Номинальная и эффективная ставка
Банковское дисконтирование
Банковский учет – второй вид дисконтирования, при котором исходя из известной суммы в будущем, определяют сумму в данный момент времени, удерживая дисконт.
Операция учета (учет векселей) заключается в том, что банк или другое финансовое учреждение до наступления платежа по векселю покупает его у предъявителя по цене ниже суммы векселя, т.е. приобретает его с дисконтом. Сумма, которую получает векселедержатель при досрочном учете векселя, называется дисконтированной величиной векселя. При этом банк удерживает в свою пользу проценты (дисконт) от суммы векселя за время, оставшееся до срока его погашения. Подобным образом (с дисконтом) государство продает большинство своих ценных бумаг.
Для расчета дисконта используется учетная ставка:
· простая учетная ставка:
D = FV - PV = FV • n • d = FV • t / T • d ,
где n – продолжительность срока в годах от момента учета до даты выплаты известной суммы в будущем.
Отсюда:
PV = FV - FV • n • d = FV • (1 - n • d),
где (1 - n • d) – дисконтный множитель.
Очевидно, что чем выше значение учетной ставки, тем больше дисконт. Дисконтирование по простой учетной ставке чаще всего производится по французской практике начисления процентов, т.е. когда временная база принимается за 360 дней, а число дней в периоде берется точным.
В том случае, когда учету подлежит долговое обязательство, по которому предусматривается начисление процентов, происходит совмещение начисления процентов по процентной ставке и дисконтирования по учетной ставке:
PV2 = PV1 • (1 + n1 • i ) • (1 - n2 • d ),
где PV1 – первоначальная сумма долга;
PV2 – сумма, получаемая при учете обязательства;
n1 – общий срок платежного обязательства;
n2 – срок от момента учета до погашения.
Период начисления по сложным процентам не всегда равен году, однако в условиях финансовой операции указывается не ставка за период, а годовая ставка с указанием периода начисления – номинальная ставка ( j ).
Номинальная ставка (nominal rate) – годовая ставка процентов, исходя из которой определяется величина ставки процентов в каждом периоде начисления, при начислении сложных процентов несколько раз в год.
Эта ставка
· во-первых, не отражает реальной эффективности сделки;
· во-вторых, не может быть использована для сопоставлений.
Если начисление процентов будет производиться m раз в год, а срок долга – n лет, то общее количество периодов начисления за весь срок финансовой операции составит
N = n • m
Отсюда формулу сложных процентов можно записать в следующем виде:
FV = PV • (1 + j / m)N = P • (1 + j /m)mn ,
где j – номинальная годовая ставка процентов.
Пример 1. Изменим условия предыдущего примера, введя ежеквартальное начисление процентов.
Решение:
Количество периодов начисления:
N = m • n = 4 • 2 = 8
Наращенная сумма составит:
FV = PV • (1 + j / m)mn = 2'000 • (1 + 0,1 / 4 )8 = 2'436,81 руб.
Сумма начисленных процентов:
I = FV - PV = 2'436,81 - 2'000 = 436,81 руб.
Таким образом, через два года на счете будет находиться сумма в размере 2'436,81 руб., из которой 2'000 руб. является первоначальной суммой, размещенной на счете, а 436,81 руб. – сумма начисленных процентов.
Наряду с номинальной ставкой существует эффективная ставка (effective rate), измеряющая тот реальный относительный доход, который получен в целом за год, с учетом внутригодовой капитализации. Эффективная ставка показывает, какая годовая ставка сложных процентов дает тот же финансовый результат, что и m-разовое наращение в год по ставке j / m:
(1 + i)n = (1 + j / m)m • n,
следовательно,
i = (1 + j / m)m - 1.
Из формулы следует, что эффективная ставка зависит от количества внутригодовых начислений.
Расчет эффективной ставки является мощным инструментом финансового анализа, поскольку ее значение позволяет сравнивать между собой финансовые операции, имеющие различные условия: чем выше эффективная ставка финансовой операции, тем (при прочих равных условиях) она выгоднее для кредитора.
Пример 2. Рассчитаем эффективную ставку для финансовой операции, рассмотренной в предыдущем примере, а также для вклада при ежемесячном начислении процентов по годовой ставке 10%.
Решение:
Эффективная ставка ежеквартального начисления процентов, исходя из 10% годовых, составит:
i = (1 + j / m)m - 1 = (1 + 0,1 / 4)4 - 1 = 0,1038.
Эффективная ставка ежемесячного начисления процентов будет равна:
i = (1 + j / m)m - 1 = (1 + 0,1 / 12)12 - 1 = 0,1047.
Таким образом, годовая ставка, эквивалентная номинальной ставке процентов в размере 10% годовых при ежемесячном начислении процентов, составит 10,47% против 10,38% с ежеквартальным начислением процентов. Чем больше периодов начисления, тем быстрее идет процесс наращения.
Для облегчения расчетов можно пользоваться таблицами коэффициентов наращения сложных процентов, но внимательно следить за соответствием длины периода начисления и процентной ставки за этот же период. Например, если периодом начисления является квартал, то в расчетах должна использоваться квартальная ставка.