Инвестиционные качества ценных бумаг

Инвестиционные качества – определяются в соответствии с целями, которые ставит перед собой инвестор, приобретая ту или иную бумагу. Один инвестор ставит цель управление компании, другой получение дохода, третий ставит спекулятивные цели, т.е. получение дохода на сделках по перепродажи ценных бумаг.

Исходя из всего вышесказанного инвестиционные качества любой бумаги представляет собой сочетание 3-х параметров: доходность, надежность, ликвидность

Доходность– это расчетный показатель, который определяется:

например: доход из облигации составляет 30% номиналу. Номинал – 100 р. Облигация приобретена с дисконтом в 5%. Рассчитать доходность: .

Доход– это процентный доход, дивиденд или дисконт, кроме того доход может представлять собой сочетание разных видов дохода,.измеряется в рублях

Доходность – это показатель обратно пропорциональный надежности. Это правило вытекает из нежелания эмитентов платить большой доход по надежным бумагам, но и диктуется самим рынком.

Ликвидность - это свойство быстро и без потерь обращать бумагу в деньги, причем, как со стороны продавца, так и со стороны покупателя. Показатель ликвидности никак не соотносится ни с показателем надежности ни с показателем доходности и является автономным показателем.

Акции

Акция - ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, а также на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

Выпуск акций обеспечивает одинаковый объем прав владельцам, имеющим одинаковые условия эмиссии (первичного размещения). Все акции одного выпуска имеют один государственный регистрационный номер.

Акции можно разделить на две категории: обыкновенные и привилегированные. Все акции являются именными, закрепленными за определенными физическими и юридическими лицами. Информация о владельцах акций доступна в форме реестра владельцев ценных бумаг.

Каждая обыкновенная акция предоставляет ее владельцу одинаковый объем прав. Акционеры, являющиеся владельцами обыкновенных акций, имеют право участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции. Кроме того, они имеют право на получение дивидендов, а также в случае ликвидации право на получение части его имущества.

Отличие обыкновенной акции от привилегированной состоит в том, что она не дает ее владельцу право голоса на общем собрании акционеров, если это не установлено Законом «Об акционерных обществах».

В отдельных случаях возможно участие владельцев привилегированных акций в голосовании на общем собрании акционеров. Тогда эти акции становятся голосующими, в то время как обыкновенные акции являются голосующими на всех собраниях.

Владельцы привилегированных акций, лишенные в большинстве случаев права на участие в управлении акционерным обществом, обладают преимущественным положением, по сравнению с владельцами обыкновенных акций, поскольку для них предусмотрено право на фиксированный размер дивиденда и стоимости имущества, распределяемого при ликвидации общества. В то же время размер дивидендов, получаемых владельцами обыкновенных акций, зависит исключительно от итогов хозяйственной деятельности общества.

Права владельцев привилегированных акций также имеют ряд отличий от прав владельцев обыкновенных акций. Привилегированные акции могут быть выпущены обществом в виде их различных типов, соответственно наделяющих их владельцев различными правами. Владельцам одного типа привилегированных акций, имеющих одинаковую номинальную стоимость, предоставлен одинаковый объем прав в соответствии с п. 1 ст. 32 Закона «Об акционерных обществах».

В отличие от владельцев обыкновенных акций для владельцев привилегированных акций предусмотрен особый порядок определения размера дивидендов и (или) стоимости, выплачиваемой при ликвидации общества (ликвидационная стоимость), что общество отражает в своем уставе.

Законом «Об акционерных обществах» предусмотрено, что владельцы привилегированных акций, по которым не определен размер дивиденда, обладают правом на получение дивидендов наравне с владельцами обыкновенных акций.

Привлекательной для владельцев привилегированных акций может быть возможность конвертации их акций, предусмотренная п. 2 ст. 32 Закона «Об акционерных обществах». В частности, уставом общества могут быть определены возможность и условия конвертации привилегированных акций определенного типа в обыкновенные акции или привилегированные акции иных типов. Однозначно, что владелец привилегированных акций может быть заинтересован в их конвертации в том случае, если в результате получит более привлекательные для него права, т.е. если конвертация будет для него выгодной. В то же время эта самая возможность конвертации привилегированных акций ни к чему общество не обязывает - она может быть реализована, а может и не быть.

В ситуации, когда акционерное общество разместило привилегированные акции двух и более типов, в его уставе должна быть определена очередность выплаты дивидендов по каждому типу таких акций. Эта норма обязательно должна быть предусмотрена уставом общества.

Однако возможно, что на практике она не будет выполняться, тем более что объявление о выплате дивидендов по привилегированным акциям всех типов может происходить единовременно.

Закон «Об акционерных обществах» предусматривает условия, при которых владельцы привилегированных акций имеют право участвовать с правом голоса в общем собрании акционеров. Данное право все они получают, если собрание рассматривает вопрос о реорганизации и ликвидации общества.

Таким правом акционеры - владельцы привилегированных акций наделяются, если на собрании рассматривается вопрос о внесении изменений и дополнений в устав общества. В частности, если речь идет:

ü об ограничении их прав, включая случаи определения или увеличения размера дивиденда и (или) определения или увеличения ликвидационной стоимости, выплачиваемой по привилегированным акциям предыдущей очереди;

ü о предоставлении акционерам - владельцам иного типа привилегированных акций преимущества в очередности выплаты дивиденда и (или) ликвидационной стоимости, выплачиваемой по привилегированным акциям каждого типа.

Акционеры - владельцы привилегированных акций определенного типа, размер дивидендов по которым определен уставом, обладают правом участия в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции, начиная с собрания, следующего за годовым собранием, на котором не было принято решение о выплате им дивидендов или было принято решение о неполной выплате дивидендов по их акциям (это право участия в собрании не распространяется на акционеров - владельцев кумулятивных акций). Прекращается такое право участия акционеров - владельцев привилегированных акций определенного типа в собрании акционеров с момента первой выплаты по их акциям дивидендов в полном размере.

Общее собрание акционеров может также принять решение о невыплате дивиденда по акциям определенных категорий (типов) либо о выплате дивидендов в неполном размере по привилегированным акциям, размер дивиденда по которым определен в уставе. В таком случае акционерам - владельцам привилегированных акций необходимо позаботиться, чтобы в уставе общества было положение о том, что такие акции становятся кумулятивными в порядке, установленном п. 2 ст. 32 Закона «Об акционерных обществах». Суть этого порядка состоит в том, что невыплаченный либо не полностью выплаченный дивиденд по кумулятивным акциям накапливается и должен быть выплачен впоследствии.

Акционеры - владельцы кумулятивных акций определенного типа также имеют право участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции, начиная с собрания, следующего за годовым собранием, однако не за всяким годовым собранием, а только за таким, на котором должно быть принято решение о выплате по акциям этих акционеров в полном размере накопленных дивидендов, при условии, что такое решение собранием принято не было или же было принято решение о неполной выплате дивидендов.

Также право указанных акционеров на участие в общих собраниях акционеров прекращается с момента выплаты им всех накопленных дивидендов по принадлежащим им акциям в полном размере.

При этом необходимо помнить, что годовые собрания бывают раз в году. Этим и объясняются длительные сроки ожидания акционерами накопленных дивидендов. Поэтому установление в уставе общества предельного срока накопления дивидендов может являться для владельцев кумулятивных акций гарантией соблюдения интересов. Кроме того, при нарушении обществом данного срока акционеры имеют возможность обращения в суд.

10.10 Реинвестирование прибыли и дивидендная политика

Упрощенную схему распределения прибыли отчетного периода можно представить следующим образом: часть прибыли выплачивается в виде дивидендов, оставшаяся часть реинвестируется в активы предприятия.

Реинвестирование прибыли позволяет избежать дополнительных расходов, которые имеют место при выпуске новых акций. Другим существенным преимуществом является сохранение сложившейся системы контроля за деятельностью предприятия, поскольку в этом случае количество акционеров практически не меняется.

Дивиденды - это любой доход, полученный акционером (участником) от организации при распределении прибыли, оставшейся после налогообложения, по принадлежащим акционеру акциям пропорционально долям акционеров (участников) в уставном капитале этой организации. К дивидендам также относятся доходы, получаемые из источников за пределами России, относящиеся к дивидендам в соответствии с законодательствами иностранных государств.

Акционерное общество должно выплатить объявленные дивиденды по акциям каждого типа. Дивиденды могут выплачиваться деньгами или имуществом.

С теоретической позиции выбор дивидендной политики предполагает решение двух ключевых вопросов:

- влияет ли величина дивидендов на изменение совокупного богатства акционеров?

- если да, то какова должна быть оптимальная их величина?

Существуют два различных подхода в теории дивидендной политики.

Первый подход носит название «Теория начисления дивидендов по остаточному принципу» (Residual Theory of Dividends). Его последователи считают, что величина дивидендов не влияет на изменение совокупного богатства акционеров, поэтому оптимальная стратегия в дивидендной политике заключается в том, чтобы дивиденды начислялись после того, как проанализированы все возможности для эффективного реинвестирования прибыли. Таким образом, дивиденды выплачиваются только в том случае, если профинансированы за счет прибыли все приемлемые инвестиционные проекты. Если всю прибыль целесообразно использовать для реинвестирования, дивиденды не выплачиваются совсем, напротив, если у предприятия нет приемлемых инвестиционных проектов, прибыль в полном объеме направляется на выплату дивидендов.

Основой второго подхода к проблеме выбора дивидендной политики является аргумент, который выражается крылатой фразой «Лучше синица в руке, чем журавль в небе» и состоит в том, что инвесторы, исходя из принципа минимизации риска, всегда предпочитают текущие дивиденды возможным будущим, равно как и возможному приросту акционерного капитала. Кроме того, текущие дивидендные выплаты уменьшают уровень неопределенности инвесторов относительно целесообразности и выгодности инвестирования в данное предприятие; тем самым их удовлетворяет меньшая норма дохода на инвестированный капитал, что приводит к возрастанию рыночной оценки акционерного капитала. Напротив, если дивиденды не выплачиваются, неопределенность возрастает, возрастает и приемлемая для акционеров норма дохода, что приводит к снижению рыночной оценки акционерного капитала.

Можно выделить две основополагающие инвариантные задачи, решаемые в процессе выбора оптимальной дивидендной политики. Они взаимосвязаны и заключаются в обеспечении:

а) максимизации совокупного достояния акционеров;

б) достаточного финансирования деятельности предприятия. Эти задачи ставятся во главу угла при рассмотрении всех основных элементов дивидендной политики: источников дивидендов, порядка их выплаты, видов дивидендных выплат и др.

Дивидендная политика определятся следующими факторами:

ü ограничения правового характера;

ü ограничения в связи с недостаточной ликвидностью;

ü ограничения в связи с расширением производства;

ü ограничения в связи с интересами акционеров;

ü ограничения рекламно-финансового характера;

1. Ограничения правового характера.

Порядок и условия выплаты дивидендов акционерам общества регламентируются ст. ст. 42 и 43 Федерального закона от 26 декабря 1995 г. N 208-ФЗ «Об акционерных обществах» .

Решение о выплате дивидендов может приниматься в соответствии с уставом ежеквартально, по результатам полугодия или по итогам года. По акциям, находящимся на балансе общества, решение о выплате дивидендов не принимается. Решение о выплате промежуточных (ежеквартальных, полугодовых) дивидендов, размере дивиденда и форме его выплаты по акциям каждой категории (типа) принимается особым решением совета директоров (наблюдательного совета), но не может быть ранее 30 дней со дня принятия такого решения. Решение тех же вопросов, связанных с выплатой годовых дивидендов, чаще всего принимается общим собранием акционеров.

В некоторых случаях законодательно, ограничено право акционерного общества принимать решение о выплате (объявлении) дивидендов. В частности:

- до полной оплаты всего уставного капитала общества;

- если на момент выплаты дивидендов общество в соответствии с федеральными правовыми актами отвечает признакам несостоятельности (банкротства) или указанные признаки появятся у него в результате выплаты дивидендов;

- если стоимость чистых активов общества меньше его уставного капитала и резервного фонда либо станет меньше их размера в результате выплаты дивидендов.

Источником выплаты дивидендов является чистая прибыль, то есть после налогообложения. Она определяется по данным бухгалтерской отчетности общества. Дивиденды по привилегированным акциям определенных типов также могут выплачиваться за счет ранее сформированных для этих целей специальных фондов общества.

2. Ограничения в связи с недостаточной ликвидностью.

Дивиденды в денежной форме могут быть выплачены лишь в том случае, если у предприятия есть деньги на расчетном счете, или денежные эквиваленты, конвертируемые в деньги, достаточны для выплаты. Теоретически предприятие может взять кредит для выплаты дивидендов, однако это не всегда возможно и, кроме того, связано с дополнительными расходами. Таким образом, предприятие может быть прибыльным, но не готовым к выплате дивидендов по причине отсутствия реальных денежных средств. В России в условиях исключительно высокой взаимной неплатежеспособности такая ситуация вполне реальна.

3. Ограничения в связи с расширением производства.

Многие предприятия, особенно на стадии становления, сталкиваются с проблемой поиска финансовых источников целесообразного расширения производственных мощностей. Дополнительные источники финансовых ресурсов нужны как предприятиям, наращивающим объемы производства высокими темпами, для приобретения дополнительных основных средств, так и предприятиям с относительно невысокими темпами роста для обновления материально-технической базы. В этих случаях нередко прибегают к практике ограничения дивидендных выплат. Известна практика, когда в учредительных документах оговаривается минимальная доля текущей прибыли, обязательная к реинвестированию.

4. Ограничения в связи с интересами акционеров.

Как было отмечено выше, в основе дивидендной политики лежит общеизвестный ключевой принцип финансового управления - принцип максимизации совокупного дохода акционеров. Величина его за истекший период складывается из суммы полученного дивиденда и прироста курсовой стоимости акций. Поэтому, определяя оптимальный размер дивидендов, директорат предприятия и акционеры должны оценивать, как величина дивиденда может повлиять на цену предприятия в целом. Последняя, в частности, выражается в рыночной цене акций, которая зависит от многих факторов: общего финансового положения компании на рынке товаров и услуг, размера выплачиваемых дивидендов, темпа их роста и др.

Определенные противоречия могут возникать среди самих акционеров. Так, более богатые акционеры могут настаивать на реинвестировании всей прибыли с тем, чтобы избежать налога; другие интересы могут быть у относительно небогатых акционеров.

Наконец, дивидендная политика тесно связана с проблемой «разжижения» (dilution) права собственности. Под ним понимается появление новых акционеров в случае, если выплачиваются высокие дивиденды, а для обеспечения потребности в финансовых источниках предприятие прибегает к дополнительной эмиссии акций. Не желая этого, акционеры могут сознательно ограничивать размер дивидендов.

5. Ограничения рекламно-финансового характера.

В условиях рынка информация о дивидендной политике компаний тщательно отслеживается аналитиками, менеджерами, брокерами и др. Сбои в выплате дивидендов, любые нежелательные отклонения от сложившейся в данной компании практики могут привести к понижению рыночной цены акций. Поэтому нередко предприятие вынуждено поддерживать дивидендную политику на достаточно стабильном уровне, несмотря на возможные колебания конъюнктуры. Степень стабильности дивидендной политики для многих неискушенных акционеров служит своеобразным индикатором успешности деятельности данного предприятия.

Котировка акций

Котировка акций – это механизм установления цены, а в широком смысле, под котировкой понимаются различные виды оценки акций:

1) Номинальная цена акции – это цена, указанная на бланке акций, причем в отличие от облигации номинальная цена акции не имеет существенного экономического значения, и лишь дает информацию о количестве акций в уставном капитале.

2) Эмиссионная стоимость - это продажная стоимость акций при их первичном размещении. Следует отметить, что эмиссионная стоимость акций может не совпадать с их номиналом. Разница между эмиссионной стоимостью и номинальной стоимостью представляет собой эмиссионный доход (убыток) от продажи акций и относится на добавочный капитал.

3) Курсовая (рыночная) стоимость - это цена акции, определяемая как результат котировки ценных бумаг при их размещении на вторичном рынке.

4) Ликвидационная стоимость - это стоимость реализуемого имущества ликвидируемой организации в фактической цене, выплаченной на одну акцию.

5) Выкупная стоимость представляет собой сумму, выплаченную акционерным обществом за приобретенные собственные акции.

6) Балансовая стоимость - это стоимость, определяемая по данным баланса путем деления собственных источников имущества на количество выпущенных акций.

Облигации

Под облигацией понимается ценная бумага, свидетельствующая о том, что ее держатель предоставил заем эмитенту этой бумаги.

Основные параметры облигации: номинальная цена, или номинал, выкупная цена или правило ее определения, если она отличается от номинала, дата погашения, норма доходности, или купонная процентная ставка, даты выплат процентов и дата погашения.

Виды облигаций. В практике применяются облигации различных видов. Отсутствие в России достаточного опыта выпуска облигаций не позволяет привести развернутую их классификацию. Что касается зарубежных облигаций, то для них можно предложить классификацию по следующим признакам.

По форме выпуска: документарные; бездокументарные.

По методу обеспечения и эмитенту: государственные и муниципальные облигации, выплаты по которым обеспечиваются гарантиями государства или муниципалитета; облигации частных корпораций, которые обеспечиваются залогом имущества, передачей прав на недвижимость, доходами от различных программ и проектов; облигации частных корпораций без специального обеспечения .

По способу погашения номинала (выкупа облигации):разовым платежом; распределенными во времени погашениями оговоренной доли номинала; последовательным погашением доли общего количества облигаций: соответствующие облигации называются серийными; часто этот метод погашения осуществляется с помощью лотерей (лотерейные или тиражные займы).

По форме фиксации прав: именные; предъявительские.

По способу выплаты дохода: облигация с фиксированной купонной ставкой; облигация с плавающей купонной ставкой; облигация с нулевым купоном (дисконтные); облигации с доходом смешанного типа (купон + дисконт); выплата дохода в натуральной форме.

Купон - часть облигационного сертификата, которая при отделении от сертификата дает владельцу право на получение процента (дохода), размер и дата получения которого обозначены на купоне. По облигациям целевых займов проценты не выплачиваются, а ее владелец получает право на приобретение соответствующих товаров или услуг, под которые выпущены займы.

Облигация имеет номинал (или номинальную цену), эмиссионную цену, курсовую цену, цену погашения.

Номинальная цена- это та величина в денежных единицах, которая обозначена на облигации.

Эмиссионная цена облигации - это та цена, по которой происходит продажа облигаций их первым владельцам. Эмиссионная цена может быть равна, меньше или больше номинала. Это зависит от типа облигаций и условий эмиссии.

Цена погашения- это та цена, которая выплачивается владельцам облигаций по окончании срока займа. В большинстве выпусков цена погашения равна номинальной цене, однако она может и отличаться от номинала.

Курсовая(рыночная) цена- это цена, по которой облигации продаются на вторичном рынке, рыночная цена в момент выпуска может быть равна номиналу, ниже номинала, или с дисконтом , и выше номинала, или с премией.

Доход от облигации состоит из двух основных слагаемых: периодически получаемых по купонам процентов; разности между номиналом и ценой приобретения облигации, если последняя меньше номинала; разумеется, если облигация куплена с премией, то эта разность отрицательна, что, естественно, сокращает общий доход.

Напомним, что облигация - это долговое обязательство эмитента, выпустившего ценные бумаги, уплатить держателю облигации в заранее установленный срок ее номинальную стоимость (погашение облигации) и, кроме того, уплачивать фиксированный и плавающий процент по ней (до погашения облигации).

Таким образом, на основании вышесказанного можно выделить основные различия между акциями и облигациями, заключающиеся в следующем:

1) при покупке акции инвестор становится одним из собственников (участников) организации (долевые ценные бумаги). При этом при приобретении облигации инвестор получает права кредитора (долговые ценные бумаги);

2) доход по акциям существенно варьируется, так как зависит от результатов деятельности организации. При этом доход по облигациям является фиксированным. Кроме того, проценты по облигациям выплачиваются как минимум один раз в год в установленные сроки независимо от финансового состояния организации-эмитента до выплаты дивидендов;

3) держатели облигации имеют преимущественное право на распределение прибыли и активов организации при ее ликвидации;

4) акции приносят доход на протяжении всего времени существования организации, в то время как выплата процентов по облигациям осуществляется в течение строго определенного срока, оговоренного условиями займа.

Облигации или банковский кредит?

1. Сравнительная простота технологии получения.

2. Возможность получения кредита по схеме, учитывающей конкретные потребности предприятия.

Вплоть до настоящего времени банковские кредиты были фактически основным источником долгового финансирования для российских предприятий. Банковский кредит имеет ряд преимуществ: сравнительная простота технологии получения, возможность получения кредита по схеме, учитывающей конкретные потребности предприятия.

Однако и выпуск облигаций имеет ряд потенциальных преимуществ. Не все эти преимущества реально актуальны для российских предприятий, тем не менее укажем основные достоинства выпуска облигаций:

ü Облигационные займы обычно дешевле банковских кредитов.

ü Выпуск облигационных займов может позволить предприятию привлечь значительно большие ресурсы.

В настоящее время, российские банки практически не располагают значительными кредитными ресурсами, а облигационный заем дает предприятию перспективу иметь в будущем сравнительно дешевый и существенный источник заемных средств.

Каким критериям должны удовлетворять предприятия, желающие провести размещение облигационных займов на российском рынке?

Первое: выпуск облигации целесообразен при привлечении достаточно больших объемов финансирования. Публичный выпуск облигаций сопряжен с расходами на уровне минимум 2 - 3% от объема выпуска.

Второе: эмитент облигаций (при их публичном размещении) должен быть прибыльным в настоящий момент предприятием. В настоящее время инвесторы как никогда заинтересованы в надежности, и предприятие действительно должно иметь показатели, однозначно указывающие на то, что при любом варианте развития событий оно сможет погасить свои облигации. В противном случае облигации просто не будут приобретаться инвесторами.

Третье: эмитент облигаций должен иметь конкретную инвестиционную программу, на реализацию которой планируется направить привлеченные средства. Инвесторы будут требовать реального проекта, под который выпускаются облигации.

Четвертое: эмитент облигаций, желательно, должен быть достаточно хорошо известным широкому кругу потенциальных инвесторов.

Напомним основные преимущества облигаций перед альтернативными вариантами:

1. Облигации дают возможность привлечь средства по более низкой ставке процента, чем банковский кредит.

2. Выпуск облигаций не связан с опасностью частичной или полной утраты контроля над предприятием, как при выпуске обыкновенных акций.

3. Акционерное общество, эмитируя облигации, не рискует попасть в зависимость от банка и самостоятельно может определять размер, сроки и условия погашения облигационного займа. Точно так же держатели акций не делятся правами управления потому, что облигация в отличие от акции права голоса не имеет.

Но выпуск облигаций имеет и ряд недостатков:

1. Выпуск облигаций сопряжен с большими накладными расходами, чем получение банковского кредита.

2. При публичном размещении облигаций у предприятия появляется много кредиторов. При возникновении сложностей договориться с ними гораздо сложнее, чем с одним банком, в котором взят кредит.

3. По сравнению с акциями заемные средства имеют один, но существенный недостаток: их необходимо возвращать.

Дать какую-то четкую, однозначную рекомендацию, когда есть смысл проводить выпуск облигаций, практически не представляется возможным. Можно лишь указать общие соображения, которые свидетельствуют в пользу выпуска облигаций:

Выпуск облигаций обычно применяется для финансирования достаточно крупных, долгосрочных инвестиционных программ, сопряженных с низким или умеренным уровнем риска.

Цели эмиссии облигаций чаще всего определяют ее параметры, такие как объем выпуска, срок до погашения, вид и доходность и др. Так, если финансовые ресурсы привлекаются под инвестиционный проект, то объем эмиссии будет зависеть от его стоимости, а срок обращения облигаций должен быть согласован со сроком окончания работ по проекту.

При определении параметров эмиссии необходимо учесть интересы эмитента и инвесторов. Но перед этим рассмотрим основные параметры эмиссии.

Государственные ценные бумаги

Правовой основой государственных займов является закон «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг». В соответствии с этим законом эмитентом может выступать РФ в лице Министерства финансов или ЦБ России и субъекты федерации. Все бумаги выпускаются на основании генеральных условий эмиссии и обращения.

ГКО - государственные краткосрочные безкупонные облигации.Эмитентом выступает Министерство финансов РФ, все расчеты по бумагам ведет ЦБ России. Размещается бумага среди российских и иностранных юридических и физических лиц. Номинал 1000 рублей выпускается в документарном виде. Доходом является разница между ценой покупки и номиналом, т.е. в форме дисконта. Бумага размещается методом аукциона.

ГКО являются краткосрочными бумагами и выпускаются сроком обращения от 1 месяца до 1 года.

Государственная сберегательная облигация.Эмитентом является Министерство финансов Российской Федерации. Выпускаются в документарной форме и именными. Размещаются среди юридических лиц (резидентов), страховых фирм, негосударственных пенсионных фондов, инвестиционных фондов. Бумаги являются краткосрочными, среднесрочными и долгосрочными. Доходом является процент, начисляемый на номинальную стоимость облигаций. Выплата дохода осуществляется столько раз, сколько купонов имеет облигация. Обычно бумага имеет два годовых купона. Выпускаются сроком на 5-30 лет. На вторичном рынке ценные бумаги не обращаются. Номинал 10000 рублей.

ОВВЗ - облигации внутреннего валютного займа.Размещаются только среди юридических лиц, владельцев счетов во Внешторгбанке. Номинал облигаций от 1000 $ США. до 10000 $ США. Выплачивается годовой доход в размере 3% $ США. Срок обращения облигаций -5,10,15 лет. Впервые были выпущены 14 мая 1996 года. Обращаются на вторичном рынке.

ОГСЗ - облигации государственного сберегательного займа.Выпускаются в документарной форме на предъявителя. Являются среднесрочными долговыми ценными бумагами. Срок обращения от 1 года до 5 лет. Владельцами могут быть юридические и физические лица резиденты и нерезиденты. Номинал 1000 ,10000 рублей. Доход выплачивается в виде купонного дохода ежеквартально . Агентом по выплате дохода и размещению бумаг является Сбербанк России. Бумага свободно обращается на вторичном рынке, размещается методом котировки и эмитент обязуется выкупать бумагу до окончания срока обращения.

ОФЗ (облигации федерального займа) с постоянным купонным доходом. Облигации федерального займа с фиксированным купонным доходом (ОФЗ-ФК)Эмитентом Облигаций является Министерство финансов Российской Федерации .

Облигации являются именными купонными среднесрочными (от одного года до пяти лет) и долгосрочными (от пяти до 30 лет) государственными ценными бумагами и предоставляют их владельцам право на получение номинальной стоимости Облигации при ее погашении и на получение купонного дохода в виде процента к номинальной стоимости Облигации,

Эмиссия Облигаций осуществляется в форме отдельных выпусков в сроки, устанавливаемые Эмитентом. Каждый выпуск имеет государственный регистрационный номер.

Номинальная стоимость Облигации выражается в валюте Российской Федерации и составляет 1000 (одна тысяча) рублей.

Размещение Облигаций осуществляется в форме аукциона или по закрытой подписке.

Владельцами облигаций могут быть российские и иностранные юридические и физические лица. Для каждого выпуска отдельно могут устанавливаться ограничения на потенциальных владельцев.

Условия отдельного выпуска Облигаций фиксируются в глобальном сертификате.

Процентная ставка купонного дохода является постоянной для каждого отдельного выпуска Облигаций. Размер купонного дохода по всем купонам отдельного выпуска Облигаций определяется исходя из процентной ставки купонного дохода, установленной решением об эмиссии отдельного выпуска Облигаций.

Банк России является генеральным агентом по обслуживанию выпусков Облигаций.

Выплата купонного дохода, погашение и выкуп Облигаций осуществляется Банком России по поручению Эмитента за счет средств федерального бюджета.

Налогообложение дохода по Облигациям осуществляется в соответствии с законодательством Российской Федерации.

Облигации федерального займа с амортизацией долга(ОФЗ-АД)Облигации являются именными купонными среднесрочными (от одного года до пяти лет) государственными ценными бумагами Номинальная стоимость одной облигации 1000 (одна тысяча) рублей; погашение номинальной стоимости осуществляется частями: - 25% от номинальной стоимости облигации, купонный доход начисляется на непогашенную часть номинальной стоимости; круг потенциальных владельцев: резиденты и нерезиденты;

Размещение облигаций осуществляется Банком России по поручению Минфина России в форме аукциона; Банк России является генеральным агентом по обслуживанию выпусков Облигаций.

Государственные облигации, погашаемые золотом.Это долговые обязательства Российской Федерации в форме именных беспроцентных облигаций, погашаемых золотом (далее именуются - золотые сертификаты).

Золотые сертификаты являются государственными ценными бумагами, предоставляющими их владельцу право на получение в срок погашения, определенный условиями выпуска, золота в слитках (ГОСТ 28058-89, ОСТ 117-30-96) в количестве, эквивалентном 1 килограмму химически чистого золота за каждый погашаемый золотой сертификат.

Эмитентом золотых сертификатов от имени Российской Федерации выступает Министерство финансов Российской Федерации. Эмиссия золотых сертификатов осуществляется отдельными выпусками. Параметры выпуска (в том числе дата выпуска, номинальная стоимость, объем выпуска, количество сертификатов, дата погашения) определяются Министерством финансов Российской Федерации. Золотые сертификаты одного выпуска равны между собой по объему предоставляемых владельцу прав.

Документом, удостоверяющим права, закрепляемые золотыми сертификатами каждого выпуска, является глобальный сертификат, оформляемый на этот выпуск Министерством финансов Российской Федерации в соответствии с законодательством Российской Федерации.

Золотые сертификаты выпускаются в документарной форме с обязательным централизованным хранением. Номинальная стоимость одного золотого сертификата равняется действующей цене покупки Центральным банком Российской Федерации 1 килограмма химически чистого золота на дату выпуска золотого сертификата.

Золотые сертификаты передаются субъектам добычи драгоценных металлов на основании заключенных в установленном порядке договоров в обмен на эквивалентное количество драгоценных металлов, направляемых на пополнение государственных запасов и резервов.

Владельцами золотых сертификатов в соответствии с законодательством Российской Федерации могут быть юридические и физические лица.

Облигации государственных нерыночных займов.Эмитентом Облигаций от имени Российской Федерации выступает Министерство финансов Российской Федерации (далее - Эмитент).

Облигации являются именными государственными ценными бумагами и предоставляют их владельцам право на получение при их погашении номинальной стоимости Облигаций, а также дохода в соответствии с условиями выпуска в виде процента, начисляемого на номинальную стоимость Облигаций. Облигации выпускаются в документарной форме. По срокам обращения Облигации могут быть краткосрочными, среднесрочными и долгосрочными.

Владельцами Облигаций могут быть юридические лица, являющиеся по законодательству Российской Федерации резидентами и нерезидентами.

Номинальная стоимость Облигации указана в валюте Российской Федерации и составляет 1000 (одна тысяча) рублей.

Размещение Облигаций осуществляется по закрытой подписке путем заключения договора купли-продажи между Эмитентом и организацией, имеющей право приобретать Облигации, без участия Организатора торговли.

Доход по Облигации устанавливается Эмитентом в виде процента, начисляемого на номинальную стоимость Облигации, и выплачивается не реже одного раза в год. Процентная ставка купонного дохода может быть фиксированной, переменной или постоянной.

По Облигациям с фиксированной процентной ставкой купонного дохода величина процентной ставки и купонного дохода для каждого периода купонных выплат зафиксирована в решении о выпуске, но не совпадает.

По Облигациям с постоянной процентной ставкой купонного дохода для всех купонных периодов величина процентной ставки совпадает и определена в решении о выпуске.

Размер купонного дохода по всем купонам отдельного выпуска Облигаций определяется исходя из установленной в решении о выпуске процентной ставки.

По Облигациям с переменной процентной ставкой купонного дохода величина процентной ставки определяется исходя из официальных показателей, характеризующих инфляцию. В решении о выпуске устанавливается величина процентной ставки и купонного дохода только по первому купону. По последующим купонам размер купонного дохода сообщается Эмитентом не позднее чем за два рабочих дня до даты выплаты дохода по предшествующему купону.

Облигации могут быть выкуплены Эмитентом до срока их погашения, если указанный выкуп предусмотрен решением о выпуске. Погашение, выкуп, а также выплата процентного дохода по Облигациям осуществляется за счет средств федерального бюджета.

Облигации не обращаются на вторичном рынке. Залог Облигаций не допускается.