ФОРМИРОВАНИЕ ГРАММАТИЧЕСКИХ НАВЫКОВ
ЛЕКЦИЯ
Прочие виды рисков - риски стихийных бедствий и другие форс мажорные риски, которые могут привести к потере не только предусматриваемогo дохода, но и части активов предприятия. Перечисленные виды риска, обусловлены внешнеэкономическими, не зависящими от деятельности предприятия колебаниями и поэтому их называют систематическими рисками.
Динамика образования антитела
Виды антител
Функции иммуноглобулинов.
Антигенные свойство антител
Свойства антител.
1. Специфичность – каждый антиген имеет свое антитело
2. Аффиность – сила связывания с антигеном
3. Авидность – скорость связывания с антигеном и количество связанного антигена
4. Валентность – количество работающих активных центров или антидетерминантых групп. Существуют 2х валентные и 1 валентные антитела(1 активный центр заблокирован)
Аллотипы – внутривидовые антигенные различия. У людей существет 20 типов.
Идиотипы - антигенные различия антител. Характеризуют активные различия активных центров антител.
Изотипы – классы и подклассы иммуноглобулинов, определяются изотипы цедамидами констами тяжелых цепей.
Основная – связывание с антигеном. Это обеспечивает нейтрализацию токсинов и предотвращение проникновения возбудителей в клетку.
Эффекторная функция – связывание с клетками или тканями при участии специфических рецепторов, связывание с клетками иммунной системы, фагоцитами, с компонентами комплимента и связывание с стафилакокковыми и стафилаккоывыми антигенами.
По свойствам выделяют – полные двухвалентные(агглютинин, лизины, претепицины), неполные одновалентные блокирующие
По размещению – циркулирующие и надклеточные
По отношению к температуре – тепловые, холодовые и 2хфазные
1. Лаг фаза – антитела в крови не образуются
2. Лог фаза – логарифмического нарастания концентрации антител
3. Плато фаза – стабильная высокая концентрация антител
4. Затухания, спада – прекращение действия антител.
При вторичном иммунном ответе
Лаг фаза ускоряется, титры антител выше, при первичном иммунном ответе образуется иммуноглобулин М, а затем G, при вторичном сразу образуется IgG, а IgА образуется еще поздней
Характеристика неполных антител – моновалентные, блокирующей, один активный центр. Образуются при инфекции, аллергии, резус конфликте, термостабильны, наиболее рано появляются и поздно исчезают, проходят через плаценту. Их выявление проводят методом Кумбса, ферментные методы.
Уровень антител в крови или др. жидкостей оценивается титром, т.е. максимальным разведением биологической жидкости, при котором наблюдается видимый феномен реакции при взаимодействии антигена с антителом. Используются аналитические методы и определяют концентрацию в гр на л.
Риск, зависящий от деятельности конкретного предприятия, называется внутренним, или несистематическим, риском. Несистематический риск может быть связан с неквалифицированным финансовым менеджментом предприятия, неэффективной структурой активов и капитала, чрезмерной приверженностью к рисковым (агрессивным) финансовым операциям с высокой нормой прибыли, недооценкой партнеров и другими аналогичными факторами, отрицательные последствия которых в значительной степени можно предотвратить за счет эффективного управления финансовыми рисками. К таким рискам могут быть отнесены следующие.
Риск снижения финансовой устойчивости.Это риск генерируется несовершенством структуры капитала, т. е. чрезмерной долей заемного капитала, порождающим несбалансированность положительного и отрицательного денежного потока предприятия. Природа этого риска и формы его проявления рассмотрены в процессе изложения действия механизма финансового левериджа. В составе финансовых рисков этот самый опасный.
Риск неплатежеспособности обусловлен тем, что в силу неблагоприятных внешних обстоятельств либо не эффективности управления финансово-хозяйственной деятельностью у предприятия возникают затруднения с погашением долговых обязательств.
Риск ликвидностиозначает невозможность быстрой реализации актива без существенного снижения его стоимости. Главной мерой ликвидности является рыночная разница между ценой покупки и продажи (так называемый спрэд), которая зависит от объемов торгов на рынке. Чем меньше величина объемов торгов, тем больше величина спрэда.
Инвестиционный рискхарактеризует возможность финансовых потерь как инвестируемого капитала, так и ожидаемого дохода в процессе осуществления инвестиционной деятельности предприятия.
И в заключение вопросы следует отметить, что все финансовые риски по уровню возможных финансовых потерь риски подразделяются на следующие группы:
допустимый финансовый риск. Он характеризует риск, финансовые потери по которому не превышают расчетной суммы прибыли по осуществляемой финансовой операции;
критический финансовый риск. Он характеризует риск, финансовые потери по которому не превышают расчетной суммы валового дохода по осуществляемой финансовой операции;
катастрофический финансовый риск. Он характеризует риск, финансовые потери по которому определяются частичной или полной утратой собственного капитала (этот вид риска может сопровождаться утратой и заемного капитала).
=2=
Многие финансовые операции (инвестирование, покупка акций, кредитные операции и др.) связаны с довольно существенным риском. Они требуют оценить степень риска и определить его величину.
Степень риска — это вероятность наступления потерь, а также размер возможного ущерба от него.
Риск количественно характеризуется субъективной оценкой вероятной, т. е. ожидаемой, величины максимального и минимального дохода (убытка) от данного вложения капитала. При этом чем больше диапазон между максимальным и минимальным доходом (убытком) при равной вероятности их получения, тем выше степень риска.
Математический аппарат для изучения закономерностей в мире случайностей дает теория вероятности. Случайные события становятся предметом теории вероятности толькотогда, когда с ними связываются определенные числовые характеристики - их вероятности.
Случайные события в процессе их наблюдения повторяются с определенной частотой. Частота случайного события представляет собой отношение числа появлений этого события к общему числу наблюдений. Частота обычно обладает статистической устойчивостью в том смысле, что при многократном наблюдении ее значения мало меняются.
Мера объективной возможности случайного события А называется его вероятностью. Именно около числа этой вероятности группируются частоты события А. Вероятность любого события колеблется от 0 до 1,0. Если вероятность равна нулю, то событие считается невозможным. Если же вероятность равна единице, то событие является достоверным. Вероятность позволяет прогнозировать случайные события. Она дает им количественную и качественную характеристику. При этом уровень неопределенности и степень риска уменьшаются.
Риск имеет математически выраженную вероятность наступления потери, которая опирается на статистические данные и может быть рассчитана с достаточно высокой степенью точности.
Чтобы количественно определить величину риска, необходимо знать все возможные последствия отдельного действия и вероятность их возникновения.
Вероятность означает возможность получения определенного результата. Применительно к экономическим задачам методы теории вероятности сводятся к определению значений вероятности наступления событий и к выбору из возможных событий самого предпочтительного события исходя из наибольшей величины математического ожидания.
Математическое ожидание какого-либо события равно абсолютной величине этого события, умноженной на вероятность его наступления.
Например, имеются два варианта вложения капитала. Установлено, что при вложении капитала в мероприятие А получение прибыли в сумме 250 млн. руб. имеет вероятность 0,6, а в мероприятие Б - получение прибыли в сумме 300 млн. руб. имеет вероятность 0,4. Тогда ожидаемое получение прибыли от вложения капитала (т. е. математическое ожидание) составит
по мероприятию А - 150 млн.. руб. (250 х 0,6); по мероприятию Б - 120 млн. руб. (300 х 0,4).
Вероятность наступления события может быть определена объективным или субъективным методом.
Объективный метод определения вероятностиоснован на вычислении частоты, с которой происходит данное событие. Например, если известно, что при вложении капитала в какое-либо мероприятие прибыль в сумме 250 млн. руб. была получена в 120 случаях из 200, то вероятность получения такой прибыли составляет 0,6 (120:200).
Субъективный метод определения вероятностиоснован. на использовании субъективных критериев, которые базируются на различных предположениях. К таким предположениям могут относиться: суждение и личный опыт оценивающего, оценка эксперта, мнение финансового консультанта и т. п. Когда вероятность определяется субъективно, то разные люди могут устанавливать разное ее значение для одного и того же события и делать каждый свой выбор.
Важное место при этом занимает экспертная оценка, т. е. проведение экспертизы, обработка и использование ее результатов при обосновании значения вероятности.
Величина риска (степень риска) измеряется двумя критериями:
1) среднее ожидаемое значение;
2) колеблемость (изменчивость) возможного результата.
Среднее ожидаемое значение - это то значение величины события, которое связано с неопределенной ситуацией. Среднее ожидаемое значение является средневзвешенным для всех возможных результатов, где вероятность каждого результата используется в качестве частоты или веса соответствующего значения
Т. е. если известно, что при вложении капитала в мероприятие А из 120 случаев прибыль 250 млн. руб. была получена в 48 случаях (вероятность 0,4), прибыль 200 млн. руб. была получена в 36 случаях (вероятность 0,3) и прибыль 300 млн.. руб. была получена в 36 случаях (вероятность 0,3), то среднее ожидаемое значение составит (250 х 0,4 + 200 х 0,3 + 300 х 0,3) = 250 млн. руб.
Аналогично при вложении капитала в мероприятие Б средняя прибыль составила (400 х 0,3 + 300 х 0,5 + 150 х 0,2) = 300 млн. руб.
Сравнивая две суммы ожидаемой прибыли при вложении капитала в мероприятия А и Б, можно сделать вывод, что при вложении в мероприятие А величина получаемой прибыли колеблется от 200 до 300 млн. руб. и средняя величина составляет 250 млн. руб.; при вложении капитала в мероприятие Б величина получаемой прибыли колеблется от 150 до 400 млн. руб. и средняя величина составляет 300 млн.. руб.
Средняя величина представляет собой обобщенную количественную характеристику и не позволяет принять решения в пользу какого-либо варианта вложения капитала.
Для окончательного принятия решения необходимо измерить колеблемость показателей, т. е. определить меру колеблемости возможного результата.
Колеблемость возможного результата представляет собой степень отклонения ожидаемого значения от средней величины.
Для этого на практике обычно применяются два близко связанных критерия: дисперсия и среднее квадратическое отклонение.
Дисперсия представляет собой средневзвешенное из квадратов отклонений действительных результатов от среднеожидаемых.
где 
- дисперсия;
х – ожидаемое значение для каждого случая наблюдения;
_
х – среднее ожидаемое значение
п число случаев наблюдения (частота).
Средне квадратичное отклонение определяется по формуле:
Среднее квадратическое отклонение является именованной величиной и указывается в тех же единицах, в каких измеряется варьирующий признак. Дисперсия и среднее квадратическое отклонение являются мерами абсолютной колеблемости.
Для анализа обычно используют коэффициент вариации (V). Он представляет собой отношение среднего квадратического отклонения к средней арифметической и показывает степень отклонения полученных значении.
Коэффициент вариации .- относительная величина, Поэтому на размер этого коэффициента не оказывают влияние абсолютные значения изучаемого показателя. С его помощью можно сравнивать даже колеблемость признаков, выраженных в разных единицах измерения. Коэффициент вариации может изменяться от 0 до 100%. Чем больше коэффициент, тем сильнее колеблемость. Установлена следующая качественная оценкаразличных значений коэффициента вариации:
до 10% - слабая колеблемость;
10-25% - умеренная колеблемость;
свыше 25% - высокая колеблемость.
=3=
Риск-менеджмент представляет собой систему управления риском и экономическими, точнее финансовыми отношениями, возникающими в процессе этого управления.
Основные правила риск- менеджмента:
1. Нельзя рисковать большим, чем это может позволить собственный капитал.
2. Надо думать о последствиях риска.
3. Нельзя рисковать многим ради малого.
4. Положительное решение принимается лишь при отсутствии сомнений.
5. При наличии сомнений принимаются отрицательные решения.
6. Нельзя думать, что всегда существует только одно решение. Возможно есть и другие.
Риск-менеджмент включает в себя стратегию и тактику управления финансовым риском.
Под стратегией управления понимаются направления и способ использования средств для достижения поставленной цели.
Тактика – это конкретные методы и приемы для достижения поставленной цели в конкретных условиях.
Стратегия риск- менеджмента включает правила на основе которых принимаются рисковые решения и способы выбора варианта решения. В стратегии риск- менеджмента применяются следующие правила:
1. Максимум выигрыша.
2. Оптимальная вероятность результата.
3. Оптимальная колеблемость результата.
4. Оптимальное сочетания выигрыша и величины риска.
Максимум выигрыша рассмотрим на следующем примере.
Владелец груза, который следует перевести морским транспортом, знает, что в результате возможной гибели корабля он теряет груз стоимостью 100 млн.$. Ему также известно, что вероятность крушения составляет 0,05, тариф страхования груза 3% от страховой суммы. Вероятность перевозки без кораблекрушения — 0,95 (1-0,05). Сумма страхового взноса 3 млн.$.
Для решения вопроса страховать или нет груз определим величину выигрыша:
При страховании 0,05 × 100 млн.$. + 0,95 × (– 3 млн.$.) = 2,15 млн.$. прибыль
При отказе от страхования 0,05 × (–100 млн.$.) + 0,95 × 3 млн.$.= – 2,15 млн.$. убыток.
Соответственно принимается решение страховать.
Сущность правила оптимальной вероятности результата состоит в том, что из возможных решений выбирается то, при котором вероятность результата является приемлемой для инвестора. Пример:
Имеются два варианта рискового вложения капитала. По первому варианту ожидается получить прибыль 6 млн. руб. при вероятности 0,9. По второму варианту ожидается получить прибыль 10,8 млн. руб. при вероятности 0,7. Сопоставление результатов двух вариантов показывает, что по второму варианту сумма больше на 80%, а вероятность ее получения ниже на 20%, чем в первом варианте. Менеджер выбирает второй вариант, считая, что он удовлетворяет его интересам. На практике применение правила оптимальной вероятности результата обычно сочетается с правилом оптимальной колеблемости результата. Как уже указывалось, колеблемость показателей выражается их дисперсией, средним квадратическим отклонением и коэффициентом вариации. Сущность правила оптимальной колеблемости результата заключается в том, что из возможных решений выбирается то, при котором вероятность одного и того же рискового вложения капитала имеют небольшой разрыв, т. е. наименьшую величину дисперсии, среднего квадратического отклонения, вариации. См пример из 2 го вопроса.
Сущность четвертого правила заключается в том, что оцениваются ожидаемые величины выигрыша и риска принимается решение вложить капитал в то мероприятие, которое позволяет получить ожидаемый выигрыш и избежать большого риска. Пример:
Имеются два варианта рискового вложения капитала. При первом варианте доход составляет 10 млн. руб., а убыток - 3 млн. руб. По второму варианту доход составляет 15 млн. руб., а убыток - 5 млн. руб. Соотношение дохода и убытка позволяет сделать вывод в пользу принятия первого варианта вложения капитала, так как по первому варианту на 1 руб. убытка приходится 3,33 руб. дохода (10 : 3), по второму варианту - 3,0 руб. дохода(15 : 5). Таким образом, если соотношение дохода и убытка по первому варианту составляет 3,3: 1, то по второму варианту - 3 : 1. Делаем выбор в пользу первого варианта.
Приемы управления риском состоят из средств разрешения и снижения степени риска. Средствами разрешения рисков являются: избежание их, удержание, передача.
Избежание риска означает простое уклонение от мероприятия, связанного с риском. Однако избежание риска для инвестора зачастую означает отказ от прибыли.
Удержание риска - это оставление риска за инвестором, т. е. на его ответственности. Так, инвестор, вкладывая капитал, заранее уверен, что он может за счет собственных средств покрыть возможную потерю капитала.
Передача риска означает, что инвестор передает ответственность за риск кому-то другому, например, страховой компании. В данном случае передача риска произошла путем страхования риска.
Снижение степени риска - это сокращение вероятности и объема потерь.
=4=
Механизмы нейтрализации финансовых рисков делятся на внутренние и внешние.
Внутренние механизмы нейтрализации финансовых рисков представляют собой систему методов минимизации их негативных последствий, избираемых и осуществляемых в рамках самого предприятия.
Основным объектом использования внутренних механизмов нейтрализации являются, как правило, все виды допустимых финансовых рисков.
Преимуществом использования внутренних механизмов нейтрализации финансовых рисков является высокая степень альтернативности принимаемых управленческих решений, не зависящих, как правило, от других субъектов хозяйствования. Они исходят из конкретных условий осуществления финансовой деятельности предприятия и его финансовых возможностей, позволяют в наибольшей степени учесть влияние внутренних факторов на уровень финансовых рисков в процессе нейтрализации их негативных последствий.
Система внутренних механизмов нейтрализации финансовых рисков предусматривает использование следующих основных методов:
Ø Избежание риска
Ø Лимитирование концентрации риска
Ø Хеджирование
Ø Диверсификация
Ø Распределение рисков
Ø Резервирование
Ø Прочие методы внутренней нейтрализации финансовых рисков.
Избежание рискаозначает простое уклонение от мероприятия, связанного с риском, т. е. принятие таких мер, которые полностью исключают конкретный вид финансового риска. К числу таких мер относятся:
отказ от осуществления финансовых операций. уровень риска по которым чрезмерно высок;
отказ от продолжения хозяйственных отношений с партнерами, систематически нарушающими договорные обязательства;
отказ от использования в высоких объемах заемного капитала:
отказ от чрезмерного использования оборотных активов в низколиквидных формах;
отказ от использования временно свободных денежных активов в краткосрочных финансовых инвестициях.
Перечисленные и другие формы избежания финансового риска лишает предприятие дополнительных источников формирования прибыли, а соответственно отрицательно влияет на темпы его экономического развития и эффективность использования собственного капитала. Поэтому в системе внутренних механизмов нейтрализации рисков их избежание должно осуществляться очень взвешенно при следующих основных условиях:
если отказ от одного финансового риска не влечет возникновения другого риска более высокого или однозначного уровня;
если уровень риска несопоставим с уровнем доходности финансовой операции
если финансовые потери по данному виду риска превышают возможности их возмещения за счет собственных финансовых средств предприятия;
если размер дохода от операции, генерирующей определенные виды риска, несущественен, Т.е. занимает неощутимый удельный вес в формируемом положительном денежном потоке предприятия;
если финансовые операции не характерны для финансовой деятельности предприятия, носят инновационный характер и по ним отсутствует информационная база, необходимая для определения уровня финансовых рисков и принятия соответствующих управленческих решений.
Лимитирование реализуется путем установления на предприятии соответствующих внутренних финансовых нормативов в процессе разработки политики осуществления различных аспектов финансовой деятельности.
Система финансовых нормативов, обеспечивающих лимитирование концентрации риска, может включать:
ü предельный размер (удельный вес) заемных средств, используемых в хозяйственной деятельности;
ü минимальный размер (удельный вес) активов в высоколиквидной форме;
ü максимальный размер товарного или потребительского кредита, предоставляемого одному покупателю;
ü максимальный размер депозитного вклада, размещенного в одном банке;
ü максимальный размер вложения средств в ценные бумаги одного иметента;
ü максимальный период отвлечения средств в дебиторскую задолженность.
Лимитирование является одним из наиболее распространенных внутренних механизмов риск- менеджмента не требующих высоких затрат.
Хеджирование.Этот термин используется в финансовом менеджменте в широком и узком прикладном значении. В широком толковании термин хеджирование характеризует процесс использования любых механизмов уменьшения риска возможных финансовых потерь как внутренних (осуществляемых самим предприятием), так и внешних (передачу рисков другим хозяйствующим субъектам - страховщикам). В узком прикладном значении термин хеджирование характеризует внутренний механизм нейтрализации финансовых рисков, основанный на использовании соответствующих видов финансовых инструментов (как правило, производных ценных бумаг (фьючерсные контракты, опционы, операции «своп»).
Диверсификация.Механизм диверсификации используется прежде всего для нейтрализации негативных финансовых последствий несистематических (специфических) видов рисков. В первую очередь он позволяет минимизировать портфельные риски. Принцип действия механизма диверсификации основан на разделении рисков, препятствующем их концентрации. В качестве основных форм диверсификации финансовых рисков предприятия могут быть использованы следующие еенаправления:
диверсификация видов финансовой деятельности;
диверсификация валютного портфеля;
диверсификация депозитного портфеля;
диверсификация кредитного портфеля;
диверсификация портфеля ценных бумаг;
диверсификация программ реального инвестирования.
Распределение рисков. Механизм этого направления нейтрализации финансовых рисков основан на частичном их трансферте (передаче) партнерам по отдельным финансовым операциям. При этом хозяйственным партнерам передается та часть финансовых рисков предприятия, по которой они имеют больше возможностей нейтрализации их негативных последствий и располагают более эффективными способами внутренней страховой защиты.
В современной практике риск-менеджмента получили широкое распространение следующие основные направления распределения рисков (их трансферта партнерам):
pacnpeдeлeнue риска между участниками инвестиционного проекта. В процессе такого распределения предприятие может осуществить трансферт подрядчикам финансовых рисков, связанных с невыполнением календарного плана строительно-монтажных работ, низким качеством этих работ, хищением переданных им строительных материалов и некоторых других. Для предприятия, осуществляющего трансферт таких рисков, их нейтрализация заключается в переделке работ за счет подрядчика, выплаты им сумм неустоек и штрафов и в других формах возмещения понесенных потерь.
pacnpeдeлeнue риска между предприятием и поставщиками сырья и материалов. Предметом такого распределения являются риски, связанные с потерей имущества в процессе их транспортирования и погрузочно- разгрузочных работ.
pacnpeдeлeнue риска между участниками лизинговой операции и др.
Резервирование – это создание резервов финансовых ресурсов. Основными видами резервов являются:
формирование резервного (страхового) фонда предприятия;
формирование целевых резервных фондов;
формирование системы страховых запасов материальных и финансовых ресурсов по отдельным элементам оборотных активов и др.
И наконец к прочим методам нейтрализации финансовых рисков относят:
1. Обеспечения востребования с контрагента по финансовой операции дополнительного уровня премии за риск.
2. Получение от контрагентов определенных гарантий.
3. Сокращение перечня форс мажорных обстоятельств в контрактах с контрагентами и т.п.
Основным внешним механизмом нейтрализации рисков является страхование финансовых рисков. (страхование вы изучали как отдельную дисциплину, поэтому отметим только определение.)
Страхование финансовых рисков представляет собой защиту имущественных интересов предприятия при наступлении страхового события специальными страховыми компаниям (страховщиками) за счет денежных фондов, формируемых ими путем получения от страхователей страховых премий (страховых взносов).
В процессе страхования предприятию обеспечивается страховая защита по всем основным видам его финансовых рисков - как систематических, так и несистематических. При этом объем возмещения негативных последствий финансовых рисков страховщиками не ограничивается - он определяется реальной стоимостью объекта страхования (размером страховой его оценки), страховой суммы и размером уплачиваемой страховой премии.