Одновременная покупка и продажа двух фьючерсных контрактов на одной бирже на один и тот же товар, но на разные сроки.
Внутрирыночный
Одновременная продажа и покупка двух фьючерсных контрактов на один и тот же срок, на один и тот же товар, но на разных биржах.
Межрыночный (арбитражный)
Пример 2.
Пример 1.
Это одновременная покупка и продажа двух фьючерсных контрактов на одной бирже, на один и тот же срок, но на разные товары.
Пример такого «спрэда» мы рассмотрели выше по нефти и нефтепродуктам. Покажем как надо записывать и решать задачи по «спрэдингам».
Исходные данные:
Июнь нефть – 80 $ \бар. н\ прод. – 95 $ \бар.
Август нефть – 83 $ \бар. н\ прод. – 94 $ \бар.
Идеальный «спрэд» равен 10 $ \бар.
«Спрэд» начинается в июне и закрывается «офсетом» в августе.
Решение:
Так как фактический «спрэд» отличается от идеального (он выше на 5 $ \бар.), то:
Июнь: продаем н.\прод. 95 – покупаем нефть 80
Август: покупаем н.\прод. 94 – продаем нефть 83
+ 1 ∑ 4 + 3
Проверка: в августе «спрэд» стал 11 $ \бар. (94 - 83). Следовательно, он улучшился на 4 $ \бар. Как раз эти 4 $ \бар. и есть выигрыш игрока на бирже.
Исходные данные:
Июнь нефть – 60 $ \бар. н\прод. 67 $ \бар.
Август нефть – 65 $ \бар. н\прод. 75 $ \бар.
Решение:
Фактический «спрэд» ниже идеального в июне на 3 $ \бар. (67 - 60). Следовательно, его надо расширить. В этом случае то, что по номиналу больше (67 $ \бар.) на самом деле является дешевым контрактом, а где ниже цена (60 $ \бар.) тот контракт для «спрэдинга» является дорогим.
Июнь: продаем нефть 60 – покупаем н\прод. 67
Август: покупаем нефть 65 – продаем н\прод. 75
- 5 ∑ + 3 + 8
Несмотря на то, что цены пошли вверх, спредерам удалось восстановить нужное экономике отрасли соотношение цен между нефтью и нефтепродуктами. На нефтяных контрактах он проиграл, но зато получил большую прибыль на нефтепродуктах.
Пример.В июне газойль стоил на бирже № 1 - 400 $\т., а на бирже № 2 - 420 $\т. НПЗ находится в регионе, где расположена биржа № 1. Следовательно, газойль перевозится из региона № 1 в № 2 и затраты на транспорт учитываются в цене контракта.
Рассмотрим два варианта цен, соответствующим затратам по транспортировке.
Вариант 1. Цена транспорта 30 $\т.
Решение. Для начала спрэдинга нужно выбрать, какой контракт дорогой, а какой дешевый. Поступаем следующим образом. К цене № 1 - 400 $\т. прибавляем транспортные затраты 30 $\т. и получаем цену газойла в регионе № 2 – 430 $\т (400 + 30). Но газойль в регионе № 2 стоит 420 $\т. Следовательно, этот контракт дешевый и его надо покупать.
Июнь: продаем № 1 – 400 $\т. – покупаем № 2 – 420 $\т.
Вариант 2. Цена транспорта 10 $\т.
Прибавляем к 400 $\т 10 $\т транспортных затрат и получим цену газойла в регионе № 2, 410 $\т (400 + 10). Но контракт на бирже № 2 стоит 420 $\т. Следовательно, он очень дорогой и его следует продавать, а на бирже № 1 – покупать.
Июнь: продажа № 2 – 420 $\т. – покупка № 1 – 400 $\т.
Пример. Разыграем внутрирыночные «спрэдинги» по следующим данным:
идеальный май июнь
июнь 100 98 105
август 120 121 124
октябрь 140 137 145
Мы знаем идеальные «спрэды» между контрактами (20 руб.). В мае, видя, что цены несколько отличны от идеального, разыграем «спрэдинг», а по цене июня (третий столбец) их закроем.
Определяем, что дорого, а что дешево.
1. 121 – 98 = 23 – август дорогой, июнь дешевый.
продаем август 121 – покупаем июнь 98
покупаем август 124 – продаем июнь 105
- 3 ∑ + 4 +7
2. 137 – 121 = 16 – август дорогой, октябрь дешево, т.к. «спрэд» идеальный 20, а у нас 16 и его надо расширить.
продаем август 121 – покупаем октябрь 137
покупаем август 124 – продаем октябрь 145
- 3 ∑ 5 +8
3. 137 – 98 = 19 – июнь дорогой, октябрь дешевый (см. 2 спрэдинг)
продаем июнь 98 – покупаем октябрь 137
покупаем июнь 105 – продаем октябрь 145
- 7 ∑ 1 +8