Государство как кредитор. Бюджетные кредиты и ссуды.

ФГоскредит выступает в двух основных формах:

- товарной;

- денежной.

ТЕМА 7. Финансовый рынок и рынок и рынок ценных бумаг. Фондовая биржа и ее участники.

1. Финансовый рынок

Финансовый рынок – это специфическая сфера товарно-денежных отношений, где объектом сделки является денежный капитал, где формируется на него спрос и предложение.

Финансовый рынок вкл. в себя рынок ценных бумаг (фондовый рынок), на котором осуществляется эмиссия и купля-продажа ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг – это совокупность организаций, профессионально занимающихся следующими видами деятельности:

1. Организацией заключения сделок с ценными бумагами.

2. Организацией денежных расчетов по итогам заключенных сделок.

3. Организацией поставок и передачей самих ц. б. которые были предметом сделок.

Рынок ц.б. подразделяется на первичный и вторичный, на биржевой и внебиржевой.

Первичный рынок ц.б. – это рынок который обслуживает выпуск и первичное размещение ц.б.

Вторичный рынок – рынок где производится купля-продажа ранее выпущенных ц.б.

По организационным формам различается биржевой рынок ( фондовая и валютная биржа) и внебиржевой рынок. Внебиржевой рынок - это сфера обращения ценных бумаг, не допущенных к котировке на фондовых биржах. Внебиржевой рынок организуется дилерами, которые могут быть или быть членами фондовой биржи.

Операции с ц.б. проводят фондовые биржи и инвестиционные институты. Фондовая биржа представляет собой организованный и регулярно функционирующий рынок по купле-продаже ц.б. Организационно фондовая биржа представлена в форме предприятия , работающего по лицензии и занимающегося обращением ц.б. Под обращением ц.б. понимается их купля-продажа, а также другие действия, предусмотренные законодательством, приводящие к смене владельца ц.б. Как предприятие, биржа предоставляет помещение для сделок с ц.б., оказывает расчетные и информационные услуги, дает определенные гарантии, накладывает ограничения на торговлю ц.б. и получает комиссионные от сделок.

В качестве посредников выступают финансовый брокер, маклер и дилер.

Финансовый брокер – это посредник , заключающий сделки по поручению и за счет клиентов. За свои услуги он получает комиссионные, то есть вознаграждение в виде договорного процента от суммы сделки. В отдельных случаях брокер получает еще и заработную плату. Доходом брокера может быть сумма, полученная в виде разницы в цене покупателя и продавца. Брокер действует на основе заключенных с клиентом договоров, контрактов.

Маклер – это тот же брокер, только ограничивший поле своей деятельности покупкой и продажей определенного вида акций. Маклеры торгуют в определенной точке, находящейся около торгового поста. Маклер не уходит с этого места, ожидая именно здесь распоряжений других брокеров. Поскольку за заключение сделки он получает брокерское вознаграждение, то он и несет ответственность за выполнение распоряжений. Инвестор, отдавший, приказ не платит дополнительных комиссионных за услуги маклера. Маклер является не только агентом других брокеров, выполняющим их поручения, он и сам продает и покупает акции, на торговле которыми специализируется. Это и является его главной функцией. Осуществляемые им сделки влияют на котировку на бирже и на нем лежит ответственность за сохранение справедливого, слаженного и конкурентного рынка .

Дилер – это посредник, занимающийся куплей-продажей ц.б. от своего лица, за свой счет и на свой страх и риск. В качестве дилера может выступать как физическое, так и юридическое лицо. Доход дилера складывается за счет разницы в ценах покупки и продажи.

Биржевые сделки с наличными расчетами, срочные сделки.

На бирже различаются 2 категории сделок:

1. Сделки с наличным расчетом.

2. Срочные сделки.

1.Самые простые сделки – это сделки с наличным расчетом – это та операция, которая является обычной в торговле. Если дается поручение банкиру купить для помещения наличных денег те или иные бумаги, то таким образом тоже совершается наличная сделка.

Исполнение происходит следующим образом: продавец поставляет или приказывает поставить покупателю проданные ценные бумаги в контору или ту фирму, которая указана покупателем при заключении сделки не позже дня, предшествующего поставке. Уплата покупной цены происходит во время поставки проданных ценностей. Сделки совершаются либо устно, либо письменно, прямо или через посредника. По каждой сделке на бирже составляется особая запись. Это бланк состоящий из 2-х частей. Одна для покупателя, другая для продавца. Обе части заполняются маклером. Если сделка заключена без его посредничества, прямо между обоими контрагентами, то договор заключается продавцом. В договоре обозначено место и время заключение сделки, кто кому обязался поставить, т.е. отмечено имя или фирма покупателя и продавца, а также срок поставки, курс и цена объекта сделки.

2.Под срочными сделками подразумеваются сделки между заключением и выполнением которых находится значительный промежуток времени. Выполнение совершается в определенный в договоре или установленный обычаем срок. Если кто-либо в начале месяца покупает на бирже на срок бумагу, курс которой в день покупки был отмечен в 200%, то это значит, что лишь в последнее число этого месяца он обязан принять бумагу и лишь в этот день заплатить по курсу 200%, несмотря на то, что за это время курс поднялся, к примеру, до 210%. Или наоборот. Если кто-либо продал бумагу за 200%, то он обязан поставить ее лишь в последний день данного месяца и получает за это 200%, даже если курс упал до 190%. Этим более поздним ликвидационным сроком характеризуются сделки на срок.

Кратные с премией сделки – срочные сделки, при которых один из контрагентов, то есть покупатель или продавец ц. б., имеет право в день объявления премии требовать или сдать дополнительно по такому же курсу еще такое же кол-во. В первом случае цена немного выше, а в последнем – немного ниже курса дня. Премия засчитывается в курс. Кратная сделка имеет тот недостаток, что затемняет состояние рынка. Никто не знает в какой степени понадобятся услуги биржи для той или иной бумаги. Из-за этого трудно судить о спросе и предложении и определить цену.

2. Ценные бумаги

Определение и виды акций.

На фондовой бирже обращаются следующие ц.б.: акции, облигации, казначейские обязательства государства, сберегательные депозитные сертификаты, вексель, варрант, опцион, фьючерс, брокерские места и аренда брокерских мест. Брокерское место на бирже представляет собой право торговли на брокерской бирже. Ц.б., обращающиеся на фонд.бирже, подразделяются на основные и производные. К основным относятся акции, облигации, казначейские обязательства государства. Производные бумаги – это любые бумаги, удостоверяющие право их владельца на покупку или продажу основных ц.б. К ним относятся опцион и фьючерс.

Акция - ценная бумага, свидетельствующая о вложении известного пая в капитал АО и дающая право на получение части прибыли в виде дивиденда. Акции выпускаются без установленного срока обращения.

Акции бывают именные и на предъявителя. Физические лица могут быть владельцами только именной акции. На именной акции указывается ф. и. о. держателя акции. Такая акция переданная другому лицу, теряет свою силу, т. е. на нее не начисляются дивиденды и обратно она не принимается. Она может быть передана другому лицу путем нотариального оформления.

Акции АО распространяются среди акционеров, то есть владельцев данного общества. Акционерное общество представляет собой такое предприятие, в капитал которого вкладывают свою долю многие лица путем покупки его акций. Возникновение АО было вызвано созданием гигантских предприятий, строительством ж\д, каналов. В нашей стране их появление связано с приватизацией предприятий. Существуют закрытые АО и открытые АО. Акции закрытых АО распространяются среди учредителей и не поступают в открытую продажу. Открытые АО бросают свои акции в открытую продажу. Формально владельцем собственности такого АО может стать каждый, купивший хотя бы одну акцию. Реально же мелкие держатели акций не играют определяющей роли в управлении АО. Руководящие органы избираются на общих собраниях акционеров, и каждый из них обладает таким количеством голосов, какова у них сумма акций, поэтому решающее значение при выборах имеют наиболее крупные владельцы, обладающие контрольным пакетом акций.

Акции АО подразделяются прежде всего на обыкновенные и привилегированные. По привилегированным акциям выплачивается твердый, заранее установленный процент. Он не зависит от успешной или не успешной деятельности АО. АО обязано часть своей прибыли направить на выплату фиксированного процента по привилегированным акциям и облигациям. Вся же остальная часть прибыли используется для пополнения акционерного капитала и для выплаты дивидендов по обыкновенным акциям. В результате, когда дела на АО идут успешно, в наиболее выгодном положении оказываются владельцы обыкновенных акций. Они получают на свои акции не только всю прибыль от вложенного в их предприятие капитала, но также разницу между прибылью и процентами, то есть предпринимательский доход на капитал, вложенный владельцами привилегированных акций.

Привилегированные акции не дают владельцам право голоса на собраниях акционеров. Этим правом обладают только владельцы обыкновенных акций (одна акция – один голос).

Акции имеют номинальную и рыночную стоимости. Цена акции, обозначенная на ней, является номинальной стоимостью. Цена, по которой акция реально покупается, называется рыночной ценой или курсом акции. Разница между курсами ценных бумаг, между ценой покупателя и продавца носит название маржа. Курсовая цена акции АО закрытого типа, по которой она продается внутри общества определяется стоимостью чистых активов общества, приходящихся на одну оплаченную акцию и называется балансовой стоимостью акции.

B=r/А,

где В - балансовая стоимость акции в рублях, r-чистые активы АО в рублях, А- кол-во оплаченных акций.

Сертификат акций, цена акций, листинг акций.

Балансовая стоимость акций применяется и при листинге акций. Листинг- это допуск ц.б. эмитента к торгам на фондовой бирже путем проверки их качества и включение их в котировальный лист, а также контроль хозяйственно-финансового положения эмитента на предмет его соответствия требованиям, предъявляемым фондовой биржей.

Определение и основные формы векселя. Системы вексельного права.

Вексель – это финансовый инструмент, один из видов ц.б. Его преимущество состоит в том, что он одновременно выполняет несколько функций: расчетную, кредитную, функцию обеспечения, функцию рефинансирования коммерческих банков. Вексельное обращение – это одно из условий нормальной финансовой системы.

Вексель – это основной и самый распространенный вид кредитных денег, на котором базируется и из которого вытекают все прочие их виды.

Векселя прежде всего подразделяются на:

- простые

- переводные.

Форма векселя определяется законом той страны, где он выписан.

Переводной вексель должен содержать:

1. Наименование векселя, включенное в самый текст документа и выраженное на том языке, на котором составлен документ (вексельная метка)

2. Простое и ничем не обусловленное предложение уплатить определенную сумму денег.

3. Наименование плательщика (трассата)

4. Указание срока платежа.

5. Указание места, в котором должен быть совершен платеж.

6. Наименование того, кому или приказу кого платеж должен быть совершен (получателя-ремитента)

7. Указание даты и места составления векселя.

8. Подпись того, кто выдает вексель (векселедателя-трассанта)

Документ, в котором отсутствует какой-либо из приведенных реквизитов, не имеет силы переводного векселя за исключением следующих случаев:

1. Вексель, срок платежа по которому не указан, рассматривается как подлежащий оплате по предъявлению.

2. При отсутствии особого указания, место, обозначенное рядом с наименованием плательщика, считается местом платежа и одновременно местом жительства плательщиком.

3. Вексель, не указывающий место его составления, рассматривается как подписанный в месте, обозначенном рядом с наименованием трассанта.

Простой вексель не должен содержать указание на основание выдачи, т.е. является абстрактным обязательством. Простой вексель выписывается должником. Переводной вексель выставляется кредитором на должника.

Соло-вексель имеет подпись только одного лица, обязанного совершать платежи. В отличие от переводных к соло-векселям относятся все простые векселя. Если на векселе не указано имя кредитора, то он должен быть оплачен на предъявителя.

Финансовые, казначейские, товарные, жилищные векселя.

Большинство векселей, н находящихся в настоящее время на российском рынке – финансовые. Система обра­щения векселей идентична деньгам: их можно разменять, передать , учесть. Выдача банком век­селя как банковского долгового обязательства удостоверяет, что предприятием или гражданином внесены в банк денежные средства в сумме, указанной на векселе, который банк обязуется погасить при предъявлении в срок этого векселя к оплате. Вексель здесь выступает как новое платежное средство приобретенное у банка, надежность которого гарантирована банком и очень высока. Банк по векселю выплачивает доход в виде %ов.

Казначейский вексель – вид краткосрочного обязательства государства. Товарный вексель – это вексель, применяющийся для обслуживания товарных поставок и представляющий собой краткосрочный кредитный документ.

Индоссамент, аваль, акцепт векселя.

При передаче векселя от одного собственника к другому ставится передаточная надпись, которая называется индоссамент. Следовательно, индоссамент можно определить как передаточную надпись на цен. бумаге, удостоверяющую переход прав по этому документу к другому лицу. Индоссамент на векселе выполняет передаточную и гарантийную функции. Может выполняться препоручительный индоссамент с оговорками, а именно: "валюта на инкассо" или "как доверенному", при этом собственником векселя остается индоссант, а держатель векселя выступает в роли доверенного. Если на векселе проставлено "валюта в залог", то вексель передается держателю не в собственность, а в залог. Индоссант - лицо, делающее передаточную подпись. Индоссат - лицо, в пользу которого сделана передаточная подпись. Передача векселя означает, что право на указанную в векселе сумму переходит от одного лица – индоссанта к другому лицу – ремитенту.

Виды индоссамента, совершаемого на самом векселе или на добавочном листе следующие:

1. Именной. Он содержит точное указание лица, в пользу которого индоссируется вексель и подпись индоссанта.

2. Бланковый. Он состоит только из одной подписи индоссанта (вексель на предъявителя).

Аваль- это гарантия по вексельному обязательству. Выражается словами "считать за аваль" или равнозначной формулой и подписывается тем, кто дает аваль- авалистом или кавентом. В авале может быть указано за кого он выдан. Если это не сделано, то аваль считается выданным за векселедателя. Аваль может быть расположен:

1. на лицевой стороне векселя

2. на оборотной стороне векселя

3. на добавочном листе к векселю - аллонже.

Акцепт – это согласие на оплату или гарантирование оплаты документов. Акцепт векселя – это согласие акцептанта оплатить переводной вексель в срок. Вексельный акцепт оформляется в виде надписи акцептанта на векселе “акцептован”, ”принят”, ”обязуюсь заплатить”.

Доход по векселям. Ликвидность, учет векселей.

Доход по векселям выплачивается в виде процентов. Он тем выше, чем меньше осталось времени до запланированного выкупа векселей. При досрочном погашении векселей доходность меньше, чем при погашении в срок. Для расчета доходности при

1. Если срок обращения векселя до 3-х месяцев, а процентная ставка по нему хотя бы на 10 – 15 % выше, чем по депозиту, то итоговая доходность депозита за год с учетом возможности реинвестирования процентов оказывается больше, чем у векселя, процентный доход по которому начисляется при погашении.

Учет векселей – это покупка банком или кредитным учереждением векселей до истечения их срока с взиманием определенной платы – учетного процента. При учете векселей в банке открываются следующие счета:

При поступлении векселя подлежат обязательной проверке подлинности подписи векселедателя, наличия всех реквизитов, оплачен ли бланк векселя (маркой госпошлины), правильность заполнения, полномочия векселедателя и векселедержателя. При выкупе векселя плательщик должен указать за чью подпись на векселе производится им платеж. При отсутствии такого указания платеж считается произведенным за счет векселедателя. Порядок учета векселей определяется письмом МинФина от 8 января 1991 г., №11/04 об утверждении инструкции о порядке ведения бухгалтерского учета в АО и учете ценных бумаг.

Опцион.

Опцион – представляет собой двусторонний договор-контракт о передаче права для получателя и обязательства для продавца купить или продать определенный актив ( ц.б., валюту и т.п.) по определенной фиксированной цене в заранее согласованную дату или в течение согласованного периода времени. Например, опцион на акции. Этот договор заключается между двумя инвесторами. Один из них выписывает и передает опцион, а другой получает его и получает право в течение оговоренного в условиях опциона срока либо купить по фиксированной цене определенное количество акций у лица, выписавшего опцион, либо продать их ему. Существует 3 типа опционов:

1. Опцион на покупку (или опцион колл) – он означает право покупателя, но не обязанности купить акции, валюту или другой актив для защиты от потенциального повышения их курса.

2. Опцион на продажу (или опцион пут) – он означает право покупателя, но не обязанность продать акции, валюту, другой актив для защиты от потенциального их обесценения.

3. Опцион двойной (или опцион стеллаж) – он означает право покупателя либо купить, либо продать акции, валюту, другой актив, но не купить и продать одновременно по базисной цене.

На опционе указывается срок. Срок опциона – это дата или период времени, по истечении которого опцион не может быть использован. Существует 2 стиля опционов: европейский и американский.

Фьючерс. Торговля фьючерсами.

Фьючерс это контракт на куплю-продажу какого либо товара в будущем. Основные моменты механизма фьючерсной биржевой торговли имеют следующий вид:

1. Брокер­ская фирма получает приказ клиента на покупку или продажу фьючерсного контракта и выполняет его через своего представителя в операционном зале.

2. Сделка регистрируется на имя брокерской фирмы, члена расчет­ной палаты.

3. Против не закрытого на конец биржевого дня контракта брокерская фирма переводит на счет в расчетной палате гарантированный взнос, начальную маржу, размеры которого устанавливаются биржей ис­ходя из рыноч­ных характеристик товара.

4. Каждый следующий день размеры взноса пересматриваются исходя из сумм отклонения офи­циальной цены закрытия от контракт­ной цены. В результате ежедневного приведения к рыночной цене брокерская фирма или перечисляет дополнительную маржу или снимает со счета свобод­ный остаток сверх требуемого минималь­ного покрытия. По такому же принципу строятся отношения между брокерской фирмой и клиентом.

5. Фьючерсный контракт может быть в любой день закрыт путем проведения обратной сделки (офсетной сделки). Например, покупа­тель фьючерса на депозитный сертификат вправе закрыть свое обязательство перед расчетной палатой путем продажи аналогич­ного типового контракта. Выигрыш или проигрыш определяется соотношением цен покупки и продажи.

6. Если контракт закрыт до официального срока поставки, клиент обязан выполнить свое обяза­тельство, т.е. поставить или оплатить товар контрагенту произвольно определяемому биржей из числа участников торговли с противополож­ной позицией.

Облигация.

Облигация - это ц.б., удостоверяющая внесение ее владельцем денежных средств и подтверждающая обязательство возместить ему номинальную стоимость этой ц.б. в предусмотренный срок с выплатой фиксированного %.Различаются облигации внутренних и местных займов и облигации хозяйствующего субъекта.

3. Инвестиционный институт.

Инвестиционный институт – это хозяйствующий субъект или физическое лицо, осуществляющее операции с ценными бумагами. К инвестиционным институтам относятся:

1. Финансовый брокер

2. Инвестиционный консультант

3. Инвестиционная компания

4. Инвестиционный фонд

Финансовый брокер – это аккредитованный (то есть зарегистрированный, имеющий полномочия) агент по купле-продаже ценных бумаг. Он заключает сделки по поручениям и за счет клиентов. В качестве финансового брокера может выступать хозяйствующий субъект или гражданин.

Инвестиционным консультантом является гражданин, имеющий квалификационный аттестат 1 категории, выданный министерством финансов Российской Федерации или его органами. Для работы консультантом лицензия не требуется, однако необходима регистрация такого гражданина как предпринимателя.

Инвестиционная компания – это объединение, вкладывающее капитал посредством прямых и портфельных инвестиций и выполняющее некоторые функции коммерческих банков. Инвестиционный фонд представляет собой АО открытого типа, которое привлекает средства мелких инвесторов, аккумулирует их путем выпуска и продаж своих ценных бумаг, обеспечивает вложение этих средств от своего имени в ценные бумаги других эмитентов и в торговлю ценными бумагами. Инвестиционные фонды бывают:

1. Открытый фонд

2. Закрытый фонд

3. Чековый фонд

Открытый фонд – это фонд, эмитирующий ценные бумаги с обязательством их выкупа, т.е. предоставляющий владельцу ценной бумаги этого фонда право по его требованию получить в обмен на них его денежную сумму или иное имущество в соответствии с уставом фонда. Закрытый фонд – это фонд, который выпускает ценные бумаги без обязательства их выкупа. Чековый инвестиционный фонд – это специализированный инвестиционный фонд, совершающий операции с приватизационными чеками.

Продается дисконтный вексель по цене 19 000 руб. Через 120 дней по векселю должна быть выплачена сумма в размере номинала 20 000 руб. Определить дисконтную и инвестиционную доходность векселя.Решение Дисконтная доходность векселя: rD - дисконтная ставка (доходность) векселя D - величина дисконта (процентного дохода), выраженная в денежных единицах N - цена пога-: шения (номинал) векселя Т - число дней до погашения векселя 360 - число дней в финансовом году. Получаем: Если известна цена дисконтного векселя, то его инвестиционная доходность может быть определена по формуле определения доходности для краткосрочных облигаций:

Доходность от сделок по акциям Газпрома вычисляется очень просто. В общем виде формула доходности акций такова:

Подставим наши значения и получим:

Итак, за указанный период Иннокентий в результате операции купли-продажи акций Газпрома получил доходность 38%.

Для того, чтобы рассчитать годовую доходность этой сделки, воспользуемся следующей формулой:

Под сроком здесь подразумевается время, в течение которого Иннокентий держал акции (в днях). Подставим наши значения в формулу:

Иннокентий владел акциями в течение 170 дней, а доходность получилась 81,2% годовых.

Если период измерения не дни, а месяцы, то подставляем в формулу количество месяцев, заменив в числителе 365 дней на 12 месяцев. Как видите, ничего сложного нет.