Кумулятивное построение ставки дисконта

Ставка дисконта включает: безрисковую ставку, инфляцию и индивидуальные риски по проекту.

Риски, включаемые в проект, должны быть объективными, с высокой степенью реализации рисковой ситуации и должны иметь количественную оценку, например, риск за закрытость компании (ограничение финансирования), риски географической (концентрической) диверсификации, риск недееспособности, некомпетентности, недобросовестности поставщиков и клиентуры; страновой риск и так далее.

Факторы странового инвестиционного риска:

1) ненадежность данных развивающегося рынка - для оценки систематического риска и рыночных значений доходности (безрисковая ставка и бета-коэффициент)

2) отсутствие фондового рынка или низкая форма его эффективности

3) барьеры для диверсификации на рынке капитала (высокие транзакционные издержки) и наличие специфических рисков из-за малого объема рынка, низкой ликвидности и концентрации сделок

4) низкая степень интегрированности рынка с глобальным финансовым рынком

5) наличие риска в национальной валюте

Элементы страновых рисков:

1. политические и социальные конфликты

2. вероятность национализации и ограничений на пользование собственностью

3. неустойчивость национальной валюты

4. высокая инфляция

5. дефолт по государственным заимствованиям

Страновой инвестиционный риск в России предполагает

- неопределенность применения законодательства и регулирования (административные ресурсы)

- централизацию политической системы и президентской власти (персонализация отношений бизнеса и власти)

- концентрированную структуру экономики и фондового рынка (предполагает слабую банковскую систему, не преодолевающую панические настроения населения и временные трудности)

- слабость общественных институтов.

Премия за риск в ставке может учитываться агрегировано или по факторам. Пофакторный метод может предполагать средневзвешенную оценку рисков. Метод кумулятивного построения является наиболее обоснованным для российских условий. Простым вариантом расчета риска можно рассматривать метод спрэда (маржи) – разница между кредитной и депозитной банковскими ставками.

При оценке проектов, внедряемых на действующем предприятии, в качестве ставки дисконта можно рассматривать текущую доходность. В зависимости от типа проекта и целей инвестирования используются рентабельность продаж, рентабельность активов, рентабельность собственного капитала.

 

 

УПРАВЛЕНИЕ ФОРМИРОВАНИЕМ ИНВЕСТИЦИОННЫХ

РЕСУРСОВ ПРЕДПРИЯТИЯ

Инвестиционные ресурсы представляют собой все формы капитала, привлекаемого для осуществления вложений в объекты реального и финансового инвестирования.

Характеристика:

1. формирование ИР является основным исходным условием осуществления инвестиционного процесса

2. процесс формирования ИР в значительной степени связан с процессом первоначального накопления капитала

3. Базой формирования ИР является капитал предприятия, предназначенный для реинвестирования

4. Формирование ИР сопровождает все стадии ЖЦ предприятия, различия определяются целью инвестиционной деятельности

5. Формирование и использование ИР связано со всеми стадиями инвестиционного процесса предприятия

6. Формирование ИР это непрерывный процесс

7. Процесс формирования ИР носит детерминированный и регулируемый характер

8. Формирование ИР связано с целями и направлениями инвестиционной стратегии

9. Темпы формирования ИР предприятия, которые осуществляются за счет прибыли, определяются временными предпочтениями собственника

10. Эффективное формирование ИР в разрезе отдельных источников является важными условием финансовой устойчивости предприятия

11. Возможность формирования ИР определяется структурой капитала, достигнутой на предшествующей стадии

12. Объемы и источники формирования ИР определяются стоимостью капитала

Этапы разработки политики формирования ИР

1) Анализ формирования ИР предприятия в предшествующем периоде

2) Определение общего объема необходимых ИР

3) Выбор эффективных схем финансирования отдельных реальных инвестиционных проектов

4) Обеспечение максимального объема привлечения собственных ИР за счет внутренних источников

5) Обеспечение максимального объема привлечения собственных инвестиционных ресурсов за счет внешних источников (все ресурсы, которые будут приравнены потом к собственным)

6) Определение предельного объема привлечения заемных ИР. Основные условия:

- предельный эффект финансового рычага

- обеспечение достаточной финансовой устойчивости

7) определение соотношения объема заемных ИР, привлекаемых на краткосрочной и долгосрочной основе

8) обеспечение минимизации стоимости привлечения ИР

9) оптимизация структуры капитала, используемого в инвестиционном процессе по отдельным его стадиям

 

Обоснование потребности в ИР

Представляет собой реальный расчет реально необходимых финансовых средств для эффективного использования в инвестиционных проектах на первоначальной стадии их ЖЦ