В случае смешанного капитала норма дисконта определяется как средневзвешенная цена капитала из разных источников.

Следует иметь в виду, что процентная ставка для любых финансовых вложений содержит упомянутые составляющие.

В результате рыночная величина доходности инвестиций (или требуемая норма прибыли на инвестиции) должна учитывать все перечисленные факторы.

Кроме всего вышесказанного, при отдаче денег снижается платежеспособность инвестора и возможность получения им дополнительной ссуды, т.к. обязательства, полученные взамен денег, имеют более низкую ликвидность, чем сами деньги.

Г.Фактор риска.

Если инвестор ожидает рост цен, то требуемая им ставка процента на инвестиции (уровень доходности инвестиций) должна компенсировать и будущие потери из-за инфляции.

В.Фактор инфляции.

Вкладывая деньги в тот или иной инвестпроект, инвестор может лишь с определенной долей уверенности прогнозировать его будущую отдачу. Отсутствие у инвестора 100%-ой гарантии получения планируемого дохода от инвестиций и является рискованной составляющей процентной ставки.

4.2.2.Методы расчёта доходности ЦБ

На основе всего сказанного выше можно вывести общую формулу для вычисления будущей стоимости денег, эквивалентной сумме, имеющейся в настоящее время. Она выглядит следующим образом:

Pк = Pн x (1+R) в ст.n

где Pк -будущая стоимость денег; Pн - настоящая или текущая стоимость денег; R - норма дисконта;n - число лет, на которые вкладываются деньги.

Иногда нам требуется и обратная операция: Если известна сум­ма денег, получаемая в будущем, через несколько лет, то можно оп­ределить, какой сумме в настоящее время равна стоимость будущих поступлений:

Pн =Pк\(1+R) в ст.n

Из выражения следует, что дисконтиро­ванная к началу инвестиционного периода стоимость будет тем меньше, чем больше срок (t), через который инвестор намерен получить ожидаемый доход.

Норма дисконтирования отражает ожидаемую инвестором норму прибыли от инвестиций и зависит от источника финансирования:

а) если инвестор использует заемный капитал - выше про­цента по долгосрочным кредитам;

б) если это собственный капитал инвестора, то норма дисконта должна быть выше доходности других финансовых инструментов с аналогичным уровнем риска или, по крайней мере - процента по депозитным вкладам;

в) в случае акционерного капитала - выше дивидендов по акциям.

По сути, норма дисконта - это минимальная требуемая инвестором норма при­были, ниже которой вложение капитала в данный проект невыгод­но, т.к. инвестор мог бы получить больший доход при вложении капитала в другой проект с таким же уровнем риска или такой же доход от менее рискованных вложений. Так, если предлагаемая норма дисконта ниже процента по банковским депозитам, инвесторы предпочтут класть свои средства в банк, а не инвестировать в производ­ство.

На выбор ставки кроме внешних факторов влияют и внутренние, связанные с кредитоспособностью фирмы, оценкой ее ближайшего и отдаленного будущего и т. д. В итоге инвес­тор принимает в качестве ставки для дисконтирования неко­торый приемлемый для него уровень доходности.

В общем случае доходность ценой бумаги D за время её нахождения у инвестора (холдинговый период) подсчитывается по формуле:

Рк – Рн + Е

D = ----------------- х 100%