Финансовые инвестиции и возможности их использования на предприятиях

Тема 6. Особенности оценки эффективности финансовых инвестиций

Контрольные вопросы для самопроверки

1. В чем достоинства и недостатки статических методов оценки инвестиций?

2. Какие критерии оценки инвестиций не включают дисконтирование?

3. Какие недостатки вы знаете у метода расчета величины срока окупаемости?

4. Что характеризует показатель доходности?

5. На какие группы можно разбить динамические методы обоснования инвестиционных проектов, которые различаются исходной информацией и получаемыми результатами?

6. Чем описывается каждый долгосрочный инвестиционный проект, оцениваемый динамическими методами?

7. Какие дисконтированные показатели оценки эффективности проектов в настоящее время наиболее часто используются в практике?

8. Что такое индекс прибыльности и как он рассчитывается?

 

 

Финансовые инвестиции представляют собой вложение средств в финансовые инструменты с целью получения дохода (прибыли) в будущем периоде. В результате происходит косвенная покупка капитала через финансовые активы. По объектам инвестирования финансовые инвестиции можно разделить на инвестиции в ценные бумаги, предоставление кредитов и лизинг. По целям инвестирования финаносвые инвестиции делятся на стратегические и портфельные. Первые осуществляются для реализации стратегических целей развития организации. Вторые представляют собой пассивное владение ценными бумагами, и не предусматривает со стороны инвестора участия в оперативном управлении предприятием, выпустившим ценные бумаги.

 

Субъект, осуществляющий инвестиции, называется инвестором. По своему статусу инвесторы разделяются на институциональных, корпоративных и индивидуальных (физические лица). Институциональный инвестор это юридическое лицо, выступающее в роли держателя денежных средств (в виде взносов, паев) и осуществляющее их вложение в ценные бумаги, недвижимое имущество (в том числе права на недвижимое имущество) с целью извлечения прибыли. К институциональным инвесторам относятся инвестиционные фонды, пенсионные фонды, страховые организации, кредитные учреждения, банки. Институциональные инвесторы являются одним из важнейших участников рынка ценных бумаг, обеспечивая почти половину торговли на фондовой бирже, как правило, большими пакетами акций.

 

К корпоративным инвесторам относятся организации и предприятия различных форм собственности. Для поддержания и расширения своей операционной деятельности организации осуществляют реальные инвестиции. Они направлены на и расширение, модернизацию, повышение эффективности производства, создание новых товаров и технологий, стабильности и безопасность производственного процеса, охрану окружающей среды. Поэтому, реальные инвестиции являются доминирующей формой инвестиционной деятельности организации. Их объем, структура и содержание определяется фунциональной направленностью операционной деятельности предприятия.

 

В определенном периоде осуществление предприятием финансовых инвестиций предпочтительнее других форм инвестирования. Это может быть обусловлено следующими причинами:

В – первых, необходимостью эффективного использования инвестиционных ресурсов, формируемых до начала осуществления реального инвестирования по отобранным инвестиционным проектам.

Во – вторых, различиями в конъюнктурах финансового и товарного рынков. Если вложение средств позволяет получить значительно больший уровень прибыли на вложенный капитал, чем операционная деятельность на «затухающих» товарных рынках, то организация выберет финансовые инвестиции.

В – третьих, в случаях стратегического «поглощения» других предприятий в преддверии отраслевой, товарной или региональной диверсификации путем приобретения контрольного пакета акций или вклада в уставный капитал.

 

Поэтому финансовые инвестиции выступают активным способом эффективного использования временно свободного капитала или инструментом реализации стратегических миссий, связанных с диверсификацией операционной деятельности предприятия.

 

Особенности финансовых инвестиций, осуществляемых корпоративным инвестором:

Являются относительно независимым видом хозяйственной деятельности. Эта независимость проявляется как по отношению к операционной деятельности предприятия, так и по отношению к реальным инвестиционным проектам. Стратегические направления развития организации с помощью финансовых инвестиций осуществляются в определенных границах: путем вложения капитала в уставные фонды и приобретения контрольных пакетов акций других предприятий.

Выступают основным направлением внешнего инвестирования предприятия. Кругооборот капитала на предприятии практически не включает формы и инструменты финансовых инвестиций, которые носят внешний характер инвестируемого капитала, выходящего за рамки воспроизводственных процессов самого предприятия. С помощью финансовых инвестиций предприятия осуществляют национальные и иностранные (международные) инвестиции.

Носят остаточный характер, осуществляются предприятием после того, как удовлетворены их потребности в реальном инвестировании капитала. В системе совокупных инвестиционных потребностей предприятий реального сектора экономики финансовые инвестиции находятся на втором уровне (второстепенны). В связи с этим финансовые инвестиции, обычно, не осуществляются на ранних стадиях жизненного цикла предприятия: «рождение - детство - юность». Возможность осуществления финансовых инвестиций производственным предприятием появляется лишь на стадии «ранняя зрелость».

Позволяют предприятию более эффективно реализовать конкретные стратегические цели развития за счет экономии времени и затрат. Если ставится цель произвести отраслевую или региональную диверсификацию операционной деятельности, то менеджеры могут ее осуществить двумя путями.

Во-первых, приобрести аналогичные предприятия в своем сегменте рынка.

Во-вторых, купить целостные имущественные комплексы или построить новые объекты.

В третьих, приобрести контрольный пакет акций или взносов в уставный капитал интересующих субъектов хозяйствования. Теоретически сумма покупки контрольного пакета составляет немногим более половины реальной рыночной стоимости их бизнеса (50% плюс одна акция). На практике, для получения контроля и влияния над предприятием достаточно около 10% акций.

Предприятия обычно не преследуют цели максимизации текущего инвестиционного дохода в процессе стратегического финансового инвестирования. Отдельные стратегические финансовые инвестиции могут осуществляться предприятием и при отрицательном значении текущего инвестиционного дохода в расчете на обеспечение долговременного прироста капитала и будущие дивиденды.

Позволяют организации получать дополнительный доход от использования свободных денежных активов и сохранять их стоимость в условиях инфляции. Поскольку предприятие занято конкретной операционной деятельностью (выпуском продукции, оказанием услуг), то целенаправленное формирование инвестиционных ресурсов для осуществления портфельных финансовых инвестиций обычно не производится. Финансовые инвестиции обеспечивают дополнительный приток прибыли в периоды, когда временно свободный капитал не может быть эффективно использован для расширения операционной деятельности.

Широкий диапазон выбора инструментов инвестирования по соотношению «доходность — риск». В отличие от реальных инвестиций этот набор значительно шире. Он включает безрисковые, среднерисковые и высокорисковые (спекулятивные) финансовые инструменты. Это позволяет инвестору проводить разнообразную инвестиционную политику: от консервативной до агрессивной.

Широкий диапазон выбора инструментов инвестирования по соотношению «доходность — ликвидность». Финансовые инвестиции по сравнению с реальными инвестициями характеризуются более высоким уровнем ликвидности, который варьируется в очень широких пределах.

Обоснование, принятие и реализация управленческих решений, связанных с осуществлением финансовых инвестиций, является более простым, менее трудоемким и затратным:

1. отсутствуют существенные прединвестиционные затраты средств, аналогичные при осуществлении инвестиционных проектов;

2. оценка эффективности финансовых инвестиций более дифференцирована по отношению к объектам инвестирования, что повышает надежность осуществления такой оценки;

3. реализация принятых управленческих решений занимает минимум времени.

Необходим постоянный мониторинг финансового рынка из-за резких колебаний конъюнктуры в сравнении с товарным рынком. Необходимо вовремя войти и уйти с рынка. Соответственно управленческие решения, связанные с осуществлением финансового инвестирования, носят более оперативный характер.

 

Финансовые инвестиции носят спекулятивный характер или ориентированы на долгосрочные вложения, или сочетают в себе оба направления одновременно. Спекулятивные финансовые инвестиции осуществляются предприятием - инвестором для получения желаемого инвестиционного дохода в конкретном промежутке времени при определенном уровне риска. Долгосрочные вложения, обычно, преследуют стратегические цели инвестора. Они приводят к участию в управлении объекта, в который вкладываются капиталы.

 

Финансовые инвестиции, выступая относительно самостоятельной формой инвестиций, в то же время являются связующим звеном на пути превращения капиталов в реальные инвестиции. Поскольку развитие и расширение производства осуществляется организациями с использованием заемных и привлеченных средств (выпуска долговых и деловых ценных бумаг), финансовые инвестиции формируют один из каналов поступления капиталов в реальное производство.

 

При учреждении и формировании уставного капитала хозяйственного общества, а также в случае его увеличения, сначала происходит продажа акций (паев, долей), после чего начинаются реальные инвестиции. Таким образом, финансовые инвестиции играют важную роль в инвестиционном процессе.

 

Реальные инвестиции оказываются невозможными без финансовых инвестиций, а финансовые инвестиции получают свое логическое завершение в осуществлении реальных инвестиций.