Вопрос 23. Учет инфляции при оценке эффективности инвестиций

 

В инвестиционной практике необходимо учитывать корректирующий фактор инфляции, которая выражается в росте среднего уровня цен и в результате которой с течением времени обесценивается стоимость денежных средств через снижение их покупательной способности.

При корректировке денежных потоков с учетом инфляции используются два основных понятия - номинальная и реальная сумма денежных средств.

Номинальная сумма денежных средствпредставляет собой их оценку без учета изменения покупательной способности.

Реальная сумма денежных средств– это их оценка с учетом изменения покупательной способности денег.

При оценке инфляции используются два основных показателя:

а) темп инфляции (Тинф) характеризует прирост среднего уровня цен в рассматриваемом периоде, выражается десятичной дробью;

б) индекс инфляции (Iинф.) отражает рост среднего уровня цен в рассматриваемом периоде.

В инвестиционном анализе инфляция оценивается и учитывается в следующих трех случаях: для корректировки наращенной стоимости денежных средств; для формирования ставки процента с учетом инфляции; для формирования уровня доходов от инвестиций с учетом темпов инфляции.

Корректировка наращенной стоимости денежных средств с учетом инфляции, если в процессе наращения в ставке процента не выделялась инфляционная составляющая,производится по формуле:

где FV – будущая стоимость денег;

– будущая реальная стоимость денег.

Если в процессе наращения можно выделить инфляционную составляющую, то расчет будущей реальной стоимости денежных средств производится по формуле:

где – настоящая стоимость денег;

– процентная ставка;

– продолжительность инвестирования.

Формирование реальной ставки процента с учетом инфляцииденежных средств осуществляется по формуле:

где Jp – реальная ставка процента;

J – номинальная ставка процента с учетом инфляции, сформированная на денежном рынке.

При определении реальной будущей стоимости денежных средств в процессе ее наращения возможны три ситуации – три соотношения номинальной ставки процента и темпа инфляции.

J = Тинф. Реальная стоимость денежных средств не растет, весь прирост их будущей стоимости поглощается инфляцией.

J > Tинф. Реальная будущая стоимость денежных средств возрастает, не-смотря на инфляцию.

J < Tинф. Реальная будущая стоимость денежных средств снижается, процесс инвестирования убыточен.

Формирование уровня доходов от инвестиций с учетом темпа инфляциипредполагает определение размера так называемой «инфляционной премии», призванной компенсировать потери реальных доходов инвестора от инфляции. Инфляционная премия может быть рассчитана по формуле:

где –инфляционная премия;

-реальный среднерыночный уровень дохода по инвестициям.