Эффективность использования собственного и заемного капитала

Три показателя доходности:

 

Общая рентабельность инвестируемого капитала (экономическая рентабельность). Она показывает доходность предприятия на каждый вложенный рубль затрат в собственной и заемный капитал.

 

Рекомендуется рассчитывать до и после уплаты налогов.

 

До уплаты налогов:

 

ЭР = Вп / (Ск+Зк)

 

Вп – валовая прибыль

Ск – собственный капитал

Зк – заемный капитал

 

После уплаты налогов

 

ЭР = ЧП / (СК + ЗК)

 

ЧП = ВП – Н - %

 

 

Рентабельность заемного капитала, она показывает долю выплаченных процентов за кредит инвестора в общей сумме всех долговых обязательств предприятия.

 

РЗК = КИ/ОБ

 

Ки – сумма выплаченных процентов за кредиты инвесторам

ОБ – среднегодовая сумма долговых обязательств предприятия

 

Рентабельность собственного капитала, показывает доходность предприятия на каждый вложенный рубль затрат в собственный капитал:

 

РСК = ЧП / СК

 

Разница между рентабельностью собственного капитала и рентабельностью заемного капитала после уплаты налогов образует эффект финансового рычага.

 

Эффект финансового рычага показывает на сколько процентов возрастет экономическая рентабельность за счет привлечения в оборот предприятия дополнительных источников финансирования.

 

ЭФР = (ЭР * (1-Кн) – СП) * (ЗК/СК)

 

ЭР – экономическая рентабельность после уплаты налогов

Кн - Коэффициент налогообложения, он показывает устойчивость предприятия под налоговым бременем

 

Кн = Н/ВП

 

Н – сумма выплаченных налогов

ВП – валовая прибыль

 

Если сумма выплаченных налогов неизвестна, то коэффициент налогообложения принимается равным ставке налога на прибыль.

 

СП – ставка процентов за пользование кредитом, если ставка процентов неизвестна, то для расчетов берется ставка рефинансирования.

 

Эффект финансового рычага состоит из двух частей.

(ЭР * (1-Кн) – СП) – финансовый дифференциал

Если финансовый дифференциал больше 0, то возникает положительный эффект финансового рычага, это означает, что предприятию экономически выгодно привлекать в свой оборот дополнительные источники финансирования, то есть увеличивать плечо финансового рычага, или долю заемных средств в обороте предприятия.

 

Если финансовый дифференциал меньше 0, то возникает отрицательный эффект ФР. То есть на предприятии происходит растрачивание собственного капитала и предприятие становится не в состоянии погашать свои обязательства.

 

(ЗК/СК) – плечо финансового рычага

 

 

Если при расчете эффекта ФР предприятие использует возможную налоговую экономию, то в этом случае эффект финансового рычага будет рассчитываться:

 

ЭФР = (ЭР * (1-Кн) – СП * (1-Кн)) * (ЗК/СК) = ((ЭР-СП) * (1-Кн)) * (ЗК/СК)

 

ЭР * (1-Кн) – Сп – финансовый дифференциал

 

1 – Кн – налоговая экономия

 

ЗК/СК – плечо финансового расчета

 

 

Финансовый анализ состояния предприятия

Под анализом финансового состояния понимают выявление взаимосвязи и взаимозависимости различных аспектов финансово хозяйственной деятельности предприятия выраженных системой показателей и коэффициентов.

 

Цели финансового анализа:

 

1) Определение собственного финансового состояния

2) Выявления изменений в финансовом состоянии предприятий

3) Выявление факторов влияющих на изменение финансового состояния предприятия

 

Задачи финансового анализа:

1) Общая оценка финансового состояния самого предприятия

2) Контроль за выполнением платежных обязательств

3) Контроль за использованием средств по целевому назначению

4) Выявление возможности улучшения собственного финансового состояния, путем привлечения дополнительных финансовых ресурсов

 

Случаи, при которых принято проводить финансовый анализ:

1) При необходимости определения собственного состояния предприятия и сравнения с конкурентами.

2) При разработке финансовой стратегии

3) При выборе партнера по коммерческой деятельности

4) При определении направлений инвестиционных вложений

5) При заключении кредитных договоров

 

Классификация финансового анализа

 

По отраслевому признаку:

 

1) Отраслевой (анализ отрасли, в которой работает предприятие)

2) Межотраслевой (сравнение деятельности одной отрасли с деятельностью другой отрасли)

 

 

По временному признаку:

 

1) Предварительный – который проводится до совершения финансово-хозяйственных операций

2) Текущий – проводится в момент совершения операции

3) Последующий – проводится после совершения операций для выявления ошибок прошлых лет и предотвращения таких ошибок в будущем.

- Оперативный (проводится сразу после совершения операций, затрагивает только те операции, которые были совершены)

- Итоговый или обобщающий – который проводится по истечению определенного срока и охватывает все направления в деятельности предприятия

 

По пространственному признаку:

 

1) Межхозяйственный – сравнение деятельности одного предприятия с деятельностью другого, аналогичного предприятия.

2) Внутрихозяйственный – анализ отдельно взятого предприятия

- Технико-экономический - анализ производственной деятельности предприятия, включая анализ затрат

- Финансово-экономический анализ

- Анализ денежных потоков с применением метода дисконтирования денежных средств

- Аудиторский (бухгалтерский) – анализ проводимый на основе бухгалтерской, финансовой отчетности.

- Социально-экономический - анализ значимости предприятия для всего общества в целом

- Экономико-статистический анализ – оценка эффективности деятельности предприятия с применением метода математического моделирования

- Маркетинговый – анализ перспективного спроса на выпускаемую продукцию

 

По субъектам пользования:

 

1) Внутренний

2) Внешний (проводится независимыми пользователями, на основании финансовой отчетности)

 

По охвату изучаемый объектов:

 

1) Сплошной

2) Выборочный

 

Виды финансового анализа:

 

1) Горизонтальный – анализ динамики изменения каждой позиции финансовой отчетности за определенный промежуток времени

2) Вертикальный – выявление влияния каждой позиции финансовой отчетности на общий результат деятельности предприятия

3) Факторный – анализ факторов, которые могут оказать влияние на деятельность предприятия

4) Коэффициентный – оценка эффективности деятельности предприятия с использованием специальных показателей и коэффициентов

5) Трендовый – анализ динамики изменения значений показателей коэффициентов за определенный период

6) Функционально-стоимостный или метод выявления резервов

7) Сравнительный – анализ деятельности одного предприятия с деятельностью другого аналогичного предприятия

 

Любой финансовый анализ строится на финансовой информации.

Требования предъявляемые к информации:

 

1) Уместность или своевременность

2) Достоверность – считается информация, которая подтверждена первичными документами

3) Правдивость – правдивой считается информация, которая не содержит ошибок, исправлений и неточностей

4) Нейтральность – считается информация, которая не удовлетворяет потребности одних пользователей, в ущерб других.

5) Понятность – понятной считается информация, данные которой может разобрать любой пользователь без специальной подготовки

6) Сопоставимость – считается информация, которая является аналогичной информации другого хозяйствующего субъекта.

 

Три ограничения:

 

1) Конфиденциальность – информация, которая не может нанести вреда собственнику

2) Принцип осторожности (консерватизма) – информация не должна содержать завышенных активов и заниженных обязательств

3) Принцип оптимального соотношения затрат и выгод – затраты на составления информации не должны превышать выгоды от ее использования

 

 

Финансовый анализ проводится в два этапа:

 

1) Отраслевой анализ (анализ отрасли, в которой работает предприятие), по нашей классификации:

 

- Нарождающиеся отрасли (большие объемы инвестиционных вложений, скачками в динамике вложения, нестабильными объемами получаемой прибыли)

- Растущие отрасли (большие объемы выпускаемой продукции, большими инвестициями, устойчивым финансовым состоянием и максимальной прибылью за счет использования стратегии «снятия сливок»)

- Стабильные отрасли (устойчивое финансовое состояние, сокращением инвестиций и средними по отрасли объемами производства и прибыли)

- Стареющие отрасли (отрасли с неустойчивым финансовым состоянием, с полностью прекращенными инвестиционными вложениями, отрасли которые получают прибыль за счет использования стратегии «сбора урожая» - закрытие нерентабельных производств и распродажи ранее произведенной продукции)

Матрица БГГ

Звездыê	çТрудные дети
Дойные коровыè	Собаки или хромые утки

 

2) Анализ публикуемой финансовой отчетности

 

 

Для анализа финансового состояния предприятия, для определение его кредитоспособности, платежеспособности и ликвидности используют пять основных коэффициентов, это три коэффициента ликвидности, коэффициент отношения собственных и заемных средств и коэффициент рентабельности продаж.

 

 

Анализ основных показателей эффективности финансовой деятельности предприятия.

 

Для проведения финансового анализа, оценки кредитоспособности, платежеспособности и ликвидности предприятия используют пять основных показателей.

 

Под платежеспособностью понимают способность предприятия погашать все свои обязательства, включая платежи и расчеты. Под кредитоспособностью понимают способность предприятия погашать свои заемные обязательства на определенную дату.

 

Под ликвидностью понимают способность предприятия в течении определенного времени превращать свои активы в денежные средства.

 

По степени ликвидности все активы предприятия подразделяются на четыре группы:

 

1) Мгновенноликвидные активы:

- Денежные средства

- Государственные ценные бумаги

2) Быстроликвидные активы:

- Готовая продукция

- Краткосрочные финансовые вложения

- Дебиторская задолженность сроком погашения до 12 месяцев

3) Трудноликвидные:

- Запасы

- Долгосрочные финансовые вложения

- Дебиторская задолженность сроком погашения свыше 12 месяцев

- Основные производственные фонды

4) Неликвидные:

- Просроченная и испорченная готовая продукция

- Величину труднореализуемых запасов

- Вложения в неликвидные ценные бумаги/неплатежеспособные предприятия

- Величина сомнительной или безнадежной дебиторской задолженности

- Фонды непроизводственного назначения