Значение инвестиционных фондов для хозяйства той или иной страны.
Мелких сбережений в крупные инвестиции в экономику. И в этом первоочередное
Фондовый рынок – это наиболее динамично развивающийся сегмент финансового
рынка. 20 век внес свои принципиальные новшества в его развитие. Так,
например, уже в 60-годы появился новый вид ценных бумаг – депозитные и
сберегательные сертификаты банков. Депозитные и сберегательные сертификаты –
это ценные бумаги, удостоверяющие факт помещения денег на депозит в банк. В
отличие от обычного депозитного вклада, вклад, оформленный с помощью
сертификатов, можно «перепродать», продав сам сертификат. В случае, когда по
законодательству страны срочный вклад нельзя закрыть досрочно (а именно так и
обстояли дела в США, которые и являются родиной сертификатов), свойство
обращаемости сертификатов имеет важнейшее значение.
В 80-е годы 20 века появились бездокументарные ценные бумаги, то
есть ценные бумаги, которые не существуют в виде бумажных сертификатов, а
только в «электронном» виде – в виде записей по счетам.
Изменились и формы торговли ценными бумагами. Если на классических фондовых
биржах торговля велась непосредственно и только в здании биржи, «на полу» или
«на паркете», сделки заключались методом «открытого выкрика», «с голоса», то
в настоящий момент компьютеризация привела к тому, что сделки заключаются с
удаленных терминалов, через компьютерную сеть. В настоящее время большая
часть бирж развитых стран отказалась от системы «открытого выкрика», перейдя
на компьютерную торговлю. Многие молодые биржи на развивающихся фондовых
рынках с самого начала создаются на современной технической базе, используя
только электронные торговые системы, например, так создавался рынок ГКО в
России. Интересно, что крупнейшая биржа мира – Нью-йоркская фондовая биржа
по-прежнему использует традиционный механизм торговли «с голоса» и в
ближайшие годы не собирается от него отказываться. По-видимому, изменениям
препятствует как раз то, что это именно крупнейшая биржа в мире, с
устоявшимися традициями. При этом, однако, надо подчеркнуть, что в
техническом отношении Нью-йоркская фондовая биржа является одной из самых
оснащенных (передача приказов на биржу, урегулирование расчетов,
распространение информации и т.д.).
Появление неформальной мировой компьютерной сети Интернет ознаменовало новый
этап в развитии форм торговли ценными бумагами. Торговля ценными бумагами через
Интернет началась фактически в 1995 г., когда появились первые электронные
брокеры (on-line brokers). К началу 1999 г. примерно 14 % всех
приказов в США поступало через одного из 100 таких брокеров. По некоторым
оценкам, в Великобритании количество сделок с акциями, совершаемых через
Интернет, удваивается каждые три месяца.
Стремительно развивается рынок производных финансовых инструментов –опционов,
фьючерсов и др. Первые фьючерсные контракты появились в США в Чикаго еще в
середине 19 века. Это были фьючерсы на пшеницу. С тех пор рынок производных
финансовых изменений изменился не только количественно, но и качественно.
Появились финансовые фьючерсы – т.е. фьючерсы на валюту, процентную ставку,
фондовый индекс. Появились и более экзотические фьючерсы, например,
«президентские». Эти контракты заключаются на фьючерсных биржах в период
президентских выборов. Кстати, в 1996 году такие «президентские» фьючерсы
торговались и на одной из бирж в России. Существуют и производные инструменты
второго порядка, например, опцион на фьючерс.
Интернационализация хозяйственной жизни привела к формированию рынка евробумаг.
Евробумаги – это ценные бумаги, выпущенные в валюте, являющейся
иностранной для эмитента, размещаемые среди зарубежных инвесторов, для которых
данная валюта также является иностранной. К ним относятся евроакции и
еврооблигации. Это подлинно интернациональный рынок, не имеющий никаких
государственных границ и практически лишенный государственного контроля.
Приставка в названии «евро» – это дань традиции, поскольку первые евробумаги
появились именно в Европе. Основными финансовыми центрами по торговле
евробумагами являются Лондон, Люксембург и Цюрих. В 1996 году впервые были
выпущены российские еврооблигации.
Характеризуя современный фондовый рынок, нельзя не сказать о трех ключевых
тенденциях его развития во второй половине 20 века. Эти тенденции следующие:
Глобализация – процесс стирания границ между национальными
рынками, интеграция финансовых инструментов (ценных бумаг), участников рынка,
органов регулирования, механизмов торговли ценными бумагами и так далее.
Секьюритизация – процесс превращения необращаемой задолженности в
обращаемые ценные бумаги. Например, в России одним из первых примеров
секьюритизации долга явился выпуск облигаций государственного внутреннего
валютного займа – так называемых «вэбовок»). Вспомним, что в 1991 году были
заморожены счета клиентов государственного Внешэкономбанка СССР. Через два года
задолженность этого банка была оформлена в виде облигаций Министерства финансов
РФ. Конечно, владельцы замороженных счетов не получили наличных денег, но на
сумму по счету они получили облигации, которые можно продать за наличные деньги
или держать до погашения. Регулярно получая процентный доход.
Дезинтермедиация (устранение посредника). Эта тенденция
проявляется в стремлении участников финансового рынка устранить коммерческие
банки как финансовых посредников. Со стороны инвесторов (вкладчиков) это
проявляется в том, что вместо вкладов в банки вкладчики покупают более доходные
(но и более рискованные)ценные бумаги. Со стороны эмитентов это проявляется в
стремлении привлечь инвестиции не в форме банковского кредита, а за счет
выпуска собственных ценных бумаг. С дезинтермедиацией тесно связана и
институализация рынка ценных бумаг – то есть формирование института
профессиональных финансовых посредников, не являющихся коммерческими банками
(например, инвестиционных фондов).
Таким образом, можно сделать вывод о том, что развитие фондового рынка идет
вслед за развитием сферы производства, потребностей производства и экономики
в целом. Интернационализация и усложнение хозяйственной жизни привела и к
интернационализации и к усложнению фондового рынка. Появляются новые ценные
бумаги, в том числе производные финансовые инструменты второго и более
высоких порядков, изменяется форма ценных бумаг, механизмы торговли ими,
состав участников рынка ценных бумаг.