Виды и распределение рисков при проектном финансировании.

 

• Проекты для финансирования которых используется инструментарий ПФ обычно связаны с большим количеством различных категорий рисков.

• При структурировании ПФ используется разнообразный инструментарий распределения рисков между участниками и снижения отдельных рисков и интегрального риска Проекта.

• Основная задача при аллокации рисков распределить их на субъектов, которые наиболее эффективно и с наименьшими транзакционными затратами способны управлять и снижать каждый конкретный риск Проекта.

• Изначально можно считать, что в случае ПФ, в терминах теории рисков, спонсоры (инвесторы) и кредиторы имеют низкую (консервативную) склонность к риску.

Риск поставщика (supplier risk):

Данная категория риска связана со сбоями в поставках основных материалов, сырья, компонент и др. на различных стадиях реализации проекта (строительство и эксплуатация), что может включать в себя:

- Краткосрочная и долгосрочная задержка поставок (например, краткосрочная задержка может быть связана с таможней, потерей или порчей груза при транспортировке; долгосрочная – с остановкой работы производителя и т.п. );

- Изменение необходимых объемов поставок;

- Изменение цены поставляемых материалов и сырья;

- Изменение качества поставляемых материалов и сырья;

Таким образом, для поставок с точки зрения рисков проекта ключевыми являются: доступность на рынке, цена, количество и качество поставляемых материалов и сырья;

Основными последствиями реализации рисков поставок являются:

§ Задержка сроков строительства / пуска необходимого объема продукции;

§ Увеличение стоимости строительства / себестоимости выпускаемой продукции;

§ Качество , надежность и срок службы строящихся объектов / выпускаемой продукции;

§ и как следствие изменение инвестиционных и операционных денежных потоков Проекта.

Основными механизмами управления и сниженияданной категории рисков являются:

§ Детально прописанные контракты и спецификации на поставку;

§ Диверсификация поставок (заключение контрактов с разными поставщиками, в случае наличия конкурентного рынка поставок соответствующих материалов и сырья – т.о. в случае уникальности материалов риски возрастают);

§ Страхование;

§ Штрафные санкции, финансовые и банковские гарантии;

§ Инвестиции в запасы.

• Риск спонсоров и инвесторов (sponsor risk):

– Данный риск прежде всего связан с отсутствием необходимого количества свободных денежных средств / нежеланием принимать на себя определенный уровень и объем риска у спонсоров для обеспечения потребностей Проекта в собственном капитале в нужные сроки на различных этапах его реализации.

– Наличие достаточного уровня собственного капитала в ПФ (не менее 15-20%), является необходимым условием привлечения заемного и структурного финансирования.

Остановка финансирования оказывает существенное воздействие на показатели экономической и инвестиционной эффективность Проекта (так как , временная стоимость сделанных инвестиций возрастает, в то время как сроки появления положительных операционных потоков откладываются ).

– Для ПФ задержка финансирования на срок 0,5-1 год может стать критичной вплоть до нецелесообразности дальнейшей реализации Проекта и списания убытков из-за наличия серьезных невозвратных затрат (sunk costs).

Основными механизмами управления и снижения данной категории рисков являются:

– Тщательный анализ Проекта, моделирование денежных потоков и оценка потребностей Проекта в собственном капитале на различных этапах (всегда нужно ориентироваться на консервативные прогнозы);

– Анализ наличия у спонсоров опыта в реализации подобного рода проектов.