Методы финансирования рисков

К числу наиболее часто используемых методв финансирования риска или покрытия убытка (Risk financing) относят следующие методы:

►покрытие убытка из текущего дохода;

►покрытие убытка из резервов;

►покрытие убытка за счет использования займа;

►покрытие убытка на основе самострахования;

►покрытие убытка на основе страхования;

►покрытие убытка на основе нестрахового пула;

►покрытие убытка за счет передачи этого финансирования на основе договора;

►покрытие убытка на основе поддержки государственных и/или муниципальных органов;

►покрытие убытка на основе спонсорства.

Первые четыре метода представляют процедуру "сокращение риска", а последние пять - процедуру "передача риска".

 

Покрытие убытка из текущего дохода

Суть метода покрытия убытка из текущего дохода (Current expensing of losses) сводится к тому, что покрытие ущерба осуществляется по мере его возникновения за счет текущих денежных потоков компании. При этом не создается никаких (внутренних или внешних) фондов.

Данный метод управления рисками используется достаточно часто, потому что во многих ситуациях убытки так незначительны, что компания может покрыть их самостоятельно. Поэтому финансовые возможности фирмы являются ключевым фактором выбора этого метода.

Пороговое значение возможного ущерба, используемое для применения этого метода, должно выбираться с учетом указанных ограничений, прежде всего изменения во времени денежных потоков фирмы. Для опре­деления соответствующей границы могут также использоваться оценки типа рискового капитала.

 

Покрытие убытка из резервов

Метод покрытия убытка из резервов (Reserving) предполагает, что те­кущий ущерб покрывается за счет средств резервных фондов, специально создаваемых для этих целей.

Характеристика рисков, для которых может быть применен данный ме­тод, и соображения, связанные с количественной оценкой риска, очень близки к тем, что были рассмотрены для метода покрытия риска из текуще­го дохода. Основное отличие метода покрытия убытка из резервов от пре­дыдущего состоит в большем размере убытков, что, собственно, и требует создания указанных резервных фондов. Поэтому условия его применения связаны в первую очередь с более широкими пороговыми значениями. Тем не менее дополнительно возникает вопрос об обосновании размера резер­вов: слишком маленькие резервы не позволят защититься от рисков, слиш­ком большие - неоправданно отвлекут значительные финансовые средства от основной сферы деятельности фирмы.

 

Покрытие убытка за счет использования займа

Метод покрытия убытка за счет использования займа (Borrowing) применяется в том случае, если фирма может рассчитывать на получение займа (кредита) на покрытие убытка. В отличие от предыдущих методов покрытия здесь источник средств для возмещения ущерба не внутренний, а внешний, хотя, как и ранее, ответственность за покрытие ущерба целиком и полностью лежит на самой фирме.

Главными особенностями данного метода являются возможность полу­чения кредита и условия заимствования. Далеко не всегда фирма, подверг­шаяся значительному ущербу, может рассчитывать на получение займа, а если и может, то в большинстве случаев условия окажутся достаточно жесткими, так как будут отражать оценку кредитором риска невозврата займа. Именно этот факт определит специфику практического использова­ния и условия применимости рассматриваемого метода.

Для оценки эффективности данного метода управления риском исполь­зуются те же подходы, что и для анализа банковских кредитных рисков. Однако при этом больше внимания уделяется исследованию ликвидности и возвратности займа.

 

Покрытие убытка на основе самострахования

Термин "самострахование" (Self-Insurance) в специальной литературе используется по-разному:

►как метод финансирования риска или покрытия убытка самой фир­мой из ее текущего дохода, специально формируемых резервов и/или других источников (что совпадает с определением группы ме­тодов финансирования в рамках процедуры сокращения риска);

►как форма страхования, реализуемая в рамках собственной фирмы, финансово-промышленной, промышленной группы и т.д., в частно­сти, реализуемая через создание кэптивных страховых компаний.

В данном учебном пособии используется второе значение этого тер­мина (более подробно «страхование» и «самострахование» будет рассмотрено в следующей теме).

Суть этого метода управления рисками заключается в создании собственных страховых фондов, предназначенных для покрытия убытков по типу фондов страховых и перестраховочных компаний. Самострахование, в этом случае, отличается от методов финансирования риска или покрытия убытка из текущего дохода или специально формируемых резервов тем, что оно работает с большим числом однородных рисков. Как и при страховании, этот метод, предусматривает возможность концентрации большого числа однородных рисков с целью точного предсказания размера совокупного ущерба. Однако, в отличие от классического страхования страховые резер­вы создаются внутри одной деловой единицы - как правило, промышлен­ной или финансово-промышленной группы.

Самострахование предполагает создание особых финансовых механиз­мов, позволяющих заранее сформировать указанные фонды для финанси­рования возникших убытков. Одним из наиболее распространенных меха­низмов такого рода является создание кэптивных страховых компаний.

Кэптивные страховые организации (captive insurance) - это страховые компании, которые входят в группу нестраховых организаций (промыш­ленных, финансово-промышленных групп и т.п.) и страхуют риски всей группы.

Использование кэптивной страховой компании имеет ряд преиму­ществ. Она позволяет:

►инвестировать средства страховых фондов в пределах объединенной деловой единицы;

►сохранить прибыль внутри соответствующей группы;

►получить некоторые льготы по налогообложению (что предусматри­вается законодательством ряда стран);

►избежать бюрократических проволочек при оформлении договоров страхования.

Тем не менее рассматриваемый метод имеет и существенный недоста­ток: он добавляет группе новый риск - риск ухудшения общих финансовых результатов, связанный с наступлением больших, катастрофических рис­ков. При создании кэптивной страховой компании менеджер по рискам должен тщательно оценить все преимущества и не­достатки использования данного механизма самострахования.

Метод применяется в отношении рисков, вероятность и/или размер воз­можного ущерба по которым не превышает заданных пороговых значений (рисков много и они однородны). Эти пороговые значения вероятности и/или размера возможного ущерба определяются финансовыми возможно­стями не только самой фирмы, но и всей финансово-промышленной груп­пы, в которую она входит. Для оценки эффективности использования дан­ного метода используются специфические актуарные методы, связанные с концепцией рискового капитала.

 

Покрытие убытка на основе страхования

Страхование (Insurance) – один из наиболее часто используемых мето­дов управления рисками. Возможно, ни один вид современной деловой ак­тивности непосредственно не воздействует на такое большое количество лиц во всех слоях общества, как страхование (оно касается дома, семьи или бизнеса почти каждого гражданина цивилизованного мира).

Сущность этого метода финансирования риска или покрытия убытка заключается в передаче ответственности за возмещение возможного ущер­ба другому субъекту, специализирующемуся на таких операциях, - страхо­вой компании.

Данный метод управления рисками на уровне фирмы часто использует­ся на практике в следующих случаях.

1. Независимо от однородности или неоднородности рисков, а также от количества рисков (массовые или единичные) использование страхова­ния целесообразно, если вероятность реализации риска, т.е. появления ущерба, невысока, но размер возможного ущерба достаточно большой.

2.Страхование оправдано для больших совокупностей рисков, если ве­роятность их реализации, т.е. появления ущерба, высока, но размер воз­можного ущерба небольшой. При этом риски могут быть однородными или неоднородными. В случае, когда риски од­нородные и массовые, фирма может управлять ими на основе самострахо­вания.

3.Страхование особенно необходимо при наличии катастрофических рисков. Отметим, что в большинстве случаев оно является основой про­грамм по управлению рисками, тем более что иногда его проведение необ­ходимо в силу закона (обязательные виды страхования).

Метод применяется в отношении рисков, вероятность и (или) размер возможного ущерба по которым превышают заданные пороговые значе­ния. При этом число таких рисков и степень их однородности могут быть любыми. Требования к пороговым значениям вероятности и/или размера возможного ущерба, а также к рисковому капиталу шире, чем для рисков, передаваемых в самострахование.

 

Покрытие убытка на основе нестрахового пула

Метод покрытия убытка на основе нестрахового пула (Non-insurance pooling) означает передачу финансирования риска или покрытия убытка другому субъекту - нестраховому пулу. Примером такого пула является создание участниками финансово-промышленной группы или какого-либо объединения предпринимателей специальных фондов взаимопомощи, "черных касс" и т.п. Использование данного метода означает снижение участия самой фирмы в возмещении ущерба за счет передачи ответствен­ности по несению риска нестраховому пулу, т.е. за счет софинансирования риска нестраховым пулом.

Пороговые значения соответствующих критериальных показателей и ве­личина рискового капитала определяются финансовыми возможностями и другими особенностями нестраховых пулов (например, целевым характе­ром возможных выплат).

 

Покрытие убытка за счет передачи ответственности на основе договора

Метод покрытия убытка за счет передачи ответственности на ос­нове договора (Contractual transfer) предполагает передачу финансирова­ния риска или покрытия убытка какому-либо субъекту на основе заклю­ченного договора. Использование данного метода означает снижение участия самой фирмы в возмещении ущерба за счет передачи ответственности по несению риска другому субъекту в соответствии с условиями договора, т.е. за счет софинансирования риска этим другим субъектом.

Примером метода софинансирования риска на основе договора являет­ся хеджирование (hedging). Оно представляет собой передачу ценового риска, направленную на его минимизацию. Суть хеджирования сводится к ограничению прибылей и убытков, обу­словленных изменением на рынках цен товаров, валют и т.д., за счет произ­водных ценных бумаг (торговых опционов, фьючерсных и форвардных контрактов) и других финансовых инструментов.

Хеджирование- неотъемлемая часть программ по управлению финан­совыми рисками, т.е. программ финансового риск-менеджмента, поэтому менеджер по рискам может перепоручить разработку такой программы дру­гим специалистам (по финансам).

Особенность оценки эффективности использования данного метода бу­дет существенно зависеть от специфики конкретного риска и содержания мер, рекомендуемых в его рамках.

Покрытие убытка на основе поддержки государственных и/или муниципальных органов

Метод покрытия убытка на основе поддержки государственных и/или муниципальных органов (Budget support) означает снижение участия самой фирмы в возмещении ущерба за счет полной или частичной передачи от­ветственности по несению риска государственным и муниципальным ор­ганам, т.е. за счет софинансирования риска государственными и муници­пальными органами.

Применимость данного метода зависит, в первую очередь, от возможно­сти получения соответствующей поддержки и ее потенциального объема. Риски, к которым может быть применен данный метод управления риском, можно разделить на две группы:

►специфические риски, которые характеризуются настолько большим размером ущерба, что от него можно защититься только с использо­ванием финансовой помощи государственных и муниципальных ор­ганов (могут предоставляться государственные гарантии). Для оценки используются специальные подхо­ды, учитывающие особенности рисков;

►высокие социальные риски, в случае реализации которых государст­венные и муниципальные органы, как правило, склонны оказывать помощь, даже если они не несут формальной ответственности за покрытие ущерба, связанного с указанными рисками (стихийное бедствие). Для этой группы данный метод нельзя применять регулярно во избежание фактического возникно­вения обязательств со стороны соответствующего бюджета

Покрытие убытка на основе спонсорства

Метод покрытия убытка на основе спонсорства (Sponsorship) предпо­лагает софинансирование риска за счет спонсорства. Использование данного метода означает снижение участия самой фирмы в возмещении ущерба за счет передачи ответственности по несению риска спонсору, т.е. за счет софинансирования риска спонсором.

Степень использования данного метода управления риском, очевидно, зависит от щедрости спонсоров. Как и предыдущий метод управления рис­ком, в большинстве случаев этот метод не следует рассматривать как ос­новной, так как трудно рассчитывать на помощь спонсоров до возникнове­ния ущерба. Он может быть применен только после того, как размер убыт­ков станет известен и будет ясно, что для носителя риска они непосильны.

 

Вопросы для самоконтроля

1.Обсудите возможные классификации методов управления рисками. Какие признаки лежат в основе двух рассматриваемых классификаций ме­тодов управления риском?

2.Какая группа методов управления рисками и какие конкретно мето­ды непосредственно воздействуют на риск? Каким процедурам управле­ния рисками они соответствуют?

3.Какая группа методов управления рисками и какие конкретно мето­ды направлены на финансирование риска? Каким процедурам управления рисками они соответствуют?

4.Опишите метод отказа от риска. Обсудите условия применения ме­тода по следующим параметрам рисков: однородность, массовость, веро­ятность и размер возможного ущерба, а также пороговые значения вероят­ности и размера возможного ущерба.

5.Определите метод снижения частоты ущерба или предотвращения убытка. Обсудите условия применения метода по следующим парамет­рам: однородность рисков, их массовость, вероятность и размер возмож­ного ущерба, пороговые значения вероятности и размера возможного ущерба, целесообразность применения метода. С разработкой и использо­ванием какого документа связано применение данного метода управления рисками?

6.Охарактеризуйте метод уменьшения размера убытков. Обсудите ус­ловия применения метода по следующим параметрам: однородность рис­ков, их массовость, вероятность и размер возможного ущерба, пороговые значения вероятности и размера возможного ущерба, целесообразность применения метода. С разработкой и использованием какого документа связано применение данного метода управления рисками?

7.Изложите метод разделения риска. Обсудите условия применения данного метода.

8.Опишите метод аутсорсинга риска.

9.Поясните методы покрытия убытка из текущего дохода, из резервов и за счет использования займов. Обсудите условия применения методов по следующим параметрам рисков: однородность, массовость, вероят­ность и размер возможного ущерба, а также пороговые значения вероят­ности и размера возможного ущерба.

10.Дайте описание метода покрытия убытка на основе самострахова­ния. Обсудите условия применения метода по следующим параметрам рисков: однородность, массовость, вероятность и размер возможного ущерба, а также пороговые значения вероятности и размера возможного ущерба. Приведите пример организационного воплощения данного мето­да управления риском.

11.Опишите метод покрытия убытка на основе страхования. Обсудите условия применения метода по следующим параметрам рисков: однород­ность, массовость, вероятность и размер возможного ущерба, а также по­роговые значения вероятности и размера возможного ущерба.

12.Поясните суть методов покрытия убытков на основе нестрахового пула, за счет передачи ответственности на основе договора, поддержки го­сударственных и муниципальных органов, спонсорства. Обсудите условия применения этих методов.