Оценка инвестиционной привлекательности России
10 лет назад, когда Россия перешла от плановой экономики к рыночной системе экономических отношений, в стране был большой спад производства и все экономики страны. И в качестве привлечения иностранных инвестиций Россия была одной из наиболее неблагоприятных стран. Никто не хотел вкладывать деньги в страну с нестабильной политической ситуацией и упадшей экономикой, хотя нефтедобывающая отрасль была «лакомым куском» для иностранных инвестиций. Поэтому в начале 90-х производители могли рассчитывать только на внутренние инвестиции, а они были очень и очень невелики.
Но к середине 90-х ситуация начала складываться в пользу России. Политическая ситуация начала после выборов 1996 г. стабилизироваться и иностранные инвесторы начали вкладывать свои капиталы в экономику нашей страны.
Сейчас Россия вышла на тот ежегодный уровень, который ей необходим для стабильного развития экономики (10-12 млн. долл. США). И сейчас, с новым президентом, Россия стала одной из наиболее привлекательных стран Европы. В то время как в некоторых странах самой Европы наблюдается небольшой спад производства (предвестник кризиса), в Россию стали верить иностранные инвесторы. И некоторые влиятельные Европейские экономические издания советуют вкладывать деньги в нашу страну. Но для высоких темпов развития экономики России требуются новые, более совершенные законодательные акты.
Рассмотрим оценку выставленную ведущими рейтинговыми агенствами нашей стране в 2003 году (Таблица 3.1).
Таблица 3.1 S&P – история российского рейтинга
| долгосрочный | краткосрочный | прогноз | |
| 4 Oct 96 | BB- | B | стабильный |
| 19 Dec 97 | BB- | B | негативный |
| 9 Jun 98 | B+ | B | стабильный |
| 13 Aug 98 | B- | C | негативный |
| 17 Aug 98 | CCC | C | негативный |
| 16 Sep 98 | CCC- | C | негативный |
| 8 Dec 00 | B- | C | стабильный |
| 27 Jun 01 | B | B | стабильный |
| 4 Oct 01 | B | B | позитивный |
| 19 Dec 01 | B+ | B | стабильный |
| 22 Feb 02 | B+ | B | позитивный |
| 26 Jul 02 | BB- | B | стабильный |
| 5 Dec 02 | BB | B | стабильный |
В скором повышении российского рейтинга никто практически не сомневался, и вся интрига заключалась в том, насколько будет повышен рейтинг – на одну или на две позиции. Тот факт, что S&P повысил рейтинг лишь на одну позицию, является, в какой-то степени, разочаровывающим. Текущий рейтинг S&P на одну позицию превышает рейтинги Moody”s и Fitch и на две позиции ниже инвестиционного уровня (BBB-).
Таблица 3.2 Рейтинги России на начало 2003 г.
| Moody"s | S&P | Fitch | |
| инвестиционная группа | Baa1 | BBB+ | BBB+ |
| Baa2 | BBB | BBB | |
| Baa3 | BBB- | BBB- | |
| переходная группа | Ba1 | BB+ | BB+ |
| Ba2 | BB | BB | |
| Ba3 | BB- | BB- | |
| группа высокого риска | B1 | B+ | B+ |
| B2 | B | B | |
| B3 | B- | B- |
Нижеследующая таблица включает в себя страны, наиболее близкие к России по уровню кредитоспособности (по версии S&P). После повышения российского рейтинга мы оторвались от таких стран как Вьетнам и Перу, и оказались в одной группе с такими весьма приличными заёмщиками как Болгария, Казахстан, Индия, Панама.
Таблица 3.3 Ближайшие соседи России в шкале суверенных рейтингов S&P
| страна | валютный долгосрочный рейтинг на 22 ноября 2002г | прогноз рейтинга | спрэды по индексу EMBI+ на 5 декабря 2002г |
| Словакия | BBB- | позитивный | |
| Южная Африка | позитивный | ||
| Таиланд | позитивный | ||
| Тринидад и Тобаго | позитивный | ||
| Мексика | стабильный | ||
| Хорватия | стабильный | ||
| Филиппины | BB+ | негативный | |
| Египет | стабильный | ||
| Сальвадор | стабильный | ||
| РОССИЯ | BB | стабильный | |
| Колумбия | негативный | ||
| Гватемала | негативный | ||
| Индия | негативный | ||
| Марокко | негативный | ||
| Белиз | негативный | ||
| Болгария | позитивный | ||
| Казахстан | позитивный | ||
| Коста-Рика | стабильный | ||
| Панама | стабильный | ||
| Доминиканская республика | BB- | стабильный | |
| Гренада | стабильный | ||
| Перу | стабильный | ||
| Вьетнам | стабильный | ||
| Бразилия | B+ | негативный | |
| Румыния | позитивный | ||
| Боливия | стабильный | ||
| Ямайка | стабильный | ||
| Сенегал | стабильный |
Несмотря на то, что S&P в целом позитивно оценивает реформу отрасли, все еще сохраняется неопределенность в отношении законодательства и некоторых других вопросов”. Что же, вполне трезвая позиция. Именно так рынок оценивает сейчас акции энергетических компаний – результаты финансовой отчётности практически игнорируются, в то время как любые значимые новости о реструктуризации вызывают резкие движения рыночных котировок.
В то же время, S&P ничего не сказал относительно компаний из других отраслей, так что, я думаю, в ближайшее время будут повышение кредитные рейтинги таких компаний как Газпром, Лукойл, Транснефть, ТНК, Сибнефть, Роснефть, Татнефть, телекоммуникационных – Ростелеком, МГТС, Вымпелком, МТС, Волгателеком, СЗТ, Центртелеком, Уралсвязьинформ, Югтелеком и ряда других, в том числе, АЛРОСА, ОМЗ (см. таблицу ниже).
В целом, повышение суверенного рейтинга России – позитивное событие и для экономики, и для финансовых рынков. Однако ничего выдающегося в этом нет – Россия давно уже заслужила переоценку своих кредитных рисков, и инвесторы уже учли эти фундаментальные изменения. Можно сказать, что S&P своим решением восстановило справедливость.
Таблица 3.4 Добавочные рейтинги
| Органы регионального и местного самоуправления | |||
| Дата последнего изменения | В иностранной валюте | В местной валюте | |
| Башкортостан | 13.11.2001 | B/Позитивный | --/-- |
| Иркутская область | 04.10.2002 | B-/Позитивный | --/-- |
| Москва | 29.07.2002 | BB-/Стабильный | --/-- |
| Московская область | 08.08.2002 | B-/Позитивный | --/-- |
| Самарская область | 21.10.2002 | B+/Стабильный | --/-- |
| Санкт-Петербург | 29.07.2002 | BB-/Стабильный | BB-/Стабильный |
| Свердловская область | 14.11.2002 | B-/Позитивный | B-/Позитивный |
| Татарстан | 09.10.2001 | CCC+/Позитивный | --/-- |
| Ханты-Мансийский автономный округ | 07.03.2002 | B+/Стабильный | --/-- |
| Ямало-Ненецкий автономный округ | 22.10.2002 | B-/Позитивный | --/-- |
| Корпорации | |||
| АЛРОСА | 19.12.2001 | B-/Позитивный | B-/Позитивный |
| АФК “Система” | 09.10.2002 | B-/Стабильный | B-/Стабильный |
| ВолгаТелеком | 12.03.2002 | B-/Стабильный | B-/Стабильный |
| Вымпелком | 03.10.2002 | B/Позитивный | B/Позитивный |
| Газпром | 20.12.2001 | B+/Стабильный | B+/Стабильный |
| Иркутскэнерго | 28.06.2001 | CCC+/Стабильный | CCC+/Стабильный |
| ЛУКОЙЛ | 28.10.2002 | B+/Позитивный | B+/Позитивный |
| МГТС | 30.09.2002 | B-/Стабильный | --/-- |
| ММК | 28.05.2002 | B/Стабильный | B/Стабильный |
| Мосэнерго | 28.08.2002 | B-/Позитивный | B-/Позитивный |
| МТС | 21.12.2001 | B+/Стабильный | B+/Стабильный |
| ОМЗ | 29.01.2002 | CCC+/Позитивный | CCC+/Позитивный |
| РАО ЕЭС | 09.08.2002 | B/Стабильный | B/Стабильный |
| Роснефть | 08.10.2002 | B/Позитивный | B/Позитивный |
| Ростелеком | 30.04.2002 | B-/Стабильный | B-/Стабильный |
| Северо-Западный Телеком | 11.12.2001 | CCC/Стабильный | CCC/Стабильный |
| Сибнефть | 25.11.2002 | B+/Развивающийся | B+/Развивающийся |
| Татнефть | 07.10.2002 | B-/Позитивный | B-/Позитивный |
| ТНК | 28.10.2002 | B+/Позитивный | B+/Позитивный |
| Транснефть | 26.07.2002 | BB-/Стабильный | BB-/Стабильный |
| Уралсвязьинформ | 17.12.2001 | B-/Стабильный | B-/Стабильный |
| ЦентрТелеком | 14.12.2001 | CCC/Стабильный | CCC/Стабильный |
| ЮТК | 27.12.2001 | CCC+/Стабильный | CCC+/Стабильный |
| Финансовые организации | |||
| Альба Альянс Банк | 29.05.2001 | CCC-/Стабильный | CCC-/Стабильный |
| Альфа-Банк | 02.09.2002 | B-/Стабильный | B-/Стабильный |
| Банк ДельтаКредит | 06.08.2002 | CCC+/Позитивный | CCC+/Позитивный |
| Банк Петрокоммерц | 02.09.2002 | B-/Стабильный | B-/Стабильный |
| Импэксбанк | 02.09.2002 | CCC-/Позитивный | CCC-/Позитивный |
| Инвестиционная банковская корпорация | 23.04.2002 | D/-- | D/-- |
| МДМ-Банк | 14.10.2002 | B-/Стабильный | B-/Стабильный |
| Международный Московский Банк | 02.09.2002 | B/Стабильный | B/Стабильный |
| Международный Промышленный Банк | 02.09.2002 | CCC+/Позитивный | CCC+/Позитивный |
| Менатеп Санкт-Петербург | 02.09.2002 | CCC/Позитивный | CCC/Позитивный |
| Сургутнефтегазбанк | 02.09.2002 | CCC/Позитивный | CCC/Позитивный |
| ТрансКредитБанк | 02.09.2002 | CCC/Позитивный | CCC/Позитивный |
| Урало-Сибирский Банк | 02.09.2002 | CCC+/Позитивный | CCC+/Позитивный |