота;

- все национальные валюты жестко (в определенном фиксированном соотношении) «привязывались» к доллару и через доллар – к золоту.

Американский доллар заменил золото в международных расчетах, так как в

тот период США были самой богатой страной мира. Они обеспечивали 57% промышленного производства капиталистического мира, 30% мирового экспорта и сосредоточили ¾ золотых запасов капиталистических стран. Национальная валюта США – доллар – была самой твердой и пользовалась наибольшим доверием.

Однако постепенно соотношение сил в мире менялось. Произошло «экономическое чудо» в Японии и Германии, темпы роста их промышленного производства стали обгонять темпы роста американской экономики. В 1954 г. возникло Европейское экономическое сообщество (ЕЭС или «Общий рынок»), в которое первоначально вошли 6 стран (Германия, Франция, Италия, Бельгия, Нидерланды и Люксембург), а сейчас входят почти все страны Западной Европы. Конкурентоспособность американских товаров упала. Страны, в которых накопилось большое количество долларов (зеленых бумажек), которыми американцы расплачивались за приобретаемые ими реальные ценности (товары и услуги), начали предъявлять доллары казначейству США к обмену на золото. Золотые запасы США стали стремительно таять. США были вынуждены объявить о прекращении обмена долларов на золото, а в 1969 и 1971 девальвировать доллар, т.е. официально повысить валютный курс доллара по отношению к другим валютам. Еще раньше в 1967 году в связи с экономическими трудностями, которые в период после П мировой войны испытывала Великобритании, центральный банк этой страны (Bank of England) был вынужден сообщить о девальвации (т.е. повышении валютного курса) фунта по отношению к доллару. Германия же в 1969 году провела ревальвацию (снижение валютного курса) марки по отношению к доллару. Начался кризис Брэттон-Вудской системы фиксированных валютных курсов. 19 марта 1973 г. была введена система гибких валютных курсов.

Ø Гибкий (плавающий) валютный курс. Система гибких (flexible) или плаваю-

щих (floating) валютных курсов предполагает, что валютные курсы регулируются рыночным механизмом и устанавливаются по соотношению спроса и предложения валюты на валютном рынке.

Однако современная валютная система не является системой абсолютно гибких валютных курсов, поскольку ФРС США и консорциум европейских банков не позволяет доллару колебаться абсолютно свободно, чтобы не допустить его резкого падения (как в 1985 году). ФРС США как бы подпирает доллар, покупая его и искусственно увеличивая спрос на доллар, и поддерживает его более высокий валютный курс. Если центральный банк не вмешивается в установление валютного курса, то это система «чистого плавания» (clean floating). Если же центральный банк проводит интервенции, то это «грязное» (dirty) или «управляемое плавание» (managed floating). Современная валютная система – это система «управляемого плавания», поскольку центральные банки Европы опасаются коллапса доллара, что сделает американский экспорт более конкурентоспособным и сократит американский спрос на европейские и японские товары. Это может привести к банкротствам и закрытию предприятий в других странах и росту безработицы.