Вторичный рынок ценных бумаг
Размещение Государственных ЦБ
Размещаются с 1993 года методом голландского аукциона
Эмитент – минфин, агент – ЦБ РФ.
Площадка для размещения – ММВБ.
Голландский аукцион – это аукцион, при котором изначально назначается максимальная цена, которая постепенно снижается в ходе торгов.
На аукцион допускаются только официальные дилеры (московские банки). В установленный день аукциона участники могут подавать 2 типа заявок:
1. Конкурентная (лимитируемая), в ней указывается количество приобретаемых ЦБ в штуках и цена 1 ценной бумаги. – их можно подавать в неограниченном количестве
2. Неконкурентные, рыночные – в них указывается объем, задаваемый через размер денежных средств, направляемых на покупку и согласие приобрести облигации по средневзвешенной цене аукциона. Количество рыночных заявок ограничивается, на каждом аукционе свои ограничения.
ЦБ ранжирует в порядке убывания цены асе конкурентные заявки. И далее, совместно с минфином определяет минимальную цену, по которой будут реализованы облигации, она называется цена отсечения, заявки ниже цены отсечения не исполняются. Из цен заявок, оказавшихся выше цены отсечения рассчитывается средняя взвешенная цена, по которой и различаются неконкурентные заявки.
Для признания аукциона состоявшимся минфин должен реализовать не менее 20% облигаций.
В мировой практике существует 2 способа размешения ЦБ:
1. Многоценовой – испольуют США, Франция. Россия
2. Моноценовой – Канада, Великобритания
Моноценовой аукцион – аукцион, при котором подаются только конкурентные заявки, с указанием самых разнообразных цен, но весь выпуск реализуется по одной цене- цене отсечения.
Недостаток голландского аукциона – возможность сговора участников.
Фондовая биржа:
Вопросы:
1. Вторичный рынок ценных бумаг, фондовая биржа
2. Допуск ценных бумаг к торгам на фондовой бирже
3. Организация торгов на фондовой бирже
4. Биржевые индексы (самостоятельно)
На вторичном рынке происходит дальнейшее обращение ЦБ, эмитированных на первичные рынки.
Основная функция вторичного рынка – обеспечение ликвидности выпущенных ценных бумаг.
Вторичный рынок делится на биржевой и внебиржевой.
По своим объемам внебиржевой рынок превышает биржевой.
Основными участниками внебиржевого рынка являются:
1. Брокерские и дилерские конторы
2. Физлица
Взаимодействие первых 2 – «уличный рынок»
3. Банки
4. Внебиржевые торговые площадки
Биржевой рынок представлен сетью фондовых бирж
Биржа – это организационно оформленный рынок, где совершаются сделки с определенным видом товара. Биржи бывают:
1. Валютные
2. Фондовые
3. Товарные
4. Универсальные
В России все биржи универсальные.
В мировой практике в зависимости от участия государства в УК биржи выделяют 3 типа бирж:
1. Государственные биржи – 100% (Франция)
2. Частные биржи – 0% (Россия, США)
3. Смешанные биржи – Швеция, Норвегия – определенные процент, около 50.
В РФ биржевая деятельность регулируется:
1. Приказом ФСФР от 22.06.2006 № 06-68/пз-н «Об утверждении положения о деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг». В соответствии с ним, биржей может быть только юрлицо, имеющее соответствующую лицензию, может быть организована в виде некоммерческого партнерства (прибыль на организацию своей работы) и АО. В России все биржи – АО. Р РФ фондовая биржа не вправе совмещать свою деятельность с иными видами деятельности, за исключением:
a. Клиринговая деятельность
b. Деятельность по распространению информации
c. Сдавать помещения в аренду
Участниками торгов на фондовой бирже являются:
1. Брокеры
2. Дилеры
3. Управляющие
Иные – только через брокеров.
С целью организации торгов работают:
1. Маклер – штатный работник биржи, ведет торги и оформляет сделки
2. Маркет-мейкер, официальный дилер – участник торгов, с которым биржа заключила договор о подаче и поддержании встречных заявок на покупку и продажу (двусторонние котировки, они выставляются на конкретный вид ценных бумаг)
Требования к двусторонним заявкам
Биржа устанавливает обязательные требования к двусторонним котировкам:
1. Устанавливается порядок определения максимальной разницы между лучшей ценой на покупку и на продажу по подаваемым маркет-мейкером заявкам (спрэд двусторонних котировок)
2. Устанавливается требование минимального объема заявок
3. Устанавливаются требования относительно периода времени, в течение которого маркет – мейкер обязан поддерживать двусторонние котировки
4. Требования максимального объема сделок, заключенных на основании двусторонних котировок
Сведения о них биржа обязана сообщать ФСФР. Маркет – мейкер работает с определенной ценной бумагой.
Законодательство предъявляет определенные требования к организационной структуре бирже:
| Общее собрание членов биржи |
| Они выбирают ревизионную комиссию |
| Затем совет директоров Специальные комитет по аудиту |
| Биржевой совет (совет секции) |
| Правление |
Компетенция общего собрания:
1. Разрабатывает стратегию развития
2. Утверждают внутрибиржевые документы
3. Рассматривают и утверждают бюджет
4. Утверждают баланс
К. совета директоров:
1. разрабатывает и вносит изменения в правила торговли
2. устанавливает размер всех взносов, выплат и т.д.
3. распоряжается имуществом биржи
4. руководит биржевыми торгами
Биржевой совет, входят: представители совета директоров, участники бирж, представители эмитентов и т.д. он осуществляет:
1. Предварительное обсуждение проектов биржевых документов и дает рекомендации по организации торгов совету директоров
2. Если на бирже несколько секций, то вместо биржевого совета может существовать совет каждой секции
Правление состоит из наемных работников, которые не могут быть работниками профессиональных участников РЦБ.
Биржа для организации торгов разрабатывает следующие документы:
1. Правило допуска к участию в торгах (права и обязанности всех категорий участников, порядок допуска к торгам, прекращение или приостановления допуска, требования к участникам, порядок регистрации, меры дисциплинарного воздействия и т.д.)
2. Правило допуска к торгам ценных бумаг (правила листинга и делистинга, правила допуска ЦБ к торгам без прохождения листинга, правила допуска к торгам биржевых облигаций)
3. Правила проведения торгов (правила заключения и сверки сделок, виды заявок, особенности проведения торгов ценной бумагой в первый день её обращения, правила регистрации и исполнения сделок, порядок контроля за сделками, участниками и эмитентами и т.д.
Все 3 документа должны быть зарегистрированы в ФСФР