Рентабельность продаж 35,0 35,0 35,0

Коэффициент операционной прибыли 16,4 17,2 18,6

Коэффициент прибыли до уплаты налога 15,0 13,9 15,0

Коэффициент прибыли после уплаты налога 10,5 9,7 10,5

Рентабельность используемого капитала 14,6 16,2 27,7

Рентабельность собственного капитала 14,3 14,9 25,8

Рентабельность активов 8,3 6,6 8,2

Оборачиваемость чистых активов 88,6 94,2 148,8

Анализ полученных результатов позволяет сделать следующие выводы.

Рентабельность продаж на уровне 35 % свидетельствует об эффективности работы предприятия и последовательности политики ценообразования.

Увеличение коэффициента операционной прибыли, вероятно, частично вызвано контролем над постоянными затратами и частично - незначительным увеличением начисленного износа.

На второй год уменьшился коэффициент прибыли до уплаты налога, что отражает временное увеличение долгосрочных кредитов.

Рентабельность привлеченного капитала показывает заметное улучшение эффективности использования администрацией ресурсов предприятия, особенно в результате использования на третьем году банковского овердрафта.

Рентабельность собственных средств свидетельствует об увеличении прибыли для инвесторов от вложений в акционерный капитал.

Оборачиваемость чистых активов свидетельствует о том, что руководство компании эффективно использовались активы для увеличения объема продаж.

Коэффициенты эффективности управления

Период оборачиваемости запасов (Т_О) показывает расчетное количество дней, необходимое для оборота запасов, выраженных через себестоимость продаж в результате производственной деятельности компании или, другими словами, количество дней, необходимое для превращения запасов в денежные средства или дебиторскую задолженность:

Запасы × число дней в периоде

Т_О = ——————————————, дней. (15.8)

Себестоимость продаж

Этот показатель называютоборачиваемостью запасов в днях. Для более точного расчета необходимо использовать усредненные цифры по запасам, что позволяет исключить искажений, вызываемых сезонными факторами. Иногда коэффициент оборачиваемости рассчитывается относительно продаж, а не себестоимости продаж, что дает менее точное, но полезное значение, если рассчитывать его последовательно из периода в период.

Для оценки качества управления запасами необходимо сравнить период оборачиваемости запаса с плановым уровнем запасов. Это поможет финансовому менеджеру сформировать свою точку зрения на "подвижность" запасов. Если период оборачиваемости запасов замедляется, то их ликвидность ухудшается, и этот вопрос требует более детального анализа. Уровень запасов для производственных предприятий обычно тесно связан с производственным циклом, поэтому необходимо знать продолжительность нормального производственного цикла.

И, наконец, проводится сравнение периода оборачиваемости запасов с предыдущим отчетным периодом. Если в результате такого сравнения выявляется изменения между двумя периодами, то будет полезно рассмотреть период оборачиваемости для каждого составного элемента запасов, то есть сырья, незавершенной и готовой продукции.

Показатель период погашения дебиторской задолженности (Т_Д) показывает расчетное количество дней для погашения кредита по товару, взятого дебиторами:

Дебиторская задолженность × число дней в периоде

Т_Д= ———————————————— , дней. (15.9)

Валовая выручка

Период погашения дебиторской задолженности является показателем ликвидности статьи дебиторов в оборотных средствах. Его необходимо сравнить с фактическими и нормативными сроками, на которые предоставляется кредит покупателям. Это позволит оценить эффективность механизмов кредитного контроля в компании и надежности дебиторов.

Следующий показатель -период погашения кредиторской задолженности (Т_К)показывает расчетное количество дней для погашения кредита, полученного от поставщиков предприятия. Он определяется как:

Кредиторская задолженность × число дней в периоде

Т_К= , дней. (15.10)

Закупки сырья и материалов

Этот показатель не учитывает сезонные закупки и элементы себестоимости продаж. Более правильно было бы вести расчеты через закупки, а не себестоимость продаж, но если последовательно вести расчеты так, как это показано выше, то получим обоснованные данные для сравнения за соответствующие периоды времени.

Как и в случае с предыдущим показателем, вначале необходимо сравнить период погашения кредиторской задолженности с предоставленными сроками погашения кредитов, чтобы установить, не были ли превышены эти сроки и, следовательно, существует ли возможность оказать давление на ликвидность компании. Затем период погашения кредиторской задолженности сравнивается с нормативными сроками для данной отрасли, чтобы узнать, есть ли какая-либо перспектива увеличения этого периода. И, наконец, следует сравнить рассчитанный период с предыдущими периодами, чтобы определить, произошли ли какие-нибудь изменения. Так как этот показатель почти полностью находится под контролем администрации, то возможно поддерживать период погашения кредиторской задолженности на оптимальном уровне и получать наибольшие кредитные выгоды от кредиторов.

Пример 15.2.По данным примера 15.1 определить коэффициенты эффективности управления.

Для 2005 г.:

а) период оборачиваемости запаса равен:

Т_о = (250 × 365) / 910 = 100 дней;

б) период погашения дебиторской задолженности:

Т_Д = (330 × 365) / 1400 = 86 дней;

в) период погашения кредиторской задолженности:

Т_К = (90 × 365) / 910 = 36 дней

Результаты по 2006 и 2007 гг. были рассчитаны аналогично: