Решение.

До n Е N

Виды стоимости облигаций

а) Номинальная стоимость - величина в денежных единицах, которая обозначена на облигации. Как правило, облигации выпускаются с достаточно высоким номиналом. Например, в США чаще всего вы­пускаются облигации с номиналом 1000 долл.

б) Эмиссионная стоимость - цена, по которой происхо­дит продажа облигаций их первым владельцам. Эмиссионная цена может быть равна, меньше или больше номинала. Это зависит от типа облигаций и условий эмиссии.

в) Стоимость погашения - цена, которая выплачивается владельцам облигаций по окончании срока займа. В большинстве выпусков цена погашения равна номинальной цене, однако она может и отличаться от номинала.

г) Курсовая стоимость – текущая цена, по которой облигации продаются на вторичном рынке. Если каждая облигация имеет строго определенную номинальную цену, цену погашения и эмиссионную цену, уровень ко­торых зафиксирован при выпуске займа, то курсовая цента претерпева­ет значительные изменения в течение срока жизни облигации - она колеблется относительно теоретической стоимости облигации, кото­рая, по существу, выступает как расчетная курсовая цена облигации.

5.2.Методы расчёта стоимости облигаций

Чтобы определить, сколько стоит ценная бумага в дан­ный момент времени, необходимо дисконтировать все доходы, ко­торые инвестор рассчитывает получить за время владения ценной бумагой. При расчёте суммы средств, вырученных от продажи ценной бумаги и от регулярных поступлений, следует вычитать соответствующие налоговые платежи на доходы продавца по ставкам, применяемым к данным видам доходов. Рассмотрим, какова специфика применения этого общего подхода к определению стоимости конкретных видов ценных бумаг.

5.2.1.Облигации с периодической выплатой про­центного дохода.

Общая формула для определения стоимости облигации может быть представлена в виде:

P = сумма ( ------------------) + ----------------

i от 1 (1+R) в ст i (1+R) в ст. n

где Р – текущая цена облигации; Е - процентный (купонный) доход в денежных единицах; R - требуемая инвестором норма прибыли или ставка дисконтирования, n – число лет до погашения облигации, N – номинал облигации.

Пример 1. Продается облигация номиналом 1000 руб. Процентная (купонная) ставка со­ставляет 15% годовых. Выплата процентов производится один раз в год. До пога­шения облигации остается ровно 5 лет. Требуемая норма прибыли (доходность) на инвестиции с учетом риска, соответствующего данному типу облигаций, составляет 20%. Определить расчётную цену облигации.

В конце каждого года держатель облигации получит процентный доход в раз­мере 150 руб., а в конце пятого года - еще и сумму, равную номиналу облигации, т. е. 1000 руб. Определим дисконтированные (приведенные) стоимости доходов для каждого года и найдем их сумму.

Искомая цена облигации будет равна: