Заемное проектное финансирование

Главными формами заемного проектного финансирования высту­пают: (а) инвестиционный банковский кредит, включая специализи­рованную инвестиционную кредитную линию; (б) целевые облигаци­онные займы; (в) лизинг оборудования, приобретение которого пре­дусмотрено в бизнес-плане проекта; (г) приобретение необходимых для проекта активов с оплатой их в рассрочку (коммерческий про­ектный кредит).

Инвестиционный кредиткак форма целевого проектного финанси­рования характеризуется следующими особенностями. Во-первых, ин­вестиционные кредиты являются долгосрочными, их срок сопоставим со сроком окупаемости финансируемого инвестиционного проекта.

Во-вторых, для его получения в банк необходимо представить ос­новательно проработанный бизнес-план инвестиционного проекта, который должен быть не только оформлен в одном из принятых для этого форматах (например, Project Explorer), но и подкреплен соот­ветствующими проведенными маркетинговыми исследованиями, обос­нован необходимыми опирающимися на рыночные расценки кальку­ляциями, планами по прибылям и убыткам, денежным потокам, инве­стиционными расчетами.

Инвестиционные кредитные линии отличаются от инвестиционно­го кредита тем, что заемщик получаст право в пределах объема кре­дитной линии и определенного длительного периода времени по мере возникновения потребности в финансировании отдельных капи­тальных затрат по проекту брать отдельные кредиты (транши) на суммы текущей потребности в упомянутых капитальных затратах. Для заемщика это означает экономию на процентном обслуживании кредитных сумм, превышающих текущие потребности финансирова­ния проекта. Для кредитора выделение кредитной линии вместо единовременного предоставления крупного кредита облегчает рефинан­сирование (изыскание на стороне) необходимых кредитных средств и уменьшает кредитный риск, поскольку в этом случае в каждый от­дельно взятый момент времени риску невозврата подвергается мень­ший объем средств.

Целевые облигационные займыпредставляют собой выпуск пред­приятием-инициатором инвестиционного проекта особых долгосроч­ных облигаций, средства от размещения которых на рынке пойдут, как обещает предприятие, исключительно на финансирование объяв­ленного инвестиционного проекта.

Идея целевых облигационных займов довольно проста: вместо того чтобы обращаться за инвестиционным кредитом к одному кре­дитору (банку), можно попытаться получить такой же кредит от многих кредиторов, которыми и будут те, кто приобретет рассматри­ваемые облигации. При этом предприятие-заемщик получает следую­щие преимущества.

Лизинг оборудованияпредполагает, что оно сначала берется в аренду, а затем (возможно) выкупается по пене, равной его стои­мости (оценочной или заранее оговоренной) на момент прекращения арендных отношений. Лизинг оборудования зачастую является более эффективной формой финансирования по сравнению с приобретени­ем оборудования за счет собственных или заемных средств (более детально финансирование посредством лизинговых операций будет рассмотрено ниже).

Приобретение в кредит(т.е. с оплатой в рассрочку, что равно­значно так называемому товарному или коммерческому кредиту) инвестиционных товаров (оборудования, недвижимости, нематериаль­ных активов и пр.) также является формой целевого заемного фи­нансирования рассматриваемого инвестиционного проекта. Подобная форма способна оказаться весьма эффективной тогда, когда вместо того чтобы сначала на нужды приобретения необходимых инвести­ционных товаров брать банковский целевой инвестиционный кредит, можно получать в кредит — в принципе, на аналогичных условиях и в соответствующем стоимостном эквиваленте — услуги этих же ин­вестиционных товаров (например, оборудования). Это экономит из­держки трансакций и время.