Диагностика беременности кобыл.

Фундаментальная диагностика банкротства харак­теризует систему оценки параметров кризисного финан­сового развития предприятия, осуществляемой на основе методов факторного анализа и прогнозирования.

Экспресс-диагностика банкротства характеризует систему регулярной оценки кризисных параметров финан­сового развития предприятия, осуществляемой на базе данных его финансового учета по стандартным алгорит­мам анализа.

Диагностика банкротства представляет собой систе­му целевого финансового анализа, направленного на вы­явление параметров кризисного развития предприятия, генерирующих угрозу его банкротства в предстоящем пе­риоде.

В зависимости от целей и методов осуществления диагностика банкротства предприятия подразделяется на две основные системы:

1) систему экспресс-диагностики банкротства;

2) систему фундаментальной диагностики банкрот­ства.

В этом разделе рассматривается содержание системы экспресс-диагностики банкротства, осуществляемой на предприятии.

Основной целью экспресс-диагностики банкротства является раннее обнаружение признаков кризисного развития предприятия и предварительная оценка масшта­бов кризисного его состояния.

Экспресс-диагностика банкротства осуществляется по следующим основным этапам (рис. 20.1):

Рисунок 20.1. Основные этапы осуществления экспресс-ди­агностики банкротства предприятия.

1. Определение объектов наблюдения "кризисного поля", реализующего угрозу банкротства предприятия.Опыт показывает, что в современных экономических условиях практически все аспекты финансовой деятель­ности предприятия могут генерировать угрозу его бан­кротства. Поэтому система наблюдения "кризисного поля" должна строиться с учетом степени генерирова­ния этой угрозы путем выделения наиболее существен­ных объектов по этому критерию. С этих позиций сис­тема наблюдения "кризисного поля" предприятия может быть представлена следующими основными объектами (рис. 20.2):

2. Формирование системы индикаторов оценки угрозы банкротства предприятия. Система таких индикаторов формируется по каждому объекту наблюдения "кризис­ного поля". В процессе формирования все показатели-индикаторы подразделяются на объемные (выражаемые абсолютной суммой) и структурные (выражаемые относительными показателями). Важнейшие из этих ин­дикаторов оценки угрозы банкротства представлены в табл. 20.1.

 

 

Рисунок 20.2. Основные объекты наблюдения „кризисного поля" предприятия, включаемых в систему мониторинга его текущей финансовой дея­тельности.

 

Приведенная система индикаторов оценки угрозы банкротства предприятия может быть расширена с уче­том особенностей его финансовой деятельности и целей диагностики.

3. Анализ отдельных сторон кризисного финансового развития предприятия, осуществляемый стандартными методами. Основу такого анализа составляет сравнение фактических показателей-индикаторов с плановыми (нормативными) и выявление размеров отклонений в динамике. Рост размера негативных отклонений в ди­намике характеризует нарастание кризисных явлений финансовой деятельности предприятия, генерирующих угрозу его банкротства.

 

Таблица 20.1.

 

Система важнейших индикаторов оценки угрозы банкротства предприятия в разрезе отдельных объектов наблюдения „кризисного поля"

 

Объекты наблюдения "кризисного поля"	Показатели-индикаторы
Объемные	Структурные
1. ЧИСТЫЙ ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК ПРЕДПРИЯТИЯ	1. Сумма чистого денежного пото­ка по предприя­тию в целом 2. Сумма чистого денежного пото­ка по операци­онной деятель­ности предпри­ятия	1. Коэффициент до­статочности чистого денежного потока 2. Коэффициент лик­видности денежного потока 3. Коэффициент эф­фективности денеж­ного потока 4. Коэффициент ре­инвестирования чи­стого денежного по­тока
2. РЫНОЧНАЯ СТОИМОСТЬ ПРЕДПРИЯТИЯ	1. Сумма чистых активов предпри­ятия по рыноч­ной стоимости	1. Рыночная стоимость предприятия по ко­эффициенту капита­лизации прибыли
3. СТРУКТУРА КАПИТАЛА ПРЕДПРИЯТИЯ	1. Сумма собст­венного капита­ла предприятия 2. Сумма заем­ного капитала предприятия	1. Коэффициент ав­тономии 2. Коэффициент фи­нансирования (коэф­фициент финансово­го левериджа) 3. Коэффициент дол­госрочной финансо­вой независимости
4. СОСТАВ ФИНАНСОВЫХ ОБЯЗАТЕЛЬСТВ ПРЕДПРИЯТИЯ ПО СРОЧНОСТИ ПОГАШЕНИЯ	1. Сумма долго­срочных финан­совых обязатель­ств 2. Сумма крат­косрочных фи­ нансовых обяза­тельств 3. Сумма финан­сового кредита 4. Сумма товар­ного (коммер­ческого) кредита 5. Сумма внут­ренней креди­торской задол­женности	1. Коэффициент со­отношения долго­срочных и кратко­срочных финансовых обязательств 2. Коэффициент со­отношения привле­ченного финансово­го и товарного кре­дита 3. Коэффициент неот­ложных финансовых обязательств в общей их сумме 4. Период обраще­ния кредиторской задолженности
5. СОСТАВ АКТИВОВ ПРЕДПРИЯТИЯ	1. Сумма внеобо­ротных активов 2. Сумма оборот­ных активов 3. Сумма деби­торской задол­ женности — все­го, в т.ч. просро­ченной 4. Сумма денеж­ных активов	1. Коэффициент ма­невренности активов 2. Коэффициент обес­печенности высоко­ликвидными актива­ми 3. Коэффициент обес­печенности готовы­ми средствами плате­жа 4. Коэффициент те­кущей платежеспо­собности 5. Коэффициент аб­солютной платежес­пособности 6. Коэффициент со­отношения дебитор­ской и кредиторской задолженности 7. Период обраще­ния дебиторской за­долженности 8. Продолжительность операционного цик­ла
6. СОСТАВ ТЕКУЩИХ ЗАТРАТ ПРЕДПРИЯТИЯ	1. Общая сумма текущих затрат 2. Сумма посто­янных текущих затрат	1. Уровень текущих затрат к объему реа­лизации продукции 2. Уровень перемен­ных текущих затрат 3. Коэффициент опе­рационного левериджа
7. УРОВЕНЬ КОНЦЕНТРАЦИИ ФИНАНСОВЫХ ОПЕРАЦИЙ В ЗОНЕ ПОВЫШЕННОГО РИСКА	—	1. Коэффициент вло­жения капитала в зо­не критического рис­ка 2. Коэффициент вло­жения капитала в зо­не катастрофического риска

В процессе анализа отдельных сторон кризисного финансового развития предприятия используются сле­дующие стандартные его методы:

· горизонтальный (трендовый) финансовый анализ;

· вертикальный (структурный) финансовый анализ;

· сравнительный финансовый анализ;

· анализ финансовых коэффициентов,

· анализ финансовых рисков,

· интегральный финансовый анализ, основанный на "Модели Дюпона"

4 Предварительная оценка масштабов кризисного финансового состояния предприятия. Такая оценка прово­дится на основе анализа отдельных сторон кризисного развития предприятия за ряд предшествующих этапов Практика финансового менеджмента использует при оценке масштабов кризисного финансового состояния предприятия три принципиальных характеристики

· легкий финансовый кризис,

· глубокий финансовый кризис,

· финансовая катастрофа

При необходимости каждая из этих характеристик может получить более углубленную дифференциацию.

В таблице 20.2. приведен пример предварительной оценки масштабов кризисного финансового состояния предприятия по основным индикаторам отдельных объек­тов наблюдения "кризисного поля".

Система экспресс-диагностики банкротства обес­печивает раннее обнаружение признаков кризисного развития предприятия и позволяет принять оператив­ные меры по их нейтрализации. Ее предупредительный эффект наиболее ощутим на стадии легкого финансо­вого кризиса предприятия. При иных масштабах кри­зисного финансового состояния предприятия она обя­зательно должна дополняться системой фундаментальной диагностики.

 

СИСТЕМА ФУНДАМЕНТАЛЬНОЙ ДИАГНОСТИКИ БАНКРОТСТВА

Основными целями фундаментальной диагностики банкротства является:

· углубление результатов оценки кризисных пара­метров финансового развития предприятия, полученных в процессе экспресс-диагностики банкротства;

· подтверждение полученной предварительной оцен­ки масштабов кризисного финансового состояния пред­приятия,

· прогнозирование развития отдельных факторов, генерирующих угрозу банкротства предприятия, и их не­гативных последствий,

· оценка и прогнозирование способности предприя­тия к нейтрализации угрозы банкротства за счет внутрен­него финансового потенциала

Фундаментальная диагностика банкротства осуще­ствляется по следующим основным этапам (рис. 20 3)'

1. Систематизация основных факторов, обуславли­вающих кризисное финансовое развитие предприятия.Факторный анализ и прогнозирование составляют основу фундаментальной диагностики банкротства, поэтому систематизации отдельных факторов, намечаемых к ис­следованию, должно быть уделено первостепенное вни­мание.

В процессе изучения и оценки эти факторы под­разделяются на две основные группы: 1) не зависящие от деятельности предприятия (внешние или экзогенные факторы); 2) зависящие от деятельности предприятия (внутренние или эндогенные факторы).

 

 

Рисунок 20.3. Основные этапы осуществления фундамен­тальной диагностики банкротства.

Внешние факторы кризисного финансового развитияв свою очередь подразделяются при анализе на три под­группы:

а) социально-экономические факторы общего разви­тия страны. В составе этих факторов рассматриваются только те, которые оказывают негативное воздействие на хозяйственную деятельность данного предприятия, т.е. формируют угрозу его банкротства.

б) рыночные факторы. При рассмотрении этих фак­торов исследуются негативные для данного предприятия тенденции развития товарных (как по сырью и материа­лам, так и по выпускаемой продукции) и финансового рынков;

в) прочие внешние факторы. Их состав предприятие определяет самостоятельно с учетом специфики своей деятельности.

Основные факторы этой группы приведены на рис. 20.4.

Внутренние факторы кризисного финансового разви­тия также подразделяются при анализе на три подгруппы в зависимости от особенностей формирования денеж­ных потоков предприятия:

а) факторы, связанные с операционной деятельностью;

б) факторы, связанные с инвестиционной деятель­ностью;

в) факторы, связанные с финансовой деятельностью.

Основные факторы этой группы приведены на рис. 20.5.

 

Рисунок 20.4. Система основных внешних факторов, обус­лавливающих кризисное финансовое разви­тие предприятия.

 

2. Проведение комплексного фундаментального анали­за с использованием специальных методов оценки влияния отдельных факторов на кризисное финансовое развитие предприятия. Основу такого анализа составляет выявление степени негативного воздействия отдельных факторов на различные аспекты финансового развития предприя­тия. В процессе осуществления такого фундаментального анализа используются следующие основные методы:

· полный комплексный анализ финансовых коэффици­ентов. При осуществлении этого анализа существенно расширяется круг объектов "кризисного поля", а также система показателей-индикаторов возможной угрозы бан­кротства;

· корреляционный анализ. Этот метод используется для определения степени влияния отдельных факторов на характер кризисного финансового развития предпри­ятия. Количественно степень этого влияния может быть измерена с помощью одно— или многофакторных мо­делей корреляции. По результатам такой оценки про­водится ранжирование отдельных факторов по степени их негативного воздействия на финансовое развитие предприятия;

 

 

Рисунок 20.5. Система основных внутренних факторов, обу­славливающих кризисное финансовое разви­тие предприятия.

· СВОТ — анализ [SWOT-analysis]. Название этого метода представляет аббревиатуру начальных букв тер­минов, характеризующих объекты этого анализа:

S—Strength (сильные стороны предприятия);

W—Weakness (слабые стороны предприятия);

О — Opportunity (возможности развития предпри­ятия);

Т—Treat (угрозы развитию предприятия).

Основным содержание СВОТ-анализа является ис­следование характера сильных и слабых сторон предпри­ятия в разрезе отдельных внутренних эндогенных фак­торов, а также позитивного или негативного влияния отдельных внешних (экзогенных) факторов, обуславли­вающих кризисное финансовое развитие предприятия.

Результаты СВОТ-анализа представляются обычно графически по комплексному исследованию влияния основных факторов (рис. 20.6).

·

аналитическая "Модель Альтмана". Она представ­ляет собой алгоритм интегральной оценки угрозы бан­кротства предприятия, основанный на комплексном учете важнейших показателей, диагностирующих кризисное финансовое его состояние. На основе обследования пред­приятий-банкротов Э. Альтман определил коэффици­енты значимости отдельных факторов в интегральной оценке вероятности банкротства. Модель Альтмана имеет следующий вид:

 

где Z — интегральный показатель уровня угрозы бан­кротства ("Z-счет Альтмана");

Х₁ — отношение оборотных активов (рабочего ка­питала) к сумме всех активов предприятия;

X₂ — уровень рентабельности капитала;

X₃— уровень доходности активов;

Х₄ — коэффициент соотношения собственного и заемного капитала;

X₅ — оборачиваемость активов (в числе оборотов).

Уровень угрозы банкротства предприятия в моде­ли Альтмана оценивается по следующей шкале:

 

Несмотря на относительную простоту использо­вания этой модели для оценки угрозы банкротства, в наших экономических условиях она не позволяет полу­чить достаточно объективный результат. Это вызывается различиями в учете отдельных показателей, влиянием инфляции на их формирование, несоответствием балан­совой и рыночной стоимости отдельных активов и дру­гими объективными причинами, которые определяют не­обходимость корректировки коэффициентов значимости показателей, приведенных в модели Альтмана, и учета ряда других показателей оценки кризисного развития предприятия.

3. Прогнозирование развития кризисного финансового состояния предприятия под негативным воздействием отдельных факторов. Такой прогноз осуществляется на основе разработки специальных многофакторных регрессионных моделей, использования в этих целях аналитического аппарата СВОТ-анализа и других методов, подробно рассмотренных ранее при изложении принципов фун­даментального анализа. В процессе прогнозирования учи­тываются факторы, оказывающие наиболее существен­ное негативное воздействие на финансовое развитие и генерирующие наибольшую угрозу банкротства предпри­ятия в предстоящем периоде.

4. Прогнозирование способности предприятия к ней­трализации угрозы банкротства за счет внутреннего финан­сового потенциала. В процессе такого прогнозирования определяется как быстро и в каком объеме предприятие способно:

· обеспечить рост чистого денежного потока;

· снизить общую сумму финансовых обязательств;

· реструктуризировать свои финансовые обязатель­ства путем перевода их из краткосрочных форм в дол­госрочные;

· снизить уровень текущих затрат и коэффициент операционного левериджа;

· снизить уровень финансовых рисков в своей де­ятельности;

· положительно изменить другие финансовые пока­затели несмотря на негативное воздействие отдельных факторов.

Обобщающую оценку способности предприятия к нейтрализации угрозы банкротства в краткосрочном перспективном периоде позволяет получить прогнози­руемый в динамике коэффициент возможной нейтра­лизации текущей угрозы банкротства, который рассчи­тывается по следующей формуле:

где КН_уб — коэффициент возможной нейтрализации уг­розы банкротства в краткосрочном перспек­тивном периоде;

ЧДП —ожидаемая сумма чистого денежного потока;

ФО — средняя сумма финансовых обязательств.

5. Окончательное определение масштабов кризисного финансового состояния предприятия. Идентификация масштабов кризисного финансового состояния должна включать аналитические и прогнозные результаты фун­даментальной диагностики банкротства и определять возможные направления восстановления финансового равновесия предприятия.

В табл. 20.3. приведены критерии характеристик мас­штабов кризисного финансового состояния предприятия, а также наиболее адекватные им способы реагирования (включения соответствующих систем защитных финансо­вых механизмов).

Таблица 20.3.

 

Масштабы кризисного финансового состояния предприятия и возможные пути выхода из него

 

 

Фундаментальная диагностика банкротства позволя­ет получить наиболее развернутую картину кризисного финансового состояния предприятия и конкретизиро­вать формы и методы предстоящего его финансового оздоровления.