Оценка показателей ликвидности и платежеспособности

 

Анализ платежеспособности организации осуществляется путем соизмерения наличия и поступления средств с платежа­ми первой необходимости. Различают текущую и ожидаемую (перспективную) платежеспособность.

Текущая платежеспособность определяется на дату со­ставления баланса. Организация считается платежеспособной, если у нее нет просроченной задолженности поставщикам по банковским ссудам и другим расчетам.

Ожидаемая (перспективная) платежеспособность ор­ганизации определяется на конкретную предстоящую дату путем сравнения суммы ее платежных средств со срочными (первоочередными) обязательствами на эту дату.

Платежеспособность выражается через коэффициент платежеспособности, представляющий собой отношение имеющихся в наличии денежных сумм к сумме срочных пла­тежей на определенную дату или на предстоящий период. Если коэффициент платежеспособности равен или больше 1, то это означает, что организация платежеспособна. Если коэф­фициент меньше 1, то в процессе анализа следует установить причины недостатка платежных средств.

По вопросу определения суммы платежных средств име­ются различные точки зрения. Наиболее приемлемо к пла­тежеспособным средствам относить денежные средства, их эквиваленты и краткосрочные финансовые инвестиции, так как они могут быть быстро реализованы и обращены в де­ньги, часть дебиторской задолженности, по которой имеется уверенность в ее поступлении. Текущие обязательства вклю­чают краткосрочные обязательства и долги, подлежащие пога­шению: краткосрочные займы, кредиторскую задолженность и прочие пассивы. Превышение платежных средств над крат­косрочными обязательствами свидетельствует о платежеспо­собности организации. О неплатежеспособности может сиг­нализировать отсутствие денег на текущем и других счетах в банке, наличие просроченных кредитов банку, займов, за­долженности финансовым органам, нарушение сроков выпла­ты средств по оплате труда и другое.

Наиболее четко платежеспособность выявляется при ее анализе за относительно короткий срок (неделя, полмесяца).

Текущая платежеспособность внутри отчетного периода может быть подсчитана с помощью платежного календаря, на основании которого определяется коэффициент текущей опе­ративной платежеспособности, разрабатываются мероприя­тия, обеспечивающие своевременные расчеты с кредиторами, банком, финансовыми и другими органами. Платежный кален­дарь составляется на основании данных аналитического уче­та, выписок банка, картотеки срочности платежей и т.д. Такие расчеты могут осуществляться ежедневно, или один раз в 3-5 дней, или за другие отрезки времени. Периодичность расчетов зависит от состояния платежеспособности организации. Если она устойчива, расчеты можно делать реже, если не устойчи­ва - чаще. При анализе текущей платежеспособности, кроме количественных показателей, следует изучить качественные характеристики, не имеющие количественного измерения, ко­торые могут быть охарактеризованы как зависящие от финан­совой гибкости организации.

Финансовая гибкость характеризуется способностью ор­ганизации противостоять неожиданным перерывам в поступ­лении денежных средств в связи с непредвиденными обсто­ятельствами. Это означает способность организации брать в долг из различных источников, увеличивать акционерный капитал, продавать и переразмещать активы, изменять уро­вень и характер деятельности, чтобы выстоять в изменяющих­ся условиях.

Способность брать в долг денежные средства зависит от разных факторов и подвержена быстрому изменению. Она определяется доходностью, стабильностью, относительным размером организации, ситуацией в отрасли, составом и струк­турой капитала. Больше всего она зависит от такого внешнего фактора, как состояние и направление изменения кредитно­го рынка. Способность получать кредиты является важным источником денежных средств, когда они нужны или когда организации необходимо продлить краткосрочные кредиты. Заранее договоренное финансирование или открытие кредит­ной линии (кредит, который организация может взять в тече­ние определенного срока и на определенных условиях), более надежные источники получения средств при необходимости, чем потенциальное финансирование. При оценке финансовой гибкости организации принимаются во внимание рейтинг его векселей, облигаций и привилегированных акций, ограниче­ние продажи активов, степень случайности расходов, а также способность быстро реагировать на изменяющиеся условия, такие как: забастовка, падение спроса или ликвидация источ­ников снабжения.

Текущая (краткосрочная) платежеспособность - более узкое понятие, так как такой вид платежеспобности не может быть распространен на перспективу.

Для оценки перспективной (долгосрочной - более одного года) платежеспособности организации используются как ди­намичные, так и статичные показатели ликвидности. Одним из динамичных показателей является отношение дохода от реализации продукции и оказания услуг к средним крат­косрочным обязательствам. Для расчета в числителе можно взять (с некоторой долей условности) дебетовый оборот по те­кущему счету за изучаемый период, а в знаменателе - средние остатки краткосрочных обязательств за этот же период. В дан­ном расчете числитель представляет поток денежных средств за определенный период, а не на дату составления баланса, что устраняет статичность коэффициентов ликвидности.

В теории и практике рыночной экономики известны и не­которые другие показатели, используемые для детализации и углубления анализа перспектив платежеспособности. Наибольшее значение из них имеют доход и способность зараба­тывать, гак как именно эти факторы являются определяющи­ми для финансового здоровья организации. Под способностью зарабатывать понимается способность организации постоян­но получать доход от основной деятельности в будущем. Для оценки этой способности анализируются коэффициенты до­статочности денежных средств и их капитализации.

Коэффициент достаточности денежных средств (К^д_дс) отражает способность организации их зарабатывать для пок­рытия капитальных расходов, прироста оборотных средств и выплаты дивидендов. Чтобы устранить влияние цикличности и других случайностей, в числителе и знаменателе исполь­зуются данные за 5 лет. Расчет производится по следующей формуле:

 

Доход от реализации продукции и оказания услуг

К^д _дс = ------------------------------------------------------- -------------------------------------

Кап. расходы + Выплаты дивидендов + Прирост оборотных средств

 

Коэффициент достаточности денежных средств, равный единице, показывает, что организация способна функциони­ровать, не прибегая к внешнему финансированию. Если этот коэффициент ниже единицы, то она не способна за счет ре­зультатов своей деятельности поддерживать выплату дивиден­дов и нынешний уровень производства.

Надо учитывать, что К^д_дс может отражать и влияние инф­ляции на финансовые потребности организации, а также на­правления углубления анализа.

Коэффициент капитализации денежных средств (К^к_дс) используется при определении уровня инвестиции в активы организации и рассчитывается по формуле:

 

Доход от реализаци продукции и оказания услуг - Выплаты дивидендов

К^д_дс = -------------------------------------------------------- ----------------------------------------

Осн.средства+Инвестиции+Другие активы+Собст. оборотные средства

Уровень капитализации денежных средств считается до­статочным в пределах 8-10%.

Для определения перспективной платежеспособности ор­ганизации широко используются статичные показатели лик­видности, характеризующие готовность и скорость, с кото­рой активы организации могут быть превращены в денежные средства.

Наиболее часто используются три показателя:

- коэффициент абсолютной ликвидности;

- коэффициент промежуточного покрытия;

- коэффициент общего покрытия.

Коэффициент абсолютной ликвидности (коэффициент срочности) исчисляется как отношение денежных средств, их эквивалентов и краткосрочных финансовых инвестиций к краткосрочным обязательствам.

Он показывает, какая часть текущей задолженности может быть погашена на дату составления баланса или в ближайшее время.

Нормальное ограничение данного показателя имеет сле­дующий вид:

К _ал >0,2-0,5

Это наиболее жесткий критерий платежеспособности, показывающий, какая часть краткосрочных текущих обязательств может быть погашена немедленно.

Для вычисления промежуточного коэффициента покрытия (другие его названия: коэффициент критической ликвидности, уточненный коэффициент ликвидности) в состав денежных средств, их эквивалентов и краткосрочных финансовых ин­вестиций в числитель предыдущего показателя добавляются краткосрочная дебиторская задолженность и прочие активы. Коэффициент отражает прогнозируемые платежные возмож­ности организации при условии своевременного проведения расчетов с дебиторами, т.е. характеризует, какая часть краткос­рочных обязательств может быть погашена не только за счет денежных средств, их эквивалентов и краткосрочных финан­совых инвестиций, но и за счет ожидаемых поступлений за отгруженную продукцию, выполненные работы и оказанные услуги.

Подсчет этого показателя, раскрывающего отношение наиболее ликвидной части оборотных средств (т.е. без учета запасов) к краткосрочным обязательствам, связан с тем, что ликвидность отдельных категорий оборотных средств дале­ко не одинакова; и если, например, денежные средства могут служить непосредственным источником выплат по краткос­рочным обязательствам, то запасы могут быть использованы для этой цели лишь после их реализации, что предполагает не только наличие покупателя, но и наличие у покупателя денеж­ных средств.

Оценка нижней нормальной границы коэффициента промежуточного покрытия выглядит так: К_{п п} ≥ 1.

Этот коэффициент характеризует ожидаемую платежеспособность предприятия на период, рав­ный средней продолжительности одного оборота дебиторской задолженности.

Встречается и другое мнение. Ориентировочно этот ко­эффициент должен быть не меньше 0,5, т.е. на каждый тенге краткосрочных обязательств должно приходиться не меньше 50 тиынов денежных средств и дебиторской задолженности.

Коэффициент текущей ликвидности (общий коэффици­ент покрытия) представляет собой отношение всех текущих (мобильных) активов к величине краткосрочных обязательств. Он позволяет установить, в какой кратности краткосрочные активы покрывают краткосрочные обязательства, и показы­вает платежные возможности организации, оцениваемые при условии не только своевременных расчетов с дебиторами и благоприятной реализации готовой продукции, но и продажи в случае нужды прочих элементов материальных оборотных средств.

Общий коэффициент покрытия дает возможность уста­новить, покрывают ли ликвидные средства краткосрочные обязательства, и тем самым подтверждает не только степень устойчивости структуры баланса, но и способность организации быстро рассчитываться по своим краткосрочным долгам. В странах с развитой рыночной экономикой этому показателю придается особое значение при оценке текущей ликвидности; организации. Основными причинами его широкого примене­ния являются следующие:

- во-первых, он отражает степень покрытия краткосрочными активами краткосрочных обязательств. Чем выше эта величина, тем больше уверенности в оплате краткосрочных обязательств;

- во-вторых, превышение краткосрочных активов над; краткосрочными обязательствами препятствует воз­никновению убытков при продаже или ликвидации; краткосрочных активов (кроме денежных средств). Чем сильнее это противодействие, тем лучше для кредиторов. Это превышение в зарубежных компаниях называют работающим капиталом, или финансово-эксплуатационными потребностями.

Общий коэффициент покрытия в зависимости от характера производства может резко колебаться. На его уровень влияют формы расчетов за отгруженные товары и оказанные услуги, длительность производственного цикла, структура запасов и др. Нормальным значением для данного показателя считается ограничение:

К_тл ≥2.

Данное ограничение говорит о том, что оптимальная пот­ребность организации в ликвидных средствах должна находиться на уровне, когда они в два раза превышают краткосрочные обязательства. Коэффициент текущей ликвидности характеризует ожидаемую платежеспособность организаций на период, равный средней продолжительности одного оборота всех оборотных средств.

Встречается и другое мнение по нормативному значению этого показателя. Он должен находиться в пределах между 1 и 3. Нижняя граница обусловлена тем, что краткос­рочных активов должно быть, по меньшей мере, достаточно для погашения краткосрочных обязательств, иначе организа­ция может оказаться неплатежеспособной. Превышение крат­косрочных активов над краткосрочными обязательствами бо­лее чем в два раза считается также нежелательным, поскольку свидетельствует о нерациональном вложении организацией своих средств и неэффективном их использовании.

Организация должна регулировать наличие ликвидных средств в пределах оптимальной потребности в них, которая для каждой конкретной организации зависит от следующих факторов:

- размера организации и объема ее деятельности (чем больше объем производства и реализации, тем больше запасов товарно-материальных ценностей);

- отрасли промышленности и производства (спрос на продукцию и скорость поступления платежей от ее ре­ализации);

- длительности производственного цикла (величины не­завершенного производства);

- времени, необходимого для возобновления запасов ма­териалов (продолжительности их оборота);

- сезонности работы организации;

- общей экономической конъюнктуры.

Если соотношение краткосрочных активов и краткосроч­ных обязательств ниже, чем 1:1, то можно говорить о том, что организация не в состоянии оплатить свои счета. Соотноше­ние 1:1 предполагает равенство краткосрочных активов и крат­косрочных обязательств. Принимая во внимание различную степень ликвидности активов, можно с уверенностью предпо­ложить, что не все активы будут реализованы в срочном по­рядке, а следовательно, и в данной ситуации возникает угроза финансовой стабильности организации. Если же значение К_тл значительно превышает соотношение 1:1, то можно сделать вывод о том, что организация располагает значительным объ­емом свободных ресурсов, формируемых за счет собственных источников.

С позиции кредиторов организации подобный вариант; формирования оборотных средств является наиболее пред­почтительным. В то же время, с точки зрения менеджера, значительное накапливание запасов, отвлечение средств в дебиторскую задолженность может быть связано с неумелым уп­равлением активами организации.

Различные показатели ликвидности не только дают раз­ностороннюю характеристику устойчивости финансового по­ложения организации при разной степени учета ликвидных средств, но и отвечают интересам различных внешних поль­зователей аналитической информации. Так, например, для поставщиков сырья и материалов наиболее интересен коэф­фициент абсолютной ликвидности (К_ал). Банк, кредитующий данную организацию, больше внимания уделяет промежуточ­ному коэффициенту ликвидности (К_пп). Покупатели и держа­тели акций и облигаций организации в большей мере оцени­вают ее финансовую устойчивость по коэффициенту текущей ликвидности (К_тл).

Следует отметить, что для многих организаций характер­но сочетание низких коэффициентов промежуточной ликвид­ности с высоким коэффициентом общего покрытия. Это свя­зано с тем, что организации имеют излишние запасы сырья, материалов, комплектующих, готовой продукции, нередко не­оправданно велико незавершенное производство.

Необоснованность этих затрат ведет в конечном счете к нехватке денежных средств. Поэтому даже при высоком коэффициенте общего покрытия необходимо выявить состояние и динамику его составляющих, особенно по тем статьям, кото­рые входят в третью группу активов баланса.

С этой целью следует рассчитать оборачиваемость произ­водственных запасов, готовых изделий, незавершенного про­изводства.

При наличии у организации низкого коэффициента промежуточной ликвидности и высокого коэффициента общего покрытия ухудшается платежеспособность организации. Чтобы более объективно оценить платежеспособность организа­ции при обнаружении у нее ухудшения показателей оборачи­ваемости ликвидных средств, необходимо выявить причины такого ухудшения. При этом следует отдельно разобраться в причинах задержек потребителями оплаты продукции и услуг, накопления излишних запасов готовой продукции, сырья, ма­териалов и т.д. Эти причины могут быть внешними, более или менее не зависящими от анализируемой организации, а могут быть и внутренними. Но прежде всего необходимо исчислить названные выше коэффициенты ликвидности, определить от­клонения в их уровне и размер влияния на них различных фак­торов.

Расчеты приведены в таблице 9.

 

Таблица 9. Показатели ликвидности краткосрочных активов АО «Актюбинский завод хромовых соединений» на начало и конец 2012 г.

№	Показатель	На начало года	На конец года	Абсол. изменение
	Краткосрочные активы, всего, тыс.тенге			+739437
1.1	в том числе: денежные средства, их эквиваленты и краткосрочные финансовые инвестиции			+50469
1.2	краткосрочная дебиторская задолженность и прочие краткосрочные активы			+176976
1.3	запасы и текущие налоговые активы			+511992
	Краткосрочные обязательства, всего, тыс.тенге			+668365
2.1	в том числе: краткосрочные финансовые обязательства			+263100
2.2	краткосрочная кредиторская задолженность			+299048
2.3	прочие краткосрочные и налоговые обязательства			+106217
	Показатели ликвидности:
3.1	Коэффициент абсолютной ликвидности (1.1/2)	0,008	0,020	+0,012
3.2	Коэффициент промежуточной ликвидности (1.1+1.2/2)	0,401	0,390	-0,011
3.3	Коэффициент текущей ликвидности (общего покрытия) (1.1+1.2+1.3/2 или 1/2)	0,983	1,005	+0,022

 

Из таблицы 9 видно, что все показатели ликвидности зна­чительно ниже их теоретического значения, что свидетельс­твует о неплатежеспособности организации. Так, на конец года уровень первого показателя был в 1,5 раза (0,30:0,02), второго и третьего - в 2 раза (0,80:0,39 и 2:1) ниже их теоретического значения.

Коэффициент общего покрытия (текущей ликвидности) увеличился по сравнению с началом года на 0,022 пункта. Рассмотрим, как повлияли основные факторы на это отклонение. Используя прием цепных подстановок, определим их влияние, составив следующую расчетную таблицу 10.

 

Таблица 10. Расчет влияния обобщенных факторов на изменение уровня общего коэффициента покрытия (текущей ликвидности)

 

№	Показатель	На начало года	При краткосрочных активах на начало года и краткосрочных обязательствах на конец года	На конец года	Абсол. Изменение (гр.3-гр.1)	В том числе за счет изменения
краткосрочных активов (гр.3-гр.2)	краткосрочных обязательств (гр.2-гр.4)
	Краткосрочные активы, тыс.тенге				-	-	-
	Краткосрочные обязательства, тыс.тенге				-	-	-
	Коэффициент текущей ликвидности	0,983	0,807	1,005	+0,022	+0,198	-0,176

 

Данные таблицы 10 показывают, что положительное вли­яние на рост коэффициента текущей ликвидности оказал аб­солютный прирост краткосрочных активов, за счет которого он увеличился на 0,198 пункта (1,005-0,807). Отрицательное влияние на изменение рассматриваемого показателя оказало увеличение краткосрочных обязательств на 21,7% (3 742 052:3 073 687^*100), что привело к его уменьшению на 0,176 пункта (0,807-0,983).

Для всесторонней оценки показателей ликвидности важ­но знать и взаимосвязи факторов их формирования. В качес­тве примера, используя метод долевого участия, рассмотрим факторы, повлиявшие на изменение коэффициента текущей ликвидности.

Коэффициент долевого участия для статей краткосрочных активов составил 0,00000027 = (+0,1198:739 437), а краткос­рочных обязательств - -0,00000026 = (-0,176: 668 365).

Расчет влияния факторов приведен в таблице 10.

 

Таблица 10. Расчет влияния детализированных факторов на изменение уровня коэффициента текущей ликвидности (общего покрытия)

№	Фактор	Расчет	Уровень влияния факторов
	Изменение краткосрочных активов, всего в том числе:	1,005-0,807	+0,198
1.1	денежных средств, их эквивалентов и краткосрочных финансовых инвестиций	+0,00000027*50469	+0,013
1.2	краткосрочной дебиторской задолженности и прочих краткосрочных активов	+0,00000027*176976	+0,047
1.3	запасов и текущих налоговых активов	+0,00000027*511992	+0,138
	Изменение краткосрочных обязательств, всего в том числе:	0,807-0,983	-0,176
2.1	краткосрочных финансовых обязательств	-0,00000026*263100	-0,069
2.2	краткосрочной кредиторской задолженности	-0,00000026*299048	-0,079
2.3	обязательств по налогам, другим обязательным и добровольным платежам, а также прочих краткосрочных обязательств	-0,00000026*106217	-0,028

Из приведенных расчетов видно, что положительное влияние на коэффициент текущей ликвидности оказали прирост запасов на 28,6%, дебиторской задолженности - на 14,6%. Хотя денежные средства и их эквиваленты увеличились почти в 3 раза, абсолютная их величина (организация краткосрочна финансовых инвестиций в отчетном году не имела) покрывала краткосрочные обязательства на начало года на 0,8%, а на конец года - на 2%. Коэффициент текущей ликвидности за счет этого фактора повысился лишь на 0,013.

Рост краткосрочной кредиторской задолженности в 2 раза и прирост краткосрочных финансовых обязательств, обязательств по налогам, другим обязательным и добровольным платежам, а также прочих краткосрочных обязательств снизил уровень этого показателя соответственно на 0,69 и 0,107 пункта.

Тема 14.

Анализ кредитоспособности организации

 

1. Понятие кредитоспособности организации

 

Одним из важнейших показателей, характеризующих пла­тежеспособность организации, является ее кредитоспособ­ность, под которой понимается способность заемщика полу­чить кредит и возвратить его. Она определяется показателями, характеризующими заемщика: его аккуратность при расчете по ранее полученным кредитам, его текущим финансовым по­ложением и перспективой изменения, способностью при не­обходимости мобилизовать денежные средства из различных источников.

В условиях рыночной экономики важным источником за­емных средств организации является банковский кредит.

Банки в процессе кредитования обязаны всемерно содейс­твовать формированию рыночных отношений, повышению эффективности производства, укреплению экономики и фи­нансов государства, предотвращению инфляционных процес­сов и укреплению национальной валюты - тенге.

В приоритетном порядке ссуды предоставляются бан­ками на цели и мероприятия, связанные с повышением эф­фективности производства, его научно-технического уровня, стимулированием выпуска новых высокоэффективных видов продукции, оказанием разнообразных услуг населению, про­изводством товаров для населения и на экспорт.

Учреждения банков выдают кредиты на коммерческой основе на условиях строгого соблюдения принципов возврат­ности, срочности, платности, использования ссуд по целевому назначению и под обеспечение, предусмотренных действую­щим законодательством.