Управление рисками
Контрольные вопросы
Глава 10. Специальные вопросы менеджмента
1. Чем различаются подходы к определению понятия «риск»?
2. Какие виды рисков вы знаете? Каковы альтернативные подходы к их классификации?
3. Каковы цели изучения подходов к оценке риска? Как вы считаете, рассмотренные подходы в большей степени продиктованы требованиями теории или практики?
4. Какие основные подходы используют для минимизации риска? В чем состоят их достоинства и недостатки?
5. В чем заключается сущность антикризисного управления?
6. Какова сущность концепций философии антикризисного управления?
7. Какие кризисы характерны для экономики Российской Федерации?
8. Кто является основоположником антикризисного управления?
9. Как проходила эволюция финансового менеджмента?
10. Какие концепции финансового менеджмента вы знаете?
11. Что характеризует стоимость капитала?
12. Какую концепцию отражает зависимость ценовой эффективности фондового рынка от уровня информационного обеспечения его участников?
13. Какие финансовые решения в рамках управления предприятием принимает финансовый менеджер?
14. Как можно классифицировать финансовый менеджмент по временному признаку?
15. Какие цели преследует финансовый менеджер при управлении денежной наличностью?
16. Что представляет собой финансовый менеджмент как форма управления предприятием?
17. В чем заключается сущность финансового менеджмента как формы предпринимательской деятельности?
18. Что является сферой приложения финансового менеджмента?
19. Какие основные виды финансового рынка вы знаете? Каким образом их можно охарактеризовать?
20. На какие виды подразделяется управление в зависимости от природы и специфики субъектов управления, характера и объема охватываемых управлением общественных явлений?
21. Какая форма правления в Российской Федерации?
22. Какие федеральные органы исполнительной власти существуют в Российской Федерации?
23. Каковы основные цели государственного регулирования в Российской Федерации?
24. Какие средства государственного регулирования вы можете назвать?
25. Какие основные направления государственного регулирования в Российской Федерации вы знаете?
26. В чем состоит различие государственного и муниципального управления?
27. Какие вопросы относятся к вопросам местного значения, подведомственным органам местного самоуправления?
28. В чем заключается суть такой функции местного самоуправления, как «планирование»?
29. Каково содержание такой функции местного самоуправления, как «организация»?
30. В чем состоит содержание такой функции местного самоуправления, как «контроль»?
31. Как подразделяются органы местного самоуправления?
Методы теории риска в финансово-хозяйственной деятельности предприятий в условиях планово-централизованной экономики применялись весьма ограниченно. Внимание к данной проблематике возросло с появлением самостоятельных предприятий и осознанием того, что догма бескризисной динамики развития ушла в прошлое.
Риск-менеджмент ¾ одна из наиболее динамично развивающихся наук. Особенно эта проблема актуальна сегодня, когда российские предприятия вне зависимости от организационно-правовой формы и формы собственности в процессе своей финансово-хозяйственной деятельности подвержены рискам, присущим странам с рыночной экономикой.
В словаре русского языка С. И. Ожегова даются следующие толкования слова «риск»:
· возможность опасности, неудачи;
· действие наудачу в надежде на счастливый исход.
Риск определяет вероятность того, что прогнозируемое событие не произойдет. «Экономическая энциклопедия» дает следующее определение: «Риск (в экономике и предпринимательстве) ¾ неопределенность, связанная с принятием решений, реализация которых происходит только с течением времени».
Риск является экономической категорией и представляет собой возможность совершения события, которое может повлечь за собой три экономических результата: отрицательный (проигрыш, ущерб, убыток), нулевой, положительный (выигрыш, выгода, прибыль).
Квалификационная система рисков включает в себя группы, категории, виды, подвиды и разновидности рисков (рис. 10.1).
Рис.10.1. Система рисков предприятия
В зависимости от возможного результата (рискового события) риски можно подразделить на две большие группы: чистые и спекулятивные.
Чистые риски означают возможность получения отрицательного или нулевого результата. К этим рискам относятся: природно-естественные, экологические, политические, транспортные и часть коммерческих рисков (имущественные, производственные, торговые).
Спекулятивные риски выражаются в возможности получения как положительного, так и отрицательного результата. К ним относятся финансовые риски, являющиеся частью коммерческих рисков.
В зависимости от основной причины возникновения (базисный или природный признак) риски делятся на следующие категории: природно-естественные, экологические, политические, транспортные и коммерческие.
Природно-естественные риски связаны с проявлением стихийных сил природы (землетрясение, наводнение, буря, пожар, эпидемия и т. п.).
Экологические риски зависят от загрязнения окружающей среды.
На политические риски влияет политическая ситуация в стране и деятельность государства. Они возникают при нарушении условий производственно-торгового процесса по причинам, непосредственно не зависящим от хозяйствующего субъекта.
К политическим рискам, например, относятся:
· невозможность осуществления хозяйственной деятельности вследствие военных действий, революции, обострения внутриполитической ситуации в стране, национализации, конфискации товаров и предприятий, введения эмбарго, из-за отказа нового правительства выполнять принятые предшественниками обязательства и т. п.;
· введение отсрочки (моратория) на внешние платежи на определенный срок ввиду наступления чрезвычайных обстоятельств (забастовка, война и т. д.);
· неблагоприятное изменение налогового законодательства;
· запрет или ограничение конвертации национальной валюты в валюту платежа. В этом случае обязательство перед экспортерами может быть выполнено в национальной валюте, имеющей ограниченную сферу применения.
Транспортные риски связаны с перевозками грузов транспортом (автомобильным, морским, речным, железнодорожным, самолетами и т. д.).
Коммерческие рискипредставляют собой опасность потерь в процессе финансово-хозяйственной деятельности. Они означают неопределенность результата от данной коммерческой сделки.
По структурному признаку коммерческие риски делятся на имущественные, производственные, торговые, финансовые.
Имущественные риски ¾ это риски, связанные с вероятностью потерь имущества гражданина-предпринимателя по причине кражи, диверсии, халатности, перенапряжения технической и технологической систем и т. п.
Причиной возникновения производственных рисков являются убытки от остановки производства вследствие воздействия различных факторов, и прежде всего ¾ гибель или повреждение основных и оборотных фондов (оборудование, сырье, транспорт и т. п.), внедрение в производство новой техники и технологии.
Торговые риски зависят от убытков по причине задержки платежей, отказа от платежа в период транспортировки товара, непоставки товара и т. п.
Финансовые риски связаны с вероятностью потерь финансовых ресурсов (т. е. денежных средств) и подразделяются на два вида:
1) риски, связанные с покупательной способностью денег;
2) риски, связанные с вложением капитала (инвестиционные риски).
Инфляция означает обесценение денег и соответственно рост цен. Дефляция ¾ это процесс, обратный инфляции, он выражается в снижении цен и соответственно в увеличении покупательной способности денег.
К рискам, связанным с покупательной способностью денег, относятся следующие разновидности:
· инфляционный ¾ риск того, что при росте инфляции получаемые денежные доходы обесцениваются с точки зрения реальной покупательной способности быстрее, чем растут. В таких условиях предприниматель несет реальные потери;
· дефляционный ¾ риск того, что при росте дефляции происходит падение уровня цен, ухудшение экономических условий предпринимательства и снижение доходов;
· валютные ¾ представляют собой опасность валютных потерь, связанных с изменением курса одной иностранной валюты по отношению к другой, при проведении внешнеэкономических, кредитных и других валютных операций;
· риски ликвидности связаны с возможностью потерь при реализации ценных бумаг или других товаров из-за изменения оценки их качества и потребительной стоимости.
Риски, связанные с вложением капитала, или инвестиционные риски, включают в себя:
1) риск упущенной выгоды ¾ возможность наступления косвенного (побочного) финансового ущерба (неполученная прибыль) в результате неосуществления какого-либо мероприятия (например, страхование, хеджирование, инвестирование т. п.);
2) риск снижения доходности ¾ может возникнуть в результате уменьшения размера процентов и дивидендов по портфельным инвестициям, по вкладам и кредитам;
3) риск прямых финансовых потерь.
Портфельные инвестиции связаны с формированием инвестиционного портфеля и представляют собой приобретение ценных бумаг и других активов. Термин «портфельный» происходит от итальянского «porto foglio» в значении совокупности ценных бумаг, которые имеются у инвестора.
Риск снижения доходности, в свою очередь, включает в себя процентные и кредитные риски.
К процентным рискам относится опасность потерь коммерческими банками, кредитными учреждениями, инвестиционными институтами, селинговыми компаниями в результате превышения процентных ставок, выплачиваемых ими по привлеченным средствам, над ставками по предоставленным кредитам. Процентными рисками являются также риски потерь, которые могут понести инвесторы в связи с изменением дивидендов по акциям, процентных ставок на рынке по облигациям, сертификатам и другим ценным бумагам.
Рост рыночной ставки процента ведет к понижению курсовой стоимости ценных бумаг, особенно облигаций с фиксированным процентом. При повышении процента может начаться также массовый сброс ценных бумаг, эмитированных под более низкие фиксированные проценты и по условиям выпуска досрочно принимаемых обратно эмитентом. Процентный риск несет инвестор, вложивший средства в среднесрочные и долгосрочные ценные бумаги с фиксированным процентом, при текущем повышении среднерыночного процента в сравнении с фиксированным уровнем. Иными словами, инвестор мог бы получить прирост доходов за счет повышения процента, но не может высвободить свои средства, вложенные на указанных выше условиях.
Процентный риск несет эмитент, выпускающий в обращение среднесрочные и долгосрочные ценные бумаги с фиксированным процентом при текущем понижении среднерыночного процента в сравнении с фиксированным уровнем. Другими словами, эмитент мог бы привлекать средства с рынка под более низкий процент, но он уже связан сделанным им выпуском ценных бумаг.
Этот вид риска при быстром росте процентных ставок в условиях инфляции имеет значение и для краткосрочных бумаг.
Кредитный риск представляет собой опасность неуплаты заемщиком основного долга и процентов, причитающихся кредитору. К этому виду риска относится также риск такого события, при котором эмитент, выпустивший долговые ценные бумаги, окажется не в состоянии выплачивать проценты по ним или основную сумму долга. Кредитный риск может быть также разновидностью рисков прямых финансовых потерь.
Риски прямых финансовых потерь включают в себя следующие разновидности:
· биржевые риски ¾ представляют собой опасность потерь от биржевых сделок (риск неплатежа по коммерческим сделкам, риск неплатежа комиссионного вознаграждения брокерской фирмы и т. п.);
· селективные риски (от лат. selectio ¾ выбор, отбор) ¾ это риски неправильного выбора способа вложения капитала, вида ценных бумаг для инвестирования в сравнении с другими видами ценных бумаг при формировании инвестиционного портфеля;
· риск банкротства ¾ представляет собой опасность в результате неправильного выбора способа вложения капитала, полной потери предпринимателем собственного капитала и неспособности его рассчитываться по взятым на себя обязательствам. В результате предприниматель становится банкротом.
Финансовый риск представляет собой функцию времени. Как правило, степень риска для данного финансового актива или варианта вложения капитала увеличивается во времени.
В настоящее время применяются методы оценки экономического риска, которые можно условно разделить:
1) на статистические;
2) аналитические;
3) метод аналогий;
4) метод экспертных оценок и экспертных систем.
К статистическим методам относятся дисперсионный, регрессионный и факторный анализ. Эти методы обладают универсальностью, однако для их применения необходимо иметь большую базу данных, полученные с их помощью выводы сложны и неоднозначны, при анализе динамических рядов возникают определенные трудности и т. д. Расчет рисков хозяйственной деятельности посредством этих методов проводят относительно редко. Тем не менее в последнее время некоторую популярность приобрел метод кластерного анализа, с помощью которого иногда удается получить данные, пригодные для использования. Чаще всего кластерный анализ применяют при разработке бизнес-планов, когда рассчитывают общий коэффициент риска на основе данных, полученных путем разбиения рисков на группы.
Аналитические методы применяют наиболее часто. Достоинство их состоит в том, что они хорошо разработаны, просты для понимания и оперируют несложными понятиями. К таким методам относятся: метод дисконтирования, анализ окупаемости затрат, анализ безубыточности производства, анализ чувствительности, анализ устойчивости. При использовании метода дисконтирования корректируется норма дисконта на коэффициент риска, который получается методом экспертных оценок. Недостаток метода дисконтирования состоит в том, что мера риска определяется субъективно.
Метод окупаемости затрат заключается в расчете срока окупаемости проекта.
Аналогичен методу окупаемости затрат анализ безубыточности производства, только в отличие от первого в нем находят точку безубыточности проекта, т. е. метод безубыточности является граничным для метода окупаемости.
С помощью анализа чувствительности выявляют влияние изменения различных факторов на результирующие технико-экономические показатели инвестиционного проекта. Иногда вместо чувствительности рассчитывают эластичность результирующего параметра. Анализу чувствительности близок один из статистических методов ¾ факторный анализ. В нем также определяют степень влияния различных факторов на результирующий показатель.
Методом анализа устойчивости определяют изменение основных экономических показателей проекта при неблагоприятной перемене различных факторов, например, исследуют величину возможной прибыли при изменении цен на сырье и материалы, необходимые для производства продукта. Под устойчивостью в экономике подразумевают способность некоторой экономической системы сохранять свою работоспособность после воздействия на нее неблагоприятных факторов.
Название метод аналогий говорит о том, что прогноз финансового состояния проекта и риска его реализации проводят в соответствии с некоторым аналогичным проектом, который был претворен в жизнь ранее. При этом предполагают, что экономическая система, в рамках которой осуществляется проект, также ведет себя подобным образом.
Методы экспертных оценок и экспертных систем объединены в один раздел, однако они в корне отличаются друг от друга.
При методе экспертных оценок используют интуицию и практические знания специально подобранных людей ¾ экспертов. В ходе работы проводят опрос экспертов (различными методами) и на его основе осуществляют прогноз инвестиционного проекта. Если подбор экспертов и организация их работы оптимальны ¾ это один из самых точных и надежных методов. Трудность заключается в механизме подбора экспертов и организации их работы ¾ устранении конфликтных ситуаций между экспертами, определении рейтинга каждого эксперта, правильной постановке вопроса исследования и т. д.
В отличие от метода экспертных оценок метод экспертных систем базируется на специальном программно-математическом обеспечении. Этот метод разработан относительно недавно. Его программное обеспечение включает в себя базу данных, базу знаний и интерфейс. В базе данных собраны всевозможные сведения об объекте исследования, а в базе знаний ¾ правила, которые описывают различные ситуации, возникающие при эволюции исследуемого объекта. И база данных, и база знаний организуются по специальным правилам.
Интерфейс ¾ это система связей, специальное программное обеспечение, которое позволяет человеку, работающему с экспертной системой, задавать вопросы по интересующему его предмету и получать ответы, смоделированные компьютером. Экспертные системы в настоящее время быстро развиваются. Это программы, моделирующие действия эксперта-человека при решении задач в узкой предметной области на основе накопленных знаний, составляющих базу знаний.1
И. А. Бланк выделяет следующие основные методы нейтрализации риска предприятия.
1. Избежание риска. Это направление является наиболее радикальным, так как предполагает отказ от мероприятий, содержащих ту или иную степень риска. Однако осуществление практически любой деятельности в рыночной экономике ассоциируется с определенным уровнем риска, поэтому уклониться от всех рисков невозможно. Кроме того, избежание риска означает отказ от совершения финансово-хозяйственных операций, т. е. влечет за собой невозможность получения дополнительной прибыли, а следовательно, снижает потенциал предприятия и его конкурентоспособность.
2. Лимитирование концентрации риска. Данное направление реализуется путем установления на предприятии соответствующих внутренних нормативов, в частности, предельных размеров расходов, продажи, кредита и др.
3. Хеджирование. В широком смысле термин «хеджирование» характеризует процесс использования любых механизмов уменьшения риска возможных финансовых потерь ¾ как внутренних (осуществляемых самим предприятием), так и внешних (передача рисков другим хозяйствующим субъектам ¾ страховщикам). В узком прикладном значении термин «хеджирование» означает внутренний механизм нейтрализации финансовых рисков, основанных на использовании соответствующих видов финансовых инструментов (как правило, производных ценных бумаг ¾ деривативов).
4. Диверсификация. Это процесс распределения инвестируемых средств между различными объектами вложений, которые непосредственно не связаны друг с другом. Диверсификация позволяет избежать части риска при размещении капитала по разнообразными видами деятельности. Данный механизм носит ограниченный характер, так как он обеспечивает нейтрализацию комплексных, портфельных рисков.
5. Распределение риска. Данный механизм основан на частичном их трансферте (передаче) партнерам по отдельным операциям. Здесь может иметь место распределение риска между участниками инвестиционного проекта, между предприятием и поставщиками сырья и материалов, между участниками лизинговой операции и пр. Степень передачи риска определяется условиями контрактных переговоров с партнерами.
6. Резервирование. Оно предполагает сохранение в резерве части финансовых ресурсов, позволяющих преодолевать негативные последствия по тем или иным финансовым операциям. Однако использование данного механизма означает изъятие части ресурсов предприятия из хозяйственного оборота.
7. Страхование риска. Сущность страхования заключается в том, что инвестор готов отказаться от части доходов, лишь бы избежать риска, т. е. он готов заплатить за снижение степени риска до минимума. Этот метод наиболее часто используют для снижения степени риска. Страхование ¾ это особые экономические отношения. Для них обязательно наличие двух сторон: страхователя и страховщика. Страховщик создает за счет платежей страхователя денежный фонд, имеющий целевое назначение.
В процессе страхования происходит перераспределение средств между участниками создания страхового фонда: возмещение потерь одному или нескольким страхователям осуществляется путем распределения потерь на всех.
Рекомендация:
1 Любушин Н. П., Лещева В. Б., Дьякова В. Г. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001.