Коэффициентный анализ финансовой устойчивости компании
После проведения структурного анализа капитала следует перейти к оценке финансовой устойчивости предприятия на базе ряда коэффициентов, рассчитываемых по данным бухгалтерского баланса. Применение коэффициентного метода анализа финансовой устойчивости называют бухгалтерским подходом к оценке финансовых рисков.
Вся совокупность этих показателей, используемых как инструмент поиска «болевых точек» в деятельности предприятия, по их экономическому содержанию может характеризоваться как группа коэффициентов капитализации, характеризующих долю заемных средств в общей сумме источников финансирования бизнеса.
Эти коэффициенты измеряют риск для заимодавца путем определения стоимости активов, которыми могут быть обеспечены их требования.
Сами по себе коэффициенты, рассчитанные за один отчетный период, мало информативны. Их необходимо сравнивать с какими-либо эталонными значениями, либо с аналогичными показателями фирм-конкурентов, прослеживать тенденции их изменения во времени.
Надежность сравнения показателей во времени может вызывать сомнение, в том случае, если фирма:
• осуществила значительные изменения в линии выпускаемой продукции;
• поглотила другую компанию или изъяла капиталовложения из какой-либо компании;
• произвела изменения в бухгалтерском учете (например, провела консолидацию отчетности с ранее неконсолидированным подразделением).
Логика работы с показателями финансовой устойчивости предполагает:
• рассмотрение каждого показателя в динамике и с точки зрения его соответствия рекомендуемому уровню (нормативу);
• выявление факторов, оказывающих существенное влияние на величину показателя;
• установление взаимосвязи между ключевыми показателями;
• планирование размеров показателей, определение способов достижения заданного значения коэффициентов.
Прежде чем приступить к расчету показателей финансовой устойчивости, необходимо реально оценить величину собственных и заемных средств, т.е. корректировать балансовую оценку величины собственного капитала и заемных средств в соответствии с изменениями величины текущих активов и обязательств.
• Коэффициенты, характеризующие структуру капитала
К основным показателям, характеризующим структуру капитала компании, относятся коэффициент концентрации собственного капитала (финансовой независимости), коэффициент финансовой устойчивости, коэффициент капитализации и др.
Показатели структуры капитала отражают соотношение собственных и заемных средств в источниках финансирования компании, т.е. характеризуют степень ее финансовой независимости (см. табл.6)
Таблица 6
Коэффициенты, характеризующие структуру капитала-
к анализу расчетной таблицы
| Коэффициенты | Смысловое содержание |
| 1.Коэффициент концентрации собственного капитала (Equity to Total Assets) или коэффициент финансовой независимости (Equity Ratio, ER) | Характеризует долю владельцев фирмы в общей сумме источников, а также зависимость фирмы от внешних займов. Чем ниже значение коэффициента, тем больше займов у компании, тем выше риск неплатежеспособности. Низкое значение коэффициента отражает также потенциальную опасность возникновения у предприятия дефицита денежных средств. Интерпретация этого показателя зависит от многих факторов: среднего уровня этого коэффициента в других отраслях, доступности компании к дополнительным долговым источникам финансирования, особенности текущей операционной деятельности. Рассчитывается как отношение собственного капитала к общей сумме активов. Для компаний, имеющих в силу специфики бизнеса постоянно высокую долю заемных средств, рассчитывают коэффициент финансовой зависимости как отношение заемного капитала к общей сумме источников (валюте баланса). |
| 2.Коэффициент финансовой устойчивости (Financial Risk). | Показывает, какая часть активов финансируется за счет используемого капитала (собственного капитала и долгосрочных обязательств). Так выглядит расчет в случае, когда отсроченные налоги включены в общую сумму долга. Если отложенные налоги исключить из суммы задолженности, коэффициент соответственно изменит свое значение. Рассчитывается показатель как отношение используемого (вложенного) капитала к суммарной величине источников. Значение показателя ниже 0,6 рассматривается как тревожное, что предопределяет необходимость детального анализа структуры собственного капитала и условий и размеров долгосрочного заимствования. |
| 3.Коэффициент концентрации привлеченного капитала (Total Debt to Total Assets). | Также служит для представления структуры капитала компании. Демонстрирует, какая доля активов предприятия финансируется за счет заемных средств. Коэффициент не дает информации о вероятности получения дохода в будущем или возможном притоке денежных средств. |
| 4.Коэффициент финансового рычага (Financial Leverage, FL). Суммарные обязательства к собственному капиталу (Total Debt to Equity). | Соотношение кредитных и собственных источников финансирования — еще одна форма представления коэффициента финансовой независимости. Рассчитывается как отношение заемного капитала к собственному и показывает, сколько заемных средств привлечено на каждый рубль собственных средств. В определенном смысле рост этого показателя в динамике не может трактоваться как положительная тенденция, поскольку свидетельствует об усилении зависимости предприятия от кредиторов и инвесторов. |
| 5.Коэффициент финансирования (Equity to Total Debt). | Представляет собой соотношение собственных и привлеченных средств и дает наиболее общую оценку финансовой устойчивости предприятия. Он показывает величину заемных средств, приходящихся на каждый рубль собственных средств, вложенных в активы. Например, значение коэффициента финансирования, равное 0,1, показывает, что на один рубль собственных средств предприятия приходится одна копейка заемных средств. Устойчивая тенденция к росту этого показателя может привести к снижению степени независимости предприятия и соответственно снижению его финансовой устойчивости |
Все показатели финансовой устойчивости рекомендуется рассчитывать на базе скорректированных значений собственного и заемного капитала.
Ниже представлена сводная таблица показателей, характеризующих финансовую устойчивость компании (табл. 7).
Таблица 7
Относительные показатели финансовой устойчивости-своя расчетная таблица
| Показатели | Обозначение и формула расчета по стандартам | Рекомендуемые значения | |
| российским | международным | ||
| 1.Коэффициент концентрации собственного капитала (финансовой независимости) Equity Ratio | У 1 = СК/А | ЕК = Е/ТА | >0,5 |
| 2.Коэффициент финансовой устойчивости Financial Risk | У 2 = (СК+ДО) / А | FR =(E +LTL) /TA | 0.8-0.9 –оптимальное Ниже 0,6- тревожное |
| 3.Коэффициент концентрации привлеченного капитала Capital Yearning или Debt-to-assets Ratio | У 3= (ДО +ТО)/ А =ЗК/А | D/A=(LTL +CL) / NF = D /TA | <0,5 |
| 4.Коэффициент финансового левереджа Financial Leverage Shoulder или Debt-to-equitv Ratio | У 4 = ЗК/СК | FSK =D / E | <1.0 |
| 5.Мультипликатор собственного капитала Equity Multiplier | У 5 = А/СК | M = A / E | - |
| 6.Коэффициент финансирования Equity-to-debt Ratio | У 6 = СК / ЗК | E /D = 1 / FLS | > 1.0 |
Все коэффициенты финансовой устойчивости фирмы могут считаться показателями риска, присущего структуре капитала.
В ряде случаев доля собственного капитала в их общем объеме может быть менее половины. Тем не менее такие компании будут сохранять достаточно высокую финансовую устойчивость. Это зависит от скорости оборота текущих активов, способа размещения источников средств в активе баланса, структуры затрат, сложившихся партнерских отношений с кредитными организациями, деловой репутации компании и др.
Поэтому значения коэффициентов должны оцениваться в сравнении со среднеотраслевыми данными, в сопоставлении с родственными компаниями во времени.
Одновременно многое зависит и от пользователя информацией. Так, поставщики сырья и материалов, товаров, банкиры (т.е. кредиторы) с большой долей вероятности предпочтут иметь дело с компаниями, имеющими высокий удельный вес собственного капитала, обладающими относительной финансовой независимостью.
Напротив, акционеры, инвесторы (владельцы предприятия) будут стремиться к обоснованному росту доли заемных средств, привлечению инвестиций. Основная целевая установка оптимизации структуры капитала — поиск такого соотношения заемных и собственных средств, при котором достигается максимальный прирост рентабельности собственного капитала при приемлемой степени совокупного риска.
пример расчета показателей, характеризующих финансовую устойчивость компании «X»
5. Эффект финансового рычага: