Тема 3: Анализ и оценка эффективности инвестиционных проектов
1. Эффективность проекта: понятие и виды. Концептуальная схема оценки эффективности ИП
2. Базовые (основные) положения (принципы, подходы) оценки эффективности ИП
3. Денежные потоки ИП
4. Финансовая оценка (состоятельность) инвестиционного проекта
5. Методы оценки экономической эффективности ИП-ов
1) Простые, традиционные, статичные (например срок окупаемости)
2) Сложные, динамические
6. Ранжирование инвестиционных проектов
7. Участие в инвестиционном проекте
(1) Завершающим и наиболее ответственным этапом прединвестиционных исследований является обоснование эффективности инвестиционного проекта или конкретного мероприятия.Оценка эффективности инвестиций базируется на огромном объеме информации, используемой для анализа, расчетов и принятия решений.
Эффективность ИП –это категория, отражающая соответствие данного проекта целям и интересам его участников.
Эффективность:
- в широком смысле (как экономическая категория) – это характеристика соответствия результатов и затрат их совокупной отдаче.
- в узком (как показатель) – это отношение количественных оценок результатов и затрат
Виды эффективности:
В соответствии с метод рекомендациями ВК №407 рекомендуется оценивать следующие виды эффективности
1. Эффективность проекта в целом оценивается с целью определения потенциальной привлекательности проекта для возможных участников и поисков источников финансирования. Она включает:
-Общественную (социально-экономическую) эффективность проекта: учитывает социально-экономические последствия проекта для общества в целом.
- Коммерческая эффективность: учитывает финансовые последствия его осуществления для участника, реализующего ИП в предположении, что он производит все необходимые для реализации проекта затраты и пользуется всеми его результатами.
2. Эффективность участия в проекте: осуществляется с целью проверки реализуемости проекта и заинтересованности в нем всех его участников. Она включает
- эффективность участия предприятий в проекте
- эффективность инвестирования для собственников
- эффективность участия в проекте структур более высокого уровня: народохозяйственная, отраслевая, региональная и бюджетная эффективность
Концептуальная схема оценки эффективности ИП
(2) В основу оценок эффективности ИП положены следующие основные принципы, применяемые к любым типам проектов, не зависимые от их технических, технологических, финансовых, региональных и других особенностей:
1. Рассмотрение проекта на протяжении всего его жизненного цикла расчетного периода.
2. Принцип оценки возврата инвестируемого капитала на основе моделирования денежных потоков. Практически все методы оценки эффективности основаны на расчете чистого денежного потока ЧДП, за исключением показателя (ARR – учетная норма рентабельности инвестиций)
3. Принцип сопоставимости условий сравнения различных проектов (вариантов проектов).
4. Принцип сравнения ситуаций с проектом и без проекта.
5. Принцип положительности и максимума эффекта
6. Принцип учета фактора времени:
- разрывы во времени (лаги) между производством и поступлением ресурсов и их оплатой
- неравноценность разновременных затрат и результатов (предпочтительность более ранним результатам и поздним затратам)
- изменения во времени параметров проекта и его экономического окружения
7. Принцип учета только предстоящих затрат и поступлений
8. Принцип учета всех наиболее существенных последствий проекта
9. Принцип учета наличия разных участников проекта и несовпадения их интересов
10. Принцип учета влияния на эффективность ИП потребности в оборотном капитале
11. Принцип учета инфляции, неопределенностей и рисков
12. Многоэтапность оценки, т.е. на различных стадиях разработки и осуществления проекта (инвестиционное предложение, ТЭО, выбора схемы финансирования, экономического мониторинга) его эффективность определяется заново с различной глубиной проработки.
(3) Проект рождает денежные потоки. Денежный поток рассчитывается для всего расчетного периода. Расчетный период разбивается на шаги. При установлении размера шага следует учитывать продолжительность различных фаз жизненного цикла проекта, неравномерность денежных поступлений и выплат, периодичность финансирования проекта, условия финансирования, изменение цен в течение шага вследствии инфляции и др.
На каждом шаге денежный поток характеризуется:
- притоком, равным размеру денежных поступлений на этом шаге.
- оттоком, равным платежам на этом шаге.
- сальдо (эффектом сальдо, равным разности между притоком и оттоком)
Денежный поток рассчитывается по 3-м вида деятельности (финансовой, операционной, инвестиционной):
1. Для денежного потока от инвестиционной деятельности:
- отток (капитальные вложения (в ОС), инвестиции в НМА, затраты на увеличение оборотного капитала, ликвидационные затраты в конце проекта)
- приток (поступление от продажи активов (ОС и НМА) и за счет уменьшения оборотного капитала)
2. Для денежного потока от основной (операционной) деятельности:
- приток (выручка от реализации, прочие внереализационные доходы, амортизация)
- отток (затраты на производство и реализацию, налоги)
3. Для денежного потока от финансовой деятельности
- приток (вложения собственного (акционерного) капитала и привлеченных средств – бюджетное финансирование, заемные средства, в т.ч. выпуск предприятием долговых цб)
- отток (затраты на возврат и обслуживание займов и выпущенных предприятием долговых ценных бумаг, а так же при необходимости на выплату дивидендов по акциям предприятия)