Вопрос 18. Чистая приведенная стоимость

Чистой приведенная стоимость (NPV,net present value)величина чистого денежного потока по проекту, приведенная к стоимости на настоящий момент, для чего величины поступлений и выбытий корректируются с учетом ставки дисконтирования.

Чистая приведенная стоимость может быть представлена формулой:

NPV=,

где – поступления по проекту на -периоде;

– инвестиции по проекту на -периоде;

T – срок жизни проекта в интервалах планирования t;

– ставка дисконтирования на t-периоде;

– совокупные дисконтированные поступления по проекту;

– совокупные дисконтированные инвестиции по проекту.

Решение принимается по правилу:

NPV > 0 – проект окупится,

NPV < 0 – проект не окупится,

NPV = 0 – проект окупится с нулевой прибылью.

Обоснование данного метода заключается в том, что если суммарное значение денежных потоков равно нулю, то поступлений от проекта хватает только на возврат вложенного капитала и получение минимального требуемого уровня доходности на этот капитал. Если же суммарное значение положительно, значит проект обеспечивает больше поступлений, чем необходимо для обслуживания долга и выплат минимального уровня дохода учредителям и инвесторам компании. Естественно, что в случае наличия нескольких взаимоисключающих проектов, при прочих равных условиях, следует выбирать тот проект, NPV которого выше.

На настоящий момент NPV-метод имеет широкое распространение. Он считается наиболее точным методом оценки инвестиций, хотя и сопряжен с рядом сложностей. Его корректное использование возможно только при соблюдении ряда условий:

- объем денежных потоков в рамках инвестиционного проекта должен быть оценен для всего планового периода и привязан к определенным интервалам;

- денежные потоки в рамках инвестиционного проекта должны рассматриваться изолированно от остальной производственной деятельности предприятия;

- использование метода для сравнения эффективности нескольких проектов предполагает использование единой для всех проектов ставки дисконта и единого временного интервала.

Преимущества:

1. Учет концепции временной стоимости денег;

2. Возможность применения динамической ставки дисконтирования;

3. Методологическое единство оценки поступлений и выбытий, значительно разнесенных во времени;

4. Аддитивность, т.е. экономическая значимость суммы показателей NPV по нескольким инвестиционным проектам;

5. Позволяет получить вероятностную оценку прироста капитала организации после реализации

инвестиционного проекта.

Недостатки:

Показатель NPV не пригоден для:

1. Выбора между проектом с большим NPV и длительным периодом окупаемости и проектом

с меньшим NPV и коротким сроком окупаемости;

2. Выбора между проектами с одинаковым показателем NPV , но различной структурой денежных потоков.