Конверсия финансовых рент

Реструктурирование займов

Консолидация займов

В финансовой практике может возникнуть ситуация, когда кредитору, предоставившему несколько займов одному заемщику, более удобно или выгодно объединить остатки этих займов в один, т.е. произвести их консолидацию. В случае согласия обеих сторон первым шагом при консолидации займов является нахождение величин остатков каждого долга, подлежащего консолидации. Рассчитав остатки долгов и просуммировав их, получают объединенный долг, погашение которого может производиться на старых или новых условиях. Из этих рассуждений понятно, что для консолидации займов можно использовать формулы, приведенные в параграфе 2.3.

Задача 2.22.Банком было предоставлено предприятию два кредита. Первый, в размере 20,0 млн. руб. под 8% годовых, должен погашаться равными срочными уплатами, полугодовыми выплатами в течение 6 лет, начисление процентов – по полугодиям. Второй – 15,0 млн. руб. под 12% годовых (капитализация ежегодная), должен погашаться равными суммами, платежами в конце каждого года в течение 4 лет.

После осуществления выплат в течение 2-х лет два долга объединяются в один на следующих условиях: консолидированный долг имеет срок погашения 8 лет, погашение будет производится равными срочными уплатами, процентная ставка 14%, проценты будут начисляться по полугодиям. Определить величину срочной уплаты.

Под реструктурированием займа понимают пересмотр условий действующего обязательства по погашению задолженности в связи с резким ухудшением финансового положения должника с целью минимизации ущерба от потенциально возможного невыполнения им своих обязательств. При реструктурировании применяют различные приемы, основными из которых являются:

· прямое списание части долга;

· уменьшение размера процентной ставки;

· пересмотр сроков и порядка выплат процентов и сумм основного долга и т.д.

На практике одновременно могут применяться несколько из указанных способов. Независимо от способа прямым следствием реструктурирования является уменьшение современной стоимости выплат для должника.

Конверсия финансовых рент - это изменение условий выплат финансовых рент. Примерами конверсии может быть выкуп ренты (замена рентных платежей разовым платежом) или замена разового платежа рентными. Исходя из принципа финансовой эквивалентности, следует, что в первом случае вместо рентных платежей может быть выплачена современная величина ренты, а во втором – вместо единовременного (разового) платежа должны производиться выплаты в рассрочку по схеме рентных платежей.

Если платежи в размере R производились по схеме рентных платежей, то современная величина потока платежей (А) определится по формулам:

- если платежи производились один раз в конце года:

(2.24.)

- если платежи производились p - раз в году в конце периода:

(2.25.)

Если вместо современной величины A будут выплачиваться рентные платежи, то их годовую сумму R можно определить по формулам:

- платежи будут производиться один раз в конце года:

(2.26.)

- платежи будут производиться в начале года:

(2.27.)

- платежи будут производиться p - раз в году в конце периода:

(2.28.)

- платежи будут производиться p - раз в году в начале периода:

(2.29.)

Платежи за период меньший года определяем по формуле:

(2.30.)

Задача 2.23. Фирма предлагает покупателю свою продукцию на сумму 20 млн. руб. с условием ее оплаты в рассрочку в течение 2-х лет под 15% годовых ( проценты сложные). Платежи должны вноситься ежеквартально, проценты будут начисляться один раз в конце года. Определить условия конверсии данного предложения.

Изменения условий ренты, основанные на принципе финансовой эквивалентности обязательств, предполагают равенство современных величин первоначальной A и вновь созданной рент A_o

A = A_o (2.31.)

Если вновь созданная рента будет отложенной на заданный срок, то это равенство будет иметь вид:

A = A_o * (2.32.)

где– дисконтный множитель;

t – срок, на который отложены выплаты по ренте, в годах.

Исходя из этих равенств, подставляя в формулы известные параметры, отражающие новые и старые условия платежей, определяют член новой ренты R_о– годовую сумму рентных платежей по новым условиям их выплат.

Задача 2.24.Предлагается к продаже объект недвижимости стоимостью 200 млн. руб. Продавец выставил условия продажи: стоимость объекта погашается равными срочными уплатами, вносимыми в конце года, срок погашения долга 4 года, процентная ставка 6% годовых, проценты начисляются один раз в год. Покупатель предложил свои условия: платежи производятся два раза в год, проценты начисляются два раза в год по ставке 8% годовых, срок погашения долга 6 лет. Определить величину рентного платежа предложенного продавцом и покупателем.