Денежно-кредитное регулирование

ЦБ регулирует деятельность экономических субъектов через денежно-кредитную систему. Воздействуя на денежно-кредитные институты, он создает определенные условия для их функционирования. От этих условий в известной мере зависит направление деятельности КБ и других финансовых институтов, а также ход экономического развития страны. Степень регулирующего воздействия ЦБ на экономику во многом определяется особенностями его работы в отдельно взятой стране. Специфика национальной банковской системы в значительной степени влияет на выбор ЦБ методов и инструментов денежно-кредитного регулирования.

ЦБ располагают определенными методами воздействия на экономику. Содержание стандартного набора методов и сочетание их применения банками разных стран зависят от ряда предпосылок. Однако основным принципом определения стратегии ЦБ является ориентация на внутренние и внешние показатели.

 

Ориентация на внутренние показатели	Регулирование темпов роста денежной массы
Ориентация на внешние показатели	Регулирование валютного курса национальной денежной единицы по отношению к какой-нибудь стабильной иностранной валюте

 

Рис. 1. Стратегия центрального банка

 

Выбор стратегии ЦБ зависит от ориентации экономики страны. Стабильность национальной денежной единицы подразделяется на внутреннюю (безинфляционное развитие) и внешнюю (стабильность валютного курса национальной валюты по отношению к иностранной).

В соответствии с выбранной стратегией центральные банки осуществляют в качестве приоритетной либо денежную, либо валютную политику и используют соответствующие инструменты.

В целях регулирования объема денежной массы проводятся меры либо по стимулированию (экспансивная кредитная политика), либо по сдерживанию (рестрикционная кредитная и антиинфляционная политика) роста. В условиях стагфляции ЦБ приходится искать компромиссное сочетание инструментов экономического регулирования.

Выбор и сочетание инструментов, применяемых в определенной экономической ситуации, зависят от стратегии ЦБ. Тем не менее можно выделить два основных требования, предъявляемых к инструментарию ЦБ любой страны:

- максимальная действенность – это способность ЦБ как можно точно реализовать цели экономического регулирования с его стороны;

- равномерность воздействия на конкурентоспособность отдельных групп или всех кредитных институтов. В связи с этим все мероприятия подразделяются на две группы. Кпервойгруппе относятся меры воздействия на часть КБ ( установление разных ставок по обязательным резервам для отдельных групп кредитных институтов, или практика выдачи валютных лицензий). Вторая группа включает мероприятия, касающиеся всех кредитных институтов (проведение ЦБ рестрикционной учетной политики).

ИНСТРУМЕНТЫ РЕГУЛИРОВАНИЯ:

1. Дисконтная ( учетная) и залоговая политика ЦБ. Кредитные институты при необходимости имеют возможность получать кредиты ЦБ путем переучета векселей (т.к. векселя были однажды учтены или куплены ранее КБ) или под залог ценных бумаг. Дисконтная и залоговая политика проводятся в целях воздействия на ситуацию на рынке ссудных капиталов путем изменения условий рефинансирования КБ. Рефинансирование в рамках дисконтной политики определяется следующими параметрами: требования к качеству принимаемых к переучету векселей; - контингентом переучета, т.е. максимально возможным объемом переучета векселей для одного кредитного института; - учетной ставкой ЦБ. В рамках залоговой политики к таким параметрам относятся требования к качеству принимаемых в залог ценных бумаг; - ставка по залоговым кредитам; - при необходимости – количественное ограничение или временное приостановление выдачи залоговых кредитов.

При осуществлении дисконтной и залоговой политики ЦБ может селективно воздействовать на определенные отрасли экономики путем поощрения или ограничения приема к переучету или в залог векселей определенного рода посредством модификации требований к их качеству.

Изменение контингента рефинансирования позволяет ЦБ достигать следующего эффекта. При ограничении контингента КБ вынуждены обращаться к более дорогим источникам кредитования, например к залоговым кредитам, что означает снижение объема кредитного потенциала этих банков и удорожание кредитов, т.к. ставка по залоговым кредитам ЦБ обычно выше ставки переучета.

Изменение учетной ставки влияет на рыночную стоимость ценных бумаг. Рост учетной ставки уменьшает рыночную стоимость ценных бумаг. Снижение учетной ставки удешевляет кредиты и депозиты, что ведет к росту спроса на ценные бумаги, уменьшается их предложение, поднимается рыночная стоимость.

Снижение учетной ставки ЦБ кредитные организации и небанковские учреждения расценивают как сигнал к ориентации на экспансивную политику ЦБ. Повышение учетной и ломбардной ставок служит сигналом к проведению рестриктивной денежной политики. Это позволяет кредитным институтам подготовиться к новым мерам ЦБ, ориентир на содержание которых они получают благодаря его «сигнальной миссии» при проведении дисконтной и залоговой политики.

2. Политика обязательных резервов. Требования минимальных резервов появились как страховка ликвидности кредитных институтов, гарантия ЦБ по вкладам клиентов. Эта цель существует и сегодня, хотя не является приоритетной, поскольку в настоящее время существуют другие системы гарантирования вкладов.

Как инструмент денежно-кредитного регулирования минимальные резервы выполняют двоякую роль: - с их помощью осуществляется текущее регулирование ссудного рынка; - они играют роль регулятора эмиссии кредитных денег коммерческими банками. Во многих странах минимальные резервы практически уже не используются как инструмент жесткого регулирования, т.к. ЦБ предпочитают более гибкую политику открытого рынка.

Как правило, счета, на которых размещены резервы, беспроцентные. В качестве компенсации за необходимость держать в ЦБ беспроцентные резервы КБ предлагается ряд льгот:

- бесплатное проведение между ними безналичного платежного оборота через ЦБ, зачет избыточных наличных средств КБ в базовой сумме обязательств по минимальным резервам;

- право частичного использования минимальных резервов для отдельных активных операций.

Роме приведенных выше компенсирующих мер дополнительно к политике обязательных резервов используется субвенционное рефинансирование путем переучета векселей. В некоторых случаях резервные обязательства могут быть выполнены посредством приобретения государственных ценных бумаг, что преследует еще одну цель – финансирование государственного бюджета.

3. Депозитная политика направлена на регулирование движения потоков денежных средств между КБ и ЦБ и тем самым оказывает влияние на состояние резервов кредитных институтов. При этом не следует путать депозиты с обязательными минимальными резервами.

При проведении экспансивной депозитной политики денежные средства государственного сектора экономики, размещенные в ЦБ, уменьшаются. На эту величину возрастают резервы второго уровня банковской системы. При увеличении резервов возрастает кредитный потенциал КБ, что при уравновешенном рынке ведет к снижению процентных ставок и росту инфляции. При проведении контрактивной депозитной политики достигается обратный результат – уменьшение банковских резервов, кредитного потенциала, рост процентных ставок, снижение темпов инфляции.

return false">ссылка скрыта

4. Операции на открытом рынке. На открытом рынке ЦБ покапает или продает ценные бумаги. Как правило, такими ценными бумагами являются казначейские векселя, беспроцентные казначейские обязательства, облигации государственного займа, промышленные облигации, первоклассные краткосрочные ценные бумаги.

Механизм проведения операций на открытом рынке сводится к следующему.Для оживления экономики ЦБ проводит экспансионистскую политику и увеличивает спрос на ценные бумаги. Он либо фиксирует курс, при достижении которого скупает любой предлагаемый объем ценных бумаг, либо приобретает определенное количество ценных бумаг данного типа независимо от курса предложения. У КБ и других собственников появляется возможность получить дополнительные денежные средства, относительно выгодно реализовав часть государственных ценных бумаг из своего портфеля.

Если ЦБ выступает на открытом рынке на стороне предложения, у него есть, по меньшей мере, две возможности реализации своей цели: либо объявить курс, при достижении которого он предложит любое количество ценных бумаг, либо предложить определенное количество ценных бумаг дополнительно. КБ и их клиенты, покупая ценные бумаги государства, лишаются части денежных средств, которые при иных обстоятельствах могли бы использовать для развития реального сектора экономики.

Рестриктивная политика открытого рынка приводит к возрастанию доходов от государственных ценных бумаг и к использованию кредитными институтами части своих резервов.

5.Валютная политика.Направление и формы валютной политики, проводимой ЦБ, зависят от внутриэкономического положения данной страны и ее места в мировом хозяйстве. Одним из важнейших средств реализации валютной политики является валютное регулирование.

Наиболее часто ЦБ прибегают к регулированию валютного курса и управших средств реализации валютной политики является валютное регулирование.

Наиболее часто ЦБ прибегают к регулированию валютного курса и управлению официальными валютными резервами. При этом большее внимание уделяется как внутреннему валютному контролю, так и сотрудничеству в рамках международных валютно-финансовых отношений.

Используется две формы валютной политики:

- дисконтная политика проводится не только для изменения условий рефинансирования отечественных КБ, но и для регулирования валютного курса и платежного баланса (внешние интересы). Достаточно часто внутренние и внешние цели не совпадают, что приводит к необходимости решения спорных вопросов между ЦБ и правительственными структурами в лице министерства финансов. Например, повышение процентных ставок в какой-либо стране по отношению к другой делает привлекательным для иностранцев размещение средств в банках именно этой страны. Возникающий при этом приток капиталов из-за рубежа увеличивает актив платежного баланса и способствует повышению курса национальной валюты. Если в этот же период правительство проводит курс на оживление экономики и стремится использовать для этого такой инструмент, как низкие процентные ставки, то возникнет конфликт интересов. В западных странах чаще всего учитываются внутренние интересы.

- девизная политика проводится ЦБ в форме покупки или продажи иностранных валют (девизов). Подобные операции получили название валютных интервенций. Приобретая за счет официальных золотовалютных резервов (или путем соглашения своп) национальную валюту, ЦБ увеличивает спрос и, следовательно, ее курс. И наоборот.