Средства от размещения американских и глобальных депозитарных расписок (ADR, GDR)

Депозитарная расписка – производная ценная бумага, выпускаемая на акции иностранных эмитентов, имеющая свободное хождение в стране. Владелец депозитарных расписок не прямой, а косвенный собственник иностранных ценных бумаг. Существуют два вида депозитарных расписок:

Схема выпуска расписок: после подробного анализа финансового состояния компании и выполнения ряда законодательных положений, компания получает разрешение от комиссии по ценным бумагам и фондовым биржам иностранного государства на выпуск расписок. Затем банк, специализирующийся на покупке иностранных ценных бумаг депонирует акции на специальном счете и на депонированные ценные бумаги выпускает свои собственные. Депозитарные расписки выпускаются трех уровней.

Первый уровень – ценные бумаги частного размещения, распространяемые среди ограниченного числа иностранных инвесторов. Выпуску DR первого уровня предшествует аудиторская проверка компании в соответствии с российскими стандартами. Выпуск депозитарных расписок второго и третьего уровней требует международной аудиторской проверки не менее чем за три года. Депозитарные расписки первого уровня выпускаются на уже эмитированные, второго и третьего уровней - на дополнительные акции, поэтому только они могут привлечь дополнительные инвестиции.

 

Заемные средства

Кредиты, выдаваемые заимодавцем на определенный срок на платной основе. В отличие от привлеченных средств, которые поступают в бессрочное пользование, кредитные средства предполагают выплату кредита и процентов по кредиту. Преимущества и недостатки заемных средств приведены в табл.11.1.

Таблица 11.1

Характеристика кредитных средств

Преимущества кредита	Недостатки кредита
· отсутствие внешних законодательных ограничений на взятие кредита; · легкий доступ к получению капитала; · решение о взятии кредита принимает руководство компании.	· банк становится теневым управляющим компанией; · немедленная потребность в средствах; для осуществления выплат по займам; · более высока цена последующих займов.

 

Кредиты компании могут быть предоставлены как отечественными, так и зарубежными банками.

Отечественные банки оценивают кредитоспособность компании и выдают под залог имущества компании. Залоговая стоимость должна быть не меньше величины кредита и суммы процентных выплат по кредиту, определяется с коэффициентами, снижающими стоимость активов по сравнению с их балансовой стоимостью.

Отечественные банки неохотно выдают кредиты энергокомпаниям в силу ряда причин: энергетические проекты очень капиталоемкие, продажа электроэнергии по регулируемым тарифам не обеспечивает высокой доходности инвестиций, большие сроки строительства и окупаемости энергетических объектов.

Иностранные кредиты выдаются энегрокомпаниям под более низкий процент, чем отечественными банками, но требуют государственных гарантий. Наряду с иностранными банками кредиты могут предоставляться агентствами экспортного кредитования, которые представляют собой совокупность банков, выдающих связанные кредиты компаниям – нерезидентам, но при этом агентство, выдавая кредит, диктует заемщику, у какой компании, расположенной на территории данной страны приобретать активы.