Операционный рычаг и его эффект

Финансовый рычаг и его эффект

Операционный рычаг и его эффект

Лекция 5. Операционный и финансовый рычаг

 

 

Разделение всей совокупности операционных затрат предпри­ятия на постоянные и переменные их виды позволяет использовать также механизм управления операционной прибылью, известный как „операционный леверидж". Действие этого механизма основано на том, что наличие в составе операционных затрат любой суммы постоянных их видов приводит к тому, что при изменении объема реализации про­дукции, сумма операционной прибыли всегда изменяется еще более высокими темпами. Иными словами, постоянные операционные затраты (издержки) самим фактом своего существования вызывают непропор­ционально более высокое изменение суммы операционной прибыли предприятия при любом изменении объема реализации продукции вне зависимости от размера предприятия, отраслевых особенностей его операционной деятельности и других факторов (причины такого из­менения подробно рассмотрены при определении влияния объема реализации продукции на сумму и уровень совокупных операционных затрат).

Однако степень такой чувствительности операционной прибыли к изменению объема реализации продукции неоднозначна на предпри­ятиях, имеющих различное соотношение постоянных и переменных опе­рационных затрат. Чем выше удельный вес постоянных издержек в общей сумме операционных затрат предприятия, тем в большей сте­пени изменяется сумма операционной прибыли по отношению к тем­пам изменения объема реализации продукции.

Соотношение постоянных и переменных операционных затрат предприятия, позволяющее „включать" механизм операционного ле­вериджа с различной интенсивностью воздействия на операционную при­быль предприятия, характеризуется „коэффициентом операционного левериджа", который рассчитывается по следующей формуле:

Кол=Ипост/Ио

где Кол — коэффициент операционного левериджа;

Ипост — сумма постоянных операционных издержек;

Ио — общая сумма операционных издержек.

Чем выше значение коэффициента операционного леверцджа на предприятии, тем в большей степени оно способно ускорять темпы при­роста операционной прибыли по отношению к темпам прироста объе­ма реализации продукции. Иными словами, при одинаковых темпах при­роста объема реализации продукции предприятие, имеющее больший коэффициент операционного левериджа, при прочих равных условиях всегда будет в большей степени приращивать сумму своей операци­онной прибыли в сравнении с предприятием с меньшим значением этого коэффициента.

Конкретное соотношение прироста суммы операционной прибыли и суммы объема реализации, достигаемое при определенном коэффи­циенте операционного левериджа, характеризуется показателем „эф­фект операционного левериджа". Принципиальная формула расчета этого показателя имеет вид:

ЭОЛ=

где ЗОЛ — эффект операционного левериджа, достигаемый при кон­кретном значении его коэффициента на предприятии;

— темп прироста валовой операционной прибыли, в %;

— темп прироста объема реализации продукции, в %.

Задавая тот или иной темп прироста объема реализации продук­ции, мы всегда можем, используя указанную формулу, определить, в каких размерах возрастает сумма операционной прибыли при сложив­шемся на предприятии коэффициенте операционного левериджа. Раз­личия в достигаемом эффекте на разных предприятиях будут опреде­ляться при этом различиями в соотношении их постоянных и переменных затрат.

Рассмотрим механизм формирования эффекта операционного ле­вериджа на следующем примере.

Имеются два предприятия А и Б. Оба предприятия собираются нарастить объемы производства с 1000 тыс. рублей до 2000 тыс. рублей и до 3000 тыс. рублей.

Ставка налога за счет выручки составляет 20% у обоих предприятий. Уровень переменных затрат в объеме реализации 40%. Сумма постоянных затрат у предприятия А 100 тыс. рублей, у предприятия Б – 300тыс. рублей.

№ п/п	Показатель	Предприятие А	Предприятие Б
	Объем реализации, тысяч рублей
	Сумма постоянных затрат, рублей
	Уровень переменных затрат в объеме реализации, %	40%	40%	40%	40%	40%	40%
	Сумма переменных затрат, тысяч рублей
	Сумма общих затрат, тысяч рублей
	Коэффициент операционного рычага	0,20	0,11	0,08	0,43	0,27	0,20
	Ставка налога за счет доходов, %	20%	20%	20%	20%	20%	20%
	Сумма налога, тысяч рублей
	Сумма валовой прибыли, тысяч рублей
	Темп роста валовой прибыли, %	-	233%	157%	-	500%	180%
	К первому периоду	-	-	367%	-	-	900%
	Ко второму периоду
	Темп роста объема реализации, %
	К первому периоду	-	200%	150%	-	200%	150%
	Ко второму периоду	-	-	300%	-	-	300%

 

Выше был рассмотрен общий принцип действия механизма опе­рационного левериджа. Вместе с тем, в конкретных ситуациях операци­онной деятельности предприятия проявление механизма операционно­го левериджа имеет ряд особенностей, которые необходимо учитывать в процессе его использования для управления прибылью. Сформули­руем основные из этих особенностей.

1. Положительное воздействие операционного левериджа начи­нает проявляться лишь после того, как предприятие преодолело точку
безубыточности своей операционной деятельности. Для того, чтобы пол­ожительный эффект операционного левериджа начал проявляться, пред­
приятие вначале должно получить достаточный размер маржинальной
прибыли, чтобы покрыть свои постоянные операционные расходы (т.е.
обеспечить равенство: МП = Ипост). Это связано с тем, что предприятие
обязано возмещать свои постоянные операционные затраты незави­симо от конкретного объема реализации продукции, поэтому чем выше
сумма постоянных издержек и коэффициент операционного левериджа, тем позже при прочих равных условиях оно достигнет точки без­
убыточности своей деятельности. В связи с этим, пока предприятие не
обеспечило безубыточность своей операционной деятельности, высокий коэффициент операционного левериджа будет являться дополни­
тельным „грузом" на пути к достижению точки безубыточности. Это
можно проследить по данным, представленным на рис.1.

Как видно из представленного графика при высоком удельном весе постоянных затрат (коэффициенте операционного левериджа) точка безубыточности лежит гораздо правее при наращении объема реализа­ции продукции.

2. После преодоления точки безубыточности, чем выше коэффи­циент операционного левериджа, тем большей силой воздействия на
прирост прибыли будет обладать предприятие, наращивая объем реализации продукции. Этот тезис уже был подтвержден ранее приведен­ным примером (см. табл. 1), поэтому проиллюстрируем его только графически (рис. 2).

Из приведенного графика видно, что при одинаковых темпах при­роста объема реализации продукции на предприятии с более высоким коэффициентом операционного левериджа (предприятие „Б") сумма операционной прибыли возрастает более высокими темпами после пре­одоления точки безубыточности, чем на предприятии с меньшим зна­чением коэффициента операционного левериджа (предприятие „А").

3. Наибольшее положительное воздействие операционного ле­вериджа достигается в поле, максимально приближенном к точке бе­зубыточности (после ее преодоления). По мере дальнейшего нараще­ния объема реализации продукции и удаления от точки безубыточности (т.е. при наращении предела безопасности или запаса прочности) эф­фект операционного левериджа начинает снижаться. Иными словами, каждый последующий процент прироста объема реализации продук­ции будет приводить к все меньшему темпу прироста суммы операционной прибыли (но при этом темпы прироста суммы прибыли всегда будут оставаться большими, чем темпы прироста объема реализации про­дукции). Это можно проследить по графику, представленному на рис. 3

Из приведенного графика видно, что при одинаковых объемах прироста реализации продукции, валовая операционная прибыль сни­жается при удалении предприятия от точки безубыточности или уве­личении предела безопасности: ВОП1 < ВОП2.

4. Механизм операционного левериджа имеет и обратную направ­ленность — при любом снижении объема реализации продукции в еще большей степени будет уменьшаться размер валовой операционной при­были. При этом пропорции такого снижения зависят от значения ко­эффициента операционного левериджа: чем выше это значение, тем более высокими темпами будет уменьшаться сумма валовой операци­онной прибыли по отношению к темпам снижения объема реализации продукции. Аналогично, по мере приближения к точке безубыточности в обратном направлении, негативный эффект темпов снижения при­были по отношению к темпам снижения объема реализации продук­ции будет возрастать. Пропорциональность снижения или возрастания эффекта операционного левериджа при неизменном значении его ко­эффициента позволяет сделать вывод о том, что коэффициент операционного левериджа является инструментом, уравнивающим соот­ношение уровня доходности и уровня риска в процессе осуществле­ния операционной деятельности.

5. Эффект операционного левериджа стабилен только в корот­ком периоде. Это определяется тем, что операционные затраты, отно­симые к составу постоянных, остаются неизменными лишь на протя­жении короткого отрезка времени. Как только в процессе наращения объема реализации продукции происходит очередной скачок суммы посто­янных операционных затрат, предприятию необходимо преодолевать новую точку безубыточности или приспосабливать к ней свою опера­ционную деятельность. Иными словами, после такого скачка, обуслав­ливающего изменение коэффициента операционного левериджа, его эффект по-новому проявляется в новых условиях хозяйствования.

Понимание механизма проявления операционного левериджа позволяет целенаправленно управлять соотношением постоянных и переменных издержек в целях повышения эффективности операционной деятельности. Это управление сводится к изменению значения коэффи­циента операционного левериджа при различных тенденциях конъюн­ктуры товарного рынка и стадиях жизненного цикла предприятия.

• При неблагоприятной конъюнктуре товарного рынка, опре­деляющей возможное снижение объема реализации продукции, а так­
же на ранних стадиях жизненного цикла предприятия, когда им еще
не преодолена точка безубыточности, необходимо принимать меры к
снижению значения коэффициента операционного левериджа. И наобо­рот при благоприятной конъюнктуре товарного рынка и наличии опре­деленного предела безопасности (запаса прочности) требования к
осуществлению режима экономии постоянных затрат могут быть су­щественно ослаблены — в такие периоды предприятие может значи­тельно расширять объем реальных инвестиций, проводя реконструкцию
и модернизацию производственных основных фондов.

Управление операционным левериджем может осуществляться путем воздействия как на постоянные, так и на переменные операци­онные затраты.

• При управлении постоянными затратами следует иметь в виду,
что высокий их уровень в значительной мере определяется отрасле­выми особенностями осуществления операционной деятельности, опре­деляющими различный уровень фондоемкости производимой продукции, дифференциацию уровня механизации и автоматизации труда.
Кроме того следует отметить, что постоянные затраты в меньшей сте­пени поддаются быстрому изменению, поэтому предприятия, имеющие
высокий коэффициент операционного левериджа, теряют гибкость в
управлении своими издержками.

Однако несмотря на эти объективные ограничители, на каждом пред­приятии имеется достаточно возможностей снижения при необходи­мости суммы и удельного веса постоянных операционных затрат. К числу таких резервов можно отнести существенное сокращение накладных расходов (расходов по управлению) при неблагоприятной конъюнктуре товарного рынка; продажу части неиспользуемого оборудования и нема­териальных активов с целью снижения потока амортизационных отчис­лений; широкое использование краткосрочных форм лизинга машин и оборудования вместо их приобретения в собственность; сокращение объема ряда потребляемых коммунальных услуг и некоторые другие.

• При управлении переменными затратами основным ориенти­ром должно быть обеспечение постоянной их экономии, т.к. между суммой этих затрат и объемом производства и реализации продукции существует прямая зависимость. Обеспечение этой экономии до пре­одоления предприятием точки безубыточности ведет к росту суммы маржинальной прибыли, что позволяет быстрее преодолеть эту точку. После преодоления точки безубыточности сумма экономии перемен­ных затрат будет обеспечивать прямой прирост валовой операцион­ной прибыли. К числу основных резервов экономии переменных за­трат можно отнести снижение численности работников основного и вспомогательных производств за счет обеспечения роста произво­дительности их труда; сокращение размера запасов сырья, материа­лов готовой продукции в периоды неблагоприятной конъюнктуры то­варного рынка; обеспечение выгодных для предприятия условий поставки сырья и материалов и другие.

Целенаправленное управление постоянными и переменными зат­ратами, оперативное изменение их соотношения при меняющихся ус­ловиях хозяйствования позволяют увеличить потенциал формирова­ния операционной прибыли предприятия.