Виды динамических методов (2 группы)

Предпосылки применения динамических методов (7 штук)

Динамические методы инвестиционных расчетов

1) Рассматривается долгосрочной проект (имеющий срок реализации несколько лет, но при этом проект на несколько месяцев тоже может считаться долгосрочным).

2) Предполагается заданным плановый период инвестора. Этот период инвестор выбирает сам – срок реализации инвестиционного проекта.

3) Каждый инвестиционный проект описывается денежным потоком.

Денежный поток формируется с разбивкой по годам (периодам) и представляет собой сальдо доходов и расходов по каждому периоду. В доходы включается всё что только можно, а в расходы не все, так например, в расходах не учитывается амортизация и альтернативные издержки (opportunity costs).

Отрицательное значение компонента денежного потокаозначает, что в данном году расходы инвестора превысили его доходы. В связи с этим первый элемент инвестиционного проекта всегда начинается с отрицательного элемента.

Денежный поток инвестиционного проекта, у которого сначала идут все отрицательные элементы, а потом все положительные называется регулярным.

Если через несколько лет опять идут отрицательные элементы такой денежный поток называется нерегулярным.Для нерегулярных денежных потоков данные методы не дают объективного результата (мы с ними работать не будем).

4) Предполагается, что для любого проекта будущие расходы и доходы можно определить однозначно.

5) Предполагается наличие рынка капитала и то, что на этом рынке складывается процент по кредиту и депозиту.

6) Мини введение к предпосылке: В процессе методов появляется возможность учесть долгосрочные цели инвестора.

Сама предпосылка: Если максимизируется один из этих показателей, то на второй накладываются ограничения (показатели: конечное состояние инвестора и личный (собственный) доход инвестора (цели)).

7) Учитываются только экономические факторы (нет человеческого, политического, социального и других факторов).

 

1-я группа.Методы, в процессе которых анализируется только рассматриваемый инвестиционный проект и не учитываются в явном виде никакие дополнительные возможности внешнего финансирования или инвестирования временно свободного капитала.

 

К таким методам относятся:

1) Метод чистой настоящей (текущей, переведенной) стоимости – NPV;

2) Метод аннуитета. Метод расчета постоянного годового дохода для потребления (мы не рассматриваем).

3) Метод внутренней процентной ставки (метод внутренней нормы доходности) – IRR.

4) Метод расчета срока окупаемости (дисконтированный метод).

5) Метод индекса прибыльности (метод индекса доходности) – PI (profitability index).

NPV – основа, остальное частные случаи.

 

2-я группа. Методы, основанные на составлении полного финансового плана (ПФП) деятельности инвестора.

ПФП (полный финансовый план) – формируется на основе сальдо ежегодных доходов и расходов инвестора с учетом возможности внешнего финансирования и инвестирования временно свободного капитала (дополнительного инвестирования = депозита).

Существуют для обоснования программ инвестиционных проектов, но мы рассмотрим только для единичных инвестиционных проектов.

Лекция №2 за 22.02.10

 

Формирование денежных потоков (3 вида)

Автобусная фирма предполагает купить автобус и получить, таким образом, прибыль. Автобус стоит 7 000 тыс. (инв. затраты). Эксплуатация – 5 лет. А потом считается, что автобус может быть продан по ликвидационной стоимости в размере 50% от цены приобретения автобуса:

Количество дней эксплуатации

1 год – 180 дней

2 год – 200 дней

3 год – 220 дней

4 год – 220 дней

5 год – 200 дней

Средний пробег за 1 день эксплуатации: 500 км

Ожидается, что за день эксплуатации будет получен доход в размере 20 тыс.

Считаем доходы, кот будем получать от эксплуатации автобуса в год: (кол-во дней умножаем на 20 тыс.)

1 – 3600

2 – 4000

3 – 4400

4 – 4400

5 – 4000+3500 = 7500

Расходы: не учитывается амортизация и альтернативные издержки

Переменные издержки: (д.е.к/м пробега)

Бензин 14

Смазочные масла - 1

Текущий Ремонт -2

Шины – 3

Итого - 20

 

Постоянные издержки:

Налог на транспортное средство – 70

Страховка автобуса и др. виды страхования имущества – 100

Прочие издержки (гараж, ремонтное оборудование, охрана и пр.)- 150

Зарплата шофера и соц. страхование - 400

Итого- 720

 

Всего издержек:

0 год: 7000 тыс.

1: 180 дн.*500 км.*20+720 тыс. = 2520 тыс.

2: 200 дн.*500 км.*20+720 тыс. = 2720 тыс.

3: 2920 тыс.

4: 2920 тыс.

5: 2720 тыс.

1) Денежный поток 1-го вида (ДП1) – сальдо доходов и расходов за соответствующий период. (до налога на прибыль)

Результат формирования ДП1:

Год Доходы Расходы ДП1
  -7000

 

Можно в Excel, а потом копировать номера ячеек, а не сами цифры!!!

 

Пример №2

Инвестиционные расходы 20 000
Объем производства (V), в 1-й год, в шт.
Цена за единицу продукции (P), в 1-й год
Переменные издержки (VC), в 1-й год, на единицу продукции
Постоянные издержки (FC), в 1-й год (без амортизации)

Проект должен длиться не менее 8 лет. Данный проект рассчитан на 8 лет.

 

Покажем, как формируется первые 2 года (нулевой и первый).

ДП1:

0-й год -20 000

1-й год P*V – VC*V – FC

20*500 - 8*500 - 1000 = 5000 (2-я компонента денежного потока)

 

 

0-й год -20 000 – 1-я компонента

1-й год 5000 – 2-я компонента

.

.

.

.

 

2) Денежный поток 2-го вида (ДП2) –денежный поток с учетом налога на прибыль, то есть денежный поток 1-го вида минус налог.

(7000-3500)/5 = 700 тыс.

 

Результат формирования ДП2:

Год ДП1 Амортизация Прибыль Налог на прибыль (24% от прибыли) ДП2 (ДП1 – налог на прибыль)
-7000     -7000
91,2 988,8
139,2 1140,8
187,2 1292,8
187,2 1292,8
979,2 3800,8

Второй пример:ДП2:30% (0,3) налог на прибыль.

20 000/8 = 2500 – Амортизация

ДП1: ДП2:

-20 000 -20 000

50002500(5000 - 2500) (прибыль)

 

ДП2:

Амортизация Прибыль Налог на прибыль -20 000 – 1-я компонента

2500 2500 750 (2500*0,3) 4250 (5000 - 750) – 2-я компонента