В соответствии с учетной политикой банка выделяются два основных вида портфелей: инвестиционный и торговый (см. схему 4.3)

Схема 4.3.

 

Портфель ценных бумаг
Инвестиционный портфель	Торговый портфель
Ценные бумаги, приобретенные для получения дохода в виде процентов или дивидендов	Ценные бумаги для перепродажи	Ценные бумаги, приобретенные по операциям РЕПО

Кредитные организации самостоятельно определяют порядок формирования торгового и инвестиционного портфелей. При изменении целей приобретения ценных бумаг кредитные организации переводят их из инвестиционного портфеля в торговый портфель или из торгового портфеля в инвестиционный с отражением такого перевода в бухгалтерском учете на соответствующих счетах.

Реализация ценных бумаг непосредственно из инвестиционного портфеля осуществляться не может, предварительно эти ценные бумаги должны быть переведены в торговый портфель, при этом должна быть проведена их переоценка, а в дальнейшем происходит их продажа.

Формирование портфеля ценных бумаг включает ряд этапов:

□ выбор типа портфеля и определение его характера;

□ оценку портфельного инвестиционного риска;

□ моделирование структуры портфеля;

□ оптимизацию структуры портфеля.

Суть управления портфелем ценных бумаг банка заключается в поддержании баланса между ликвидностью и прибыльностью ценных бумаг, приобретенных банком. Банк, формирующий портфель ценных бумаг постоянно решает задачу оптимизации структуры этого портфеля.

В качестве критерия оптимальности зачастую берется, в частности, отношение доходности портфеля к риску. Под доходностью ценной бумаги понимаются не только выплаты дивидендов за единицу времени (например, за год), но и изменение ее курса за этот же отрезок времени. Такой подход объясняется тем, что решением правления или собрания акционеров предприятия, чьи ценные бумаги приобрел банк, большая часть прибылей может быть направлена на новые инвестиции, на модернизацию технологических процессов, а выплаты дивидендов акционерам могут быть ограничены незначительными суммами или даже вовсе равными нулю. Тем не менее, дополнительные капитальные вложения укрепляют положение акционерного общества, возрастает надежда на хорошие доходы в будущем. Поэтому курс таких акций может повыситься. Разницу курса целесообразно учитывать как доход акционера, так как он может легко его реализовать, продав акции. Это же справедливо и для доходности портфеля ценных бумаг, сформированного банком, в целом.

Норму дохода от инвестиций в ценную бумагу определенного вида можно определить как:

r = (d+p₁-p₀)/p₀, где

d - дивиденды, выплаченные за расчетный период,

p₀ - цена ценной бумаги в начале периода,

p₁ — цена ценной бумаги в конце расчетного периода.

Величину г легко вычислить за прошедший период, но затруднительно на стадии принятия решения об инвестировании. В этом случае менеджеры банка обычно исходят из ожидаемого дохода. Тогда г рассматривается как случайная переменная, характеризующаяся своим математическим ожиданием и дисперсией. Предполагается, что ее распределение в ближайшем будущем не изменится. На этом основании вычисляются ее статистические характеристики и сопоставляются с аналогичными характеристиками других ценных бумаг.

Абсолютный риск владельца портфеля часто измеряется стандартным отклонением доходности портфеля. Однако эта мера не учитывает дисперсию результатов в сравнении с ожидаемым доходом. Для этой цели используется коэффициент вариации, который равен отношению стандартного отклонения доходности к средней выборочной доходности портфеля. Минимизация этого коэффициента вариации или максимизация обратной к нему величины и определяет оптимальную структуру портфеля.