Расчет оценки стоимости чистых активов общества

Рис. 8.3. Зависимость рентабельности и ликвидности от оборачиваемости текущих активов

 

Рентабельность активов отражает уровень:

· управления дебиторской задолженностью, что измеряется средним периодом инкассации;

· управления запасами через коэффициент оборачиваемости запасов;

· управления основными средствами, что характеризует нормальную производственную мощность и производственный потенциал предприятия;

· управления ликвидностью, что характеризуется в представленной модели долей ликвидных активов в составе валюты баланса.

Рентабельность собственного капитала может рассчитываться как по общей прибыли, так и по чистой прибыли.

На уровень рентабельности собственного капитала влияют факторы, которые находятся в сфере управления производственно-хозяйственной деятельности (оборачиваемость активов и рентабельность продаж) и в сфере финансовой деятельности (зависимость предприятия от заемных источников финансирования, соотношение активов к собственному капиталу):

(8.6)

Схематично выше факторную модель рентабельности собственного капитала представлена на рис. (модель Дюпона).

Таким образом, рентабельность собственного капитала – это трехфакторная модель, где первый фактор обобщает отчет о прибылях и убытках (рентабельность продаж), второй – характеризует работу активов предприятия и третий – основывается на структуре пассивов (устойчивость) предприятия.

Следует отметить, что рентабельность собственного капитала и активов имеет отраслевую специфику, так, например, в строительстве (капиталоемкая отрасль) – значения рентабельности невелики, но рентабельность продаж – имеет достаточно высокий уровень. Кроме этого следует обратить внимание на значение мультипликатора собственного капитала – высокое соотношение ЗК к СК могут позволить себе предприятия, имеющие стабильное и прогнозируемое поступление денег за продукцию или имеющиеся значительные ликвидные активы.

Рентабельность производства (основного капитала)

На уровень и динамику рентабельности основных производственных фондов оказывает влияние следующая совокупность производственно-хозяйственных факторов:

· уровень организации производства и управления;

· структура капитала и его источников;

· степень использования производственных ресурсов;

· объем, качество и структура продукции;

· затраты на производство и реализацию продукции.

Рентабельность основных производственных фондов может рассчитываться как на базе валовой прибыли, так и на базе чистой прибыли:

(8.7)

где Фос – средняя стоимость основных средств, тыс.руб.;

Фобм – средняя стоимость материальных оборотных производственных фондов, тыс.руб.

В этом виде формула устанавливает связь со следующими факторами:

· величиной валовой прибыли на 1 рубль СМР;

· фондоемкостью и фондоотдачей, характеризующими использование основных средств;

· коэффициентом закрепления материальных оборотных производственных фондов или коэффициентом оборачиваемости материальных оборотных производственных фондов.

 


Рис. 8.4. Факторная модель рентабельности собственного капитала (модель Дюпона)

 

Рентабельность чистых активов.Чистые активы это реальная стоимость имеющегося у общества имущества, ежегодно определяемая за вычетом его долгов.

Появление у общества долгов, превышающих размер его имущества, ставит под угрозу интересы его кредиторов. Для того чтобы это не произошло, важно правильно оценивать чистые активы акционерного общества, размер которых на конец второго и каждого последующего финансового года должен соответствовать хотя бы объявленному (зарегистрированному и оплаченному) уставному капиталу общества.

В ином случае общество обязано объявить и зарегистрировать уменьшение своего уставного капитала и, не вправе объявлять и выплачивать дивиденды (что заведомо было бы в ущерб кредиторам).

1. Порядок расчета величины чистых активов для акционерных обществ установлен Приказом Минфина России N 10н, ФКЦБ России N 03-6/пз от 29 января 2003 г. Согласно Письму Минфина России от 26 января 2007г. N 03-03-06/1/39 общества с ограниченной ответственностью могут пользоваться правилами, разработанными для акционерных обществ.

2. Под стоимостью чистых активов акционерного общества понимается величина, определяемая путем вычитания из суммы активов акционерного общества, принимаемых к расчету, суммы его пассивов, принимаемых к расчету.

3. Чистые активы рассчитывают на основании данных бухгалтерского баланса. Для этого из суммы активов вычитают сумму пассивов. При этом, в расчете участвуют не все показатели баланса. Так, из состава активов надо исключить стоимость собственных акций, выкупленных у акционеров, и задолженность учредителей по взносам в уставный капитал. А в составе пассивов не учитывают капитал и резервы (разд. III) и доходы будущих периодов (код 640 разд. V).

Таблица 8.1

№ Наименование показателя Код строки На начало отчетного года На конец отчетного периода
I. Активы      
Нематериальные активы    
Основные средства    
Незавершенное строительство    
Доходные вложения в материальные ценности    
Долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения 140, 250    
Прочие внеоборотные активы 1 145, 150    
Запасы    
Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям    
Дебиторская задолженность 2 230, 240    
Денежные средства    
Прочие оборотные активы    
Итого активы, принимаемые к расчету (сумма данных пунктов 1 - 11)      
II. Пассивы      
Долгосрочные обязательства по займам и кредитам    
Прочие долгосрочные обязательства 3, 4 515, 520    
Краткосрочные обязательства по займам и кредитам    
Кредиторская задолженность    
Задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов    
Резервы предстоящих расходов    
Прочие краткосрочные обязательства 4    
Итого пассивы, принимаемые к расчету (сумма данных пунктов 13 - 19)      
Стоимость чистых активов общества (итого активы, принимаемые к расчету (стр. 12) минус итого пассивы, принимаемые к расчету (стр. 20))      

1 Включая величину отложенных налоговых активов.

2 За исключением задолженности участников (учредителей) по взносам в уставный капитал.

3 Включая величину отложенных налоговых обязательств.

4 В данных о величине прочих долгосрочных и краткосрочных обязательств приводятся суммы созданных в установленном порядке резервов в связи с условными обязательствами и с прекращением деятельности.

Рентабельность чистых активов определяет границы и темп роста собственного капитала за счет реинвестирования прибыли. Таким образом, этот показатель лежит в основе темпов устойчивого роста предприятия, его способности развиваться за счет внутреннего финансирования.

Если чистые активы в отчетном периоде становятся меньше уставного капитала, то организация должна уменьшить свой уставный капитал на эту разницу, т.к. у нее недостаточно собственных средств, адекватных уставному капиталу.

Если чистые активы меньше минимальной законодательно установленной величины уставного капитала, то общество обязано принять решение о своей ликвидации.