Типы инвестиционных компаний
Инвестиции, функции, классификация.
Тема 1. Экономическая сущность и виды инвестиций.
Содержание
| 1. | Экономическая сущность и виды инвестиций…………………………………………… | |
| 2. | Процесс управления финансовыми инвестициями……………………………………… | |
| 3. | Финансовые инструменты…………………………………………………………………. | |
| 4. | Финансовые рынки………………………………………………………………………… | |
| 5. | Источники финансирования инвестиций…………………………………………………. | |
| 6. | Иностранные инвестиции………………………………………………………………….. | |
| 7. | Инвестиционные проект, содержание классификации и фазы развития………………. | |
| 8. | Критерии и виды экономической эффективности инвестиций………………………… | |
| 9. | Денежный поток и его составляющие…………………………………………………… | |
| 10. | Простейшие методы оценки эффективности капитальных вложений………………… | |
| 11. | Теоретические основы дисконтирования………………………………………………… | |
| 12. | Оценка инвестиционных проектов по системе международных показателей…………. | |
| 13. | Экономическое обоснование отбора лучшего варианта инвестиционных вложений…. | |
| 14. | Особенности оценки эффективности проектов с учётом риска и неопределённости…. | |
| 15. | Учёт инфляции при оценке инвестиционных проектов………………………………… |
Определение инвестиций, их классификация с точки зрения объекта приложения и сточки зрения направленности действий. Финансовые институты. Финансовые ранки. Типы инвесторов. Экономическая сущность, значение и цели инвестирования. Роль государства в регулировании инвестиционной деятельности.
1. Инвестиции, их функции на микро и макроуровне. Классификация.
2. Инвестиционная политика её сущность и роль в современных условиях.
3. Инвестиционный климат, подходы к его оценке.
Инвестиции - денежные средства, ценные бумаги и иное имущество, в том числе имущественные права, и иные права имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской деятельности и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного положительного эффекта.
Функции инвестиций на макроуровне:
1. осуществление политики расширенного воспроизводства;
2. Ускорение научно-технического прогресса, улучшение качества и обеспечения конкурентоспособности отечественной продукции;
3. Структурной перестройки общественного производства и сбалансированного развития всех отраслей народного хозяйства;
4. создания необходимой сырьевой базы промышленности;
5. Смягчения или решения проблемы безработицы;
Функции инвестиций на микроуровне:
1. Расширение и развитие производства;
2. Недопущения чрезмерного морального и физического износа основных фондов;
3. Повышения технического уровня производства;
4. Повышения качества и обеспечения конкурентоспособности продукции конкретного предприятия;
5. Осуществления природоохранных мероприятий;
6. Приобретения ценных бумаг и вложения средств в активы других предприятий;
Классификация инвестиций (предложенная немецким профессором Вайнрихом [I])
- Относительно объекта приложения
Портфельными инвестицияминазываются вложения капитала в акции, облигации и другие ценные бумаги, активы других предприятий. В случае портфельных инвестиций основной задачей инвестора является формирование и управление оптимальным инвестиционным портфелем, как правило, осуществляемое посредством операций покупки и продажи ценных бумаг на фондовом рынке. Таким образом, портфельные инвестиции чаще всего представляют собой краткосрочные финансовые операции.
Реальные инвестиции -вложение в создание новых, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий. В этом случае предприятие инвестор, вкладывая средства увеличивает свой производственный капитал – основные производственные фонды и необходимые для их функционирования оборотные средства
Формы реального инвестирования:
k Приобретение целостных имущественных комплексов(предприятий) –обеспечивает сырьевую, товарную или региональную диверсификацию;
k Инвестирование прироста запасов материальных оборотных активов – осуществляются для обеспечения начала хозяйственной деятельности (стартовый оборотный капитал), или для поддержания пропорциональности между новыми фондами, с одной стороны, и необходимыми запасами сырья, материалов, готовой продукции, незавершённого производства с другой стороны;
k Инновационное инвестирование в нематериальные активы – вложение средств в создание или приобретение современных научных или технологических знаний, а также всякого рода прав пользования разнообразными ресурсами (нематериальных активов);
k Обновление отдельных видов оборудования – предполагает замену или дополнение имеющегося технологического парка оборудования отдельными новыми его видами без изменения общей схемы осуществления технологического процесса;
k Модернизация - связана с совершенствованием активной части основных производственных фондов и нацелена на достижение максимально быстрого эффекта за счёт комплексной интенсификации использования современных машин и механизмов;
k Реконструкция - существенные преобразования всего производственного процесса на основе внедрения последних научно- технических разработок. Её осуществляют с целью радикального увеличения объёмов производства; повышения качества продукции; внедрения современных эффективных технологий;
k Новое строительство - предполагает сооружение нового производственного объекта с законченным технологическим циклом по индивидуально – разработанному или типовому проекту на специально выделенной территории;
2. С точки зрения направленности действий
Инвестиции на основание проекта (начальные инвестиции), или нетто-инвестиции, осуществляемые при основании или покупке предприятия.
Инвестиции на расширение (экстенсивные инвестиции),направляемые на увеличение производственного потенциала.
Реинвестиции, то есть связывание вновь свободных инвестиционных средств посредством направления их на приобретение или изготовление новых средств производства с целью поддержания состава основных фондов предприятия. К таковым можно отнести:
— инвестиции на замену, в результате которых имеющиеся объекты заменяются новыми;
— инвестиции на рационализацию, направляемые на модернизацию технологического оборудования или процессов;
— инвестиции на изменение программы выпуска (пропорционального состава программы выпуска);
— инвестиции на диверсификацию, связанные с изменением номенклатуры продукции, созданием новых видов продукции и организацией новых рынков сбыта;
— инвестиции на обеспечение выживания предприятия в перспективе, направляемые на НИОКР, подготовку кадров, рекламу, охрану окружающей среды.
Брутто-инвестиции, состоящие из нетто-инвестиции и реинвестиций. Принятие решения об инвестициях является стратегической, одной из наиболее важных и сложных задач управления. При этом в сфере интересов инвестора оказываются практически все аспекты экономической деятельности предприятия, начиная от окружающей социально-экономической среды, показателей инфляции, налоговых условий, состояния и перспектив развития рынка, наличия производственных мощностей, материальных ресурсов и заканчивая стратегией финансирования проекта.
- Инвестиционная политика, её сущность и роль в современных условиях
Инвестиционная политика государства – комплекс целенаправленных мероприятий, проводимых государством по созданию благоприятных условий для всех субъектов хозяйствования с целью оживления инвестиционной деятельности, подъёма экономики, повышения эффективности производства и решения социальных проблем.
Основные принципы инвестиционной политики государства:
( «удержание» внешних факторов оживления инвестиционной активности, предполагающее отказ от укрепления рубля темпами, опережающими темпами повышенной конкурентоспособности Российской промышленности, и оказание максимального содействия сохранению благоприятной конъюнктуры мировых рынков;
( снижение процентных ставок до ровня, соответствующего эффективности инвестиций в реальный сектор экономики, на основе обеспечения сбалансированного бюджета и дальнейшего снижения инфляции.
( Проведение налоговой реформы, предполагающей расширение инвестиционных возможностей субъектов рынка на основе упорядочения, упрощения и структурной перестройки существующей налоговой системы, а также - совершенствования амортизационной политики;
( Повышение инвестиционной привлекательности предприятий на основе решения проблемы «эффективного собственника»;
( Формирование организационно-правовых предпосылок снижения инвестиционных рисков на основе укрепления судебной системы и повышения качества гарантий защиты прав инвесторов с целью стимулирования трансформации в реальные инвестиции сбережения населения, прямых инвестиций внутренних и внешних стратегических инвесторов;
( Снижение неравномерности инвестиционной привлекательности Российских регионов;
( Повышение эффективности использования бюджетных инвестиционных ресурсов на основе повышения эффективности отбора и реализации целевых программ; разработки, обеспечивающих согласование интересов предприятий, инвестиционных институтов и государства механизмов поддержки приоритетных проектов.// Марголин 54
3. Инвестиционный климат, подходы к его оценке //Игошин 116
Инвестиционный климат – это совокупность политических, экономических, социальных и юридических условий, максимально благоприятствующих инвестиционному процессу; возможности равные для отечественных и иностранных инвесторов, одинаковые по привлекательности условия для вложения капиталов в национальную экономику.
Подходы к оценке инвестиционного климата:
- Суженый подход – базируется на оценке динамики ВВП, национального дохода и объёмов производства промышленной продукции; динамики распределения национального дохода, пропорций накопления и распределения; хода приватизационных процессов; состояния законодательного регулирования инвестиционной деятельности;
- Факторный подход – представляется наиболее эффективным и достоверным. Он основывается на оценке набора факторов, влияющих на инвестиционный климат.
В зависимости от уровня влияния на инвестиционную деятельность все факторы делятся на две группы:
Первая группа факторов – факторы, влияющие на инвестиционную деятельность на макроуровне; все внешние факторы по отношению к предприятию:
-степень совершенства налоговой системы;
-нормативно-правовое обеспечение инвестиционной деятельности;
-степень участия государства в инвестиционной деятельности;
- уровень инфляции;
- дефицит бюджета;
- состояние и динамика развития экономики страны;
- степень совершенства финансово- кредитной политики;
- степень совершенства рыночных отношений;
- наличие свободных экономических зон;
- созданные условия для привлечения иностранного капитала;
- степень риска вложения инвестиций;
- поддержка государством развития малого и среднего бизнеса и др.
Вторая группа факторов – факторы, влияющие на инвестиционную деятельность на микроуровне (внутренние факторы):
· размеры предприятия;
· финансовое состояние;
· применяемые способы начисления амортизационных отчислений;
· научно-техническая политика предприятия;
· инвестиционная политика предприятия;
· организационно-правовая форма хозяйствования.
3. Рисковый подход определения инвестиционного климата. Этот подход представляет интерес для стратегического инвестора. Он позволяет оценить привлекательность территории для инвестирования и сопоставить уровень риска, присущий новому объекту вложения инвестиций. В качестве составляющим при этом подходе являются два показателя – инвестиционный потенциал и инвестиционные риски и социально- экономический потенциал.
Литература:
1. Марголин А.М., Быстряков А.Я. Экономическая оценка инвестиций: Учебник. –М.: Ассоциация авторов и издателей «Тандем». Издательство «Экмос», 2001.-240с.
2. Игошин Н.В. Инвестиции. Организация управления и финансирование: Учебник для вузов.2-е изд., перераб и доп. –М.: ЮНИТИ-Дана, 2002.-542 с.
3. Сергеев И. В., Веретенникова И.И. Организация и финансирование инвестиций: Учеб пособие. –М.: Финансы и статистика, 2000.- 272 с.:ил.
Тема 2. Процесс управления финансовыми инвестициями
Формулировка инвестиционных целей. Формирование инвестиционной политики. Институциональные инвесторы. Типы инвесторов. Внешние управляющие инвестиционные компании. Финансовые институты. Финансовые активы. Финансовые рынки.
Литература:
- Фабоцци Ф. Управление инвестициями: Пер. с англ. – М.: ИНФРА –М, 2000, - XXVIII, 932 с. – (серия «Университетский учебник»)
Вопросы:
- Финансовые институты.
- Типы инвестиционных компаний
- Управление инвестициями. Этапы управления инвестициями
1. Финансовые институты
Управление инвестициями (управление портфелем, управление денежными средствами)- процесс управления денежными средствами.
Инвестиционные, денежные, портфельные менеджеры – специалисты управляющие инвестиционными портфелями.
Портфель – набор инвестиций;
Институционализация – доминирование институциональных инвесторов.
Виды финансовых институтов: коммерческие банки, взаимосберегательные банки, кредитные союзы, страховые компании, негосударственные пенсионные фонды, инвестиционные фонды, финансовые компании.
Финансовые посредники: финансовые учреждения депозитного типа, договорные сберегательные учреждения, инвестиционные фонды и иные финансовые организации.
Учреждения депозитного типа: коммерческие банки, сберегательные институты и кредитные союзы.
Коммерческие банки – предлагают самый широкий спектр услуг по привлечению денежных средств от экономических субъектов, временно располагающих таковыми, а также по предоставлению различных займов и кредитов.
Сберегательные институты – основными источниками их средств выступают сберегательные вклады и разнообразные срочные потребительские депозиты. Эти институты заимствуют денежные средства на короткие сроки с использованием текущих и сберегательных счетов, а затем ссужают их на длительный срок под обеспечение в виде недвижимости. Преимущественно занимаются ипотечным кредитованием и финансированием операций с недвижимостью.
Кредитные союзы являются институтами взаимного кредитования. Они принимают вклады физических лиц и кредитуют членов союза на приемлемых для тех условиях. Обязательства этих союзов формируются из сберегательных счетов и чековых счетов (паёв). Свои средства кредитные союзы предоставляют членам союза в виде краткосрочных потребительских ссуд.
В данных институтах каждый член имеет один голос при принятии решений на общих собраниях союза независимо от количества сберегательных паёв (депозитов), которыми он владеет в этом обществе. Кредитные союзы имеют ряд преимуществ перед иными финансовыми институтами депозитного типа. Как правило, они освобождаются от уплаты налога на доходы (прибыль), не являются субъектом антимонопольного законодательства, что позволяет им участвовать в совместных предприятиях.
К сберегательным учреждениям, действующим на договорной основе, относят страховые компании и пенсионные фонды. Эти финансовые институты характеризуются устойчивым притоком средств от держателей страховых полисов и владельцев счетов в пенсионных фондах. Они имеют возможность инвестировать средства в долгосрочные высокодоходные финансовые инструменты.
Инвестиционным фондом признаётся любое открытое акционерное общество, которое одновременно: (а) привлекает средства за счёт эмиссии собственных акций; (б) ведёт торговлю ценными бумагами; (в) владеет инвестиционными бумагами, стоимость которых должна составлять 30 и более процентов от стоимости его активов в течение более четырёх месяцев суммарно в пределах одного календарного года.
Наибольшее распространение в России получили чековые инвестиционные фонды (ЧИФы), которые были призваны аккумулировать приватизационные чеки (ваучеры) физических и юридических лиц путём обмена своих акций на ваучеры для последующего приобретения за них акций приватизированных предприятий.
Паевые инвестиционные фонды в России могут быть образованы: (1) путём регистрации проспекта эмиссии инвестиционных паёв управляющей компанией и размещения инвестиционных паёв среди инвесторов; (2) по решению общего собрания акционеров при ликвидации (ЧИФа), имущество которого передаётся в доверительное управление управляющей компании; (3) при реорганизации коммерческих организаций (с согласия Федеральной комиссии по рынку Ценных бумаг), которые привлекли денежные средства физических и юридических лиц.
К группе иных финансовых организаций, прежде всего, относят финансовые компании, инвестиционные банки, венчурные и хеджевые фонды.
Финансовые компании – предоставляют кратко-и среднесрочные кредиты, лизинговые кредиты для отдельных лиц и предприятий, не имеющих возможностей получить такой кредит где-либо ещё. Соответственно кредиты предоставляются часто с высокой степенью риска. Традиционно финансовая компания занимается потребительским кредитованием. Финансовые компании получают средства за счёт банковских кредитов, продажи коммерческих бумаг и выпуска долговых обязательств. Как правило, это институты с высокой долей заёмного капитала.
Инвестиционные банки выполняют функции прямого финансирования на финансовых рынках. Они представляют собой фирмы, специализирующиеся на помощи бизнесу и правительству в размещении выпусков их ценных бумаг на первичных рынках для финансирования инвестиций.
Основные виды деятельности российских инвестиционных банков: (а) выполнение функций брокеров, дилеров, депозитариев; (б) организацию расчётов по операциям с ценными бумагами; (в)формирование эмиссионных портфелей; (г) формирование индивидуальных портфелей ценных бумаг для отдельных инвесторов; (д) консалтинговых услуги по вопросам инвестирования, поиски инвесторов и объектов инвестирования.
Функции инвестиционного банка в России наиболее полно выполняет ЦБ РФ; выкупает в качестве лидера, приобретая государственные ценные бумаги за собственные средства; в качестве брокера работает по поручению правительства и обеспечивает функционирование вторичного рынка государственных ценных бумаг; выполняет функции депозитария, клирингового и расчётного центра, являясь специализированной организацией по учёту, хранению и расчётам по операциям с государственными ценными бумагами; выполняет операции по обслуживанию государственного долга; организует сбор и анализ информации о рынке ценных бумаг; выполняет другие функции, характерные для инвестиционных банков.
Венчурные фонды – подразделяются на три группы: частные независимые фонды, корпоративные филиалы и инвестиционные корпорации для малого бизнеса, финансируемые за счёт государства. Средства этих компаний служат основным источником акционерного капитала для организации новых предприятий, прежде всего в отраслях высоких технологий.
Хеджевые фонды- финансовый институт, инвестирующий средства как в короткие, так и в длинные позиции, покупая акции (долгая позиция) и продавая акции взятые в кредит (короткая позиция).
Обычно хеджевые фонды образуются в форме ограниченного товарищества между управляющим фонда, который выступает в качестве главного лица, и инвесторами, которые являются пассивными его партнёрами с ограниченной ответственностью. Цели хеджевого фонда заключаются в получении постоянной нормы прибыли выше среднерыночной при одновременном сокращении риска потерь. Для этого хеджевые фонды формируют инвестиционные пулы, используя разнообразные финансовые модели для осуществления операций на финансовых рынках.
- Типы инвестиционных компаний
Инвестиционные компании продают акции инвесторам и доход от их продажи инвестируют в диверсифицированные портфели ценных бумаг.
Преимущества, которые индивидуальный инвестор приобретает, покупая акции у инвестиционных компаний:
- Возможность диверсифицированного инвестирования даже ограниченных средств, что снижает уровень риска.
- получает услуги профессиональных инвестиционных менеджеров за меньшую плату, чем при обращении к ним непосредственно.
- предлагается более удобный и дешёвый способ инвестирования
- Открытые фонды –называют взаимными фондами. Открытый фонд постоянно продаёт свои акции всем желающим и обязан выкупать их у акционеров, возвращающих фонду его акции по цене, соответствующей рыночной стоимости определённой доли портфеля фонда.
Акции фонда предлагает сам фонд или брокер от его имени. Они оцениваются на основе двусторонних котировок цен покупки/продажи. Цена предложения –это цена продажи акции. Она равна стоимости чистых активов компании в расчёте на акцию плюс торговая наценка, назначенная фондом. Эта наценка называется «нагрузкой» или надбавкой к рыночной цене (8,5 % -для малых сумм, 1%- для сумм больше 500000 долл)
Фонд с нагрузкой – взаимный инвестиционный фонд, акции которого продаются с уплатой торговой наценки.
Фонд «без нагрузки» - взаимный фонд не взимающий наценку за продажу. Цена продажи акций равна стоимости чистых активов в расчёте на акцию.
Фонд «с платой за выход» - требуется дополнительная плата за выкуп (погашение) акций у инвестора.(4-6%). Некоторые фонды назначают относительно большую плату, если акции погашаются в течение короткого периода после покупки (например, года), и постепенно снижают её по мере увеличения срока владения. Формально эту нагрузку называют формально отсроченными расходами.
Фонд 12b-1- фонд, не взимающий комиссионных ни при покупке, ни при продаже акций, но отчисляющий каждый год до 1,25 % средней за год ежедневной величины активов фонда для покрытия торговых издержек. Такой механизм возмещения убытков официально был утверждён Правилом 12b-1комиссии по ценным бумагам и биржам, принятым в 1980 году.
2. Закрытые фонды – выпускают и продают акции, как и другие корпорации, но обратно свои акции не выкупают. Акции закрытых фондов продаются либо на крупных биржах, либо на внебиржевом рынке. Брокерские комиссионные инвестор платит по ним как при покупке , так и при продаже.
Цена акции такого фонда определяется спросом и предложением, поэтому она может опускаться ниже или подниматься выше стоимости чистых активов компании.
Дисконтные акции – проданные по цене ниже чистой стоимости активов в расчёте на акцию.