Основные формы финансового инвестирования

Таблица 6.1. Классификация финансовых инструментов. Классификация

Активы	Тип инструмента
Ценные бумаги	Другая наличность	Биржевые деривативы	Внебиржевые деривативы
Долг долгосрочный	Облигации	Заёмные средства	Фьючерсный контракт на облигацию Опцион на фьючерсный контракт на облигацию	Процентные свопы Опцион с фиксированным максимумом и минимумом процентной ставки Опцион на процентную ставку Нетрадиционные инструменты
Долг краткосрочный	Векселя Коммерческие бумаги	Депозиты Депозитные сертификаты	Краткосрочный фьючерс на процентную ставку	Соглашения о будущей процентной ставке
Собственный капитал	Акции	-	Биржевые опционы Фьючерсы	Биржевые опционы Нетрадиционные инструменты
Иностранная валюта	-	Spot (сделки)	Валютные фьючерсы	FX опционы Форварды Валютные своп-операции Валютные свопы

 

Для того, чтобы оценить инвестиционные качества того или иного финансового инструмента необходимо произвести интегральную характеристику отдельных качеств. В последние годы финансовые инвестиции предприятий все больше направлены на фондовые инструменты. Различные инструменты фондового рынка составляют сейчас до 80% общего объема финансовых инвестиций предприятия. Это определяет необходимость более подробной характеристики инвестиционных качеств отдельных фондовых инструментов инвестирования.

 

Основной задачей предприятия в процессе финансового инвестирования является оценка инвестиционных качеств конкретных видов ценных бумаг, обращающихся на фондовом рынке. Такая оценка дифференцируется по основным видам ценных бумаг — акциям, облигациям, депозитным (сберегательным) сертификатам и т.п.

 

Совокупная оценка инвестиционных качеств акций производится по следующим позициям:

1. Вид акций в соответствии с вышеприведенной схемой классификации ценных бумаг;

2. Отрасль, в которой осуществляет свою деятельность эмитент. Оценка производится на основе анализа инвестиционной привлекательности данной сферы экономики.

3. Основные показатели финансово - хозяйственной деятельности эмитента. Оценка производится различными способами в зависимости от того, предлагается ли акция на первичном или вторичном фондовом рынке. В первом случае для оценки анализируются показатели, характеризующие финансовое состояние эмитента и основные объемные показатели его хозяйственной деятельности.

4. Во втором случае эта оценка корректируется показателями динамики обеспеченности акций чистыми активами акционерного общества, осуществляемой им дивидендной политики.

5. Характер обращения акций на вторичном фондовом рынке на основе анализа показателей рыночной котировки и ликвидности. Для характеристики рыночной котировки акции используются коэффициенты соотношения котируемых цен предложения и спроса. Ликвидность зависит от допуска акции к торгам на фондовой бирже, т.е. ее листинга (с присвоением определенного разряда).

6. Условия эмиссии акции. Предметом такой оценки являются: цели и объем эмиссии, условия и периодичность выплаты дивидендов, возможность участия держателей акций в управлении акционерной компанией и другие данные эмиссионного проспекта. Необходимо иметь в виду, что часто предполагаемый размер дивидендов по простым акциям не является обязательным для исполнения эмитента параметром, в отличие от привилегированных акций, которые не дают право голоса.

 

Совокупная оценка инвестиционных качеств облигаций осуществляется по следующим основным параметрам:

1. Вид облигации в соответствии с вышеприведенной классификацией ценных бумаг;

2. Для облигаций внутреннего местного займа проводится оценка инвестиционной привлекательности региона. Необходимость в такой оценке возникает потому, что существуют регионы с тяжелым финансовым положением. Такие образования обычно получают от государства значительные объемы субсидий и субвенций. При прекращении поддержки со стороны центрального правительства местные органы - организаторы облигационных займов могут испытывать серьезные финансовые затруднения при их погашении. Поэтому, следует изучить динамику бюджетов данных территорий в разрезе структуры доходной и расходной части, бюджетного сальдо.

3. По облигациям предприятий необходимо оценить финансовую устойчивость и платежеспособность эмитента. Главной задачей такой оценки является выявление кредитного рейтинга предприятия, степени его финансовой устойчивости. Следует спрогнозировать данные показатели на период обращения облигации вплоть до ее погашения. Положительным моментом считается наличие частично сформированного выкупного фонда по обращающимся краткосрочным обязательствам.

4. Характер обращения облигации на фондовом рынке. Основу такой оценки составляет изучение коэффициента соотношения ее рыночной цены и реальной стоимости. Реальная стоимость облигаций находится в обратной зависимости от ставки процента на финансовом рынке. Если ставка процента возрастает, то цена облигации падает (в силу фиксированной величины дохода по ней) и наоборот. Во-вторых, реальная рыночная стоимость облигации зависит от срока, остающегося до ее погашения эмитентом. Чем выше срок до погашения, тем больше уровень риска и ниже текущая стоимость. Последнее приводит к более низкому уровню рыночной цены.

5. Условия эмиссии облигации. Предметом оценки являются: цель и условия эмиссии; периодичность купонных выплат и определение их размера; условия погашения основной суммы (принципала). При оценке следует иметь в виду, что более частая периодичность выплат может перекрыть выгоды для инвестора, получаемые от более высокого размера процента.

 

При совокупной оценке инвестиционных качеств сберегательных (депозитных) сертификатов учитывается:

1. Характеристика вида сберегательного (депозитного) сертификата.

2. Надежность банка-эмитента. Такая оценка производится на основе изучения основных объемных финансовых показателей банка: сумма активов, размер собственного капитала, сумма принятых депозитов и выданных кредитов, сумма прибыли и другие и расчета специфических коэффициентов: коэффициент Кука, сводный коэффициент банковского риска.

 

В зарубежной практике для оценки надежности банков используется система КЭМЕЛ [CAMEL]:

"С" — достаточность капитала банка;

"А" — качественная структура активов банка;

"М"— качество (эффективность) управления;

"Е" — уровень доходности (рентабельности);

"L" — уровень ликвидности.

 

С учетом своих целей и финансовых возможностей корпоративный инвестор избирает конкретные формы и виды инструментов финансового инвестирования.

 

 

Финансовое инвестирование рассматривается как способ использования временно свободных денежных средств предприятия. В рыночной экономике в структуре финансовых инвестиций преобладают частные инвестиции. Государственные инвестиции являются основным неинфляционным инструментом дефицитного финансирования. В этом случае дефицит бюджетного дефицита покрывается государственными займами, а не эмиссией денег. Поскольку инвестиции в государственные ценные бумаги считается более безрисковым вложением средств, чем в финансовые инструменты предприятий, то рост государственного долга приводит к перераспределению финансовых ресурсов в пользу государства. В результате, частный сектор может испытывать недостаток средств для финансирования инвестиционных проектов.

 

Инвестирование в ценные бумаги может быть индивидуальным и коллективным. Индивидуальное инвестирование – это приобретение государственных, корпоративных или производных ценных бумаг при первичном размещении или на вторичном рынке, на бирже или внебиржевом рынке.

 

Коллективное инвестирование заключается в приобретении паев или акций инвестиционных компаний или фондов. В этом случае денежные и иные средства, вложенные инвесторами в фонд, аккумулируются в пул под наблюдением профессионального управляющего с целью их последующего вложения в различные финансовые инструменты для получения прибыли.

 

Для коллективных инвестиций характерно:

1. средства инвесторов привлекаются путем размещения ценных бумаг или заключения договоров о доверительном управлении;

2. инвестирование собранных средств в финансовые активы является основным видом деятельности управляющего;

3. основные доходы фонд получает в виде процентов, дивидендов и доходов от сделок с имуществом;

4. полученные от инвестирования доходы распределяются между инвесторами пропорционально доле вклада каждого инвестора.

 

Особенности коллективного инвестирования:

1. инвесторы сами несут инвестиционные риски

2. управляющий обязан заранее уведомить инвесторов о существующем риске обесценения вкладов;

3. управляющий объединяет средства множества физических и юридических лиц в едином денежном пуле и таким образом усредняет инвестиционные риски для участников фонда;

4. отсутствуют заранее оговоренные фиксированные выплаты инвесторам;

5. инвестор имеет возможность выбрать форму, которая в наибольшей степени соответствует его инвестиционным предпочтениям (вложить средства в определенное направление деятельности фонда).

 

Коллективное инвестирование выполняет важную социально-экономическую функцию. Оно выступает финансовым посредником между реальным сектором экономики и индивидуальными инвесторами. С одной стороны, с их помощью осуществляется консолидация сбережений населения и фирм, профессиональное управление инвестициями и диверсификации возникающих рисков. С другой стороны, обеспечивается приток финансовых средств в реальный сектор экономики.

 

В мировой практике выделяют две вида коллективного инвестирования: корпоративную (акционерные инвестиционные фонды и инвестиционные компании) и договорную (паевые фонды или трасты). В первом случае для объединения капитала инвесторов используется форма открытого акционерного общества, во втором - договор между инвесторами и управляющим (договор коллективного инвестирования или доверительного управления).

 

Все формы коллективного инвестирования подразделяются на:

открытые - обязаны в любое время по требованию инвесторов выкупать свои акции или паи;

закрытые - не обязаны осуществлять выкуп акций или паев по требованию инвесторов.

 

Законодательство, регламентирующее коллективное инвестирование, сильно отличается в разных странах. Так в Мексике предусматривает возможность существования только корпоративных форм коллективного инвестирования, а в Германии, Швейцарии только договорных. Во многих странах (США, Великобритания, Франция, Польша) законодательно разрешено существование обеих разновидностей форм коллективного инвестирования.

 

К формам коллективного инвестирования в России относятся: открытые, интервальные и закрытые срочные паевые инвестиционные фонды; кредитные союзы; акционерные инвестиционные фонды; негосударственные пенсионные фонды; инвестиционные банки.

 

Индивидуальное финансовое инвестирование осуществляется предприятием в следующих формах:

вложение капитала в драгоценные металлы и иностранные валюты,

вложение капитала в доходные виды денежных инструментов,

вложение капитала в доходные виды фондовых инструментов,

вложение капитала в уставные фонды предприятий.