Классификация (виды) ценных бумаг

Важнейшей юридической классификацией ценных бумаг, прямо предусмотренной законом, является их различие по способу леги­тимации(обозначения) управомоченного лица. По данному критерию ценные бумаги разделяются на предъявительские, именные иордер­ные (приказные) (ст. 145 ГК).

По предъявительской ценной бумаге(бумаге на предъявителя) удостоверенные ею права может осуществить любой ее держатель. Управомоченное лицо легитимируется здесь одним лишь фактом предъявления бумаги, или, иначе говоря, любой ее владелец призна-


ется управомоченным лицом. Для передачи другому лицу выражен­ных в предъявительской бумаге прав достаточно ее простого вручения этому лицу (п. 1 ст. 146 ГК). Такой упрощенный порядок отчуждения бумаг на предъявителя свидетельствует об их повышенной оборотоспособности.Для легитимации управомоченных лиц по другим видам ценных бумаг необходимы дополнительные действия.

Предъявительскими бумагами могут быть векселя, облигации, акции, чеки, банковские сертификаты, коносаменты (документы, удос­товеряющие прием груза к морской перевозке). Ранее к предъявитель­ским ценным бумагам относили также наличные деньги в виде банкнот, однако сейчас, как уже отмечалось, основания для этого отсутствуют.

Права, удостоверенные именной ценной бумагой,принадлежат прямо названному в ней лицу. Поэтому способом легитимации управомоченного лица здесь является удостоверение тождества держателя бумаги с обозначенным в ней лицом (а иногда и в записях должника, обычно ведущихся в форме специальных книг или реест­ров, например реестра акционеров). Именные ценные бумаги оборо-тоспособны и могут отчуждаться в порядке, установленном для уступки права — цессии (п. 2 ст. 146 ГК), если только речь не идет о лишенных этого свойства «обыкновенных именных бумагах» (ректа-бумагах)1.Однако для этого требуется выполнить большее коли­чество формальностей, чем при передаче иных ценных бумаг (в част­ности, совершить трансферт (изменение) записи о владельце в книге или реестре должника). Поэтому оборотоспособность таких бумаг следует признать осложненной.Именными ценными бумагами у нас являются акции и инвестиционные паи; ими также могут быть некоторые виды облигаций, векселей, чеков, коносаментов.

Права по ордерной ценной бумагепринадлежат обозначенному в ней лицу, которое вправе как само осуществить их, так и назначить своим распоряжением (ордером, приказом) иное управомоченное лицо. Такая ценная бумага заранее содержит возможность дальнейшего отчуждения (оборота). Для легитимации по ордерной бумаге требуется удостоверение тождества ее держателя с лицом, обозначенным либо в


 


1 В английском праве приобретатель ценной бумаги по оспоримой сделке,
например, совершенной под влиянием заблуждения или обмана, не приобретает прав
из бумаги, несмотря на свою добросовестность и даже факт регистрации сделки (см.:
Penningtons Company Law. Butterworths. London, 1990. P. 347).

2 Подробнее о различных определениях ценных бумаг, предлагавшихся в отечест­
венной и зарубежной литературе, см.: Агарков М.М. Указ. соч. С. 173-188.

1 Ректа-бумаги (от нем. Rektapapier — именные ценные бумаги) называются так потому, что в них прямо («rekta») обозначено управомоченное лицо (векселя и чеки, содержащие оговорку «не приказу» или аналогичную ей и тем самым исключающие их передачу другим лицам). Они не обладают свойством публичной достоверности, поэтому их не всегда относят к числу ценных бумаг. В частности, они не являются таковыми с точки зрения действующего российского ГК. Подробнее об этом см.: Крашенинников ЕЛ. Ценные бумаги на предъявителя. Ярославль, 1995. С. 16-17, 23—24.


Раздел II


Гражданское правоотношение


Объекты гражданских правоотношений


Глава И §3(2)


 


ее тексте, либо в последней передаточной надписи (притом ряд таких передаточных надписей должен быть непрерывным). Классическим примером такой бумаги является переводной вексель (тратта).

Права по ордерной ценной бумаге передаются путем совершения на самой этой бумаге (обычно на ее обороте) специальной переда­точной надписи — индоссамента (от итал. in dosso — на спине, на обо­роте). Индоссамент отличается от обычной уступки (передачи) прав тем, что совершившее его лицо (индоссант) остается ответственным перед законным владельцем бумаги за осуществление выраженного в ней права и несет перед ним солидарную ответственность со всеми другими надписателями и лицом, первоначально выдавшим бумагу (п. 3 ст. 146, п. 1 ст. 147 ГК). Следовательно, наличие индоссаментов повышает уверенность владельца ордерной бумаги в получении исполнения по ней, поскольку увеличивает круг обязанных лиц,и потому делает обладание такой бумагой весьма привлекательным. Однако индоссант может освободиться от ответственности перед держателем бумаги, сделав в индоссаменте специальную оговорку «без оборота на меня» (или «не приказу»), освобождающую его от ответственности перед всеми последующими держателями, кроме своего контрагента-приобретателя (индоссата).

Индоссаменты могут быть ордерными,содержащими прямое указа­ние лица, которому или приказу (ордеру) которого должно произво­диться исполнение по бумаге, а также бланковыми,без указания лица, которому следует произвести исполнение, — в этом случае владелец бумаги может затем вписать указание на управомоченное лицо, либо совершить новый индоссамент, либо просто передать (вручить) ордер­ную бумагу новому владельцу, который, в свою очередь, вправе посту­пить с ней аналогичным образом. Это резко повышает оборотоспособность такой бумаги, сближая ее с предъявительскими бумагами (абз. 2 п. 3 ст. 146 ГК). Особой разновидностью ордера является препоручительный индоссамент,который не меняет управомоченное по бумаге лицо, а лишь содержит поручение иному лицу осуществить предус­мотренные бумагой права (абз. 3 п. 3 ст. 146 ГК).

По содержанию удостоверенных ценными бумагами прав они делятся на:

денежные,выражающие право требования уплаты определенной

денежной суммы (например, облигация, вексель, чек);

товарораспорядительные,выражающие право на определенные вещи (товары) (закладная, коносамент, складское свидетельство), и


• корпоративные,выражающие право на участие в делах акционерного общества (акции и их сертификаты).

Денежные бумаги обычно фиксируют обязательственныеправа требования, товарораспорядительные имеют вещно-правовоесодержа­ние, а корпоративные удостоверяют корпоративные(членские) права.

К названным группам ценных бумаг примыкают производные(дополнительные) ценные бумаги, которые закрепляют правомочия, производные от основных требований, удостоверенных главными (основными) ценными бумагами. К ним обычно относят купоны акций и облигаций, удостоверяющие право на периодическое полу­чение дохода. Купоны часто бывают предъявительскими, несмотря на то, что основная бумага является именной или ордерной. В этом проявляется их самостоятельный характер как особой разновидности ценных бумаг. Производными ценными бумагами являются также депозитарные расписки, удостоверяющие право их держателей на конвертацию этих бумаг в установленный срок в ценные бумаги другого вида, и фондовые варранты (называемые у нас опционными свидетельствами), удостоверяющие право на покупку или продажу определенного количества ценных бумаг (акций или облигаций) в установленный срок по заранее оговоренной цене1.

С точки зрения личности обязанных по ценной бумаге выделяют государственные и муниципальные бумаги,противопоставляемые частным бумагам юридических и физических лиц, в том числе корпо­ративным ценным бумагам(выпускаемым хозяйственными, главным образом акционерными, обществами). В нормальном имущест­венном обороте предполагается более высокая степень обеспе­ченности, надежности публичных бумаг (и соответственно более высокое доверие к ним со стороны управомоченных лиц).

Существует также деление ценных бумаг, основанное на их эко­номическом значении. С этой точки зрения выделяются торговые (денежные), товарораспорядительные (товарные) и инвестиционные ценные бумаги. Торговые бумагипризваны обслуживать кредитно-

1 Фондовые варранты (опционные свидетельства) не следует смешивать с вар­рантами (залоговыми свидетельствами), являющимися частью складского свиде­тельства и представляющими собой товарораспорядительную бумагу (п. 2 ст. 912 ГК). Не следует смешивать с ними также опционы и фьючерсы, являющиеся договорами на право покупки или продажи фондовых ценных бумаг, в том числе в будущем и на определенных ими условиях. Такие документы являются формой биржевых сделок (договоров) и не относятся к числу ценных бумаг.


 




Раздел П


Гражданское правоотношение


Объекты гражданских правоотношений


Глава 11 §3(3)


 


расчетные отношения (денежный оборот), т.е. торговлю деньгами. К ним относятся прежде всего вексель и чек. Товаро-распоряди-тельные бумагиобслуживают оборот вещей (товаров). Это уже упоми­навшиеся складские свидетельства, коносаменты и закладные.

Инвестиционные ценные бумагипризваны обслуживать фондовый рынок, будучи средством накопления доходов. Поэтому чаще их называют фондовыми.Фондовые ценные бумаги одного выпуска удостоверяют равные права держателей и эмитируются (выпускаются) в массовом порядке специально определенными эмитентами (обычно соответствующими компаниями или публично-правовыми образо­ваниями в лице их финансовых органов) для обращения на органи­зованном, прежде всего биржевом, фондовом рынке. Эти черты со­ставляют специфику фондовых бумаг. В нашем законодательстве они получили теперь наименование эмиссионных ценных бумаг1,призван­ное подчеркнуть массовый (серийный) характер их выпуска. К ним относятся акции, облигации и производные от них бумаги.

Следует отметить, что понятие фондовых бумаг пришло в наше законодательство из американского права, в принципе не знающего единой категории ценной бумаги, а выделяющего оборотные (negotiable instruments), товарораспорядительные (Documents of Title, quasi-negoti­able, seminegotiable instruments) и инвестиционные (фондовые) ценные бумаги (investment securities, securities), имеющие различный правовой режим (ср. ст. 3—102, 3—104,7—102, 8—102 Единообразного торгового ко­декса США — ЕТК США). Нельзя не указать, что именно основанные на таком подходе правила ЕТК США в последние годы служат непрере­каемым образцом для отечественных экономистов, финансистов и пред­принимателей, организующих фондовый рынок и действующих на нем.