Источники финансирования инвестиционных проектов

Сущность системы финансирования инвестиционных проектов

ОРГАНИЗАЦИЯ ФИНАНСИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ

Инвестиционный проект предполагает участие в его реализации различных юридических и физических лиц, в том числе иностран­ных, а также государства и международных организаций.

Одной из основополагающих проблем работы с инвестиционным проектом является его финансирование, подразумевающее обеспече­ние проекта ресурсами, в состав которых входятне только денежные средства, но и выражаемые в денежном эквиваленте прочие инвести­ции, в том числе основные и оборотные средства, имущественные права и нематериальные активы, кредиты, займы и залоги, права землепользования и пр.

Финансирование инвестиционного проекта должно осуществляться при соблюдении следующих условий:

• динамика инвестиций должна обеспечивать реализацию проекта в соответствии с временными и финансовыми ограничениями,

• снижение затрат финансовых средств и риска проекта должно обеспечиваться за счет соответствующей структуры и источников финансирования и определенных организационных мер, в том числе: налоговых льгот, гарантий, разнообразных форм участия.

Финансирование проекта включает следующие основные стадии:

• предварительное изучение жизнеспособности инвестиционного проекта (определение целесообразности инвестиционного проек­та по затратам и планируемой прибыли),

• разработка плана реализации проекта (оценка рисков, ресурсное обеспечение и пр.),

• организация финансирования, в том числе:

• оценка возможных форм финансирования и выбор конкретной формы,

• определение финансирующих организаций,

• определение структуры источников финансирования,

• контроль выполнения плана и условий финансирования.

Финансирование инвестиционных проектов может осуществляться следующими способами:

• самофинансирования, т. е. использования в качестве источника финансирования собственных средств инвестора (из средств бюд­жета и внебюджетных фондов— для государства, из собственных средств —для предприятия),

• использования заемных и привлекаемых средств.

Система финансирования инвестиционных проектов включает:

• источники финансирования (см. 3.2);

• организационные формы финансирования (см. 3.3).

3.2.1. КЛАССИФИКАЦИЯ ИСТОЧНИКОВ ФИНАНСИРОВАНИЯ

Классификация источников финансирования инвестиционных проектов производится по следующим признакам:

1. по отношениям собственности,

2. по видам собственности,

3. по уровням собственников.

По отношениям собственности источники финансирования разде­ляются на:

•собственные;

• привлекаемые;

• заемные.

По видам собственности источники финансирования делятся на:

• государственные инвестиционные ресурсы (бюджетные средства и средства внебюджетных фондов, государственные заимствова­ния, пакеты акций и прочие основные и оборотные фонды и имущество государственной собственности и пр.);

• инвестиционные, в том числе финансовые ресурсы хозяйствую­щих субъектов коммерческого и некоммерческого характера, об­щественных объединений, физических лиц, в том числе иностранных инвесторов. Эти инвестиционные ресурсы включа­ют собственные и привлеченные средства предприятий, а также коллективных инвесторов, в том числе инвестиционных фондов и компаний, паевых инвестиционных фондов, негосударственных пенсионных фондов, страховых компаний и пр.;

• инвестиционные ресурсы иностранных инвесторов (иностранные государства, международные финансовые и инвестиционные ин­ституты, отдельные предприятия, институциональные инвесторы, банки и кредитные учреждения).

По уровням собственников источники финансирования разделя­ются на следующие:

На уровне государства и субъектов Федерации источниками финансирования инвестиционных проектов являются:

• собственные средства бюджетов и внебюджетных фондов,

• привлеченные средства государственной кредитно-банковской и страховой систем,

• заемные средства в виде государственных международных заим­ствований (внешний долг государства), государственных облига­ционных, долговых, товарных и прочих займов (внутренний долг государства).

На уровне предприятия источниками финансирования инвестици­онных проектов являются:

• собственные средства (прибыль, амортизационные отчисления, страховые суммы возмещения убытков, иммобилизованные из­лишки основных и оборотных средств, нематериальных активов и пр.),

• привлеченные средства, в том числе взносы и пожертвования, средства, полученные от продажи акций и пр.,

• заемные средства в виде бюджетных, банковских и коммерческих кредитов (на процентной и беспроцентной возмездной и безвоз­мездной основе).

На уровне инвестиционного проекта источники финансирования

разделяются на:

• средства бюджетов РФ и субъектов Федерации, внебюджетных фондов,

• средства субъектов хозяйствования — отечественных предприя­тий и организаций, коллективных институциональных инвесто­ров,

• иностранные инвестиции в различных формах.

В таблице 2 представлена структура источников финансиро­вания инвестиционных проектов.

 

В таблице 3 приведена матрица источников и организационных форм финансирования инвестиционных проектов.

Организационные формы участников финансирования инвестици­онных проектов приведены в таблице 4.

 

Таблица 2

Структура источников финансирования инвестиционных проектов

Группа	Тип	Организационная структура источников в группе
Государст­венные ре­сурсы	Собственные	Государственный (федеральный) бюджет Бюджеты субъектов федерации (республиканские, мест­ные) Внебюджетные фонды (Пенсионный фонд РФ, Фонд социального страхования РФ, Государственный фонд занятости РФ, Федеральный фонд обязательного меди­цинского страхования РФ, прочие фонды)
Привлекае­мые	Государственная кредитная система. Государственные страховая система
Заемные	Государственные заимствования (государственные зай­мы, внешние заимствования, международные кредиты в пр.).
Ресурсы пред­приятий	Собственные	Собственные инвестиционные ресурсы предприятий
Привлекае­мые	Взносы, пожертвования, продажа акций, дополнительная эмиссия акций
Инвестиционные ресурсы инвестиционных компаний — резидентов, в том числе паевых инвестиционных фондов
Инвестиционные ресурсы страховых компаний —рези­дентов
Инвестиционные ресурсы негосударственных пенсион­ных фондов резидентов
Заемные	Банковские, коммерческие кредиты, бюджетные и целе­вые кредиты
Инвестиционные ресурсы иностранных инвесторов, включая коммерческие банки, Международные финан­совые институты, институциональных инвесторов, пред­приятия

Таблица 3

Матрица организационных форм и возможных источников финансирования инвестиционных проектов

Организационные формы финансирования	Источники финансирования инвестиционных проектов (по отношению к получателю инве­стиций)
Собственные и привле­ченные средства предприя­тий	Бюджет­ные и вне­бюджетные государст­венные средства	Иностран­ные инве­стиции	Заемные Средства
Акционерное фин –ие
участие в уставном капитале	+	+	+	—
Корпоративное финансирование	+	+	+	+
Государственное фин – ие
Бюджетные кредиты на возвратной основе	—	+	—	—
ассигнования из бюджета на безвозмезд­ной основе	—	+	—	—
целевые федеральные инвестиционные программы	—	+	—	—
финансирование проектов из государст­венных заимствований	—	+	+	+
Проектное финансирование	—	+	+	+
Заемное финансирование
Лизинг	—	—	+	+
Банковские ссуды и кредиты	—	+	+	+
Иностранные кредиты	—	—	+	+
Инвестиции коллективных инвесторов	—	—	+	+

Примечание к таблице. + означает использование указанного источника в данной организационной форме, — означает неприменимость указанного источника в данной организационной форме.

 

 

Таблица 4

Классификация организационных форм участников финансирования инвестиционных проектов

Группа	Подгруппы	Организационная форма участника инвести­ционной деятельности
Бюджет и внебюд­жетные фонды	Федеральный бюд­жет	Правительство РФ Министерство экономики РФ Министерство финансов РФ
Бюджеты субъектов Федерации	Распорядительные органы субъектов Федерации
Внебюджетные фонды	Пенсионный фонд РФ (только инвести­ции в ценные бумаги) Государственный фонд занятости насе­ления РФ (только инвестиции в государ­ственные ценные бумаги) Фонд инвестирования жилищного стро­ительства Федеральный центр проектного финан­сирования прочие
Государственная кре­дитная система     Система	Банки. Кредитные учрежде­ния	Центральный банк РФ Федеральное казначейство
Государственная сис­тема страхования	Фонды и организа­ции страхования	Росгосстрах РФ
Коллективные фор­мы финансирования	Инвестиционные ор­ганизации Инвестиционные банки Страховые организа­ции	Инвестиционные компании и фонды Негосударственные пенсионный фонды Страховые компании Паевые инвестиционные фонды
Иностранные инве­сторы	Правительства ино­странных государств Международные фи­нансовые институты Коммерческие банки Институциональные инвесторы Инвестиционные банки	Международный банк реконструкции и Развития (МБРР) Европейский банк реконструкции и раз­вития (ЕБРР) Международный финансовый комитет Эксимбанк США Прочие
Предприятия РФ		Любые

3.2.2. СИСТЕМА БЮДЖЕТНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ

Государство принимает на себя большую часть финансирования инвестиционных проектов развития производственной и социальной инфраструктуры. В настоящее время государство направляет до 80 про­центов инвестиционных ресурсов, централизованных в федеральном бюджете, на удовлетворение неотложных потребностей социальной сфе­ры — жилищного и муниципального строительства, здравоохранения, культуры, науки. Оставшиеся 20 процентов централизованных инвести­ционных ресурсов используются на стимулирование частных отечествен­ных и иностранных инвестиций в производственной сфере.

Важным источником финансирования экономики являются сред­ства федерального бюджета и внебюджетных фондов. Расчеты показы­вают, что для обеспечения перелома в экономической ситуации в последующие годы желательно довести долю государственных инве­стиций до 3 процентов от валового внутреннего продукта,из которых на развитие социальной сферы будет направлено около 60—70 про­центов, а производственной сферы 30—40 процентов государствен­ных инвестиций.

Без средств федерального бюджета невозможно эффективное раз­витие отраслей социального комплекса, а также жизненно важных отраслей производственной сферы, в которых в ближайшие годы намечается сохранить объемы капитальных вложений в части государ­ственной поддержки инвестиционных программ.

Государственное регулирование инвестиционной деятельности, го­сударственная поддержка инвестиционных проектов осуществляются в основном путем направления финансовых ресурсов на выполнение федеральных целевых программ и на другие федеральные государст­венные нужды, определяемые в порядке, устанавливаемом законода­тельством Российской Федерации.

Бюджетное финансирование инвестиционных проектов осуществ­ляется в формах:

• финансовой поддержки высокоэффективных инвестиционных проектов на условиях размещения выделенных бюджетных средств на конкурсной основе;

• централизованного финансирования (частичного или полного) федеральных инвестиционных программ.