Решение

Индекс рынка какой из перечисленных стран упал за последние 25 лет боле, чем в 4 раза?

1.Пакистана

2.Индии

3.Бразилии

4.Китая

5.Франции

Японии

7.Америки

8. России

Какая из перечисленных бирж является непубличной компанией и ее акции не торгуются на рынке?

ММВБ(Московская биржа)

2.NYSEEuronext

3.NASDAQ OMX

4.London Stock Exchange

5.DeutscheBoerse

На какие фьючерсные контракты будет установлена наибольшая первоначальная маржа (initialmargin)

1. на валюту

2. на государственные облигации

На нефть

4. на процентные ставки

Как отразилось решение разрешить китайским резидентам, имеющим валютные счета, покупать с 2001 г. обыкновенные акции класса В (Би) на рынке акций континентального Китая?

1.Никак не отразилось, т.к. акции В торгуются на Гонконгской бирже

Это привело к снижению сегментации рынка материкового Китая.

3.Это привело к усилению сегментации рынка материкового Китая

4.Никак не отразилось, т.к. акции В не вызвали интереса у китайских инвесторов

5.Вопрос поставлен некорректно, т.к. в Китае, как и в России, нет обыкновенных акций разных классов.

5. Какой уровень депозитарных расписок позволяет эмитенту привлечь новый капитал путем выпуска акций дополнительной эмиссии:

1. 1 уровня

2. 2 уровня

Уровня

4. Все уровни

Задачи (8 баллов)

1. Определите однодневный VaR с доверительной вероятностью 90% (t=1,28) для портфеля для одного актива стоимостью 10 млн. руб. при условии, что стандартное отклонение доходности актива за один день составляет 3%?

Решение:

1,28*0,03*10 млн=384

 

2.По итогам года чистая прибыль на акцию составила EPS=10,46 руб., были выплачены дивиденды на акцию в размере DPS=2 руб. Рентабельность капитала составляет ROE=23,5%. Предполагается, что предприятие будет придерживаться стабильной политики реинвестирования прибыли, поэтому прибыль будет расти с постоянным темпом роста. Доходность акции, рассчитанная по методу CAPM составляет 23,5%. Оцените темпы роста прибыли и дивидендов предприятия.

Решение:

Коэффициент реинвестирования = (10,46-2)/10,46=0,8088

Темп роста=0,8088*0,235=0,1901 (19,01%)

3. Определите доходность облигации компании Enron, если спред по отношению к американской T-notesсоставляет 123 базисных пункта, а доходность казначейских облигаций составляет 3,2%.

Решение:

3,2+1,23= 4,43 %

4. Перед истечением срока действия контракта цена опциона пут равна 15 руб., цена исполнения – 100 руб., цена спот акции – 90 руб. Определить величину арбитражной прибыли и перечислить действия арбитражера.

Решение:

Продает опцион, покупает акцию, исполняет опцион.

+15+90-100=5

 

5. Бескупонная облигация INK со сроком обращения 6 лет и бескупонная облигация ZNK со сроком обращения 8 лет имеют равную номинальную стоимость. Когда до погашения облигации А осталось 3 года, а до погашения облигации Б осталось 4 года, рыночная стоимость облигации А в полтора раза превысила рыночную стоимость облигации Б. Рассчитайте величину альтернативной годовой доходности.

Решение:

1: (1+х)^3= 1,5 (1+x)^4

1=1,5+x

x= 0,5 или 50%

 

Задачи (10 баллов)

1. Прогноз FCF компании выглядит следующим образом:

Номер года	1	2	3	4	5
EBIT
CapEx
Changein NWC
D&A

WACC = 13%, g = 2%. Найти Enterprise Value.

 

Номер года	1	2	3	4	5
EBIT
CapEx
Changein NWC
D&A
NOPAT	45.5	49.7	48.3	51.8	53.9
FCF	39.5	43.7	41.3	42.8	44.9
DCF	34.95575221	34.22351006	28.6229717	26.25004154	24.36992113
СУММ DCF	148.4221966
TV	225.9756323
DTV	122.6505197	EV	271.0727164

 

2.Инвестор совершает продажу 450 акций компании X по рыночной цене 213 руб., причем 200 акций инвестор берет взаймы у брокера. При какой рыночной цене акций компании X клиенту будет необходимо дополнительно вносить средства для поддержания своей позиции, если договором установлен уровень ограничительной маржи в размере 40%?

Решение:

Доход от продажи акций: 450 * 213 = 95 850 руб. Задолженность брокеру: 200 * X (где Х – рыночная цена акции) (95 850 – 200 * Х) / 95 850 = 0,4 X = 287,55 руб. (и выше)

Задачи (20 баллов)

1.Согласно проведенным симуляциям, для каждого года реализации проекта возможно возникновение одного из двух свободных денежных потоков: FCF 1 или FCF 2 (денежные потоки независимы для всего горизонта инвестирования и каждый год возникают с равной вероятностью):

# года	FCF 1	FCF 2
	-200	-200

Ставка дисконтирования равна 13%. С какой вероятностью NPV проекта будет отрицательным, если случайная величина (NPV) непрерывна и распределена нормально? Параметры случайной величины необходимо определить, воспользовавшись данными по симуляциям FCF 1 и FCF 2. Ответ округлить до целого значения процентов, например: 11%.

-200	DCF	-200
95.00		84.07
122.50		95.94
105.00		72.77
Mean NPV	52.78

 

Variance		DiscountedVariance
	225.00		176.21
	156.25		95.83
	225.00		108.07
	NPV variance	380.11
	Stdev		19.50

WACC	13%
Z score	-2.71
Вероятность	0.3%

2. Страйковая цена европейских опционов CALL и PUT на акцию равна 450 руб. Срок до истечения обоих контрактов – 128 дней. Спот-цена акции равна 432 руб., безрисковая процентная ставка для всех сроков – 13,5% годовых. Премия по опциону CALL равна 24 руб. Определите величину премии по опциону PUT и постройте прибыльную арбитражную стратегию, если фактическая премия по опциону PUT составила 16 руб.

 

Решение

Паритет опционов

24 + 450 / (1 + 0,135 х 128/365) = р + 432

р = 21,66 руб.

Арбитражная стратегия:

– купить опцион PUT и продать опцион CALL (24 – 16 = + 8 руб.)

– занять 424 руб. и купить акцию на спот-рынке за 432 руб.

Через 128 дней:

– если S> 450, продать акцию по опциону CALL за 450 руб. (опцион PUT не будет исполнен)

– если S< 450, продать акцию по опциону PUT за 450 руб. (опцион CALL не будет исполнен)

– если S = 450, продать акцию на спот-рынке за 450 руб. (опционы CALL и PUT не будут исполнены)

return false">ссылка скрыта

– вернуть заемные средства с процентами: 424 х (1 + 0,135 х 128/365) = 444,07 руб.

Арбитражнаяприбыль: 450 – 444,07 = 5,93 руб.

 

3.Компании А и В могут занять 10 млн. долл. на 5 лет на следующих условиях: компания А – под 12% по фиксированной ставке или (LIBOR + 2)% – по плавающей; компания В – под 16% по фиксированной ставке или (LIBOR + 4)% – по плавающей. Компании занимают средства на рынках, где они обладают сравнительными преимуществами, и заключают своп. Выигрыш в процентных ставках по свопу они делят поровну. Сформулируйте условия такого свопа.